文｜本刊記者 陽(yáng)光 特約記者 張雨航

　　十月中旬的北京，國慶的喜悅氣氛尚未完全褪盡。西長(cháng)安街上，“凱晨世貿 歡度國慶”幾個(gè)大字，依然靜靜地矗立在凱晨世貿中心面前，簡(jiǎn)約而不失大氣。與此新地標建筑的恢弘氣勢不盡協(xié)調的是，其入駐的企業(yè)大多非常低調，建銀國際(中國)總部便蟄伏于此。

　　說(shuō)起建銀國際，似乎很容易讓人聯(lián)想到中銀國際、工銀國際，這些銀行系的全資子公司系列。其關(guān)鍵詞也異常相似，皆為銀行系投行，皆位于香港，主要服務(wù)于境外資本市場(chǎng)，似乎很少與國內資本市場(chǎng)扯上干系。然而現今，這種狀況正在發(fā)生改變。成立于2004年的建銀國際，如今正在快步回歸，重新布局國內資本市場(chǎng)，于是我們才開(kāi)始聽(tīng)到一個(gè)嶄新的名字——建銀國際(中國)。

　　其實(shí)，建銀國際(中國)公司早在三年前就成立了，只不過(guò)一直在低調運營(yíng)，默默儲備積累，如今在經(jīng)歷三年積醞后，終于開(kāi)始嶄露頭角。特別是其“FITS”全新形象廣告的大幅投放，令之前的神秘面紗漸漸撩起。

　　神秘面紗

　　說(shuō)建銀國際神秘，主要是指建銀國際(中國)。關(guān)于建銀國際還是有不少信息的，比如不久前的匹克上市，建銀國際不僅是聯(lián)席保薦人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人，還是不折不扣的兩輪投資人，金額約1500萬(wàn)美元，現持有匹克3.28%股份?！爸?，建銀國際也參與了不少企業(yè)的投資，但這是第一次成為董事單位成員?！币晃皇煜そㄣy國際的業(yè)內人士感慨。

　　但是，建銀國際(中國)到底做什么業(yè)務(wù)？是建銀國際的簡(jiǎn)單回歸？其新的戰略框架如何？卻鮮為人知。

　　走進(jìn)凱晨世貿中心中座四層，電梯廳指示牌上“建銀國際投資咨詢(xún)公司”的標志，依然成為到訪(fǎng)客人猜測、問(wèn)詢(xún)的對象?！斑@是三年前公司注冊時(shí)使用的名稱(chēng)，屬于建銀國際(控股)的一個(gè)全資子公司，但如今只能代表公司業(yè)務(wù)的1/4，現旗下又新增了產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)(基金管理公司)、直接投資業(yè)務(wù)(資本管理公司)和正在籌建的建銀國際(中國)證券公司，這四項業(yè)務(wù)將組成未來(lái)新的建銀國際(中國)?！闭谇芭_辦理業(yè)務(wù)的一位人士回答了本刊記者關(guān)于其名稱(chēng)的困惑。

　　由于業(yè)務(wù)范圍涵蓋直接投資、產(chǎn)業(yè)基金管理、企業(yè)收購兼并、財務(wù)顧問(wèn)、行業(yè)研究等全方位投資銀行服務(wù)——浮現在記者眼前的建銀國際(中國)，儼然是一家巨無(wú)霸式的投資銀行?！癵o anywhere ，do anything”，建銀國際(中國)董事總經(jīng)理楊弘偉告訴本刊記者，“說(shuō)建銀國際是中國的美林也好，其他什么也行，它其實(shí)就是一家綜合性的投資銀行，一個(gè)依托于商業(yè)銀行的投資銀行?！?/p>

　　作為建銀國際(中國)的負責人，楊弘偉現今同時(shí)兼任文化產(chǎn)業(yè)基金和航空產(chǎn)業(yè)基金的董事。不論是對下屬還是客戶(hù)，他都讓人感覺(jué)平易近人、態(tài)度隨和，但在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，卻時(shí)刻保持著(zhù)謙虛與謹慎，甚至對自己的成功經(jīng)歷也守口如瓶。他只告訴記者，自己回國后在一家機構做過(guò)一些收購兼并項目，那時(shí)還沒(méi)有PE(2001年，當時(shí)都叫VC，翻譯成風(fēng)險投資或創(chuàng )業(yè)投資)這一提法時(shí)，就做了一些現在看來(lái)就是PE的項目，包括成功投資北京銀行等。

