正當黑石、凱雷、KKR、里昂證券等國際巨頭紛紛爭搶率先設立人民幣基金的時(shí)候，一只來(lái)自香港的私募基金卻意外勝出，成為這場(chǎng)角逐中的“花魁”——8月17日，來(lái)自香港的第一東方投資集團（下稱(chēng)第一東方）正式宣布其獲準在上海設立全資子公司，從而成為首家在國內設立全資子公司的外資PE。

　　黑石、凱雷等如雷貫耳，業(yè)內皆知，但第一東方到底是何許機構？又將如何展開(kāi)其最初設定的60億人民幣基金的募集?

　　神秘面孔

　　1988年成立之初，第一東方就來(lái)到了北京。但與賽富、IDG Capital等名號相比，知名度卻大為不如，都由于種種原因，被不少人視為“最神秘的投資機構之一”。

　　“其實(shí)，第一東方在1988年成立幾年后就來(lái)到了中國，當時(shí)創(chuàng )始人諸立力先生看到了改革開(kāi)放后所帶來(lái)的巨大發(fā)展空間，毅然決定回到北京發(fā)展自己的事業(yè)。作為投資機構中的先行者，這20多年來(lái)，我們也的確是摸著(zhù)石頭過(guò)河的，比如資金募集、管理協(xié)議等，都是摸索出來(lái)的?！?第一東方副總裁王淳奇介紹說(shuō)。

　　其第一支基金為“廣華基金”，雖然只有5000萬(wàn)美金，卻從中積累了不少經(jīng)驗。因為90年代初，在中國根本沒(méi)什么所謂PE政策，國家在這個(gè)方面的監管可以說(shuō)是空白。后來(lái)他們發(fā)現，在當時(shí)，雖然資本賬戶(hù)沒(méi)有開(kāi)放，但國家認可外資是可以投項目的，如果以項目方式進(jìn)入,理論上是可以避開(kāi)相關(guān)審查并通過(guò)的。于是，他們就決定專(zhuān)門(mén)做項目投資，一方面,這符合外管局的規定，只要發(fā)改委審批通過(guò)，外管局沒(méi)有理由限制，同時(shí)，對于PE來(lái)說(shuō)，也借此實(shí)現了成功投資企業(yè)的目的。最初,他們就一個(gè)項目設立一個(gè)賬號，然后通過(guò)發(fā)改委、外管局的層層審批,最終投資企業(yè)，再耐心等待企業(yè)上市進(jìn)行退出?！?20年下來(lái)，我們總共投資了近100個(gè)項目，設立了100個(gè)項目專(zhuān)戶(hù)?！辈稍L(fǎng)中，王淳奇漸漸揭開(kāi)了第一東方之前的神秘面紗。

　　從1997年加盟第一東方至今近20年，王淳奇回憶起來(lái)感慨萬(wàn)千，“從開(kāi)始進(jìn)入到現在，公司前后管理了近20只基金，大概有幾十億人民幣。雖然每個(gè)基金規模都不大，但我們始終堅持自己的方向和步調前行,做好自己該做的,不和大家去爭。我們認為，好項目很難確定，評估因素有多個(gè)，所以，100個(gè)項目當中，有成功的也有失敗的，但都是我們自己獨家或者主導投資，總體來(lái)看，所有基金的內部平均收益率超過(guò)30%。由此，我們才逐步獲得了LP如類(lèi)似淡馬錫、迪拜等主權財富基金以及一些世界五百強企業(yè)如野村證券等機構的信任?！?/p>

　　曾經(jīng)投資在山東省境內的幾個(gè)項目是王淳奇最為津津樂(lè )道的，晨鳴紙業(yè)便是其中之一。

　　1992年，第一東方投入300多萬(wàn)美元進(jìn)入造紙企業(yè)晨鳴紙業(yè)，通過(guò)第一東方引進(jìn)國際合作伙伴以及在會(huì )計制度、市場(chǎng)管理及戰略制定等許多方面提供的幫助，晨鳴紙業(yè)在短短8年內，就由1994年時(shí)盈利不足2000萬(wàn)發(fā)展到2002年的3.8億，2008年上半年，企業(yè)贏(yíng)利達到十幾億，且在1997年5月在深交所上市，1.15億B股成功上市后，更于2008年2月，成為國內首家A+B+H上市公司。

　　而從1992年到現在，居然沒(méi)有公開(kāi)資料顯示第一東方的投資回報，但顯而易見(jiàn)，從最初投資到現在還繼續持有，第一東方已經(jīng)獲得了較高回報。

