余額寶被央視鈕文新評論為”吸血鬼“，雖然其非是基金行業(yè)的人員，不過(guò)，鈕文新央視背景引發(fā)注意，外界猜測類(lèi)余額寶產(chǎn)品會(huì )受到更嚴格監管。

一向順風(fēng)順水且快速做大的余額寶最近遭遇煩惱。最近央視證券資訊頻道執行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新猛烈抨擊余額寶。鈕文新稱(chēng)，余額寶沖擊的是整個(gè)中國經(jīng)濟安全，應該取締，他還將余額寶貼上標簽：是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型“金融寄生蟲(chóng)”。

支付寶很快予以反駁，稱(chēng)2013年上半年，16家國內上市銀行凈利潤總額達6191.7億元，全年起碼翻一番，達到12000億，到底是誰(shuí)沖擊整個(gè)中國經(jīng)濟安全一目了然。阿里小微金融服務(wù)集團首席戰略官舒明更公開(kāi)撰博文，稱(chēng)說(shuō)余額寶是“吸血鬼”是天大冤枉。

一時(shí)間圍繞余額寶與鈕文新的辯論在行業(yè)很熱烈。鈕文新非是基金行業(yè)的人員，不過(guò)，鈕文新央視背景引發(fā)注意，外界猜測類(lèi)余額寶產(chǎn)品會(huì )受到更嚴格監管。

有報道稱(chēng)，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展已深深觸及銀行業(yè)整體利益。作為貨幣基金的直接監管者，證監會(huì )開(kāi)始擔憂(yōu)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金如此快速膨脹可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險。貨幣基金倚重的一項優(yōu)惠——協(xié)議存款“提前支取不罰息”是否能繼續執行將成疑問(wèn)。

此外，證監會(huì )文件可能?chē)栏裰厣暌蠡鸸緦L(fēng)險準備金與所投資協(xié)議存款的未支付利息掛鉤，前者必須對后者全額兩倍覆蓋;一旦出現銀行未能到期支付利息等情況出現的負偏離(即浮虧)，基金公司應大比例計提風(fēng)險準備金，以保證貨幣基金能做到保本保息。

中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚表示，余額寶有什么理由不遵守與銀行一樣的監管要求?余額寶是吸收客戶(hù)的活期存款許諾高額收益，與銀行并無(wú)區別。“難道天上會(huì )掉餡餅給余額寶?我敢和馬云(微博)打賭：即使監管部門(mén)完全不管，余額寶早晚出事兒。”

如果鈕文新、向松祚這些討論成為現實(shí)，意味著(zhù)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的規模發(fā)展被帶上緊箍咒，不可能再向2013年一樣野蠻生長(cháng)，未來(lái)天弘基金的成長(cháng)也會(huì )受到影響。

禍起年末銀行錢(qián)荒

余額寶連接的是天弘增利寶貨幣市場(chǎng)基金。截至2014年1月末，整個(gè)中國貨幣市場(chǎng)基金總規模為9532億元，與47.9萬(wàn)億的居民存款、103.4萬(wàn)億的全部人民幣存款總額相比仍然非常小，與居民存款余額之比為2.0%，與全部人民幣存款余額之比為0.9%，不到1%。

阿里小微金融服務(wù)集團首席戰略官舒明在反擊鈕文新言論時(shí)就指出，即使與總規模約10萬(wàn)億元銀行理財產(chǎn)品相比，貨幣市場(chǎng)基金也不到其總規模十分之一。很難想象，貨幣市場(chǎng)基金會(huì )對市場(chǎng)整體利率水平產(chǎn)生巨大的影響，會(huì )“嚴重干擾利率市場(chǎng)”。

一位基金行業(yè)人士指出，鈕文新觀(guān)點(diǎn)有漏洞之處，但支付寶官方回復并不高明。余額寶引發(fā)如此大的爭議，主要是禍起年末銀行錢(qián)荒的特殊時(shí)期。每年底銀行都有存款指標考核，銀行會(huì )敦促關(guān)系戶(hù)把錢(qián)回流銀行，催促用戶(hù)信用卡還款，也會(huì )采取手段向儲戶(hù)“攬儲”。

與往年不同的是，去年底類(lèi)似余額寶產(chǎn)品通過(guò)將散戶(hù)的錢(qián)聚集起來(lái)，組織成大的貨幣基金，超過(guò)90%資金又主要投向銀行之間的協(xié)議存款。銀行原本只需要向散戶(hù)支付較少的利息，但由于貨幣基金議價(jià)能力更強，可以獲得更高收益，間接提升銀行“攬儲”成本。

如馬年春節前各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品收益率上漲。1月26日，微信理財7天年化收益率達7.902%。余額寶7日年化收益率在6.4%-6.45%之間。春節后這種增長(cháng)態(tài)勢未能持續，但從2月4日到2月7日，余額寶7日年化收益率依然在6.04%-6.09%之間。