　　2007年，當楊弘偉奉命組建建銀國際(中國)時(shí)，公司只有兩名員工?，F在，三年過(guò)去了，建銀國際(中國)僅現金收入就超過(guò)4億人民幣，公司團隊也發(fā)展到擁有北京總部，上海、深圳分部，近一百多人的規模。如今，公司自有資金近十個(gè)億，管理的資金總規模接近60億。

　　在建銀國際(中國)的幾大業(yè)務(wù)板塊中，最值得關(guān)注的自然是各類(lèi)產(chǎn)業(yè)基金。之前，由建銀國際發(fā)起設立的醫療產(chǎn)業(yè)基金，已成為首家經(jīng)發(fā)改委備案的人民幣醫療產(chǎn)業(yè)基金。其他幾支基金也在緊張籌備中，分別是中國文化產(chǎn)業(yè)基金、中國航空產(chǎn)業(yè)基金、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金、中國礦業(yè)并購基金、中小企業(yè)投資基金等。其中文化產(chǎn)業(yè)基金正在申請備案過(guò)程中，并將于年底前推出。

　　楊弘偉告訴本刊記者，建銀國際(中國)就類(lèi)似一家基金管理公司?！拔覀児芾淼馁Y金除了自有資金外，還包括在高端客戶(hù)中募集的資金?！碑斎?，與其他基金不同的是，建銀國際是先有項目再募集資金，而一般傳統的基金是先募集到資金，再找項目投資?！叭绻@個(gè)錢(qián)投不出去，基金的壓力就會(huì )比較大。而我們就沒(méi)有這方面的擔心?！闭f(shuō)這番話(huà)時(shí)，他一臉輕松。

　　在草擬采訪(fǎng)提綱的過(guò)程中，記者還曾擔心：在信奉過(guò)往業(yè)績(jì)的PE界，建銀國際最大的不利是沒(méi)有過(guò)往業(yè)績(jì)。如今看來(lái)，其不但有過(guò)往業(yè)績(jì)，并且成績(jì)斐然，短短幾年間，已經(jīng)積累了良好的口碑。比如為某省高速公路建設融資，采用股權信托融資方式；為某礦產(chǎn)企業(yè)實(shí)施境內外借殼上市；協(xié)助某大型跨國媒體產(chǎn)業(yè)集團，實(shí)施收購并獲得銀團貸款和發(fā)債，提供過(guò)橋貸款等；幫助某大型民企實(shí)施股權并購信托融資等。

　　也正因為較突出的過(guò)往業(yè)績(jì)，才使得建銀國際旗下基金都能夠較順利地募集?！拔覀兦捌谠赑E領(lǐng)域做了三年的項目?jì)?，而三年的運營(yíng)經(jīng)驗也形成高端客戶(hù)對我們品牌的忠誠度?！睏詈雮ジ嬖V記者，事實(shí)上，建銀國際(中國)在上市公司重組方面，已經(jīng)做出幾單成功案例，只不過(guò)無(wú)法透露具體名稱(chēng)而已。

　　相關(guān)人士表示，建銀國際(中國)同時(shí)掌管幾只基金，有效解決諸基金GP與LP的公平性問(wèn)題是最頭痛的事。對此，楊弘偉并不這樣認為，“建銀國際的諸只基金，并不形成競爭，而是一種優(yōu)勢互補，這樣有效解決了GP、LP的公平性問(wèn)題。拿醫療產(chǎn)業(yè)基金來(lái)說(shuō)，其基本上專(zhuān)做醫療項目，那么建銀國際的直接投資資金就不做醫療了；而文化產(chǎn)業(yè)基金也類(lèi)似，大部分文化產(chǎn)業(yè)項目讓文化基金去做。建設銀行各分行推薦的項目各種各樣，不一定非要與基金去競爭?！?/p>

　　背靠建行大樹(shù)