　　試水人民幣基金

　　9月12日，第一東方與大連市政府就合作推出一只人民幣基金簽訂合作備忘錄。

　　但這并不能讓王淳奇及第一東方團隊感到絲毫輕松。

　　“不管過(guò)去有多自豪，面對人民幣基金的募集，我們依然覺(jué)得沒(méi)有那么簡(jiǎn)單?！钡谝淮卧囁嗣駧呕?，王淳奇感覺(jué)到了壓力。

　　而據記者調查，從8月17日到9月12日，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的緊鑼密鼓，第一東方的人民幣基金募集計劃雛形已經(jīng)逐步形成：一、通過(guò)廣泛接觸銀行、社保等多家人民幣基金的機構LP，希望獲得機構的認可；二、通過(guò)與政府合作成立引導基金進(jìn)行募集，在與政府合作成立引導基金的過(guò)程當中，雙方約定，一方負責人民幣基金的募集，一方負責外資基金的募集，同時(shí)，第一東方還提出要求，期望政府協(xié)調社保、銀行等進(jìn)入。在大連之后，第一東方還將繼續與各地政府簽訂類(lèi)似的合作協(xié)議：“我們的原則就是1+1＞2。會(huì )有選擇性地與政府合作，最終找到項目及關(guān)系?！比?、擴大募集范圍，廣泛布局，將純粹的個(gè)人與民間資本納入眼線(xiàn)，希望通過(guò)20多年建立起來(lái)的關(guān)系實(shí)現基金的募集。

　　但盡管形成了雛形，作為第一家成立人民幣基金的股權管理公司，第一東方依然處于“試水”狀態(tài)。

　　“基金的架構雖然已經(jīng)有了，但一切都是動(dòng)態(tài)的，我們還將根據實(shí)際情況進(jìn)行調整?，F在人民幣基金還沒(méi)有募集，因此一切都還言之過(guò)早，包括未來(lái)基金是以公司制還是合伙制成立現在都還無(wú)從談及。當前，我們的主要任務(wù)之一就是與政府溝通人民幣基金的一系列配套政策，比如募集來(lái)的外資比例是多少？未來(lái)將以什么形式進(jìn)來(lái)，是以QFII還是其他方式？可以進(jìn)來(lái)多大金額？算什么賬戶(hù)？這些都還是未知數?！痹谕醮酒婵磥?lái)，與募集人民幣基金的難度相比，政策顯然是更大的“難題”。

　　“人民幣基金能否募集外資以及外資比例多少依然是空白，既沒(méi)有相關(guān)政策規定人民幣基金允許募集外資，也沒(méi)有規定人民幣基金不允許募集外資，因此，這就需要我們與政府保持密切溝通?！蓖醮酒姹硎?，這不僅困擾了第一東方，也同樣將黑石、凱雷等機構的人民幣基金中的外資擋在了門(mén)外。

　　對此，第一東方創(chuàng )始人諸立力曾公開(kāi)表示，將采取國際通用的“平行結構”管理，不排除從境外募集部分資金，作為保證可以享受“國民待遇”，同時(shí)也避開(kāi)這一政策上的規定。在具體操作上，也可以理解為，第一東方將由上海和香港兩家公司分別募集境內和境外資本，其中境內資本直接投資于上述兩至三只基金，境外資本則在香港設立“平行基金”，以全外資方式投入同一項目，整體項目管理則由上海公司全權負責。

　　那么，有了平型基金是否就萬(wàn)事無(wú)憂(yōu)了呢？顯然，現實(shí)并非如此。早在第一東方之前，德同資本、智基創(chuàng )投等機構就已經(jīng)開(kāi)始了平行基金的嘗試，但一年下來(lái)，效果并不理想。

　　要成功實(shí)現人民幣基金著(zhù)陸，第一東方還有很長(cháng)的路要走，但其并不急于一時(shí)，反而對未來(lái)充滿(mǎn)期待，“如果是人民幣進(jìn)行投資，不僅可以減少雙重納稅，很多以前受限制的行業(yè)也都可以涉及了。更重要的是，被投企業(yè)可以登陸A股，告別創(chuàng )業(yè)板對外資投資者1-3年、主板市場(chǎng)上3年后方可退出的政策限定?！蓖醮酒嬲f(shuō)。

　　顯然，作為試水人民幣基金的先行者，第一東方經(jīng)過(guò)20年的等待，已經(jīng)做好了充分的準備。

　　簡(jiǎn)介:

　　第一東方最初由諸立力（Victor Chu）創(chuàng )立,主要股東有諸氏家族、日本丸紅和日本三菱信托銀行。1990年由諸氏家族收購了日方權益，并調整了公司業(yè)務(wù)，使其成為諸氏家族獨資的公司。其投資項目的分布涉及到各行各業(yè)，從金融到基礎設施、餐飲以及傳統的工業(yè)都有。