導讀：六位超級VC，圍繞資本泡沫展開(kāi)了一場(chǎng)激辯，泡沫是否影響資本界?如何對待泡沫?創(chuàng )業(yè)者該怎么辦?資本泡沫還會(huì )維持多久?大天使們拿出天使之劍為大家撥開(kāi)烏云，答疑解惑。

15日下午的搜狐媒體大廈1號演播廳人滿(mǎn)爆棚，在這些坐著(zhù)的與來(lái)晚了站著(zhù)的120多位觀(guān)眾中，有創(chuàng )業(yè)者，有投資者，也有媒體小伙伴，他們對當前投資界所關(guān)注的資本寒冬及資本泡沫保持足夠的關(guān)注，同時(shí)更想知道超級VC們是如何看待資本泡沫的。

作為創(chuàng )投圈的知名自媒體人，楊子超深信資本并沒(méi)有泡沫，即便有泡沫也只是個(gè)別行業(yè)的現象，因為越來(lái)越多的投資者接觸越來(lái)越多的項目，越來(lái)越多的創(chuàng )業(yè)者用越來(lái)越多的創(chuàng )新模式改造各個(gè)已知的領(lǐng)域，傳統企業(yè)轉型與升級帶來(lái)的太多可以創(chuàng )業(yè)的條件與機會(huì )，相信幾個(gè)月前知名VC張穎拋出的泡沫論與寒冬論并不屬實(shí)，那么他們是怎么看待所謂的資本泡沫的?就是這么一個(gè)問(wèn)題，楊子超決定做一場(chǎng)沙龍，他的想法得到搜狐IT和一干小伙伴們的支持，于是就有了新一期的《超聲波沙龍》。

就這個(gè)沙龍中，同創(chuàng )偉業(yè)董事長(cháng)王維、梅花天使創(chuàng )投合伙人吳世春、起源資本合伙人王曉瑩、傳媒夢(mèng)工場(chǎng)創(chuàng )投總監呂子睿、泰達科技投資總監張鵬、沁和元通投資總監田耕六位知名超級VC圍繞資本泡沫展開(kāi)了唇槍舌劍的爭鳴，即便是后來(lái)的分享有些偏題，嘉賓們分享的這些內容也絕對是在其他投資專(zhuān)場(chǎng)花錢(qián)也聽(tīng)不到的，絕對符合這個(gè)沙龍的氣質(zhì)"無(wú)干貨不沙龍"，這讓在場(chǎng)的小伙伴們?yōu)橹畢群?，接?個(gè)小時(shí)的沙龍幾乎無(wú)人離席，觀(guān)眾們對嘉賓保持足夠的尊敬。

偉哥這次沙龍頗有感觸，因為VC們的看法是樂(lè )觀(guān)而積極的，這基本上跟我之前在《資本市場(chǎng)寒冬來(lái)了?那春天也不遠了》一文中所闡述的相同，區別在于偉哥是站在第三方的角度上得到，而這些超級VC們是在業(yè)內來(lái)感受資本泡沫的。

這篇文章的重點(diǎn)是跟大家分享這些超級VC的觀(guān)點(diǎn)，他們的一些看法可能會(huì )讓身為投資者或者創(chuàng )業(yè)者的你眼前一亮。

同創(chuàng )偉業(yè)董事長(cháng)王維 泡沫讓人既愛(ài)又憎

做了20年投資或相關(guān)的行業(yè)，感覺(jué)泡沫是一個(gè)讓人既愛(ài)又憎的東西，高估值投資人進(jìn)去被拍在沙灘上了，但幾乎大部分優(yōu)秀企業(yè)都是在泡沫期間發(fā)現和成長(cháng)。往往泡沫使大家對整個(gè)行業(yè)關(guān)注度很高，導致隨后有些企業(yè)出現非理性估值。我過(guò)去投的回報在這個(gè)十個(gè)以上的項目，基本沒(méi)有跟別人搶下來(lái)的。

