私募機構參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)申報已經(jīng)結束，監管層希望引進(jìn)私募做市，增強市場(chǎng)流動(dòng)性，首批私募做市試點(diǎn)名單有望加快落地。

私募進(jìn)場(chǎng)是否能夠引發(fā)“鯰魚(yú)效應”還不得而知，從近期私募等機構參與新三板的成績(jì)來(lái)看，結果卻差強人意。不論是PE/VC階段投資還是掛牌后的定增等形式，虧損現象比比皆是，這也導致近幾個(gè)月，參與新三板定增的私募越來(lái)越謹慎。

根據Wind資訊數據，新三板中PE/VC投資、機構投資以及存續期內理財產(chǎn)品中，盈利與虧損數量不相上下。

就連明星光環(huán)加身的王亞偉也身套新三板。據近期股轉系統的異常交易提示，王亞偉旗下中鐵寶盈資產(chǎn)-外貿信托-昀灃3號，在2016年11月9日分別對中科招商進(jìn)行了21筆交易，減持中科招商股票93.8萬(wàn)股，交易最高價(jià)格為1.39元/股，交易最低價(jià)格為1.37元/股，這意味著(zhù)王亞偉的虧損幅度己超過(guò)50%。

一位財富管理從業(yè)者向《投資者報》記者表示，此前資本對新三板題材趨之若鶩，投資者熱情高漲，但是隨著(zhù)市場(chǎng)降溫，流通性風(fēng)險尚未解決，市場(chǎng)上的企業(yè)不斷增加，現在其公司已經(jīng)不再接手新三板產(chǎn)品了，而此前進(jìn)場(chǎng)的機構則很難找到接盤(pán)者。

機構逾千項目虧損

新三板持續擴容，年底即將突破萬(wàn)家，然而新三板指數一路跌跌不休，因流通性差，早期布局新三板的機構面臨退出窘境。

Wind資訊數據顯示，目前PE/VC參與新三板投資項目共有1179個(gè)，虧損項目過(guò)半，為618個(gè)，僅499個(gè)顯示盈利。其他機構投資新三板項目方面相對較好，運行中的3457個(gè)項目中，有1491個(gè)盈利，虧損1108個(gè)。

新三板中沒(méi)有新鮮事，見(jiàn)識過(guò)九鼎投資610元的股價(jià)，也就不難理解今年2月，以每股106元認購開(kāi)心麻花的機構們，目前最新股價(jià)為15元，跌去86%的市值，中招的包括上海盛歌投資管理、東方證券、深圳市易同投資、嘉興信業(yè)創(chuàng )贏(yíng)伍號投資合伙和北京北后溢久投資中心。而開(kāi)心麻花在1月時(shí)以每股2.4元的價(jià)格向其唯一的發(fā)行對象，公司的實(shí)際控制人董事長(cháng)張晨增發(fā)152萬(wàn)股，募集金額為365萬(wàn)。

前后一個(gè)月時(shí)間，定增價(jià)格相差了44倍，可見(jiàn)新三板企業(yè)定價(jià)的隨意與當時(shí)機構的狂熱追捧。今年第二季度以來(lái)，新三板市場(chǎng)量?jì)r(jià)齊跌，新三板做市指數出現加速下跌態(tài)勢，4、5、6三個(gè)月的跌幅分別為0.19%、3.83%、4.19%，上述機構深度被套。

私募基金方面，私募排排網(wǎng)數據顯示，目前存續期內合計178只新三板私募基金中，僅有49只產(chǎn)品今年以來(lái)收益為正，實(shí)現正收益的比例為27.52%，超過(guò)七成虧損，其中自主發(fā)行的合計117只產(chǎn)品，實(shí)現正收益的僅有36只。

與此同時(shí)，新三板私募基金產(chǎn)品提前清盤(pán)現象頻發(fā)、私募產(chǎn)品發(fā)行大幅度縮水?；饦I(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，今年共有38個(gè)新三板私募基金提前清盤(pán)，僅有一只新三板私募產(chǎn)品是正常清盤(pán)。

