作為主投新能源行業(yè)的道杰資本合伙人，俞鐵成的投資哲學(xué)是“專(zhuān)業(yè)+感性”：以專(zhuān)業(yè)見(jiàn)長(cháng)、喜好正直專(zhuān)注的團隊、主動(dòng)投企業(yè)家所好

　　文/本刊記者 嚴學(xué)鋒

　　“我是一個(gè)比較感性的人?！庇徼F成說(shuō)。感性的人成為風(fēng)險投資家，這多少有點(diǎn)令人意外。上海浦東一間面向公園、滿(mǎn)眼綠色的辦公室里，綜合性投資機構道杰資本的管理合伙人、34歲的俞鐵成向《董事會(huì )》記者講述了自己的投資故事。有趣的是，他的投資哲學(xué)是“專(zhuān)業(yè)+感性”：以專(zhuān)業(yè)見(jiàn)長(cháng)、喜好正直專(zhuān)注的團隊、主動(dòng)投企業(yè)家所好。

　　專(zhuān)業(yè)因而能半價(jià)入股

　　同一個(gè)公司，一般的風(fēng)投可能以10倍PE(市盈率)入股，道杰資本5倍PE就能進(jìn)去，講到這點(diǎn)，俞鐵成頗為自豪。在他看來(lái)，這正是他們專(zhuān)業(yè)價(jià)值的體現：能帶給公司大量的新能源行業(yè)資源。

　　第一單做的是深圳比克電池，接下來(lái)是尚德電力、天威英利，發(fā)現新能源行業(yè)大有可為后，道杰資本走上了專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資人之路。自2003年創(chuàng )立以來(lái)，道杰資本80%的精力和資金都在新能源領(lǐng)域。作為一家少有的完全運作自有資金的風(fēng)投，俞鐵成強調：“我們有數千萬(wàn)美元的盤(pán)子，投資一單從500萬(wàn)到5000萬(wàn)，投5個(gè)至少要成功4個(gè)。因為是自己的錢(qián)，所以看得特別謹慎，強調專(zhuān)業(yè)、精準的產(chǎn)業(yè)投資?！蹦壳爸袊嗑Ч栊袠I(yè)遭遇嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，正是由于專(zhuān)業(yè)的“嗅覺(jué)”，道杰資本早已全身而退，轉而投下游應用，比如系統集成的公司。

　　緣于在新能源行業(yè)扎得深，道杰資本聚集了大量行業(yè)資源，這為其贏(yíng)得了相對優(yōu)勢。比如給太陽(yáng)能電池、組件提供輔料的項目，道杰資本進(jìn)去后，公司的利潤2年后可以翻幾倍，其中重要的原因就是：在公司起步的關(guān)鍵階段，道杰資本可以幫它介紹一些大的客戶(hù)，打開(kāi)銷(xiāo)售市場(chǎng)。于是，有些公司愿意以較低PE接納道杰資本。

　　戰略方面，道杰資本兩翼并舉：股權投資+投資銀行，因此在很多項目中，其往往身兼財務(wù)顧問(wèn)、投資人。這種專(zhuān)業(yè)的中介和投資人身份帶給公司專(zhuān)業(yè)的服務(wù)：全面負責公司并購重組、上市等跟資本運作有關(guān)的事情，還會(huì )派人擔任副董事長(cháng)、董事直至董秘。身為浦東建設等3家上市公司的獨立董事，俞鐵成深感規范化運作對企業(yè)的意義。道杰資本一旦投資，就會(huì )幫助公司按照擬上市公司的規范公司治理結構來(lái)運作，俞鐵成的董事經(jīng)驗自然派上用場(chǎng)。

　　談及當前正熱的中國創(chuàng )業(yè)板，俞鐵成表示了自己的擔心：有些企業(yè)家太浮躁了。對此，俞鐵成告誡：不要在勉強達到財務(wù)指標、公司治理等欠缺時(shí)就急著(zhù)想上市，不能因為搞上市而耽誤主業(yè)，太早上市不是好事，上市是水到渠成之事，具體操作宜交給財務(wù)顧問(wèn)等專(zhuān)業(yè)機構。

　　交往5次看不出性格就麻煩了

　　行業(yè)符合投資導向之后，道杰資本投資最看重團隊質(zhì)量。俞鐵成表示，入股時(shí)的估值雙方都覺(jué)得舒服就可以了，但如果團隊不行，估值再低也不敢碰。

　　碰到講公司前景時(shí)天花亂墜的創(chuàng )業(yè)者，俞鐵成會(huì )考察其團隊執行力。有次，俞鐵成遇到幾個(gè)頭頂博士帽的海歸創(chuàng )辦的一個(gè)光伏項目，市場(chǎng)、商業(yè)模式都不錯，創(chuàng )業(yè)者也熱血沸騰，技術(shù)甚至是全球領(lǐng)先，但產(chǎn)品市場(chǎng)就是打不開(kāi)，原因就是團隊缺乏執行力、不能深入一線(xiàn)，竟競爭不過(guò)一些落后地區的鄉鎮企業(yè)。

　　其次的標準是專(zhuān)注。碰到那種跨行業(yè)、經(jīng)營(yíng)好幾個(gè)公司的創(chuàng )業(yè)者，俞鐵成會(huì )避而遠之：“我們喜歡專(zhuān)注的公司。比如景區電子商務(wù)網(wǎng)站驢媽媽?zhuān)鋵?shí)它的估值不低，我們投它正是看中了CEO洪清華領(lǐng)導的團隊，很執著(zhù)、有創(chuàng )業(yè)的激情，我非常喜歡。當然，我們也看團隊在行業(yè)里是否領(lǐng)先?！?/p>

