上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)從一度的“過(guò)熱”轉而進(jìn)入去泡沫化；和房?jì)r(jià)一樣，一跌再跌的股市也失去了高投資高回報的想象空間。

　　原本民間投資最為活躍的兩大陣地紛紛調整之際，一些新興投資領(lǐng)域倒是風(fēng)起云涌，包括創(chuàng )投領(lǐng)域、股權投資等鼓勵政策頻出，同時(shí)“新36條”的公布也為民資指引了一個(gè)方向。

　　但是，新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)門(mén)檻、投資風(fēng)險，以及創(chuàng )投領(lǐng)域隨創(chuàng )業(yè)板高市盈率加大的泡沫化風(fēng)險，還是讓多數的民資“望而卻步”。

　　下半年， 民間投資路在何方？手握著(zhù)閑散資金的溫州投資人溫邦彥有疑問(wèn)；因為無(wú)法涉足電信、石油等壟斷行業(yè)而將資金“滯留”在房地產(chǎn)領(lǐng)域的雅戈爾也有這個(gè)疑惑。

　　1 創(chuàng )投基金能否成為“吸金”大戶(hù)？

　　案例

　　聽(tīng)說(shuō)溫州市政府推出了溫州人股權投資基金的方案，溫商創(chuàng )業(yè)投資有限公司董事長(cháng)溫邦彥匆匆趕回家鄉，“如果這個(gè)基金是需要找專(zhuān)業(yè)的投資公司合作，我們自然希望能成為其中的一分子。”溫邦彥說(shuō)。

　　在溫邦彥看來(lái)，政府引導基金的模式，集合溫州分散在全國甚至是全球各地的民間資金，將溫州建成一個(gè)中國的民間金融中心，讓溫州成為民間資金的輸出地，這是溫州民間眼下能夠找到的一個(gè)最理想的出路。

　　創(chuàng )投基金，能否替代樓市、股市，成為今后民間資金的“吸金”大戶(hù)？

　　專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)

　　今年上半年，針對溫州民資連續出現的三大動(dòng)作，都將民資的出路鎖定在創(chuàng )投上：除了剛剛公布的設立溫州人股權投資基金，另外還相繼成立了溫州市股權運營(yíng)中心和溫州民間資本投資服務(wù)中心兩大投資平臺。

　　溫州市金融辦相關(guān)人士指出，溫州人股權投資基金將引導資金主要從事創(chuàng )業(yè)投資、股權投資、企業(yè)兼并重組投資和基礎設施投資等實(shí)業(yè)投資，資金規模30億元。

　　在溫州之外，浙江省本級以及杭州、紹興、衢州等地都已經(jīng)設立了創(chuàng )業(yè)引導基金。

　　5月份，浙江省出臺的《關(guān)于促進(jìn)股權投資基金的若干意見(jiàn)》中指出，到2012年力爭股權投資管理機構管理的社會(huì )資金規模達500億元以上的目標。

　　對這種政府出面成立創(chuàng )投基金引導民間投資的模式，浙江省工商聯(lián)研究室主任周冠鑫寄予厚望。他分析，這是將民間資金從“游兵散將”集合成金融資本的有效途徑，也是浙江地方金融的一大創(chuàng )新。

　　“我認為將來(lái)的企業(yè)融資渠道，除了國有大型商業(yè)銀行，地方金融機構應該是多元化的，除了村鎮銀行，小額貸款公司以及擔保公司等也是企業(yè)的一種融資渠道。”周冠鑫認為，當分散的游資集聚成金融資本，轉而能夠為產(chǎn)業(yè)資本提供有力的支持。

　　但是，當30億的溫州人股權投資基金對應的是6000億元的溫州民資，創(chuàng )投業(yè)的集聚作用能多大程度上撬動(dòng)民間資本，仍然存在許多不確定性。

