Rethink Lloyds Banking Group Acquisition

　　文/楊小平

　　肇始于兩年前次貸危機的國際金融風(fēng)暴，是自上世紀大蕭條以來(lái)影響最深刻的一次世界性危機，并拖累世界經(jīng)濟深陷衰退。世界銀行2009年6月22日發(fā)布報告預計，今年世界經(jīng)濟在金融危機之下將負增長(cháng)2.9%。

　　在世界各國竭力抗擊金融危機時(shí)，金融競爭性監管制度迅速崛起，協(xié)助各發(fā)達經(jīng)濟體救助金融市場(chǎng)。其中，英國出于維護金融系統穩定是重要公共利益考慮而批準萊斯TSB集團并購哈利法克斯蘇格蘭銀行進(jìn)而改變英國乃至是歐共體金融產(chǎn)業(yè)結構一案，尤其值得我國在完善金融競爭性監管進(jìn)程中借鑒與反思。

　　萊斯銀行集團并購案

　　萊斯TSB集團是由萊斯銀行和受托人儲蓄銀行在1995年合并而成，合并時(shí)即成為僅次于匯豐控股公司的英國第二大銀行，其2007年營(yíng)業(yè)額為180億英鎊。哈利法克斯蘇格蘭銀行由哈利法克斯公共有限公司和蘇格蘭銀行在2001年合并而成，合并時(shí)成為英國最大的按揭貸款機構，其2007年營(yíng)業(yè)額為42.5億英鎊。金融危機期間，哈利法克斯蘇格蘭銀行驚爆巨額虧損，名列全球虧損銀行排行榜第六。表1說(shuō)明了十大虧損銀行具體情況。

　　2008年9月15日，華爾街第五大投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)，同日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價(jià)下跌近18%，收于232.5便士，9月16日股價(jià)延續下跌頹勢，盤(pán)中一度重挫36%，報收182便士；次日，股價(jià)在88便士至220便士間劇烈震蕩，最終收盤(pán)于147.1便士。當晚，英國廣播公司報道，萊斯TSB集團和哈利法克斯蘇格蘭銀行的管理層正商談并購為占1/3按揭市場(chǎng)份額的金融機構，18日上午，萊斯TSB集團對外宣布以122億英鎊收購哈利法克斯蘇格蘭銀行，組建英國最大的金融零售業(yè)服務(wù)機構。

　　當日，商業(yè)部大臣依據《2002年企業(yè)法》規定實(shí)施干預，向公平貿易局發(fā)出公共利益調查通知，商業(yè)部大臣同時(shí)表示，將向英國議會(huì )呈請把維護英國金融市場(chǎng)穩定作為《2002年企業(yè)法》規定的“公共利益”新類(lèi)型。

　　10月13日，英國首相宣布政府救助計劃，財政部通過(guò)所轄英國金融投資有限公司向萊斯TSB集團和哈利法克斯蘇格蘭銀行分別注資55億英鎊和115億英鎊。10月16日和22日，英國議會(huì )上議院及下議院討論通過(guò)將維護金融市場(chǎng)穩定作為“公共利益”。 10月24日，“維護英國金融系統穩定的利益”作為新型法定“公共利益”的立法生效。

　　同日，公平貿易局向商業(yè)部大臣報送了對兩大金融機構在個(gè)人銀行、公司銀行和保險等金融市場(chǎng)競爭狀況的調查報告。調查報告分析指出，并購可能實(shí)質(zhì)地減弱個(gè)人現金賬戶(hù)、中小企業(yè)銀行服務(wù)和按揭等三類(lèi)細分市場(chǎng)的競爭，建議將并購案移交競爭委員會(huì )進(jìn)一步調查。該日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價(jià)觸底。

　　2008年10月31日，商業(yè)部大臣表示，經(jīng)多方征求并慎重考慮財政部、金融服務(wù)局、英格蘭銀行及其他相關(guān)利益方意見(jiàn)，并購將確保英國金融體系穩定，有助于實(shí)現公共利益，其價(jià)值超過(guò)了阻止并購以保障金融市場(chǎng)競爭的價(jià)值，決定不將并購案提交競爭委員會(huì )。11月19日和12月12日，兩大金融機構的股東分別投票批準了并購案。2009年1月16日，并購案塵埃落定，并購后的機構于19日更名為“萊斯銀行集團”。之后，英國政府加大救助力度。3月7日，萊斯銀行集團宣布加入由財政部監管的資產(chǎn)保護計劃，截至7月13日，當局持有萊斯銀行集團43%的股權。