　　擺在本刊記者眼前的建銀國際(中國)FITS 方案 (即Financial Total Solution 金融產(chǎn)品整體解決方案)始于2008年11月，即在資本市場(chǎng)高度發(fā)達的現在，企業(yè)通常希望金融機構能提供一站式的所有金融產(chǎn)品和服務(wù)。由此，作為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的一個(gè)重要部分，建銀國際(中國)公司在總行投行部領(lǐng)導下，提出了“金融產(chǎn)品整體解決方案(FITS)”，提供一站式、一攬子的金融產(chǎn)品和服務(wù)解決方案，不僅包括股權融資，還包括債權融資、結構性融資，以及銀行理財產(chǎn)品融資等。

　　這中間包括幾個(gè)重點(diǎn)業(yè)務(wù)。其一，就是做并購財務(wù)顧問(wèn)。依托建行客戶(hù)和地方政府關(guān)系，以及建銀國際在資本市場(chǎng)的橫向聯(lián)系，FITS方案能有效地為企業(yè)量身搜尋合適的目標收購企業(yè)，以及潛在的戰略和財務(wù)投資人。即在保密期的搜尋之前，就能根據業(yè)已掌握的目標企業(yè)和潛在買(mǎi)家的相關(guān)信息，在不正式接觸目標企業(yè)和潛在買(mǎi)家的條件下，篩選成功可能性較大的目標企業(yè)和最感興趣的賣(mài)家?！拔磥?lái)，銀行系PE在并購領(lǐng)域的發(fā)展空間最大?！辈恢挂晃徊①弻?zhuān)家這樣對記者說(shuō)。

　　此外，就是直接投資。其獨特性集中在以下幾方面：首先是其銀行背景，與其他私募相比，可以降低眾多國企改制中引入投資者審批的難度；其次，依托于建行集團，是財務(wù)投資者和戰略投資者的結合體，補兩者之短，揚兩者之長(cháng)；第三，其在國際國內有多家分支機構，能提供全方位金融服務(wù)，以及獨特的解決方案；最后，建行集團的強大聲譽(yù)和品牌。

　　那么，究竟怎樣的項目會(huì )進(jìn)入建銀國際的法眼？主要是考慮納入國家、省一級和一二級市政府規劃的項目。比如，基礎設施類(lèi)、主導產(chǎn)業(yè)類(lèi)、高科技類(lèi)、產(chǎn)業(yè)和勞動(dòng)力調整類(lèi)、出口產(chǎn)業(yè)類(lèi)、醫療衛生教育文化類(lèi)、生態(tài)環(huán)境類(lèi)。一句話(huà)，都是大手筆的項目。

　　所謂“近水樓臺先得月”。強大的商業(yè)銀行背景，不僅使得建銀國際能優(yōu)先獲得優(yōu)質(zhì)項目、客戶(hù)資源、商業(yè)銀行信貸支持，還能大大降低其PE投資時(shí)的市盈率。

　　看看其資料便知。建設銀行擁有完備的海內外機構網(wǎng)絡(luò )和信息網(wǎng)絡(luò )，有13400余分支機構可以聯(lián)動(dòng)，以及35000余億貸款積累起來(lái)的客戶(hù)資源，這些都為建銀國際源源不斷地輸送著(zhù)優(yōu)質(zhì)的資源和客戶(hù)。在項目搜索、客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)、盡職調查、風(fēng)險防范和過(guò)程控制等方面，建銀國際擁有其他投資銀行所無(wú)法復制和無(wú)法比擬的優(yōu)勢。

　　而商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的結合，也使建銀國際的投資企業(yè)，不僅獲得股權融資，還能帶來(lái)相關(guān)的信貸類(lèi)債權支持。與股權投資需要分享企業(yè)收益相比，債權融資是固定收益，通常成本較低，較受企業(yè)歡迎。