對于目前，資本泡沫的說(shuō)法來(lái)自國內國外兩個(gè)方向。美國特別是08年以來(lái)美元超發(fā)，這個(gè)已經(jīng)到了轉變的邊緣，美聯(lián)儲改變政策不是簡(jiǎn)單的一次，是連續多次，比如加息，明年會(huì )進(jìn)入加息風(fēng)暴，有大量國內熱錢(qián)通過(guò)香港其它口岸回到美國。明年預測整個(gè)資金鏈的情況一定比現在更緊張，大家享受泡沫盡量享受泡沫，在前段時(shí)間已經(jīng)出現了一些變化，所以在資金層面大家要做好偏緊的準備。

中國這一撥真正的浪潮還沒(méi)開(kāi)始，這里包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，也包括中國資本市場(chǎng)的變化，為什么這么講?大家老是比較關(guān)注目前比較熱的一些企業(yè)及發(fā)展方向，其實(shí)我們應該認真想的是未來(lái)兩三年甚至四五年以后的事情，不要再去拍賣(mài)市場(chǎng)搶項目。在現在環(huán)境下，未來(lái)三到五年有哪些方向真正有機會(huì )?電商格局明顯了，這時(shí)候我覺(jué)得可能大概也就這么一個(gè)框架了。

電商、包括云，云計算，不僅僅是我們現在好推的私云搭建商業(yè)模式，未來(lái)更多是人機交換的平臺，在平臺里面有很多好的應用，將來(lái)類(lèi)似于IM核心巨頭面臨很大問(wèn)題，數據安排可能會(huì )排在很重要的位置上，并且端到端儲存方、數據使用開(kāi)發(fā)團隊對云的服務(wù)效能包括中間安全性以及中間的應用特別是人機交互需求很強。未來(lái)的趨勢不是很清楚，蒙蒙朧朧的產(chǎn)業(yè)方向掙錢(qián)掙最多，看得很清楚細分方向，相對風(fēng)險少一些，回報少一些，但不是回報真正方向。

梅花天使創(chuàng )投合伙人吳世春 不怕泡沫，勇于在泡沫中生存

現在資本市場(chǎng)有兩種聲音，一種是泡沫很?chē)乐?，還有一種是現在正在風(fēng)口上面，該投還得投。我認為是現在正是創(chuàng )業(yè)的黃金時(shí)代，對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)你們的黃金時(shí)代已經(jīng)到來(lái)了。什么是黃金年代呢?縱向相比最好，橫向對比全球最佳，這稱(chēng)為現代創(chuàng )業(yè)者的黃金時(shí)代。我們知道創(chuàng )業(yè)首先是驅動(dòng)這個(gè)市場(chǎng)最重要的驅動(dòng)力，有市場(chǎng)需求才有創(chuàng )業(yè)者的機會(huì )?，F在對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)有三個(gè)比較重要的機會(huì )，消費升級機會(huì )，改造傳統行業(yè)機會(huì )還有一個(gè)全球化的機會(huì )。

現在的形式對于微信真的是泡沫對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)不是泡沫，很多項目只要你的團隊靠譜，方向符合一個(gè)趨勢，只要你項目靠譜、團隊靠譜，基本上拿錢(qián)是沒(méi)有問(wèn)題的?，F在在全球十大互聯(lián)網(wǎng)公司，中國有4家，還不包括像小米這樣沒(méi)上市的公司，剩下六大公司在美國。所以中國唯一能夠跟美國并肩的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)的地方，也是唯一跟美國并肩被全球資本市場(chǎng)認可的國家。

看起來(lái)投資領(lǐng)域像是有泡沫的樣子，但對我們而言不是這樣的，首先投的都是非常早期，其次，貴的我們就不投了，一個(gè)項目超過(guò)我們的認知范圍，比如說(shuō)今天上午見(jiàn)到他的時(shí)候，估值還是一千萬(wàn)，到晚上吃飯的時(shí)候，他已經(jīng)兩千萬(wàn)了，這種項目我就不投了。我們一般不去搶項目，搶來(lái)那些項目不認可你的價(jià)值觀(guān)，會(huì )覺(jué)得你進(jìn)去的話(huà)占了他便宜，所以我們一般也不太怎么去路演秀上找項目，那種秀經(jīng)過(guò)媒體一包裝，往往估值漲好多。