　　盡管世界經(jīng)濟目前出現了一些復蘇跡象，但該案遠未結束。英國多數執法機構雖在審查并購時(shí)將保持金融系統穩定視為公共利益，暫不考慮該并購對金融市場(chǎng)競爭的扭曲，但歐委會(huì )和英國政府就如何有效退出以及如何剝離萊斯銀行集團資產(chǎn)以維護歐共體及英國金融市場(chǎng)競爭已在縝密謀劃中，通過(guò)重組弱化金融市場(chǎng)過(guò)度集中的帷幕亦悄然拉起。2009年6月9日，萊斯銀行集團宣布，將在11月關(guān)閉旗下的切爾頓漢姆銀行；8月12日，萊斯銀行集團與紐約梅隆銀行達成協(xié)議，后者將以2億英鎊的現金外加價(jià)值3500萬(wàn)英鎊的股票購買(mǎi)前者所有的英賽特投資管理公司大部分資產(chǎn)。

　　每一次世界性金融危機的爆發(fā)都會(huì )迫使金融制度面臨異常緊迫的解構困局。萊斯銀行集團并購案對于全球金融競爭制度的走向具有重要參考價(jià)值。在我國金融競爭性監管漸漸從幕后步入前臺的過(guò)程中，該并購案的意義更顯一斑。

　　中國金融競爭性監管制度建設進(jìn)程

　　眼下，我國競爭制度體系已基本形成，金融競爭性監管日益得到重視，制度建設穩步推進(jìn)。2008年7月10日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)中國人民銀行主要職責內設機構和人員編制規定的通知》，增加了人民銀行參與評估重大金融并購活動(dòng)對國家金融安全的影響并提出政策建議的職責。由于金融并購在短期內會(huì )改變金融產(chǎn)業(yè)結構，長(cháng)期來(lái)看，有可能影響金融市場(chǎng)競爭以及社會(huì )福祉，所以一直以來(lái)是金融競爭性監管的天然目標。

　　雖然該《通知》未從立法層面具體明確人民銀行承擔金融競爭性監管職能，但卻昭示著(zhù)以金融競爭制度為價(jià)值取向的金融競爭性監管成為了未來(lái)中國金融制度改革的航標。2009年7月15日，根據《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報標準的規定》及其他相關(guān)法律法規，為明確金融業(yè)經(jīng)營(yíng)者集中的申報標準，商務(wù)部會(huì )同人民銀行、銀監會(huì )、證監會(huì )和保監會(huì )共同制發(fā)了《金融業(yè)經(jīng)營(yíng)者集中申報營(yíng)業(yè)額計算辦法》?！锻ㄖ愤M(jìn)一步細化了金融業(yè)集中時(shí)營(yíng)業(yè)額的具體測算標準，標志著(zhù)金融競爭性監管取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，可謂是金融競爭性監管至今邁出的最為堅實(shí)的一步。當然，剛起步的金融競爭性監管仍存在不足，這些缺失必定會(huì )在黨中央和國務(wù)院的領(lǐng)導下認真借鑒反思國際金融競爭制度后加以完善。

　　完善金融競爭性監管制度

　　(一)維護金融穩定是公共利益的重點(diǎn)

　　縱觀(guān)多數國家的競爭制度，維護公共利益作為其重要目標早已得到普遍認可。但由于制度的特性，必須明確公共利益的內涵和外延，否則將會(huì )弱化競爭制度的預見(jiàn)性和操作性，導致執法標準不確定，更有甚者，引發(fā)部門(mén)間的執法沖突，英國《2002年企業(yè)法》的出臺就充分說(shuō)明了在競爭制度中將公共利益具體化的重要價(jià)值。

　　我國現行制度規范中所涉及的公共利益包括促進(jìn)國民經(jīng)濟發(fā)展、提高國內企業(yè)的國際競爭力、保護對外貿易、社會(huì )就業(yè)、環(huán)境與資源保護及救災、救助等，遺憾的是，未能充分體現金融在現代經(jīng)濟中的核心地位，忽視了金融穩定在整個(gè)經(jīng)濟體系中的關(guān)鍵作用。

　　僅就歷次金融危機對區域乃至是全球經(jīng)濟發(fā)展的破壞來(lái)看， 適用于金融業(yè)集中的競爭性審查應以維護國家金融安全為價(jià)值取向，維護金融穩定理應置于公共利益之首。維護金融穩定有助于營(yíng)造有序競爭的金融生態(tài)進(jìn)而提升中國金融產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，有助于支持貨幣政策順利傳導，有助于優(yōu)化資源配置并強化消費信心，有助于保障金融消費者和投資者合法權益；在經(jīng)濟蕭條時(shí)期，維護金融穩定能滿(mǎn)足社會(huì )對流動(dòng)性的需求，能有效提供風(fēng)險分散渠道，能保障支付體系安全，能避免由于金融機構倒閉引發(fā)大量人員失業(yè)?？傮w而言，維護金融穩定對經(jīng)濟發(fā)展意義重大，應通過(guò)制度化將其納入社會(huì )公共利益范疇。