　　“建銀國際比其他PE投資者的優(yōu)勢在于：我們投資一家企業(yè)，這家企業(yè)的授信等級就相應增加，企業(yè)在獲得股權投資的同時(shí)還能獲得信貸支持，相當于股權投資和債權投資同時(shí)進(jìn)入，這對企業(yè)的發(fā)展更有利，企業(yè)也更愿意接受我們這樣的投資者?！?楊弘偉告訴本刊記者，不僅如此，還同時(shí)促進(jìn)了PE投資的收益?！吧虡I(yè)銀行的信貸支持，反過(guò)來(lái)使我們能夠以較低的P/E倍數拿到項目。例如，曾投資的一個(gè)PRE—IPO項目，我們占其10%以?xún)鹊墓蓹?，因為建行同時(shí)給這家企業(yè)大額度的信貸支持，其他PE投資者的價(jià)格可能是十幾倍P/E，而我們能以更低的P/E拿過(guò)來(lái)。這樣，我們的投資收益就較高?！睏詈雮ケ硎?，未來(lái)即將成立的產(chǎn)業(yè)基金也將采取類(lèi)似的操作模式，“股權加上債權，這是銀行系PE的優(yōu)勢所在。即我們提供的是全方位解決方案(FITS)，它的特點(diǎn)是全方位的：針對不同階段有不同的融資方式，針對不同時(shí)期有不同的融資方式，針對不同項目企業(yè)也有不同的融資方案?！睏詈雮フf(shuō)。

　　靈活的多渠道退出

　　在多數人的印象中，PE投資退出無(wú)非幾種，要么拿到證券市場(chǎng)IPO，要么股權轉讓。多數PE也已經(jīng)習慣于這種節奏，并能夠保持足夠的耐心。

　　然而，與傳統PE相比，建銀國際的退出渠道則要豐富得多。他們可以與其他PE投資一樣，等著(zhù)IPO或股權轉讓后退出，也可以另辟通道，實(shí)現快速退出。一是借殼上市，迅速退出；二是通過(guò)證券化的手段，將資產(chǎn)打包，將業(yè)績(jì)體現出來(lái)；三是通過(guò)大股東回購，實(shí)現退出。其潛臺詞是，其收益不需要像一般VC或PE那樣投資一個(gè)項目賺幾十倍，只要保持較高的流動(dòng)性就夠了，即追求投資的項目要快速實(shí)現收益。正是基于這一思路，建銀國際能夠做很多PE不愿也不可能做到的項目。

　　由于單純等待上市，退出速度較慢，且不確定因素太多，建銀國際更喜歡借殼上市——這一速度相對較快的退出途徑。畢竟“等著(zhù)企業(yè)IPO，說(shuō)不定要等幾年，干脆不等了，給企業(yè)投資之后，找個(gè)殼，讓企業(yè)借殼上市，之后退出”。據悉，如今其已有幾單借殼上市退出的案例，還有一單馬上就通過(guò)審批。

　　內蒙古某煤業(yè)就是借殼上市的一個(gè)典型。其為內蒙古最好的煤業(yè)公司之一，擁有中國最優(yōu)質(zhì)的煤炭資源，煤炭的發(fā)熱量可達9000大卡，建銀國際曾為之做過(guò)10億元的融資，即先為其并購小煤礦提供資金，使之擴大年產(chǎn)量，然后再按照規定的流程做借殼上市。

　　另一個(gè)借殼上市案例發(fā)生在礦業(yè)并購領(lǐng)域。當時(shí)，建銀國際在該企業(yè)重組之前做過(guò)一些投資，即先把資金投入到一個(gè)資產(chǎn)上，再用其做借殼上市，實(shí)際上就是一個(gè)PRE-IPO項目，但最終通過(guò)借殼快速地實(shí)現上市。ST科苑也是這方面的案例之一。

　　除了借殼上市，資產(chǎn)證券化也是建銀國際選擇退出中的一大方式。簡(jiǎn)單講，資產(chǎn)證券化就是指把企業(yè)本來(lái)缺乏流通性的資產(chǎn)轉化為在金融市場(chǎng)上可以買(mǎi)賣(mài)的證券的一種融資方式。具體做法為：將需要證券化的資產(chǎn)出售給以個(gè)特別設立的機構(SPV)，由SPV為發(fā)行主體，以SPV下的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流為還款和收益來(lái)源向投資者發(fā)行有價(jià)證券。譬如商業(yè)票據、收益憑證等。

