內地的創(chuàng )業(yè)板，在經(jīng)過(guò)“十年磨一劍”后終于開(kāi)閘在即。然而10年來(lái)香港創(chuàng )業(yè)板卻從創(chuàng )辦初期的備受追捧，到如今變成了“一潭死水”。

　　本刊記者 樓方芳

　　“當初我們的申報材料通過(guò)了香港方面的審核，并且接到可以在香港創(chuàng )業(yè)板上市的電話(huà)時(shí)，我們歡呼雀躍，都興奮得像個(gè)孩子?！币晃灰呀?jīng)離開(kāi)了某電子上市公司的相關(guān)人員，依然清晰地記得當初獲得在香港創(chuàng )業(yè)板上市資格那刻的情景。

　　10年前，香港創(chuàng )業(yè)板在備受矚目中誕生，可謂意氣風(fēng)發(fā)。那時(shí)中國內地的創(chuàng )業(yè)板卻一直在希望與失落間反反復復。內地眾多創(chuàng )新型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛搶灘有著(zhù)國際金融中心之稱(chēng)的香港，并在其創(chuàng )業(yè)板中尋得一番天地。

　　然而10年后，年輕的香港創(chuàng )業(yè)板，在經(jīng)歷了科網(wǎng)股泡沫后卻一蹶不振。從創(chuàng )辦初期的備受追捧，到如今猶如“一潭死水”。與此相對應的是內地的創(chuàng )業(yè)板，在經(jīng)過(guò)“十年磨一劍”后終于開(kāi)閘在即，數以千計的優(yōu)質(zhì)企業(yè)蜂擁而至，熱火朝天地爭搶有限的上市席位。此番情景，正可謂“十年河東十年河西”。

　　無(wú)奈的股價(jià)

　　據香港創(chuàng )業(yè)板有關(guān)數據顯示，截至今年8月25日，上市公司數為175家，上市公司總市值為894.5億港幣，比去年同期下跌了15.69%；而去年7月，創(chuàng )業(yè)板總市值1061億港幣，比前年同期下跌了38.32%，公司市值逐年縮水，交投冷清。

　　不僅如此，香港創(chuàng )業(yè)板的新上市公司數量也持續減少，從2004年至今，香港每年的上市數量分別為21家、10家、6家、2家、1家和1家。在香港創(chuàng )業(yè)板最為輝煌的2000年和2001年，新上市公司分別達47家和57家，最近6年的新上市公司的總和還不及2000年和2001年的任何一年。

　　當初抱著(zhù)夢(mèng)想在香港創(chuàng )業(yè)板上市的諸多企業(yè)肯定沒(méi)有想到在若干年后卻是這番光景。

　　目前，在香港創(chuàng )業(yè)板上市的40家內地企業(yè)，股價(jià)高于1港元的卻屈指可數：只有重慶的長(cháng)安民生物流、東江環(huán)保、中生北控生物科技、物美商業(yè)、研祥智能、三寶科技、海王英特龍、浙江世寶、濱海泰達物流、羅欣藥業(yè)、同仁堂科技、常茂生物化學(xué)工程12家。其余大部分股票縮水嚴重，浙江寧波的屹東電子(8249.HK)首發(fā)價(jià)為0.5港元，目前的價(jià)格為0.095港元；北大青鳥(niǎo)環(huán)宇(8095.HK)更是由11港元的首發(fā)價(jià)跌至0.355港元。

　　據北大青鳥(niǎo)環(huán)宇公司有關(guān)人士透露，他們當初選擇香港創(chuàng )業(yè)板上市的原因之一，就是認為創(chuàng )業(yè)板能為不同行業(yè)及規模、且具有良好增長(cháng)潛力的公司提供融資機會(huì )。如今0.355港元的股價(jià)，每天幾百元的清淡交易額，不得不令其大失所望。

　　“本來(lái)想借香港市場(chǎng)的號召力募集資金，吸引更多國際公司的眼光，擴大業(yè)務(wù)范圍?，F在客戶(hù)一看我們的股價(jià)已經(jīng)所剩無(wú)幾，有時(shí)候一天都沒(méi)有成交量，大大降低了對我們公司的印象分，還不如不上市呢！”一在香港創(chuàng )業(yè)板上市公司的高管頗感懊惱。

　　香港創(chuàng )業(yè)板大量的低價(jià)股，對投資者而言已經(jīng)失去了其現實(shí)投資價(jià)值。一些股價(jià)被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也被投資者忽略，對公司而言也缺乏了基本的融資功能。

　　業(yè)內人士認為，香港創(chuàng )業(yè)板亟需解決市場(chǎng)認同、流通性、成交量、市場(chǎng)規模等問(wèn)題。

　　尷尬的窘境

　　為了解決上述問(wèn)題，香港創(chuàng )業(yè)板在去年對規則進(jìn)行了第26次修改。去年7月1日，由香港聯(lián)交所上市主管簽字，《創(chuàng )業(yè)板上市規則》進(jìn)行了修訂：創(chuàng )業(yè)板上市公司轉往主板，不用先在創(chuàng )業(yè)板除牌，可直接“由創(chuàng )業(yè)板轉板上市”。轉板申請人的主板首次上市費將減免50%，轉板時(shí)公司還可以公告取代以往的招股章程，并且不需要重新聘請保薦人或財務(wù)顧問(wèn)。顯然，香港創(chuàng )業(yè)板希望能通過(guò)此次修改，簡(jiǎn)化、降低轉主板的門(mén)檻，來(lái)吸引更多優(yōu)質(zhì)的內地企業(yè)以擺脫眼前的窘境。

