在安徽證監局最新發(fā)布的“安徽轄區擬首次公開(kāi)發(fā)行公司輔導進(jìn)展情況表”中，新三板公司白兔湖(430738，目前證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“ST白兔湖”)依然名列其中。

　　這家公司自2015年12月16日進(jìn)行上市輔導報備，至今已近3年。

　　實(shí)際上，早在今年6月、7月，白兔湖的主辦券商太平洋證券在對公司進(jìn)行現場(chǎng)核查后，就發(fā)出了風(fēng)險提示公告稱(chēng)，白兔湖的生產(chǎn)已基本停滯，其持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　從擬IPO到經(jīng)營(yíng)停滯

　　白兔湖主要從事內燃機氣缸套、活塞等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)制造和銷(xiāo)售，辦公地址位于安徽省安慶市桐城市，2014年4月在新三板掛牌。

　　早期的白兔湖是新三板明星公司。2015年公司營(yíng)業(yè)收入達2.5億元，同比增長(cháng)46.42%;凈利潤4024萬(wàn)元，同比增長(cháng)187%。

　　2015年12月16日，白兔湖在安徽證監局完成上市輔導備案登記，輔導券商為太平洋證券，公司開(kāi)始向A股發(fā)起沖擊。

　　不過(guò)，從2016年起，白兔湖就開(kāi)始走下坡路。2016年公司營(yíng)業(yè)收入為1.61億元，同比下降35.67%;凈利潤虧損3303萬(wàn)元。2017年其營(yíng)業(yè)收入降至7573萬(wàn)元，凈利潤虧損達1.12億元。

　　▲白兔湖2017年財務(wù)數據

　　在短短2年內，白兔湖從一家業(yè)績(jì)優(yōu)秀的擬IPO公司，變成了一家巨額虧損的公司。收入下降、銷(xiāo)售回款問(wèn)題以及持續虧損，又造成白兔湖資金持續緊張。

　　今年以來(lái)，白兔湖由于多項借款逾期未能償還，被多次告上法庭。7月份，公司實(shí)際控制人、董事長(cháng)汪舵海被納入失信被執行人名單。

　　主辦券商在風(fēng)險提示公告中直言，白兔湖生產(chǎn)基本停滯，主營(yíng)業(yè)務(wù)可能變更，另外公司涉訴較多，存在資金鏈斷裂、欠薪及員工大量離職等情況，其持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　對于白兔湖的困境，當地政府并非沒(méi)有想過(guò)辦法。

　　最初，在桐城市相關(guān)部門(mén)協(xié)調下，桐城市建設投資發(fā)展有限公司，以其在安慶市同安實(shí)業(yè)有限公司持有的1億元股權提供擔保，支持同安實(shí)業(yè)以基金方式向白兔湖股權投資1億元。

　　2018年3月7日，桐城市幫扶解困工作小組又召集白兔湖等關(guān)聯(lián)公司的主要債權人會(huì )議，決定給予公司不低于2000萬(wàn)元的應急資金，用于恢復正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　但直到今年8月，白兔湖仍未與相關(guān)機構和企業(yè)簽署任何正式協(xié)議，應急資金也未能達成一致意見(jiàn)。此后，白兔湖一步步走到了如今的窘境。

　　生產(chǎn)線(xiàn)都對外承包了

　　面對越來(lái)越嚴重的危機，白兔湖采取了一種近乎匪夷所思的處理方式。

　　今年6月5日，白兔湖召開(kāi)董事會(huì )，決定將公司缸套及四組件車(chē)間等相關(guān)設施和物資對外承包給安徽華興內燃機配件有限公司經(jīng)營(yíng);將活塞車(chē)間等相關(guān)設施和物資對外承包給桐城市成東內燃機配件有限公司經(jīng)營(yíng)。

　　公司稱(chēng)，這么做主要是由于前期投入過(guò)大，負債過(guò)高，財務(wù)成本居高不下，嚴重侵蝕了企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)利潤，造成目前資金周轉出現嚴重困難，進(jìn)而影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

