天合光能12年的高速成長(cháng)軌跡，給前景廣闊卻高度分散的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)畫(huà)出一個(gè)極具標桿意義的參照系。

　　文/肖立翠

　　隨著(zhù)國內公眾環(huán)保意識的全面抬頭，清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資也明顯熱了起來(lái)。以至于去年下半年，國內風(fēng)電和太陽(yáng)能光伏發(fā)電領(lǐng)域已被管理層“點(diǎn)名”警示存在過(guò)剩風(fēng)險。據不完全統計，全國目前有約6000多家太陽(yáng)能光熱企業(yè)，但年銷(xiāo)售收入卻只介于400億元～500億元之間，可以說(shuō)整個(gè)行業(yè)處于高度分散狀態(tài)。

　　然而，對于國內太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的變數不是政策的變化，而是技術(shù)的進(jìn)步能否盡快帶來(lái)對火電的發(fā)電成本優(yōu)勢。目前，眾多太陽(yáng)能巨頭正在上演資本、技術(shù)和規模三方角力的“生死時(shí)速”。為此，《首席財務(wù)官》雜志專(zhuān)訪(fǎng)了天合光能有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“天合光能”)CFO王士連，從行業(yè)領(lǐng)先者的角度(天合光能綜合實(shí)力全球排名第三位、銷(xiāo)售額排第四位、利潤總額排第二位)審視太陽(yáng)能光伏企業(yè)的核心競爭力。

　　向日而生

　　相關(guān)資料顯示，中國太陽(yáng)能資源非常豐富，理論儲量達每年1.7萬(wàn)億噸標準煤。太陽(yáng)能資源開(kāi)發(fā)利用的潛力非常廣闊。中國光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)于20世紀70年代起步，20世紀90年代中期進(jìn)入穩步發(fā)展時(shí)期。

　　1997年12月，高紀凡與幾位科研人員在中國太陽(yáng)能光伏行業(yè)起步之時(shí)成立了天合光能。受克林頓政府“百萬(wàn)太陽(yáng)能屋頂”計劃的啟迪，高紀凡發(fā)現了光伏市場(chǎng)發(fā)展的趨勢并相信這種趨勢必將有益于中國。他的最初計劃是建立一家太陽(yáng)能光伏系統安裝公司，專(zhuān)門(mén)為中國各個(gè)地區提供太陽(yáng)電能。如今，天合光能已成為目前國內甚至世界上少數幾家垂直一體化光伏公司之一，產(chǎn)業(yè)鏈非常完整，包括從硅料處理到單晶棒、硅片、電池片和組件生產(chǎn)的一個(gè)完整價(jià)值鏈。公司產(chǎn)品遠銷(xiāo)德國、西班牙、意大利、荷蘭、法國和比利時(shí)等歐洲多個(gè)國家。這些國家的政府實(shí)行的激勵措施大大地加快了太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)品的應用。與此同時(shí)，天合光能還將目光投向法國、美國、韓國、印度、澳大利亞、中國和蒙古共和國等新興光伏市場(chǎng)。

　　在王士連看來(lái)，近年來(lái)全球太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速的背后，是其終端市場(chǎng)主要集中在歐洲的西班牙、德國等地，這給產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了很大制約。隨著(zhù)金融危機的爆發(fā)，上述國家光伏政策發(fā)生巨大轉變，不僅導致其國內市場(chǎng)萎縮，更重要的是同時(shí)使全球光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展勢頭受到了很大打擊。此時(shí)，急需新興市場(chǎng)的快速崛起填補傳統光伏大國留下的空白。

　　與此同時(shí)，中國連續頒發(fā)了多個(gè)鼓勵光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新政：2009年3月23日，我國財政部、住房和城鄉建設部出臺《關(guān)于加快推進(jìn)太陽(yáng)能光電建筑應用的實(shí)施意見(jiàn)》，并出臺了《太陽(yáng)能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法》，決定有條件地對部分光伏建筑進(jìn)行每瓦最多20元人民幣的補貼。加之即將頒布的新能源發(fā)展規劃，都預示著(zhù)中國的光伏市場(chǎng)開(kāi)啟在即。與光伏新政伴隨的是國內光伏發(fā)電廠(chǎng)項目的紛紛上馬。中國光伏市場(chǎng)已成為世界矚目的焦點(diǎn)?！岸覀円龅木褪亲プC遇，搶占市場(chǎng)?！蓖跏窟B頗為自信。

　　資本推力

　　早在2001年，天合光能就成立了上市辦，最初只是瞄準了國內中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)板。孰料國內創(chuàng )業(yè)板遲遲不開(kāi)，天合光能的融資目光開(kāi)始投向海外投資者。

　　2006年4月，天合光能吸引了國際知名的投資機構麥頓基金(Milestone Capital)和美林證券成為戰略投資者；同年5月，來(lái)自瑞士的專(zhuān)門(mén)投資新能源產(chǎn)業(yè)的好能源(Good Energies)成為天合股東。2006年12月19日，天合光能在美國紐交所掛牌上市，成為國內在紐交所上市的第三家民營(yíng)企業(yè)。公司首期發(fā)行股票530萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為每股18.5美元，成功募集資金9800萬(wàn)美元，這些資金為企業(yè)更快地擴張提供了資本來(lái)源。此后天合光能又在短短三年時(shí)間里，迅速完成了三次增發(fā)，先后融資約5.5億美元?！霸谑状喂_(kāi)發(fā)行后，這么短時(shí)間內實(shí)現連續增發(fā)，這在上市企業(yè)中是不多見(jiàn)的?！痹鴰ьI(lǐng)另一家本土公司在納斯達克上市的王士連深知海外投資者的苛刻。