此外，數據顯示，目前存續期在24個(gè)月至36個(gè)月之間的新三板私募產(chǎn)品占86.9%，這些新三板私募產(chǎn)品都是去年二季度密集發(fā)行的，也將陸續到期。鑒于當前新三板市場(chǎng)的情況，這些產(chǎn)品將很難有合適的價(jià)格出手。

定增類(lèi)理財表現相對較好

涉及新三板的基金理財產(chǎn)品方面基本延續了去年的風(fēng)格，整體來(lái)看，新三板定增基金表現相對較好，混合型基金則表現較差。

具體來(lái)看，成立以來(lái)整體回報率正收益略高于虧損產(chǎn)品。根據Wind資訊數據，目前存續期內有具體數據的產(chǎn)品5683只，有1579只產(chǎn)品獲得正收益，較1295只虧損產(chǎn)品多284只。其中，元葵產(chǎn)業(yè)宏觀(guān)對沖基金表現最好，自去年12月成立以來(lái)，截至目前已經(jīng)取得495%的增長(cháng)。緊隨其后的是，北京叁果資產(chǎn)管理的智果奮斗新三板1期取得317.9%的收益。

據了解，叁果資產(chǎn)是北京股權交易中心掛牌公司，截至今年7月29日，智果奮斗新三板1期凈值也達到4.179元，其受益于以每股10元認購了500萬(wàn)股分豆教育的定增股。隨后，該公司面向全體股東每10股轉增15股，智果奮斗新三板1期所持的分豆教育每股成本已降至4元。以12月8日的收盤(pán)價(jià)10.5元計算，其投資獲利頗豐。

此外，創(chuàng )金-鼎諾新三板、中盟泰-新三板7號、北京天星巨行（有限合伙）、慧通1號新三板定增基金、畫(huà)龍點(diǎn)睛新三板、進(jìn)化論復合策略一號等基金產(chǎn)品也取得翻兩倍的收益。

交享越（上海）投資管理的交享越財通精選一般基金虧損最為嚴重，成立以來(lái)回報率為－95.87%，目前其最近凈值僅為0.04元。至于虧損原因，這只成立于去年6月19日的基金屬于高位接盤(pán)導致。截至12月8日午間，新三板做市指數收于1086.62點(diǎn)，較去年4月2673點(diǎn)的高位已跌去59.34%。

定增持續萎縮

在新三板掛牌企業(yè)數量一路突飛猛進(jìn)的時(shí)候，企業(yè)融資目前來(lái)看卻越發(fā)艱難。今年4月到10月，新三板連續六個(gè)月募集資金總額不足百億，定增市場(chǎng)融資能力持續走弱，定增預案金額連續四個(gè)月遠超實(shí)際募集資金總額，融資供需矛盾愈發(fā)明顯。10月47.91億已經(jīng)達到年內冰點(diǎn)，資金觀(guān)望氣氛濃重。

數據顯示，企業(yè)實(shí)際完成定增發(fā)行次數和募集金額在持續下降，從1月份的302次定增一直下降到10月份181次定增，與企業(yè)數量的增長(cháng)呈現明顯的反向趨勢。

雖然11月新三板企業(yè)定增獲PE/VC支持27家，獲得融資約20.37億元，占11月總募集資金額約16.09%，出現了大幅回暖跡象。但是業(yè)內人士分析稱(chēng)，大額融資仍然屬于有政府背景PE/VC支持，多數也是當地機構投資當地企業(yè)，新三板流動(dòng)性問(wèn)題并不會(huì )突然改善。

投中研究院認為，目前來(lái)看，政府部門(mén)和監管機構多次發(fā)布關(guān)于新三板的利好政策，并沒(méi)有取得良好改善，新三板融資能力下行趨勢表現依舊明顯，雖然近兩年新三板發(fā)展迅猛，但投資機構依舊將目光放在主板和創(chuàng )業(yè)板，新三板流動(dòng)性差是關(guān)鍵原因。而新三板的分層僅僅是開(kāi)始，未來(lái)依舊需要更多措施完善新三板市場(chǎng)功能。