中國青年投資家俱樂(lè )部聯(lián)手投中集團近期評選出了“2015年新銳青年投資人”榜單，來(lái)自多家機構的25位新銳青年投資人榜上留名。這是一群活躍于中國VC/PE一線(xiàn)市場(chǎng)的骨干型青年投資人，“80后”是他們的集體標簽。投資中國網(wǎng)近期陸續推出針對此次上榜青年投資人的系列報道，敬請期待。

GGV 投資副總裁 盛雷

文/  投資中國網(wǎng)  代松陽(yáng)

導語(yǔ)：

盛雷加入紀源資本(GGV Capital)近5年的時(shí)間，協(xié)助團隊開(kāi)拓了紀源資本在清潔技術(shù)和智能技術(shù)兩大板塊的投資布局，主導或參與投資/管理的項目已達12個(gè)，近70%的項目將在未來(lái)6-12個(gè)月登陸資本市場(chǎng)，根據券商的判斷和團隊的反復評估，這其中至少3-4個(gè)項目具備了100億市值的成長(cháng)潛力。這對于一名年輕投資人來(lái)說(shuō)，或許是一份還不錯的“成績(jì)單”。

然而，在經(jīng)歷了一二級市場(chǎng)的工作交替、PE項目到早期投資的階段轉換、傳統行業(yè)到新興賽道的迭代布局之后，盛雷對此表現得十分謙和與淡然，“除了自身持續努力之外，選擇和判斷往往更重要，而這正是我加入紀源資本近5年來(lái)學(xué)到的最重要的本領(lǐng)。” 盛雷堅定的語(yǔ)氣背后流露出濃濃的感激之情。

“我清晰記得剛剛入行時(shí)，曾“借用”阿里巴巴、去哪兒、土豆等GGV前輩留下的Big Name敲開(kāi)了一扇扇企業(yè)的大門(mén)。在那時(shí)，我曾暗自發(fā)誓，“借我”5年時(shí)間，我將“還給”基金一批知名案例，并希望這些投資假以時(shí)日可以為基金沉淀更多的價(jià)值。”盛雷清晰的目標感、強烈的進(jìn)取心和堅守長(cháng)期價(jià)值的理念令人印象深刻。

對我來(lái)說(shuō)，GGV是VC界最好的大學(xué)

一邊吃快餐一邊接受采訪(fǎng)，紀源資本投資副總裁盛雷的日程安排非常緊湊。做投資已進(jìn)入第5個(gè)年頭的他，忙碌的投資腳步未曾停歇。

在跟隨中科院院士姚熹先生完成材料專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)業(yè)后，盛雷并沒(méi)有像大多數同學(xué)一樣選擇搞科研工作，從小對商業(yè)邏輯的敏感和興趣驅使他在選擇職業(yè)方向時(shí)刻意朝科技投資領(lǐng)域靠攏。

第一站在荷蘭銀行從事企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，盛雷積累了基礎財務(wù)分析的專(zhuān)業(yè)知識和行業(yè)研究視野;第二站在一家專(zhuān)注美股上市公司研究的第三方機構，盛雷主要聚焦清潔技術(shù)領(lǐng)域上市公司財報研究和行業(yè)投資分析，初步建立了一套針對清潔技術(shù)領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈分析研究方法論;在盛雷看來(lái)，2010年底拿到紀源資本(GGV Capital)合伙人符績(jì)勛頒發(fā)的Offer是踏入投資行業(yè)的重要轉折。

進(jìn)入紀源資本(GGV Capital)，在盛雷看來(lái)是個(gè)很幸運的選擇。沿襲了硅谷VC高效作戰風(fēng)格，相比龐大的基金管理規模，紀源資本的投資團隊小而精，層級少，內部機制十分扁平化，剛入行便能擁有大量跟基金合伙人近距離溝通學(xué)習的機會(huì )。盛雷回憶，在紀源資本的第一年，幾乎base在中國的每一位男性合伙人都帶他做過(guò)項目。

“每一位大佬都有不少過(guò)人之處”，盛雷覺(jué)得，自己能夠近距離汲取大佬們對行業(yè)的理解、趨勢判斷、項目取舍、團隊評估、溝通談判等各種投資技能和投資理念，對于剛入行的他來(lái)說(shuō)，這種機會(huì )實(shí)在太寶貴，可以使新人快速成長(cháng)，他絕不能錯過(guò)。當然，工作壓力也是超級大，第一年，他一天假都沒(méi)有休息過(guò)。飛機上整理會(huì )議紀要，深夜回到酒店寫(xiě)投資報告更是家常便飯。