銀行為保證自身利益，必然提升貸款成本，會(huì )轉移到中小企業(yè)身上，助長(cháng)貸款難問(wèn)題，而年關(guān)時(shí)中小企業(yè)恰恰是最需要用錢(qián)的時(shí)候，中小企業(yè)從銀行借不到錢(qián)或融資成本過(guò)高又可能引發(fā)系列問(wèn)題，進(jìn)而引發(fā)監管層注意。這個(gè)時(shí)候貨幣基金的弊端就充分顯現出來(lái)。

網(wǎng)上有一段關(guān)于銀行和互聯(lián)網(wǎng)人士犀利答問(wèn)形象說(shuō)明這一問(wèn)題：互聯(lián)網(wǎng)人士稱(chēng)余額寶要顛覆銀行，銀行人士回答說(shuō)， 沒(méi)創(chuàng )造新產(chǎn)品，沒(méi)開(kāi)辟新領(lǐng)域，又沒(méi)繞開(kāi)現有銀行體系。余額寶們把錢(qián)從銀行賬戶(hù)里轉走，通過(guò)貨幣基金繞一圈又以大額存單存回來(lái)銀行。

銀行人士稱(chēng)，余額寶們不是鯰魚(yú)，是“攪屎棍”，這幾年好不容易銀行不打價(jià)格戰，風(fēng)險管理意識和經(jīng)營(yíng)意識在加強，余額寶們這么一搞，銀行全面上浮存款利率迎戰，投入系統和類(lèi)似產(chǎn)品，增大營(yíng)銷(xiāo)投入，結果是單位存款成本大幅上升，資金成本高了貸款不打折。

余額寶等產(chǎn)品卻幾乎穩賺不賠。余額寶最新規模破4000億元，一個(gè)月增1500億元，一年管理費0.3%、托管費是0.08%、銷(xiāo)售服務(wù)費是0.25%。騰訊科技計算出，支付寶一年可獲得至少超10億元。這也是為何余額寶被鈕文新稱(chēng)為趴在銀行身上的“吸血鬼”。

余額寶或被套上緊箍咒

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金規模突飛猛進(jìn)，讓銀行系保險公司已感受到壓力。有銀行系保險公司高管感嘆，由于余額寶等理財產(chǎn)品暢銷(xiāo)，銀行存款業(yè)務(wù)被分流，銀行系保險公司受到很大沖擊。一旦銀行存貸款利率化，銀行依靠存貸差的發(fā)展模式走到盡頭，銀行冬天就會(huì )來(lái)臨。

余額寶引發(fā)監管部門(mén)關(guān)注。據財新網(wǎng)報道，最近基金業(yè)協(xié)會(huì )召集的一次會(huì )議上，證監會(huì )有關(guān)負責人向該項業(yè)務(wù)排名靠前的基金公司重點(diǎn)提示基金資產(chǎn)高度依賴(lài)銀行協(xié)議存款風(fēng)險。

貨幣基金偏愛(ài)協(xié)議存款，在于一項有利于貨基流動(dòng)性管理的政策安排，即“提前支取不罰息”——貨幣基金如果從銀行提前支取協(xié)議存款，將仍然享受約定利率水平。如果銀監會(huì )方面從銀行業(yè)利益的角度考慮取消這項政策，貨幣基金的流動(dòng)性管理將面臨巨大考驗。

而且，一旦銀行表外資產(chǎn)難以承受高負債，協(xié)議存款利息難保，將對貨幣基金、尤其是對短期資產(chǎn)依賴(lài)極高的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的流動(dòng)性管理帶來(lái)巨大挑戰。最典型的是天弘基金，規模已達到4000億，其絕大部分投資于協(xié)議存款，按照當前6%的利率計算，一年的支出達到240億元。天弘基金無(wú)疑面臨巨大流動(dòng)性和兌付風(fēng)險。

知情人士稱(chēng)，證監會(huì )要求基金公司把風(fēng)險準備金與協(xié)議存款未支付利息掛鉤，能足夠覆蓋潛在風(fēng)險。此前，風(fēng)險準備金是按照管理費收入10%計算。

經(jīng)濟觀(guān)察報曾報道，如果按照風(fēng)險準備金是未付利息2倍的要求，簡(jiǎn)單測算下來(lái)目前余額寶需要的風(fēng)險準備金在26億~28億元。天弘基金的13.2億元管理費收入不夠。其解決方法有二，或是增加注冊資本金轉入風(fēng)險準備金，或繼續和銀行談判，讓大量利息提前到賬。

另一種算法是，余額寶所投協(xié)議存款的未支付利息天數一般會(huì )低于7天，托管行和基金公司在會(huì )計記賬時(shí)也基本按照平均值來(lái)計算，簡(jiǎn)單測算下來(lái)，所需要風(fēng)險準備金大約在幾億元，“遠低于媒體測算的金額”。但無(wú)論怎樣，都對其規模擴張加上個(gè)緊箍咒。

中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚說(shuō)，監管部門(mén)有一切理由要求余額寶遵守銀行或一切存款機構必須遵守的規范;譬如上繳存款準備金、提取損失備付金、滿(mǎn)足資本充足率等