泡沫都是被媒體吹出來(lái)的，像創(chuàng )業(yè)家、創(chuàng )業(yè)邦等媒體天天都在包裝那些企業(yè)，吹噓這些企業(yè)，估值就會(huì )上來(lái)很快。我們恰恰很多項目，我們自己投出來(lái)的，感覺(jué)比較好的項目，這個(gè)人比較務(wù)實(shí)出來(lái)創(chuàng )業(yè)了，他也有個(gè)想法，我們聽(tīng)完這個(gè)想法不是很靠譜，再跟他聊，你這個(gè)項目再修正一下，投點(diǎn)錢(qián)再做起來(lái)。出去外面經(jīng)常秀的項目，經(jīng)常大部分的時(shí)間在趕場(chǎng)比VC還忙，收集名片比VC的名片還多，這種現象不是好現象。

起源資本合伙人王曉瑩 泡沫代表著(zhù)新的投資機會(huì )

現在創(chuàng )業(yè)環(huán)境的確是非常好，說(shuō)到泡沫，其實(shí)作為VC行業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)的確有一些泡沫，有泡沫并不一定是壞事，有泡沫代表著(zhù)新的投資機會(huì )。

很多的傳統行業(yè)，他們加了互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的因素之后，其實(shí)給我們整個(gè)生活衣食住行帶來(lái)了很大的改變。比如說(shuō)醫療領(lǐng)域、旅游領(lǐng)域、汽車(chē)領(lǐng)域、餐飲領(lǐng)域等，這些領(lǐng)域爆發(fā)了很多移動(dòng)端APP，是因為整個(gè)市場(chǎng)其實(shí)足夠大，譬如僅僅旅游市場(chǎng)規模就已經(jīng)達到了600多億。從今年1月1號到現在，整個(gè)在線(xiàn)旅游領(lǐng)域，已經(jīng)披露的投資案例就已經(jīng)是77起。還有目的地導游，今年9月份到10月兩個(gè)月內就發(fā)生了三起投資案件。

傳媒夢(mèng)工場(chǎng)創(chuàng )投總監呂子睿 不管有無(wú)泡沫 該投資還得投資

媒體實(shí)際上傳統意義上來(lái)講，媒體只有三種錢(qián)可以收：第一種叫AD，第二種，不管是搞活動(dòng)還是拉贊助實(shí)際上都是AD，包括開(kāi)個(gè)專(zhuān)題專(zhuān)欄都是AD;第二種是差價(jià)，媒體后面自己搞一個(gè)什么電商導購亂七八糟的東西，最早是報紙的中間郵購，二十年前就有了，電視臺報紙有公信，可以賺差價(jià);第三類(lèi)是傭金，我在中間倒騰，你給我點(diǎn)傭金，傭金中的最傳統的就相當于說(shuō)是我媒體搞一個(gè)活動(dòng)，包括某些媒體然后是搞大賽，搞完大賽以后，他要求如果有投的項目，他中間要跟一兩年，這一塊我就不說(shuō)了。

回過(guò)頭來(lái)說(shuō)泡沫這個(gè)事情，實(shí)際上泡沫這個(gè)東西沒(méi)辦法的，要隨大流，泡沫的時(shí)候就是泡沫的時(shí)候，不是泡沫的時(shí)候就不是泡沫的時(shí)候，本質(zhì)上來(lái)講，并不是說(shuō)我們在泡沫期間就不愿意給錢(qián)，核心是我要去看那個(gè)創(chuàng )業(yè)者駕馭錢(qián)的能力。這很重要，如果你連50塊錢(qián)一天生活費都沒(méi)花過(guò)，你就不知道一天花500塊錢(qián)，花錢(qián)的能力以及有效規劃花錢(qián)的能力也是要慢慢鍛煉出來(lái)的。也就是說(shuō)很多項目一下子給他太多的錢(qián)，并不是幫了他而是害了他，他往往會(huì )拿錢(qián)買(mǎi)一些東西回來(lái)，拿錢(qián)買(mǎi)些東西往往是水貨，那不是你真正的核心價(jià)值，是你拿錢(qián)換來(lái)的，不是你真正積累的數據或者用戶(hù)。就像一個(gè)項目拿的錢(qián)50%到80%到營(yíng)銷(xiāo)，然后就沒(méi)錢(qián)了。你問(wèn)我多要錢(qián)沒(méi)問(wèn)題，你告訴我打算怎么花錢(qián)，這個(gè)錢(qián)花得讓我同意的，那多一點(diǎn)就多一點(diǎn)。最怕那種因為那個(gè)項目這么貴所以我就這么貴，那拜拜吧你。

