很多人認為，20世紀90年代的科技繁榮可以追溯到1995年8月9日，這是網(wǎng)景首次公開(kāi)募股的日子。那時(shí)，這家公司剛剛成立15個(gè)月。IPO后，網(wǎng)景股價(jià)暴漲，在交易第一天便融資達20億美元。

IPO成了20世紀90年代科技初創(chuàng )公司的標準動(dòng)作。今天的科技巨頭，如亞馬遜、雅虎、eBay，都是在那會(huì )兒上市的。很多那時(shí)沒(méi)有IPO的公司，最后都在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中被擊潰了。

今天，硅谷迎來(lái)又一次科技浪潮，但現在的科技公司可以從更多渠道獲取資金?？萍汲鮿?chuàng )公司為了籌措資金壯大自己，開(kāi)始更多地向那些富人募資，而不在向公眾開(kāi)放。

這里是來(lái)自安德森·霍洛維茨基金的Benedict Evans做的四張圖表，它們反映了硅谷的資本動(dòng)向在這些年發(fā)生了怎樣的變化。

1）和20世紀90年代相比，如今IPO的科技公司更少了

科技公司的數量和價(jià)值自20世紀90年代起便開(kāi)始下滑。過(guò)去十年，IPO的數量已經(jīng)降至比上世紀80年代更低的水平——盡管現在人們手中的鈔票肯定要比過(guò)去多。

2）現在的科技初創(chuàng )公司更傾向于募集私人資本

IPO不像過(guò)去那么常見(jiàn)了，因為普通投資者已沒(méi)多少機會(huì )給科技公司投資。而科技初創(chuàng )公司則更傾向于融入私人資本，如風(fēng)險投資、私募基金等等。這些私人資本一直是硅谷重要的資金來(lái)源，但直到最近，它們才成為科技公司最優(yōu)先的籌資渠道。

在某些情況下，受政府監管部門(mén)驅動(dòng)，科技公司只能在公共市場(chǎng)募股。美國證券交易委員會(huì )要求初創(chuàng )公司在股東數量達到500人時(shí)必須公開(kāi)募股。這個(gè)規定，就是Facebook在2012年IPO的最大原因。

3）現在，對那些并不富裕的投資者而言，IPO帶給他們的機會(huì )和風(fēng)險都更少了

在微軟1986年IPO時(shí)買(mǎi)下公司1000美元股票的投資者，在十年后其手中股票的價(jià)值已超過(guò)10萬(wàn)美元。從這張圖表可以看到，很多上世紀80、90年代IPO的公司今天都給公共投資者帶來(lái)了不錯的收益（見(jiàn)長(cháng)條灰色部分）。

但在21世紀，情況不一樣了。Facebook在2012年IPO時(shí)市值達1000億美元。從那時(shí)起，其股票價(jià)格就在成倍上漲，投資者從中獲得了豐厚回報。但那些在Facebook IPO時(shí)購入其股票的投資者，已多數失去了手中股票，他們沒(méi)機會(huì )看到Facebook在未來(lái)更大幅的增長(cháng)了。要知道，蘋(píng)果，這家世界上最具價(jià)值的公司，其市值如今已達到7000億美元，是Facebook IPO融資額的7倍。

這個(gè)情況在最近幾次科技公司IPO中相當普遍。公司花更久的時(shí)間IPO，只為減少公共投資者所占的比重。另外，由于法律禁止不富裕的投資者投資私人公司，這意味著(zhù)情況已不像20年前，普羅大眾現在沒(méi)多少機會(huì )去參加高風(fēng)險、高回報的投資了。當然，這也使得那些因為科技股暴跌而輕生的投資者數量下降了不少。

4）股票價(jià)格不能說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)泡沫的存在

科技股的價(jià)值最近水漲船高，所以有些人開(kāi)始擔心又一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫即將到來(lái)。但這張圖表顯示，當你把科技股的股價(jià)和他們的公司收益做比較時(shí)，就會(huì )發(fā)現其實(shí)現在的股價(jià)已經(jīng)足夠平和了。

在20世紀90年代，科技股股價(jià)暴漲，然而科技公司卻沒(méi)能賺得相應的收益。當市場(chǎng)終于意識到這些科技公司不可能用收益兌現他們的市值時(shí)，市場(chǎng)崩潰了。今天，恰恰相反，股價(jià)的增長(cháng)是與科技公司收益增長(cháng)同步的。按其在公司收益中所占比例計算，現在科技股的價(jià)格其實(shí)比5年、10年、20年前更便宜了。