　　然而，事與愿違。從去年7月至今，在新規出臺長(cháng)達一年的時(shí)間里，香港創(chuàng )業(yè)板新上市的企業(yè)只有一家。相反，新規反而促使了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速流失。

　　去年8月18日，美聯(lián)集團旗下附屬公司——美聯(lián)工商鋪有限公司，成功由香港聯(lián)交所創(chuàng )業(yè)板轉往主板上市；8月29日，前年排在創(chuàng )業(yè)板總市值第四位的浪潮國際正式由創(chuàng )業(yè)板轉至主板上市。

　　隨后，捷豐家居、長(cháng)江生命科技、鳳凰衛視、錦恒汽車(chē)安全、中軟國際等公司先后轉往香港聯(lián)交所主板上市。這些公司皆為香港創(chuàng )業(yè)板公司市值排名靠前的優(yōu)質(zhì)公司。

　　這些優(yōu)質(zhì)公司的流失，無(wú)疑讓香港創(chuàng )業(yè)板的處境越發(fā)尷尬。

　　痛苦的抉擇

　　“當初選擇香港創(chuàng )業(yè)板是因為香港國際化的市場(chǎng)，與國際接軌，能吸引更多投資者的目光。而且其市場(chǎng)各法規比較規范，可以為企業(yè)的管理帶來(lái)新的突破?！闭憬缹毧偛弥韯云教寡?，“但是目前我們公司的股價(jià)被嚴重低估也是事實(shí)，而我們需要更多的融資資金投入新的科研項目?！?/p>

　　浙江世寶于2006年5月16日在香港創(chuàng )業(yè)板上市，首發(fā)價(jià)為1.50港元。而據世寶的年報顯示，自2006年至今，世寶毛利潤每年以20%——30%的速度增長(cháng)，而反映在股價(jià)上卻是被嚴重低估——8月25日，浙江世寶的收盤(pán)價(jià)為1.09港元。

　　北京一家會(huì )計事務(wù)所的工作人員告訴《浙商》記者，在他所接觸的在香港創(chuàng )業(yè)板上市的一些中小企業(yè)，對于市場(chǎng)交投冷清、市盈率低(部分公司的市盈率為2—3倍)、股價(jià)偏離公司正常估值等問(wèn)題不滿(mǎn)，使得這些企業(yè)難以透過(guò)資本市場(chǎng)再融資。在收益不敷成本的情形下，一些中小企業(yè)很無(wú)奈：轉香港主板，還沒(méi)有相應的實(shí)力；選擇退市又不甘心，也怕影響公司的享譽(yù)度；如果維持現狀，那就只能慢慢煎熬。

　　一方面公司的研發(fā)、開(kāi)拓市場(chǎng)等需要投入大量的資金；另一方面，作為主要融資手段的資本市場(chǎng)由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的低迷，股價(jià)被嚴重低估，募集到的資金遠遠抵不上公司所需要的發(fā)展資金。很多在香港創(chuàng )業(yè)板上市的內地企業(yè)“同病相憐”。

　　與一些中小企業(yè)痛苦選擇退市的想法不同的是，劉曉平向《浙商》記者表示，他們正在向轉香港主板的方向努力，目前也在向專(zhuān)業(yè)人士打探轉板的相關(guān)事宜。劉曉平說(shuō)，能在香港上市實(shí)屬不易，他們還是會(huì )珍惜這個(gè)來(lái)之不易的“殼”，并往好的方向發(fā)展。畢竟境外的資本市場(chǎng)比內地早得多，內地的資本市場(chǎng)遲早要與國際接軌，既然已經(jīng)跨出了那一步，還是會(huì )堅持走下去。況且內地的上市申請時(shí)間較長(cháng)，他們暫時(shí)不會(huì )考慮跳回內地。

　　資深財經(jīng)評論員陸成淵認為，香港是自由港，是一個(gè)金融高度發(fā)達的城市，但其本身的技術(shù)力量非常薄弱，因為幾乎沒(méi)有什么制造業(yè)。所以第三產(chǎn)業(yè)這樣發(fā)達的城市怎么可能產(chǎn)生出在技術(shù)上有高度風(fēng)險性、高度創(chuàng )新性的創(chuàng )業(yè)板？而由于香港創(chuàng )業(yè)板上高新技術(shù)公司太少，制造企業(yè)發(fā)展的不確定性以及投資者對制造業(yè)的不了解，導致這些企業(yè)不被認可。所以大量的香港普通投資者把注意力放在了業(yè)績(jì)穩定的藍籌股上，包括內地的國企以及香港本地的和記黃埔、長(cháng)江實(shí)業(yè)、匯豐銀行等。所以，很多在香港創(chuàng )業(yè)板上市的內地企業(yè)得不到想要的效果，無(wú)非得到一個(gè)虛名。而今有消息說(shuō)內地的創(chuàng )業(yè)板即將在10月份入市，一些香港創(chuàng )業(yè)板上中小企業(yè)只要是符合內地創(chuàng )業(yè)板上市要求的，回歸也未嘗不可。