　　承包合同顯示，上述車(chē)間及物資承包期限暫定為3年，到2021年3月30日止。承包方自主經(jīng)營(yíng)，自負盈虧，按期向白兔湖公司繳納承包費用。

　　然而雙方約定的承包費用極其低廉。華興公司第一年的承包費用為0元，第二年50萬(wàn)元，第三年為70萬(wàn)元;成東公司第一年的承包費用也是0元，第二年20萬(wàn)元，第三年30萬(wàn)元。

　　如此低廉的承包費用，相繼引起了主辦券商和股轉公司的注意。

　　太平洋證券在風(fēng)險提示公告中表示，白兔湖對外承包的相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)為其主要生產(chǎn)線(xiàn)。主辦券商對白兔湖對外承包相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)是否構成關(guān)聯(lián)交易保持合理懷疑。

　　另外，由于承包費定價(jià)與白兔湖生產(chǎn)活塞、缸套等產(chǎn)品的往年收入相比較低，會(huì )導致白兔湖以后年度相關(guān)收入大幅下降，且承包費用不能彌補公司設備折舊費用。

　　主辦券商的質(zhì)疑沒(méi)能阻止白兔湖繼續對外承包，6月26日，白兔湖召開(kāi)股東大會(huì )，審議通過(guò)了對外承包經(jīng)營(yíng)議案。

　　8月份，股轉公司對白兔湖發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，要求公司說(shuō)明上述對外承包是否導致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變更，承包收入是否能彌補公司設備折舊費用，是否存在資金鏈斷裂的情況。

　　知名投資機構踩雷

　　自?huà)炫埔詠?lái)，白兔湖就表現出對資金的極度渴求。2014年白兔湖發(fā)行的7300萬(wàn)元中小企業(yè)私募債券，就開(kāi)始在深交所綜合協(xié)議交易平臺轉讓。

　　此后，白兔湖又先后進(jìn)行了6次增發(fā)，募資金額超過(guò)2億元。6次募資有5次發(fā)生在新三板最火熱的2015年，參與白兔湖增發(fā)的，不乏知名投資機構。

　　▲白兔湖掛牌后的歷次增發(fā)

　　2015年7月10日，白兔湖完成首輪增發(fā)，以每股3.8元的價(jià)格發(fā)行3100萬(wàn)股，募集資金合計1.178億元。這是白兔湖掛牌后金額最高的一筆募資。

　　此次共有6名自然人以及5名機構投資者參與認購，其中“中郵創(chuàng )業(yè)新三板1號資產(chǎn)管理計劃”認購了1140萬(wàn)元。

　　2015年9月2日，白兔湖再次以3.8元/股的價(jià)格，發(fā)行900萬(wàn)股，募資3420萬(wàn)元。這次的認購對象僅有天星資本旗下北京天星浩博投資中心(有限合伙)一名。

　　這次認購完成后，天星浩博就成了白兔湖第二大股東，并一直持有至今，目前持股比例為6.89%。

　　在這以后，白兔湖又相繼完成了4輪增發(fā)，價(jià)格從2.2元/股-4.2元/股不等，引入的投資者既有自然人，也有投資機構，另外還包括太平洋證券等6家做市商。

　　此外，由于白兔湖的IPO光環(huán)，還有不少投資者通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入白兔湖。

　　2015年12月31日，白兔湖前5輪增發(fā)完成后，公司股東合計只有38名，即便算上2017年增發(fā)引入的32名股東，也僅有70名股東。而到今年6月30日，白兔湖共有198名股東。

　　今年8月3日，停牌近一年的白兔湖恢復轉讓?zhuān)斕毂┑?3%，此后4個(gè)交易日又連續出現暴跌。股價(jià)從停牌前的4.39元/股跌至8月9日的0.11元/股，合計跌幅超過(guò)97%。

　　▲2018年8月3日白兔湖復牌暴跌

　　目前白兔湖最新股價(jià)僅有0.08元/股，公司總市值1358萬(wàn)元?？梢钥隙ǖ氖?，不論是天星資本等投資機構還是二級市場(chǎng)買(mǎi)入的集郵黨，在面臨著(zhù)嚴重的浮虧。