海外上市，只有東風(fēng)

　　文 / 本刊評論員 諸葛曉嵐

　　2010年的最后一個(gè)月，一些中國企業(yè)顯得分外忙碌。在12月的第一個(gè)星期，6家中國公司先后登陸華爾街，成功實(shí)現海外IPO。而這一年中，已經(jīng)有39家中國企業(yè)在美國兩大證交所首次公開(kāi)發(fā)行，這個(gè)數字占到2010年度美國市場(chǎng)IPO數量的近25%。“中國力量”以驚人的速度席卷華爾街。

　　這其中，既有被譽(yù)為“中國亞馬遜”的當當網(wǎng)、“中國YouTuBe”的優(yōu)酷網(wǎng)，也有電影發(fā)行商保利博納，當然也不乏來(lái)自傳統行業(yè)的聯(lián)拓集團、中國勝達包裝。其中，優(yōu)酷網(wǎng)股價(jià)上市首日大漲161%，公司市值達到驚人的34.27億美元，創(chuàng )下了5年來(lái)美國IPO首日漲幅之最，深受美國投資者追捧。

　　喧囂與繁華，似乎在暗示著(zhù)蠢蠢欲動(dòng)的追隨者們：赴美上市，已經(jīng)是萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)了。

　　黃粱一夢(mèng)

　　然而，這定然將是黃粱一夢(mèng)。此時(shí)的中國企業(yè)赴美上市，恰恰是“萬(wàn)事不備，只有東風(fēng)！”

　　在美國上市的中國企業(yè)中，首日表現最佳的五只個(gè)股，前四位都來(lái)自新興產(chǎn)業(yè)，首日漲幅均逾58%。在這樣一個(gè)中國飽受?chē)H社會(huì )壓力、美國經(jīng)濟持續衰退、歐債危機險象環(huán)生的外部環(huán)境下，我們所看到的所謂“企業(yè)投資價(jià)值”，誰(shuí)能期望是穩定而且長(cháng)遠的？

　　絕非是刻意唱反調、潑冷水。赴美上市的企業(yè)集中在高新產(chǎn)業(yè)，并不意味著(zhù)中國已經(jīng)具有了領(lǐng)先世界的高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng )富能力。恰恰說(shuō)明的是，空白的市場(chǎng)能夠給投資者上升的想像空間。而被熱炒的“中國的××”的概念背后，隱藏的是這些企業(yè)缺乏穩定的盈利模式、依靠模仿起家、惡性競爭不斷，甚至法律瓶頸等種種問(wèn)題。

　　當我們看到當當與京東在微博上大打口水戰、口口聲聲要用價(jià)格壓死對方的時(shí)候，當我們了解到優(yōu)酷還沒(méi)找到屬于自己的運營(yíng)模式的時(shí)候，你還會(huì )相信華爾街聚光燈下那些光鮮的身影，將是自己未來(lái)的榜樣嗎？

　　以偉大為目標

　　當然，如果企業(yè)上市的目的直指“圈錢(qián)”、為的是“過(guò)把癮就死”，那當然不能錯過(guò)這樣一個(gè)大好的時(shí)機。當歐洲市場(chǎng)恢復元氣的時(shí)候，當美國經(jīng)濟開(kāi)始復蘇的時(shí)候，中國企業(yè)沒(méi)有足夠的競爭力與那些積淀了幾十年甚至上百年的企業(yè)在華爾街一爭高下。但顯然，上市尤其是赴美上市，所有企業(yè)給出的冠冕堂皇的理由都是“完善管理”、“用嚴格監管規范企業(yè)運作”、“培養企業(yè)的責任感”等等。

　　現實(shí)又是如何呢？當當網(wǎng)CEO李國慶在上市當天接受采訪(fǎng)時(shí)表示，上市以后對當當帶來(lái)的最大好處就是錢(qián)，并宣稱(chēng)：“我們對一切價(jià)格戰的競爭者都會(huì )采取報復性的還擊”。這種心態(tài)，華爾街豈能容忍？

　　窮的只剩下錢(qián)的中國企業(yè)，上市的目的依然是套現、圈錢(qián)、逐利。所以我們知道了買(mǎi)殼、借殼的“技術(shù)性”手段，所以我們聽(tīng)到了那些令人高山仰止的“概念”，所以我們看到了上市三天之后，中國概念股軍團集體暴跌的慘象。

　　上市是一種高風(fēng)險的負債行為，不少中國企業(yè)顯然還沒(méi)有學(xué)會(huì )如何駕馭這種風(fēng)險。這也警醒著(zhù)后來(lái)者：在2011年更為復雜的國際化環(huán)境下，這股吹送中國企業(yè)海外上市的“東風(fēng)”也許會(huì )越來(lái)越猛烈。但在出門(mén)之前，請先思考一下，企業(yè)是否已經(jīng)具備了完善的商業(yè)構架，是否已經(jīng)有了清晰的盈利模式，是否已經(jīng)掌控了足夠支撐企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)，是否已經(jīng)擺脫了依靠模仿和抄襲生存的尷尬境地。

　　畢竟，我們希望看到的是在長(cháng)治久安的企業(yè)環(huán)境孕育之下，造就出偉大的管理與偉大的企業(yè)。管理

　　責任編輯：焦 晶