持續高強度的學(xué)習積累，換來(lái)的是一份厚厚的投資項目成績(jì)單：水務(wù)綜合服務(wù)龍頭企業(yè)“中持水務(wù)”、生態(tài)環(huán)境修復企業(yè)“環(huán)美生態(tài)”、智能微創(chuàng )醫療機器人項目“天智航”、水下機器人項目“深之藍”、AR智能早教產(chǎn)品與內容提供商“央數文化”、幼兒擬腦智能終端項目“上海元趣”小白機器人、TMC綜合解決方案提供商“覓優(yōu)信息”……

5年時(shí)間，盛雷在紀源資本投出或參與管理的項目已達12個(gè)，其中3個(gè)項目已實(shí)現IPO預披露，1個(gè)項目在IPO申報進(jìn)程中，另外還有3個(gè)項目明年春節之前也將陸續掛牌新三板。根據券商的判斷和團隊的反復評估，這其中至少3-4個(gè)項目具備了100億市值的成長(cháng)潛力。

“對我來(lái)說(shuō)，GGV或許是VC界最好的大學(xué)，每一位大佬都有不少過(guò)人之處，選擇和判斷是我加入紀源資本近5年來(lái)學(xué)到的最重要的本領(lǐng)。” 盛雷堅定的語(yǔ)氣背后流露出濃濃的感激之情。

“我清晰記得剛剛入行時(shí)，曾“借用”阿里巴巴、去哪兒、土豆等GGV前輩留下的Big Name敲開(kāi)了一扇扇企業(yè)的大門(mén)。在那時(shí)，我曾暗自發(fā)誓，“借我”5年時(shí)間，我將“還給”基金一批知名案例，并希望這些投資假以時(shí)日可以為基金沉淀更多的價(jià)值。”盛雷清晰的目標感、強烈的進(jìn)取心和堅守長(cháng)期價(jià)值的理念令人印象深刻。

精選賽道，選中水務(wù)“特種兵”

相對小規模的投資團隊，決定了紀源資本無(wú)法進(jìn)行賽道掃射型投資，其風(fēng)格傾向于提前預判行業(yè)趨勢，先人一步找到下一波熱點(diǎn)，并只投可能成為第一的團隊。

“先自上而下(top-down)掃描賽道，用減法思路逐個(gè)排除不確定性細分領(lǐng)域，進(jìn)而瞄準鎖定一個(gè)最有前景的細分市場(chǎng)，再自下而上(bottom-up)反推，尋找擁有No.1潛力的賽手。”盛雷如此闡釋紀源資本的這種投資風(fēng)格。

鑒于此前的行業(yè)積累和興趣點(diǎn)，2011年后盛雷被分至合伙人于立峰的投資團隊，開(kāi)始聚焦節能環(huán)保領(lǐng)域投資。

大氣、固廢、水處理，僅環(huán)保賽道就有3大方向，三個(gè)方向都看，項目挖掘半徑太大，無(wú)法兼顧。盛雷用減法思維對這三大領(lǐng)域進(jìn)行了詳細梳理：大氣領(lǐng)域，當時(shí)紅海趨勢已現，大都依附于鋼鐵煤炭化工等夕陽(yáng)行業(yè)，客戶(hù)群非市場(chǎng)化缺點(diǎn)明顯;固廢領(lǐng)域，盛雷把餐廚垃圾、工業(yè)廢棄物、污泥、垃圾焚燒等所有細分都掃了一遍，基本判斷是有需求，但企業(yè)商業(yè)模式普遍不清晰，成長(cháng)性難以預測;比較下來(lái)，只有水處理市場(chǎng)，既有需求又有清晰的商業(yè)模式，政策路徑和收費渠道穩定。最終，盛雷在和合伙人于立峰再三討論之后，整個(gè)團隊決定把投資方向聚焦在水處理市場(chǎng)。