　　盡管如今太陽(yáng)能被冠以“過(guò)剩產(chǎn)業(yè)”的帽子，但在國內仍然有大量資本進(jìn)入太陽(yáng)能光伏行業(yè)。曾在摩根大通的投行部門(mén)工作多年的王士連非常清楚投資者的心理，“投資人不是對這個(gè)行業(yè)不感興趣了，而是更理性了，他們會(huì )選擇更好更優(yōu)質(zhì)的公司?！蓖瑫r(shí)，王士連也頗為自豪地表示，“目前天合光能先后得到過(guò)上百家投資機構的投資。早期是風(fēng)險投資和生物基金，后來(lái)又在資本市場(chǎng)上增發(fā)了三次。此外還獲得銀團貸款大約7億美元，同時(shí)和國家開(kāi)發(fā)銀行簽了一個(gè)300億元的框架合作協(xié)議?！?/p>

　　在強大的資本推力之下，天合光能連續三年的平均增長(cháng)率高達476.32%，遠遠超過(guò)行業(yè)內全球年均45%的增長(cháng)速度和中國100%的年均增長(cháng)速度，而上市以來(lái)的市值增加了200%，超過(guò)10億美元，來(lái)自12個(gè)國家的員工總規模也從1997年時(shí)的100人增加到現在的2000余人。

　　聚合優(yōu)勢

　　王士連認為，成本、質(zhì)量、技術(shù)和服務(wù)四位一體構成了太陽(yáng)能光伏行業(yè)的核心競爭要素。從成本上看，由于政府補貼每年都在降，相應帶來(lái)企業(yè)的成本控制壓力劇增，誰(shuí)的成本低誰(shuí)就贏(yíng)得了市場(chǎng)，在這方面天合光能有著(zhù)全面的成本優(yōu)勢，2009年每個(gè)季度的毛利都位居全球同業(yè)最高；在質(zhì)量上，去年全球最大的產(chǎn)品安全及質(zhì)量認證機構TUV，抽樣測量全球14家太陽(yáng)能光伏行業(yè)發(fā)展較好的公司，天合光能質(zhì)量排名第二，在去年澳大利亞測試的10家太陽(yáng)能光伏企業(yè)中，天合光能的最終輸出電率也是排名第二；技術(shù)方面，2000年8月，天合光能成功建成了中國首個(gè)太陽(yáng)能光伏建筑，并憑借強大的技術(shù)優(yōu)勢協(xié)助編寫(xiě)了首個(gè)《中國國家獨立光伏系統技術(shù)標準》；在服務(wù)方面，90%市場(chǎng)在歐洲的天合光能非常強調當地化、國際化和專(zhuān)家化，在歐洲發(fā)展了很多緊密的分銷(xiāo)機構。

　　身處如此高速成長(cháng)的企業(yè)之中，運營(yíng)體系的精良運作和內部控制的詳盡周全，也是王士連在2008年1月加盟天合光能時(shí)所肩負的核心職責。在財務(wù)和金融管理方面有20余年工作經(jīng)驗的王士連表示，“太陽(yáng)能光伏行業(yè)屬于資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，首先需要不斷融資，公司每次都力求在狀態(tài)最好時(shí)和投資人進(jìn)行溝通，而所得資金如何使用則需要和公司策略緊密結合。第二要有良好的營(yíng)運能力，所有的環(huán)節都要管理到位。我們高度強調營(yíng)運的正現金流，保持足夠的資金，目前天合光能手里握有6億多美元現金，庫存量也在行業(yè)里排名第一。目前天合光能的回報率，包括自身資金的投資回報率和總投資額的回報率都處于領(lǐng)先地位，去年達到了20%。與此同時(shí)銷(xiāo)售和擴張要保持一致性，增加產(chǎn)能的使用率。第三，在國際化方面行業(yè)也呈現出多幣種的特征，歐元的變化和美元的變化會(huì )帶來(lái)匯率的匯兌波動(dòng)，這就需要完善的對沖機制。第四，需要對國際市場(chǎng)具有一定敏感度，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度很快，包括終端客戶(hù)和材料供應商這塊，作前瞻性的預測時(shí)一定要準確，同時(shí)還要減少風(fēng)險，公司有保險公司將客戶(hù)的信用等級劃分。最終，以良好的財務(wù)管

　　理對內支持營(yíng)運，對外支持擴張?！?/p>

　　據歐洲能源機構預測，到2050年光伏產(chǎn)業(yè)的銷(xiāo)售額基本等同于現在的石油產(chǎn)業(yè)，在未來(lái)的20年中一定會(huì )有優(yōu)秀的光伏企業(yè)躋身世界500強，同時(shí)也將有很多缺乏競爭優(yōu)勢的企業(yè)消亡?！拔覀儸F在制定了一個(gè)三年目標，到2012年成為全球光伏行業(yè)的領(lǐng)導者，到2025年跨入世界500強！”對此王士連躊躇滿(mǎn)志。