　　“這些設想能否成行，很大因素上還取決于實(shí)施細則；我們最關(guān)心的是，這些資金交給誰(shuí)來(lái)打理、主要投向哪些領(lǐng)域。”溫邦彥說(shuō)，可以肯定的一點(diǎn)是，如果最終“溫商創(chuàng )投”沒(méi)有成為GP（基金管理者），僅僅作為L(cháng)P（出資人）參與，他們是不會(huì )有興趣的，而這也代表了多數溫州本土創(chuàng )投機構的想法。

　　溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì )會(huì )長(cháng)周德文告訴記者，雖然炒房資金正在退出，但是一些在二三線(xiàn)城市開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的溫州資金，其實(shí)是不退反進(jìn)的，溫州民資，恐怕很難擺脫長(cháng)期以來(lái)形成的偏好“實(shí)物投資”特性。

　　2 “新36條”能為民資打開(kāi)多大空間？

　　案例

　　今年“新36條”出臺之前，寧波鄞州區工商聯(lián)組織的一次調查中，雅戈爾負責人發(fā)出了這樣感嘆：由于企業(yè)大量資金難以涉足電信、石油等壟斷行業(yè)，不得不把資金集中投向房地產(chǎn)市場(chǎng)，在客觀(guān)上推動(dòng)了房?jì)r(jià)的高漲。

　　寧波申江控股集團有限公司負責人則反映，民間資本即使能與國有資本進(jìn)入同一個(gè)領(lǐng)域，也無(wú)法與國有資本享受同等待遇。

　　浙江省工商聯(lián)針對近800家企業(yè)的調查顯示，已經(jīng)進(jìn)入到壟斷行業(yè)、基礎設施領(lǐng)域及公用事業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)還不到10%，行業(yè)壟斷的后果是民間資本只能在充分競爭領(lǐng)域內打轉轉，民間投資受到很大的限制。

　　此后不久，國家正式出臺“新36條”，進(jìn)一步明確了民營(yíng)資本能夠進(jìn)入石油、金融等壟斷性行業(yè)。

　　現在，浙江關(guān)于落實(shí)“新36條”的相關(guān)細則也正在制定中。

　　一系列的政策開(kāi)放舉措，能否解開(kāi)雅戈爾等企業(yè)遭遇的困局？“新36條”或者能為四處碰壁的浙江民資打開(kāi)一扇新投資機遇的大門(mén)？
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　　專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)

　　提起“新36條”，多數專(zhuān)家給予了充分的肯定；但是對這個(gè)新政能真正給民間資金帶來(lái)多大的投資空間，他們尚處觀(guān)望期。

　　浙江省公共政策研究院執行院長(cháng)金雪軍分析，“新36條”肯定是為民資提供了一個(gè)新的投資方向，但只是方向之一，民資恐怕仍然很難大規模進(jìn)入壟斷行業(yè)，壟斷行業(yè)也很難成為下半年民資的主流方向。

　　周冠鑫分析，雖然“新36條”已經(jīng)明確提到鼓勵一些壟斷行業(yè)對民資開(kāi)放，但是種種現實(shí)的困境卻是一道“無(wú)形的枷鎖”，比如規模門(mén)檻、回報周期問(wèn)題等。

　　“往往單個(gè)行業(yè)的項目規模都比較大，單家民營(yíng)企業(yè)要參與恐怕非常困難；而像地鐵等基礎設施類(lèi)的建設項目，本身回報周期長(cháng)，民資也缺乏這樣的耐力。”他提醒。

　　但是，這并不意味著(zhù)“新36條”對民資而言就毫無(wú)機會(huì )。

　　周冠鑫分析，民企要參與壟斷行業(yè)的并購，一種有效的途徑是通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金或者股權投資基金的模式，集合起來(lái)參與，但是這還需要政府出面引導。雖然民資進(jìn)入地鐵等基礎設施領(lǐng)域并不現實(shí)，但是可以借鑒新加坡的商業(yè)模式：即政府在建設地鐵的同時(shí)，將地鐵沿線(xiàn)的商業(yè)開(kāi)發(fā)機會(huì )留給民資，雙方資金可以結合形成互惠。