但水處理大行業(yè)仍有諸多細分。從業(yè)務(wù)類(lèi)別上，有工業(yè)廢水，市政污水;業(yè)務(wù)模式上，有做技術(shù)、做產(chǎn)品、做工程、做運營(yíng)、做投資，城市類(lèi)別上，有面向一二線(xiàn)城市，也有面向中小城鎮的。

“水的商業(yè)模式跟其他行業(yè)不同，建設是階段性的，天花板明顯，很難靠做工程獲得持續性增長(cháng);此外，2012年看到的一個(gè)支撐數據是，一二線(xiàn)城市環(huán)保設施建成率高達80%以上，但中小城鎮和農村建成率只有15%-20%。”圍繞上述判斷，盛雷建議團隊最終在水行業(yè)的減法策略是：1，單純做EPC工程的不投，業(yè)務(wù)模式必須具備強運營(yíng)能力;2，業(yè)務(wù)方向聚焦大城市的不投，必須側重于中小城鎮和農村市場(chǎng)。

通過(guò)上述全產(chǎn)業(yè)鏈Top-down減法式聚焦，再結合Bottom-up尋找目標團隊，盛雷很快找到了中持水務(wù)的許國棟團隊。

聚焦潛力巨大的中小城鎮市場(chǎng)，選擇ROT(改造-運營(yíng)-移交)作為業(yè)務(wù)支撐，輔以EPC(設計-采購-施工)為業(yè)績(jì)增量，從業(yè)務(wù)方向、商業(yè)模式上，中持水務(wù)都很對紀源資本的胃口。更令他們堅定投資想法的，是CEO許國棟的超強能力。

15歲便進(jìn)入清華大學(xué)環(huán)境工程系，27歲便成立了國內最早的民營(yíng)市政污水處理企業(yè)、被稱(chēng)為中國環(huán)保行業(yè)“黃埔軍校”的建工金源集團，在做中持水務(wù)之前，許國棟已經(jīng)是中國水務(wù)市場(chǎng)元老級的“特種兵”，做了20多年水市場(chǎng)的他，對于整個(gè)水務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)、政策技術(shù)商業(yè)模式發(fā)展趨勢，看的一清二楚。更令盛雷佩服的是，從2008年成立至今，中持水務(wù)的核心骨干團隊沒(méi)有一個(gè)流失，并且不斷有水務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)秀人才被吸引加盟，許國棟強大的人格魅力和凝聚團隊的能力，讓人贊嘆。

各方面都符合投資判斷模型，盛雷協(xié)助團隊在內部很快推動(dòng)敲定了對中持水務(wù)的B輪投資。盡管當時(shí)很多同行都覺(jué)得公司估值略高，但中持水務(wù)后續強勁的增長(cháng)證明該項目的投資價(jià)值，目前中持水務(wù)已經(jīng)在IPO預披露名單中，只等敲開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)。

不盲從熱點(diǎn)，另辟“智能+”蹊徑，布局6大方向

在團隊投資中持水務(wù)又挖掘了生態(tài)修復企業(yè)環(huán)美生態(tài)之后，盛雷判斷在環(huán)保領(lǐng)域繼續挖到優(yōu)質(zhì)項目的時(shí)間節點(diǎn)已過(guò)，機會(huì )已不太大。下一波趨勢和機會(huì )在哪?

這個(gè)問(wèn)題出現在2013年的下半年，彼時(shí)“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”的創(chuàng )業(yè)和投資是最大的熱點(diǎn)。在那段時(shí)間，盛雷也曾經(jīng)嘗試過(guò)移動(dòng)電商、在線(xiàn)教育、在線(xiàn)醫療、互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O等“熱門(mén)”領(lǐng)域，后來(lái)發(fā)覺(jué)這些板塊和項目雖然看上去簡(jiǎn)單，但靠有限的資金和人力砸中“獨角獸”并非易事，這條賽道似乎并不適合自己。與其亂抓熱點(diǎn)，不如按照自己的套路出牌。

經(jīng)歷了短期的摸索和試錯之后，盛雷在2014年初建議團隊將目標瞄準智能化領(lǐng)域。他的判斷是：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后，物聯(lián)網(wǎng)顯然是一大趨勢，摩爾定律下技術(shù)更新迭代速度加快、成本不斷降低，蘋(píng)果、谷歌、微軟等大企業(yè)也都在紛紛進(jìn)入，無(wú)論從宏觀(guān)、微觀(guān)和巨頭布局上，都支持智能化的投資方向。

