采訪(fǎng)·撰文/白鶴

　　解禁并不意味著(zhù)減持，工行面對的市場(chǎng)拋售壓力其實(shí)很有限。

　　10月，A股市場(chǎng)迎來(lái)2009年度最大的解禁“洪峰”。

　　統計顯示，10月份，51家上市公司解禁股數將達3192.39億，占2009年解禁總股數的45.41%，創(chuàng )下股改以來(lái)單月解禁規模的歷史峰值。解禁壓力主要集中在工商銀行、中國石化、上港集箱三家公司。其中工行一家獨占本月解禁總股數的73.93%，首發(fā)原股東限售股2360.12億股將于10月27日解禁，正式邁入全流通時(shí)代。這些股份占工行總股本的70.66%，持有者為財政部和匯金公司。

　　據市場(chǎng)分析，“解禁潮”演變?yōu)椤皽p持潮”的可能性不大，對二級市場(chǎng)的影響有限。鑒于工行作為大型國有商業(yè)銀行的特殊性，財政部和匯金公司都是國有出資人，出售股份可能性小，并無(wú)拋售壓力。

　　日前工行曾發(fā)布公告稱(chēng)，匯金公司通過(guò)上交所累計增持工行A股2.805億股，于9月22日完成了增持計劃。通過(guò)此次增持，匯金公司共持有工行A股1182.86億股，占工行總股本的35.41%。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍接受《數字商業(yè)時(shí)代》采訪(fǎng)時(shí)認為，從理論上講，解禁會(huì )導致出售股份的壓力，但從實(shí)際的買(mǎi)賣(mài)行為上看，匯金公司不會(huì )大量拋售工行股份，因為它要保持控股股東的地位。

　　“拋售以后干什么？”趙錫軍表示，在匯金公司沒(méi)有更好的投資選擇、投資方向不明確的情況下，它也會(huì )繼續持有工行股份。同時(shí)，工行作為“龍頭”藍籌股，對銀行股有一定指導作用。為了穩定市場(chǎng)，防止出現市場(chǎng)異動(dòng)，匯金公司和財政部也不會(huì )大量出售股份。

　　事實(shí)上，早在今年7月，匯金公司所持有的中國銀行股份獲得解禁后就曾表態(tài)，所持股份“解禁不等于減持”，也不意味著(zhù)匯金公司對國有重點(diǎn)金融機構持股政策有何重大調整。

　　盡管工行的A股市場(chǎng)有驚無(wú)險，但H股市場(chǎng)能否平安度過(guò)呢？

　　外資股東原先的鎖定承諾期已至。10月20日，高盛、美國運通、安聯(lián)三家外資機構各自持有的工行股份中分別有50％面臨解禁。根據工行最新半年報顯示，外資股東已經(jīng)出現大手筆減持限售股的情況。高盛、美國運通、安聯(lián)三家外資機構共減持71.5億股工行股份。高盛集團和安聯(lián)集團分別拋售逾32億股工行H股；美國運通也減持了一半持股，減持股份6.38億股。

　　那么外資股東到期會(huì )不會(huì )拋售股份？國信證券金融分析師戴志峰認為，即使拋售也“不會(huì )大規模減持，而是相對一部分一部分地減持”。如果發(fā)生“劇烈拋售”情形，一般是由于外資股東本土經(jīng)濟出現問(wèn)題，需要套現來(lái)彌補資金不足，保持流動(dòng)性充裕。但戴志峰分析，目前美國經(jīng)濟已經(jīng)“緩過(guò)勁了，不缺錢(qián)”。這一點(diǎn)也可排除外資股東巨額拋售工行H股的可能。

　　外資機構的確看好H股前景。即使考慮匯率因素，工行A、H股價(jià)也已出現倒掛，H股溢價(jià)明顯?！案呤⒁恢痹谕扑]工商銀行，看看它的研究報告就是?！?據戴志峰觀(guān)察，大部分海外投資資金還是青睞香港市場(chǎng)，因為全世界都想要分享中國經(jīng)濟成長(cháng)的好處，看好H股市場(chǎng)的盈利空間和利息分紅。反之，美元表現一直疲軟?！坝妹涝獡Q取港幣，再購買(mǎi)H股，對他們而言，可以起到保值的作用?！?/p>

　　其實(shí)從投資角度而言，解禁高峰帶給投資者更多的是心理暗示和壓力。趙錫軍表示，股東最后是否會(huì )減持股份，市場(chǎng)的真正反應取決于每個(gè)投資者自己的決定，取決于他們個(gè)人承受心理壓力的忍耐度。