投資大師Fred Wilson：投的公司黃了，接下來(lái)會(huì )發(fā)生什么?

編者按：本文來(lái)自投資大師、USV 聯(lián)合創(chuàng )始人 Fred Wilson，其投資的公司就包括 Twitter、Zynga、Foursquare 等。

我不止一次提過(guò)，早期風(fēng)投就像是打棒球，如果你每三次都能把球擊得很遠，那你離功成名就不遠了?，F在我回過(guò)頭來(lái)看自己的職業(yè)生涯和幫忙打理的各個(gè)基金、機構的數據記錄，基本上就是這么一個(gè)擊中率。我這里所指的“擊中”是指投資回報率在 5 倍甚至更高，當然了，偶爾也會(huì )出現回報率在 10 倍甚至 100 倍的情況。

那么剩下的三分之二的公司都是什么情況呢?老實(shí)說(shuō)，這部分的創(chuàng )業(yè)公司我們通常都不怎么提。在這三分之二的情況中，就有部分創(chuàng )業(yè)者會(huì )選擇及早退出，最初的時(shí)候是從外面拿了一小部分錢(qián)并繼續管著(zhù)公司，但再接下來(lái)就可能收到一個(gè)難以拒絕的 offer，并接受了這個(gè) offer。創(chuàng )業(yè)者當然開(kāi)心，但 VC 掙不到很多錢(qián)。不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，它還是個(gè)皆大歡喜的結局。這類(lèi)公司可能就占到所有公司的 10%。所以，刨去這里說(shuō)到的 10% 和前面提到的三分之一，起碼還有 50% 的情況對 VC 和創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)都不能算好。

假如遇到剩下這 50% 多沒(méi)成的情況，接下來(lái)還會(huì )發(fā)生什么呢?通常情況下有兩種可能性：

第一種就是所謂的“慢慢耗”、媳婦熬成婆，這種情況在很多情況下也最讓人抓狂。為什么這么說(shuō)呢?這說(shuō)明生意本身還是可以做的，但 VC 卻很難從中賺到很多錢(qián)。又因為要把這筆業(yè)務(wù)做成需要投入大量的時(shí)間和金錢(qián)，所以創(chuàng )業(yè)者本身也是吃力不討好、賺不到很多錢(qián)的。假如碰到了這種情況，很多時(shí)候創(chuàng )始人都會(huì )選擇離開(kāi)公司，公司就不得不引入外力來(lái)運營(yíng)業(yè)務(wù)。

碰上了這種“慢慢耗”的情況，通常都是 VC 收拾殘局。因為他們在業(yè)務(wù)上面投了很多錢(qián)，所以必須要想套現的方式。不過(guò)，在某些情況下，有些創(chuàng )始人也會(huì )選擇留下跟 VC 一起戰斗，我對自己共事過(guò)的這類(lèi)創(chuàng )始人就非常欽佩。因為在這種情況下，這些創(chuàng )始人實(shí)際可以獲得的好處非常有限、他們留下來(lái)更多是出于義務(wù)。而這類(lèi)“慢慢耗”的業(yè)務(wù)通常都可以拖很長(cháng)時(shí)間。我自己跟的有些公司就已經(jīng)運作了二十多個(gè)年頭、現在都已經(jīng)要走入第三個(gè)十年了。

盡管如此，我認為將這類(lèi)公司稱(chēng)作“僵尸公司”、“行尸走肉”還是有失公允。原因很簡(jiǎn)單，假如一家公司找不到業(yè)務(wù)模式，他們怎么可能撐二三十年呢?VC 們當然不會(huì )一直往這些公司投錢(qián)，他們可能會(huì )在頭五年投錢(qián)，但之后通常就不會(huì )?？梢哉f(shuō)，這些“慢慢耗”的公司最終會(huì )成長(cháng)為真正的公司，但他們就不是那種一開(kāi)始就有炫目的增長(cháng)曲線(xiàn)、或者在戰略定位上非常出彩的被爭相收購的那類(lèi)公司。

第二種情況則被稱(chēng)為“撞墻死”。在這種情況下，公司這邊逐漸把錢(qián)花光，但投資人那邊又不會(huì )再有錢(qián)進(jìn)來(lái)。顯然，公司沒(méi)有辦法運作下去，等待這家公司的就是兩個(gè)命運，要么是人才收購，要么是關(guān)門(mén)大吉。人才收購還算比較好的情況，現在的 VC 和創(chuàng )始人也很善于為團隊找下家。因為最近這幾年人才短缺嚴重，很多時(shí)候一家公司攢了多少人才，都能找到人才收購的買(mǎi)家。當然，如果“賣(mài)人”失敗，公司就只好關(guān)門(mén)大吉。這個(gè)時(shí)候，VC 通常也要擔起讓公司秩序關(guān)門(mén)的責任，包括通知員工、按照倒閉日給員工付薪，交稅。另外，租賃和銀行貸款這類(lèi)負債也需要厘清。在一些特定的情況下，你還需要申請破產(chǎn)保護。

所以總結下來(lái)有兩件事讓我覺(jué)得很有趣。第一，即便是那些最成功的 VC，他們的壓中率也只有三分之一。這就意味著(zhù)他們也要面臨上所說(shuō)的“慢慢耗”和“撞墻死”兩種情況，我自己也不例外。第二，我們這些人最后都將無(wú)數的時(shí)間和精力(希望還不是錢(qián))花在了那部分不太成功的三分之二類(lèi)公司上，而那些順風(fēng)順水的公司反倒不需要 VC 操很多心。我當然為那些押對寶的創(chuàng )業(yè)公司帶來(lái)了附加值，但確實(shí)是那些不成功的公司，真正讓我費盡了血淚。這可以說(shuō)是一名負責任的 VC 面臨的矛盾，但恰恰只有這類(lèi) VC，才是你希望合作的。