但這個(gè)方向的挑戰在于：相比清潔技術(shù)相對成熟的賽道和賽手，智能領(lǐng)域不確定性更大;人機交互(識別、感知、控制、交互)、人工智能(大數據、云計算、深度學(xué)習)等底層技術(shù)以及各種終端品類(lèi)，細分很多，使得減法聚焦判斷難度更大;并且市面上成熟的賽手不多，大部分的曝光多聚焦于C端的極客型硬件團隊。

盛雷一再強調，我們提出的智能技術(shù)不等于智能硬件，投資標的可以是各種各樣的軟件或平臺，也可以是各種物理形態(tài)的機器人，并總結了幾個(gè)投資判斷關(guān)鍵點(diǎn)：首先，無(wú)論產(chǎn)品形態(tài)，終端一定要有人工智能可交互屬性;其次，終端一定要能承載數據和信息，后期可以更深層次拓展商業(yè)模式;更重要的是，終端背后一定要跟特定領(lǐng)域的服務(wù)和內容相結合。相比還在用戶(hù)習慣培養期的C端，盛雷認為已存在多年的B端可能更易市場(chǎng)化。

上升到概念層面，盛雷認為，與“互聯(lián)網(wǎng)+”相對應，“智能+”可能是未來(lái)一個(gè)巨大的投資機會(huì )。

沿著(zhù)智能化與傳統產(chǎn)業(yè)結合的思路，盛雷開(kāi)始在醫療、教育、體育、娛樂(lè )、環(huán)保、軍工這6大領(lǐng)域尋找投資標的。相繼投出了水下環(huán)保/軍工機器人項目“深之藍”、智能化醫療手術(shù)機器人項目“天智航”、、利用智能交互技術(shù)開(kāi)發(fā)早教產(chǎn)品和服務(wù)的“央數文化”，以及主打幼兒語(yǔ)音交互的擬腦智能終端“上海元趣”。

尤其天智航這個(gè)項目，是國內唯一一家、全球第五家成功獲得醫療機器人注冊許可證的企業(yè)，開(kāi)辟了國內智能化骨科手術(shù)的先河。

“中國每年骨科病例大約2000萬(wàn)例，其中約80%需要手術(shù)，但術(shù)者受制于視野和操作局限，很容易因為手術(shù)偏差致傷致殘。”盛雷介紹，天智航則提供了一套智能骨科手術(shù)體系，通過(guò)新型機器人構型、高精度圖像配準、術(shù)前規劃導航、人機交互與手術(shù)仿真、骨拆分析數據庫、智能手術(shù)系統，基本實(shí)現了常規骨科手術(shù)的微創(chuàng )化，極大改善了手術(shù)過(guò)程和康復效果。

目前天智航又推出了新一代骨科智能手術(shù)機器人，針對病人術(shù)中微小移動(dòng)問(wèn)題，加載了自主補償功能，使機器人精度誤差降至0.8mm。其適用癥范圍也提升至近50%，從傳統骨傷延伸至脊柱、關(guān)節和神經(jīng)外科領(lǐng)域。

在今年獲得紀源資本投資后，天智航已計劃年底之前掛牌新三板。與納斯達克上市的對標企業(yè)Intuitive Surgical的千億元市值相比，盛雷認為，登陸資本市場(chǎng)對于天智航而言，或許只是快速發(fā)展模式的一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)的成長(cháng)空間將更加廣闊。

結語(yǔ)

5年時(shí)間過(guò)得真快，隨著(zhù)一批知名案例即將上市或掛牌，盛雷當初心中的誓言已接近成功兌現。然而，他忙碌的腳步卻未曾停歇，盛雷或許看到了一波更大的機會(huì )?!

盛雷的投資小貼士

公司：紀源資本(GGV Capital)

職務(wù)：投資副總裁

投資階段：天使、A輪、B輪

投資領(lǐng)域：智能技術(shù)/企業(yè)服務(wù)/清潔技術(shù)

投資風(fēng)格：系統搜索、精準投資，協(xié)助創(chuàng )業(yè)團隊共同構筑長(cháng)期價(jià)值

投資案例：天智航、央數文化、上海元趣、深之藍、覓優(yōu)信息、中持水務(wù)、環(huán)美生態(tài)、駿達光電、安潔士等