泰達科技投資總監張鵬 泡沫并不可怕，可怕的是沒(méi)有常識和邏輯的盲從

對于泡沫，泡沫是一個(gè)中性的，無(wú)所謂好壞，因為它是一個(gè)過(guò)度繁榮的現象。說(shuō)它過(guò)度繁榮說(shuō)明它促進(jìn)了繁榮，從這點(diǎn)上來(lái)講泡沫是有益的，把資源快速推到一兩個(gè)領(lǐng)域發(fā)展起來(lái)，另一方面泡沫的危險在什么地方?讓我們資源配置失衡，讓我們失去耐心，會(huì )讓我們失去最初的目標，會(huì )讓大家浮躁，這是雙刃劍有好有壞。

我們不在意這個(gè)泡沫，是因為什么?大概幾個(gè)方面，我們做VC是這么看待這個(gè)問(wèn)題，第一，泡沫從行業(yè)角度來(lái)講肯定是有泡沫的，這個(gè)過(guò)度繁榮的現象，當然我覺(jué)得對于個(gè)體來(lái)講是不存在泡沫，我要投一個(gè)項目，這個(gè)項目是一個(gè)交易，他估值高你可以不投，這個(gè)泡沫是不存在的，我不批評你，我們自我批評這個(gè)行業(yè)。我們投的好企業(yè)跟行業(yè)沒(méi)有太大關(guān)系，我不關(guān)心泡沫，我關(guān)心他是不是好企業(yè)，能不能解決一些消費群體的需求，這個(gè)消費群體是夠大，幫助他成長(cháng)起來(lái)，不管用互聯(lián)網(wǎng)手段還是傳統手段。

第二，我們認為泡沫會(huì )體現在價(jià)格上。對于投資機構來(lái)講你不要抱怨這個(gè)，項目定價(jià)能力是體現投資機構專(zhuān)業(yè)性的體現，你覺(jué)得他高就不投。另外，泡沫現象是周期性的，現在有破滅了再有很正常，非常正常，但對于投資機構來(lái)講泡沫沒(méi)關(guān)系，考驗你的，有沒(méi)有泡沫情況下，你永遠要有對項目的定位，這個(gè)項目到底是不是好項目，一個(gè)好項目定價(jià)是什么，這是投資機構的基本功不是泡沫的原因是自己的原因。

我們更在意常識和邏輯。我們希望能夠理解我們所關(guān)注行業(yè)的常識，并通過(guò)了解這個(gè)常識了解創(chuàng )業(yè)者所處這個(gè)行業(yè)的常識，通過(guò)常識提煉我們投資邏輯，我們通過(guò)這種方式來(lái)去識別什么是真泡沫什么是真繁榮。通過(guò)橫向和縱向的逐步深入行業(yè)這個(gè)生態(tài)環(huán)境，我們想知道應該在什么階段投什么樣的環(huán)節，有哪些產(chǎn)品是真正具有長(cháng)生命周期，有哪些產(chǎn)品很快被顛覆掉，有哪些產(chǎn)品被其它方案相互之間替代，我們需要知道投資的時(shí)點(diǎn)和投資落腳點(diǎn)是什么。