　　近年來(lái)，創(chuàng )業(yè)者因胡作非為而讓風(fēng)投很受傷的案例越來(lái)越多，如亞洲互動(dòng)傳媒CEO崔建平的挪用資金丑聞、PPG公司CEO李亮的“卷款門(mén)”，這都促使風(fēng)投界更加重視創(chuàng )業(yè)者的人品，俞鐵成也不例外，特別看重團隊領(lǐng)軍人物是否正直。

　　俞鐵成對上海某知名女裝連鎖企業(yè)的投資集中體現了對專(zhuān)注、人品的要求。該公司的創(chuàng )始人、董事長(cháng)沒(méi)上過(guò)大學(xué)，從福建山區出來(lái)，一路打工到上海，從裁縫做到開(kāi)店創(chuàng )業(yè)，親歷服裝全流程，這個(gè)其貌不揚的人讓俞鐵成覺(jué)得特別對眼?！皣鴥扰b公司一般3、4年就會(huì )倒一批，他做了10年，公司不斷地成長(cháng)、壯大，這種十年如一日做一件事的專(zhuān)注讓我們特別喜歡。特別不容易的是，他不進(jìn)夜場(chǎng)、唱歌、桑拿，不愛(ài)陪政府官員應酬，甚至名片上在自己姓名后不打任何頭銜，這種低調樸實(shí)很罕見(jiàn)，尤其在這種美女如云的時(shí)尚界公司?！庇徼F成感慨道。

　　再好的風(fēng)投沒(méi)有激情也不成。俞鐵成最近投的一個(gè)項目，從初次接觸到完成投資費時(shí)僅僅一個(gè)月。他笑著(zhù)解釋自己的神速是帶著(zhù)激情在做事，“如果沒(méi)有激情，你跟客戶(hù)就談不來(lái)——這跟談戀愛(ài)是一樣的，你沒(méi)有激情、雄心壯志，對方也會(huì )覺(jué)得沒(méi)有意思。碰到好的項目，要一下子興奮起來(lái)，像打仗一樣沖鋒陷陣?！?/p>

　　談及性格，俞鐵成自認“比較感性”，做投資論證時(shí)請來(lái)很多頂尖專(zhuān)家、運用大量數據模型來(lái)測算項目未來(lái)的風(fēng)格并不被他接受?！捌髽I(yè)家的人品能用數據模型算出來(lái)嗎？需要你從同他交往的細節去判斷，這需要感性、對人性的敏感，”俞鐵成說(shuō)，“如果跟一個(gè)老總交往了5次，你還看不出他的性格特征，就麻煩了。我做了十幾年投行，就是跟人打交道，牛鬼蛇神怎么樣的一個(gè)人，大致看得比較清楚”。相關(guān)的，俞鐵成認為有時(shí)候投資是靠直覺(jué)。當年施正榮領(lǐng)導的尚德電力，很多人不看好、看不清楚——道杰資本做了尚德電力第一輪私募的牽頭投資人，幫助公司完成了8000萬(wàn)美元的上市前私募。

　　猜口音天賦的好處

　　身為風(fēng)投家，俞鐵成將風(fēng)投找企業(yè)視為談戀愛(ài)。談戀愛(ài)，討對方歡心往往是一大煩心事，對俞鐵成而言卻是件趣事。

　　俞鐵成最大的愛(ài)好是攝影，游遍了大半個(gè)中國，他坦言旅游給投資帶來(lái)了好處?！吧虾Ｊ莻€(gè)大熔爐，你會(huì )碰到各種各樣的企業(yè)家，他們來(lái)自天南地北，很多時(shí)候跟他建立起聯(lián)系，就是從他老家開(kāi)始的。我這個(gè)人對聽(tīng)口音有天賦，很多人一開(kāi)口我就能猜出他老家，八九不離十，我可能去過(guò)他老家，夸夸那里風(fēng)景美，一下子就拉近了關(guān)系?！庇徼F成笑言。記者決定一試，結果被認為是湖北或湖南人，讓人驚異。

　　打乒乓球的愛(ài)好也為投資帶來(lái)了便利。俞鐵成做財務(wù)顧問(wèn)的一家上市公司，董事長(cháng)很愛(ài)打乒乓球，俞鐵成時(shí)不時(shí)去他家打幾盤(pán)；去找驢媽媽的洪清華談入股事宜時(shí)，兩人第一次見(jiàn)面便切磋兩盤(pán)乒乓球。

　　為拉近和企業(yè)家的關(guān)系，俞鐵成會(huì )特意“投其所好”。道杰資本最近投了安徽的一個(gè)光伏項目，得知公司老板喜歡收藏玉器、青銅器后，俞鐵成特意介紹他認識了自己的一個(gè)朋友，國內收藏青銅器的頂尖人物。俞鐵成帶老板去看朋友的藏品，看得他目瞪口呆，覺(jué)得自己的藏品完全是小巫見(jiàn)大巫，沒(méi)想到俞鐵成還有這么厲害的朋友。于是，兩人的關(guān)系一下子就近了?！熬拖褡放⒆勇?，給對方驚喜，給商業(yè)行為增加情趣嘛，當然，最終是為了完成一次美滿(mǎn)、雙贏(yíng)的婚姻?！庇徼F成開(kāi)懷大笑。