近幾日，江蘇中旗作為新三板成功IPO的案例，在新三板圈流傳頗廣。好像現在沖進(jìn)新三板買(mǎi)一些有IPO預期的企業(yè)，就會(huì )有大把收益。但啃哥認為，真實(shí)情況遠非如此。

首先，江蘇中旗2014年10月28日在新三板掛牌，掛牌后一直是協(xié)議轉讓?zhuān)覜](méi)有任何交易。網(wǎng)傳中的“曾經(jīng)6元/股，想買(mǎi)多少買(mǎi)多少”顯然不攻自破。

其次，2015年2月16日，公司發(fā)出“關(guān)于公司股票將在全國中小企業(yè)股份轉讓系統暫停轉讓的公告”，2016年8月23日，公司發(fā)出“關(guān)于公司股票申請首發(fā)上市通過(guò)發(fā)審審核的提示性公告”，2016年11月11日，公司發(fā)出“關(guān)于股票終止掛牌的公告”?？梢钥闯?，江蘇中旗轉IPO過(guò)程僅經(jīng)歷了一年半的時(shí)間，速度不可謂不快。這可能和目前創(chuàng )業(yè)板年底掛牌速度加快，以及江蘇中旗所處行業(yè)簡(jiǎn)單等外在和內在因素有關(guān)。但啃哥認為，它的上市速度很難復制。

同時(shí)，通過(guò)查看2014年10月16日公司公告的股份轉讓說(shuō)明書(shū)可以看出，公司最后一次增資是2010年5月，注冊資本由4600萬(wàn)元增加到5000萬(wàn)元。增資價(jià)格每股6元，引入了九鼎等機構。按照這樣的價(jià)格計算，2010年投前估值是2.76億元。按照2014年的利潤7985萬(wàn)元計算，投資市盈率為3.5倍。股份轉讓說(shuō)明書(shū)中明確2010年的投資是有業(yè)績(jì)對賭的，等到預期利潤2014年陸續實(shí)現，也就是說(shuō)企業(yè)成長(cháng)后的利潤拉低了投資的市盈率。要知道當時(shí)6元的價(jià)格，是九鼎在2010年投入時(shí)候的價(jià)格，并非江蘇中旗掛牌新三板之后的成交價(jià)格。這和新三板轉板沒(méi)有任何關(guān)系。同時(shí)，江蘇中旗是在2015年2月在新三板停牌的，那是新三板最火熱的時(shí)侯。江蘇中旗放棄了那時(shí)新三板的機會(huì )，試問(wèn)，又有多少企業(yè)可以做到？

因此，啃哥想說(shuō)的是，新三板轉板制度并未推出，目前所謂的“轉板”，只是在新三板停牌，去A股排隊，等到A股過(guò)會(huì )，再從新三板退市。當然如果期間新三板行情啟動(dòng)，企業(yè)可以在新三板復牌繼續交易，并沒(méi)有機會(huì )成本。這也是為什么有數百家新三板企業(yè)停牌去A股排隊的原因。

江蘇中旗只是個(gè)案，反過(guò)來(lái)想一想，如果有那么多新三板企業(yè)一窩蜂去A股排隊，會(huì )是好事嗎？要知道根據國務(wù)院和證監會(huì )的定位，很明確新三板是第三個(gè)全國性的交易場(chǎng)所，公司掛牌新三板不是轉板上市的過(guò)渡安排。

因此，啃哥認為，企業(yè)需要做的，是咬定青山不放松，在新三板市場(chǎng)認真發(fā)展壯大自己。而不是天天三心二意想著(zhù)如何“轉板”，如何一夜之間通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)的估值差異，實(shí)現市值翻幾番。這樣的事情，永遠只會(huì )是個(gè)案。這與去年的中概股回歸，希望簡(jiǎn)單賺取中美兩國估值差何其相似！結果不也是偃旗息鼓。