　　(二)平衡金融并購之短期與中長(cháng)期的關(guān)系

　　萊斯銀行集團并購案表明，為有效維護金融穩定，批準金融機構并購的同時(shí)還可能會(huì )附隨注資等政府救助計劃。這些措施大都考慮短期利益，但從中長(cháng)期看，卻會(huì )損壞金融市場(chǎng)應有的競爭壓力，而確保作為金融生態(tài)重要組成的金融競爭又是促進(jìn)金融市場(chǎng)健康成長(cháng)的關(guān)鍵，實(shí)踐中，應協(xié)調好短期與中長(cháng)期的關(guān)系。金融產(chǎn)業(yè)格局常會(huì )由于金融機構并購而發(fā)生改變，形成較高的市場(chǎng)集中度和市場(chǎng)準入門(mén)檻，此時(shí)，金融市場(chǎng)競爭的維續應得到實(shí)質(zhì)性的尊重和體現，另外，金融消費者和投資者的合法權益保護亦不容忽視。隨著(zhù)未來(lái)經(jīng)濟逐步復蘇，當局應以維護和推動(dòng)金融市場(chǎng)健康競爭為目標，不但要擇機退出并購后的金融機構，持續監控金融機構的市場(chǎng)行為是否有損金融市場(chǎng)競爭及金融消費者和投資者權益，還應出售該金融機構資產(chǎn)給與之無(wú)競爭關(guān)系的第三方金融機構，或將其分拆為并購前的獨立金融機構。

　　(三)把握金融機構破產(chǎn)的尺度

　　綜合十國集團的破產(chǎn)制度體系，金融機構在適用破產(chǎn)制度時(shí)往往有別于非金融機構，這主要是因金融機構破產(chǎn)會(huì )對金融系統穩定產(chǎn)生巨大外部負面性所致；而且，非金融機構的破產(chǎn)制度只關(guān)注單個(gè)企業(yè)資不抵債，而金融機構整體關(guān)聯(lián)度非常高，易受市場(chǎng)信心散失的影響，進(jìn)而引發(fā)擠兌等系統性風(fēng)險。企業(yè)破產(chǎn)法律制度若直接適用金融機構不但不能減損金融系統損失，反而會(huì )惡化金融市場(chǎng)局勢。因此，金融機構破產(chǎn)多被視為金融機構退市的極端措施。

　　有鑒于此，我國《企業(yè)破產(chǎn)法》對金融機構破產(chǎn)做出了較為原則且類(lèi)似于政府救助的特殊規定，防范破產(chǎn)引發(fā)系統性金融風(fēng)險。另一方面，競爭是市場(chǎng)經(jīng)濟的本質(zhì)特征，準入應與退出共存，市場(chǎng)競爭如此方能充分發(fā)揮效率，社會(huì )福祉才能實(shí)現最大化。政府救助金融機構時(shí)應把握好尺度，不能過(guò)度擴大救助對象，更不能使政府救助長(cháng)期而深刻地影響金融市場(chǎng)競爭秩序。金融機構退出機制應以完備的存款保險制度為重要支撐，與中央銀行作為最后貸款人相協(xié)同，對所產(chǎn)生的系統性風(fēng)險能有效控制的金融機構在達到退出規定且又無(wú)須避免其退出時(shí)，可采取并購、分拆等措施，個(gè)別情況才宜考慮破產(chǎn)清算。

　　(四)確定金融競爭性監管的職責

　　縱觀(guān)我國現有法律，規制金融業(yè)競爭的制度安排僅停留在金融業(yè)不正當競爭和金融業(yè)市場(chǎng)準入層面，未能明確規范金融機構集中、金融機構協(xié)議、金融機構支配地位應用以及金融機構退出。法治是金融建設的靈魂，現代經(jīng)濟體的金融建設均以制度為先導，制度缺失唯有通過(guò)法制化方能彌補。眼下，美國正積極討論出臺規范近600萬(wàn)億美元衍生金融產(chǎn)品場(chǎng)外交易市場(chǎng)的《2009年柜臺式衍生品市場(chǎng)法》，該法律草案突出了對衍生品金融市場(chǎng)存在的操縱、內幕交易和市場(chǎng)優(yōu)勢地位應用進(jìn)行金融競爭性監管。

　　金融是經(jīng)濟的核心，但由于其過(guò)于專(zhuān)業(yè)，極易導致信息不對稱(chēng)，我國宜將金融競爭性監管置于更加突出的位置，以深入剖析金融競爭對經(jīng)濟建設的重要價(jià)值以及科學(xué)審視現有金融監管職能分布為基礎，與國際金融監管制度變革導向相對接，完善現行金融制度體系，明確金融競爭性監管的法定部門(mén)，建立健全金融業(yè)與非金融業(yè)競爭性監管執法部門(mén)之間的協(xié)調機制。

　　(作者為中國人民銀行昆明中心支行行長(cháng))