　　需要提及的是，由于資產(chǎn)證券化直接導致了次貸危機，所以在金融危機之后，人們很少再提及資產(chǎn)證券化?！岸聦?shí)上，資產(chǎn)證券化是一個(gè)很好的手段，中國恰恰是資產(chǎn)證券化不足?！睏詈雮ケ硎?，他們把國外資產(chǎn)證券化的好處帶回國內，同時(shí)將海外投行的經(jīng)驗與本土優(yōu)勢進(jìn)行結合。比如，將其持有的股權類(lèi)資產(chǎn)和其他類(lèi)資產(chǎn)打包之后，通過(guò)商業(yè)銀行的發(fā)售渠道，向建行的高端客戶(hù)(私人銀行客戶(hù))提供較高附加值的產(chǎn)品。這樣對建銀國際而言，退出方式更加多樣且快速，與其他傳統PE相比，這大大增加了其資金的流動(dòng)性。

　　因為基金不可能永遠有錢(qián)，當看到另外更好的資產(chǎn)、項目時(shí)，如果手里沒(méi)錢(qián)，就只能干著(zhù)急。而通過(guò)這種方式，當急需資金時(shí)，可以馬上變成現金，這樣雖然在該項目上會(huì )損失一些收益，但卻能夠把握住另外一個(gè)更好的機會(huì )。如今，資產(chǎn)證券化是建銀國際在基金上取得成功的一個(gè)重要因素。

　　另外一條退出渠道就是大股東回購。這在礦業(yè)并購和房地產(chǎn)企業(yè)前期拿地過(guò)程中較為常見(jiàn)。不僅建銀系PE，其他很多大型國企PE也這樣做過(guò)，有些是通過(guò)信托。據本刊記者深入了解，在內蒙古就有幾單礦業(yè)并購回購股票的案例。具體如下，當一家大煤礦并購小煤礦缺少資金時(shí)，建銀系PE通過(guò)股權方式進(jìn)入，比如投資10個(gè)億，占該煤礦49%的股份。在未來(lái)兩年，如果這家企業(yè)上市，就按現在的價(jià)格保留9%股份的選擇權，剩下40%的股權由他們回購。而剩下9%的股權，P/E倍數相對較低，這樣投資收益就會(huì )比傳統PE們高多了。

　　據悉，中信信托最近剛剛完成一個(gè)類(lèi)似項目。盤(pán)子在30億元的規模，與國電集團合作，具體投資旗下的擬上市電廠(chǎng)。

　　另?yè)究浾吡私?，除了礦業(yè)，在房地產(chǎn)企業(yè)前期拿地過(guò)程中，建銀系PE也通過(guò)類(lèi)似方式為其提供購買(mǎi)土地的融資。比如一家房地產(chǎn)公司要拿一塊地，但手頭沒(méi)那么多的錢(qián)，而在前期土地證還沒(méi)拿到的階段，銀行也不給企業(yè)貸款，因為沒(méi)有任何資產(chǎn)質(zhì)押，如果能做成，必然需要幫助。

　　然而，并非所有的房地產(chǎn)企業(yè)，都可以通過(guò)這種方式從建銀國際拿到資金。如果企業(yè)拿地的總投資是10億，那么房地產(chǎn)企業(yè)必須至少拿出4個(gè)億，土地價(jià)格必須低于周邊土地的拍賣(mài)價(jià)格，并且這家公司在結構上必須有一個(gè)做過(guò)地產(chǎn)的公司，公司的過(guò)往業(yè)績(jì)良好。需要6個(gè)億，就給你融6個(gè)億，最后建銀國際可以通過(guò)企業(yè)回購的方式退出。畢竟，當企業(yè)樓盤(pán)一賣(mài)，開(kāi)發(fā)商貸款一進(jìn)來(lái)，就有錢(qián)了。

　　通過(guò)這種方式，建銀國際也能夠實(shí)現快速退出，并且在收益方面達到預期。而通常其投入的資金期限較短，為1～3年，資金成本為與客戶(hù)約定的一個(gè)固定收益，在項目完成后，采用大股東回購的方式，就能掙到這部分固定收益，稱(chēng)為固定收益的股權類(lèi)產(chǎn)品。當然，其資金往往是通過(guò)高端客戶(hù)渠道融來(lái)的，所以也要扣除成本。