　　3 民間投資能否接棒“國家隊”？

　　案例

　　回憶上半年的投資，溫州老板史冰歐覺(jué)得，自己最成功的投資是買(mǎi)入實(shí)物黃金，房地產(chǎn)投資則是他最大的痛楚。

　　史冰歐最早從創(chuàng )辦實(shí)業(yè)起家，他經(jīng)營(yíng)的浙江牛三角鞋業(yè)有限公司，年產(chǎn)值達到2億元；但是在企業(yè)走穩之后，完成原始資本積累的史冰歐已經(jīng)不想繼續擴大實(shí)業(yè)的投資了，轉而將手上多余的資金轉向其他的投資項目。

　　房地產(chǎn)在二季度突然逆轉的走勢令他始料未及，宏觀(guān)政策調整的擔憂(yōu)，再加上歐債危機的影響，他對投資的下一個(gè)領(lǐng)域變得迷惘，最終采取了觀(guān)望。

　　史冰歐的心態(tài)具有普遍性，來(lái)自浙江省工商聯(lián)研究室的一份調查顯示，一月份有25.7%的民營(yíng)企業(yè)近期沒(méi)有投資意愿，有14.3%的民營(yíng)企業(yè)雖然有投資意愿，但選擇觀(guān)望。

　　“觀(guān)望氣氛濃郁”的民間投資，能夠取代國家投資，成為下一輪經(jīng)濟增長(cháng)的主要驅動(dòng)力嗎？

　　專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)

　　浙江省發(fā)展規劃研究院副總經(jīng)濟師朱李鳴分析，浙江的民間投資存在“離浙江化、離實(shí)體化”的問(wèn)題，而且上半年的數據顯示，制造業(yè)整體的增速并不明顯，民間投資的信心處在很脆弱的狀態(tài)，投資增長(cháng)下半年很難持續。

　　而民資投資缺乏信心，恰恰成為制約下半年經(jīng)濟增長(cháng)的一大隱憂(yōu)。

　　數據顯示，去年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資中政府預算內資金增長(cháng)86.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資僅增長(cháng)5.8%；而今年同期分別為10.1%和38.2%。

　　去年國家啟動(dòng)的“四萬(wàn)億”使國有投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟的主力，但今年上半年投資驅動(dòng)力已發(fā)生變化。這種情形下，如果民間投資還沒(méi)有得到有效的啟動(dòng)和跟進(jìn)，下半年經(jīng)濟下行的壓力就會(huì )加大。經(jīng)濟學(xué)家也指出，能否真正有效全面激活浙江省民間投資，關(guān)乎全省經(jīng)濟的真正復蘇和持續穩定增長(cháng)。

　　對民間資金投資意愿不強的狀況，浙江省統計局綜合處處長(cháng)王美福指出，背后的現實(shí)并不是企業(yè)不愿意轉型，也不是沒(méi)錢(qián)可投，而是他們不知道往哪里轉型、不知道錢(qián)該往哪里投。

　　金雪軍分析，政府正是因為認識到重拾民間投資信心的重要性，同時(shí)看到了股市、樓市投資對實(shí)體經(jīng)濟的擠出效應，最終不利于經(jīng)濟的轉型升級，也在采取系列措施，包括“新36條”出臺，增加上市公司的擴容速度以及大力發(fā)展股權投資等，都是一種引導民間投資投向實(shí)業(yè)的嘗試。

　　正在被引導投向實(shí)體經(jīng)濟的浙江民間資本，結合浙江經(jīng)濟的發(fā)展特點(diǎn)，重點(diǎn)可以關(guān)注哪些領(lǐng)域？金雪軍指出，一個(gè)是新型制造業(yè)，另一個(gè)是金融服務(wù)業(yè)。

　　不少專(zhuān)家指出，當前的民間投資還沒(méi)有非常清晰的投資方向。不過(guò)，專(zhuān)家們基本達成共識的是――整體上，上半年民間投資呈現出的一個(gè)共同的趨勢，民間資金必須改變原來(lái)“小而散”的局面，轉而聚合起來(lái)進(jìn)行規?；顿Y，“炒”時(shí)代正在慢慢過(guò)去。