所以，泡沫并不可怕，沒(méi)有常識和邏輯的盲從才最可怕。

沁和元通投資總監田耕 "人事財"三個(gè)方面成就創(chuàng )業(yè)項目

我們對天使階段考察要素的總結，說(shuō)起來(lái)就是人事財三個(gè)方面。對于創(chuàng )業(yè)者都是事出發(fā)，過(guò)來(lái)先講商業(yè)模式我們要做什么東西，市場(chǎng)有規模多大，用戶(hù)有什么需求。對于天使是從人出發(fā)的，他們過(guò)來(lái)都說(shuō)同樣的事，事變得不這么重要，經(jīng)常上非誠勿擾都差不多，我們要從人出發(fā)聚在一起做什么樣的事情，之后這個(gè)邏輯在回到你們這件事情需要花多少錢(qián)，掙多少錢(qián)，目前需要什么錢(qián)，大概是這樣一個(gè)邏輯。

人的方面，我們從長(cháng)期來(lái)看會(huì )覺(jué)得這些東西留得住。第一胸懷很重要，是說(shuō)你到底你有多大的分享和包容能力以及到底你的志向是什么樣子。第二是要有社會(huì )責任感，你要想財富是什么? 財富無(wú)非就是說(shuō)這個(gè)社會(huì )欠你的它就是財富。第三是關(guān)于包容和分享，人格里邊，他能走多遠，很大程度看他的包容能力和分享能力。在專(zhuān)業(yè)的問(wèn)題上，我們不太看中大公司背，看中的是人對所從事的事情是不是足夠專(zhuān)業(yè)，這樣后期可以轉化為影響力。在溝通能力上，要學(xué)會(huì )換位思考與激勵談判，一個(gè)創(chuàng )業(yè)團隊面臨問(wèn)題很多，更多時(shí)候是看你個(gè)人的魅力和激勵能力，當然，這個(gè)人還要能堅持。團隊要有共同目標，更要股權合理，包括家庭和睦這一點(diǎn)我們也認可，家庭和睦說(shuō)明兩個(gè)事情：一個(gè)是控制力，家庭和睦是個(gè)人控制力的表現，另外一點(diǎn)你往后退出的時(shí)候，會(huì )不會(huì )中間搗亂給找麻煩。

事的方面，我們關(guān)注你到底是如何滿(mǎn)足你的受眾群體的，另外你對用戶(hù)是怎么樣去定位，怎么樣把控，你怎么去理解你的用戶(hù)，這個(gè)是比較重要。另外如何用你的自有資源匹配你認可的這個(gè)事情，你憑什么做這個(gè)事，這也是個(gè)問(wèn)題。第三是主業(yè)沒(méi)有核心競爭優(yōu)勢，你的行業(yè)趨勢把握必須是創(chuàng )業(yè)者本身有把握動(dòng)力去做，不然別人能救很難救。

財這個(gè)問(wèn)題也是兩個(gè)方面，一個(gè)是說(shuō)你自己的財，你自己的錢(qián)你是怎么花，怎么規劃。第二是不能理性的去預期資金調配。從大的趨勢上，我們建議這個(gè)創(chuàng )業(yè)團隊一開(kāi)始規范財務(wù)，另外引申到下一個(gè)問(wèn)題，規范財務(wù)使用資金合理。多投資公司號稱(chēng)投資幾千萬(wàn)，分期分批下去，很大原因看你使用和兌現的承諾。

最后簡(jiǎn)單說(shuō)下泡沫這個(gè)問(wèn)題，泡沫熱了之后很多人都想飛上天，飛上天變得比較浮，方向天天換，還有一些人其實(shí)是有很多底牌，創(chuàng )業(yè)不是他唯一選擇，很多時(shí)候創(chuàng )業(yè)被逼，一種被別人逼一種被自己逼，我們更傾向于自己逼的。

以上是六位超級VC圍繞資本泡沫這個(gè)話(huà)題的基本觀(guān)點(diǎn)，這些內容中既能看到天使們對于泡沫論的智者見(jiàn)智的高見(jiàn)，又能看到天使們對于當前創(chuàng )業(yè)黃金時(shí)代的肯定，天使們如此看好，創(chuàng )業(yè)者們當奮起進(jìn)擊了，希望有更多的創(chuàng )業(yè)項目能夠快速崛起。