　　對于建銀系，由于有眾多的高端客戶(hù)，相應地拿資金的成本也較低，扣除之后就是純收益。很多傳統PE不愿意做，認為收益率太低。但當這個(gè)量做大時(shí)，總體收益也很可觀(guān)。這種方式也是一種PE投資，只不過(guò)，與傳統意義上的PE投資并不完全相同。

　　他們可以把一個(gè)產(chǎn)品做成結構性的，有優(yōu)先級、中間級，還有次級。優(yōu)先級的產(chǎn)品，一般能夠實(shí)現固定收益，中間級的產(chǎn)品，則可以使用類(lèi)似PE投資，而次級產(chǎn)品，必須通過(guò)杠桿的作用，收益也必須要加倍，因為風(fēng)險也是最大的。

　　愛(ài)恨銀行系PE

　　不少業(yè)界人士認為，有著(zhù)國資背景的銀行系PE在中國將有更大的發(fā)展空間，因為它可以做很多事情。相關(guān)人士表示，在教育、醫療等公益色彩較濃的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，國有背景的PE才有更多的進(jìn)入機會(huì )。比如，在大型央企的資產(chǎn)重組、拆分等項目中的一些醫院資源，國有背景的PE更容易獲得投資認可。

　　長(cháng)遠來(lái)看，國有大企業(yè)做PE有發(fā)展前途嗎？在楊弘偉看來(lái)，“國有PE只是增加了VC/PE的成分，而真正活躍的，還是那些市場(chǎng)化程度比較高的VC/PE?！?/p>

　　對于深創(chuàng )投等國有背景較濃的PE來(lái)說(shuō)，雖然其可以依托豐富的政府資源，但在諸如激勵機制方面，卻會(huì )受到種種限制，很難與一些外資甚至民營(yíng)機構抗衡。對此，楊弘偉坦誠，因為是國有的投資銀行，激勵機制可能比不上民營(yíng)及外資，但與商業(yè)銀行相比，確實(shí)有了很大改善。 但也正是建銀國際為員工提供了這樣一個(gè)有競爭力的平臺，他們才能創(chuàng )造出這么好的效益，才能成長(cháng)得這么快?！拔覀兊捻椖渴谴蠹?建行和投資銀行)共同完成的，是建行為我們提供了培植多年的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。一方面建設銀行擁有獨一無(wú)二的強勢品牌，另一方面，幾年間建銀國際的品牌也打造出來(lái)，正是基于建行、建銀國際這些品牌基礎之上，才能提供如此多的附加值。團隊也非常清楚，如果一旦離開(kāi)了建銀國際，未必能再創(chuàng )造出那么好的業(yè)績(jì)來(lái)?！?楊弘偉說(shuō)。

　　事實(shí)上，與其他許多國有PE機構一樣，建銀國際也在積極尋求更能激發(fā)團隊的激勵機制?！绑w制內不能太沖動(dòng)，也不能太保守，我們比較穩健。對于激勵機制、分配方式等，我們也在探討?！睏詈雮ケ硎?，“下面可能會(huì )有管理人(GP公司)的跟投方式，也逐漸會(huì )讓管理者參股?！?/p>

　　對于國有股轉持，建銀國際也在積極建言獻策，尋找豁免的理由。楊弘偉認為，“最好的方式是國家能出臺一些豁免政策。比如山東高新投、深創(chuàng )投們，他們都是以PE投資為生的，李功臣(山東高新投董事長(cháng))、靳海濤(深創(chuàng )投董事長(cháng))他們創(chuàng )造出這么好的業(yè)績(jì)，起碼為山東、深圳乃至中國的中小企業(yè)的發(fā)展做出了很大貢獻，如果硬要其改制，使之變成民營(yíng)，對國家也沒(méi)有太多好處?！?/p>

　　沖擊傳統PE？

　　一直以來(lái)，銀行參與PE投資采取的都是曲線(xiàn)方式，即通過(guò)香港的投行子公司進(jìn)行，除了建銀國際，還有工銀國際、中銀國際等。近年來(lái)，情況逐漸發(fā)生了改變，銀行系投行開(kāi)始全面布局國內資本市場(chǎng)，潛伏在政策門(mén)口的銀行系PE們漸漸粉墨登場(chǎng)，難道業(yè)已形成的傳統PE格局真的將迎來(lái)攪局者？

　　說(shuō)起銀行系PE，在某種程度上，中銀國際是先行者，2006年12月底其最早參與渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的管理，但其境內業(yè)務(wù)主要還是以投行為主；工銀國際也在不斷探索創(chuàng )新模式，從鄱陽(yáng)湖產(chǎn)業(yè)基金到債權型基金等，但目前在境內尚無(wú)專(zhuān)設機構，關(guān)鍵是，上述兩大投行的基金業(yè)務(wù)并沒(méi)有與商業(yè)銀行團隊進(jìn)行有機的結合，在業(yè)務(wù)上也保持了較強的獨立性。反而是，建銀國際與商業(yè)銀行的有機結合模式，更顯得奪目些。一位業(yè)內熟悉銀行系PE運作的人士講。

　　“這種結合是一種默契。建銀國際是建設銀行投行業(yè)務(wù)的一部分，我們是在總行投行部領(lǐng)導下工作的，而總行的人也有派到建銀國際來(lái)的，分行也同樣如此。我們融合得就像一家人，真正的一家人。我們的董事長(cháng)就是建設銀行投行部的總經(jīng)理?！睏詈雮パa充說(shuō)，“正因為如此，建銀國際才能把商業(yè)銀行的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。其實(shí)，如果工銀、中銀發(fā)揮好了，都可以有這樣方面的優(yōu)勢?！?/p>

　　銀行系PE的崛起，對于當下業(yè)已形成的PE格局會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響？較低的融資成本、較靈活的投資模式及退出方式，銀行系PE每一招，都能擊中傳統PE的軟肋。而銀行系PE與地方政府的合作，更讓傳統PE們惴惴不安?！拔覀兏緵](méi)法跟他們比。拿資金募集來(lái)說(shuō)，他們資金投完后，若突然發(fā)現幾個(gè)好項目，需要10個(gè)億融資，可以馬上向自己的高端客戶(hù)募集10個(gè)億出來(lái)，單這一點(diǎn)，傳統PE一般是做不到的?！币晃慌c建銀國際打過(guò)交道，甚至有競爭關(guān)系的外資PE合伙人告訴記者，“我們只能尋找另一片藍海?！?/p>

　　那么，誰(shuí)又是銀行系PE真正的競爭對手呢？主要是一些大的PE，特別是并購型PE，比如弘毅、鼎暉、中信資本、厚樸等，應該是其潛在的競爭對手。而一般的VC，反而是其合作的好伙伴。一家知名VC合伙人告訴本刊記者，他們正在合作有關(guān)的項目。

　　楊弘偉卻表示，建銀國際們的出現，并未對傳統的PE構成生存的威脅?！敖ㄣy國際投資的項目，通常還是以銀行體系的為主，多是各地分行推薦的項目，這些建行的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)(2A級以上)遍布各個(gè)行業(yè)，是建行扶持多年的貸款客戶(hù)，對他們比較了解。要說(shuō)影響，也可能會(huì )有一些好的影響。比如一些VC/PE機構在某些領(lǐng)域(央企)投資存在障礙時(shí)，與我們合作，就可能進(jìn)去了。銀行系PE是傳統PE的重要補充，而不是競爭對手。畢竟中國的市場(chǎng)那么大，項目那么多?！?當然，他并不否認競爭的存在，“好項目總會(huì )有人搶?！?/p>

　　深諳國內投資特征的建銀國際，與外資、內資PE都保持著(zhù)良好的互動(dòng)。據悉，建銀國際與紅杉資本、賽富等外資PE都有合作?！叭绻覀兺顿Y的項目?jì)r(jià)格比較低，他們也愿意跟我們一起投?！睏詈雮ケ硎?，“我們(建銀國際與紅杉資本或賽富)馬上會(huì )有單子合作?！?/p>

　　內資PE中的深創(chuàng )投、山東高新投等也都是建銀國際的合作伙伴。其中，尤以建銀國際與深創(chuàng )投的合作最為值得關(guān)注?！吧顒?chuàng )投的品牌沉淀了這么多年，在PE界很有影響；建銀國際則是新崛起的品牌，背后是強大的建行背景，大家還是認可的。雙方的合作，能夠獲得品牌的互相影響?！睏詈雮ケ硎?。