私募股權是高收益、高風(fēng)險資產(chǎn)。在追求高回報的同時(shí)，投資者對投資的長(cháng)期性和潛在損失可能，應當具有充分的思想準備和承受能力。作為投資組合中的一個(gè)成分，私募股權能夠改善投資者整體投資結構的風(fēng)險收益特性。

　　文/樓方芳

　　私募股權投資(簡(jiǎn)稱(chēng)PE)，是指對非上市股權，或者上市公司非公開(kāi)交易股權的投資 。私募股權一直是投資界的熱門(mén)話(huà)題。

　　金融投資者

　　從盈利方式看，私募股權投資一般通過(guò)上市、并購、回購、轉讓等方式退出獲利，并且可能在投資當時(shí)約定將來(lái)的退出機制。從產(chǎn)業(yè)大亨到陋巷店主，私募股權的確無(wú)所不在。但擁有私募股權并不等于私募股權投資，正如開(kāi)自己航空公司并不等于炒航空公司股票一樣。兩者的區別在于，企業(yè)主是投入資金進(jìn)行實(shí)際經(jīng)營(yíng)的人，而私募股權投資者則是買(mǎi)賣(mài)私募股權從中牟利的人，是金融投資者。

　　同為企業(yè)股權，私募股權和上市股票存在共性。如同股票，私募股權也是高風(fēng)險投資，但從私募股權到上市股票的轉換本身往往創(chuàng )造了不少財富神話(huà)，這正是私募股權最主要的吸引力。

　　私募股權并不是所有人都可以坐在電腦屏幕前進(jìn)行的投資，其自身特點(diǎn)把絕大多數人擋在了門(mén)外。與公募證券不同，投資者找不到像證券交易所那樣可以自由出入、認購持有、零散交易的私募股權市場(chǎng)；非上市企業(yè)也沒(méi)有公開(kāi)透明的信息披露，非專(zhuān)業(yè)機構幾乎不可能充分了解私募股權的投資風(fēng)險和收益前景；此外，上市股票買(mǎi)賣(mài)是標準化的，而私募股權交易的定價(jià)和其他條件完全協(xié)商確定，對投資者的專(zhuān)業(yè)知識和談判能力要求很高；當然，為確保實(shí)現退出目的，私募股權投資往往需要附加涉及更多第三方的復雜交易和退出安排，否則，投資者可能成為僅僅賺取分紅的長(cháng)期股東。

　　信托公司優(yōu)勢顯著(zhù)

　　私募股權可以分成很多小類(lèi)，特點(diǎn)各不相同。按投資企業(yè)所處的發(fā)展階段，可以分為早期的風(fēng)險資本、成熟期的擬上市企業(yè)股權、行業(yè)整合期的并購基金、不良資產(chǎn)收購等；按投資方式，可以分為普通股、包括次級債和優(yōu)先股的夾層融資、并購貸款等，并不局限于單純的普通股；按私募股權投資產(chǎn)品指向的對象性質(zhì)和數量，可以分為僅對一個(gè)企業(yè)進(jìn)行的投資，和由數個(gè)對象構成的基金類(lèi)投資組合，以及對其他股權基金進(jìn)行的二級基金投資等。

　　金融機構中，信托公司長(cháng)期活躍于直接投資領(lǐng)域，無(wú)論從業(yè)務(wù)合規性和專(zhuān)業(yè)能力角度，具有開(kāi)展私募股權投資管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，這是民間投資公司和其他金融機構難以比擬的。杭州工商信托股份有限公司(下稱(chēng)杭工信)在私募股權投資方面進(jìn)行過(guò)卓有成效的探索和嘗試。其在所發(fā)行的單一或多項目投資基金類(lèi)產(chǎn)品的基礎交易中，采用了可贖回優(yōu)先股、附賣(mài)出選擇權的普通股等私募股權技術(shù)。在風(fēng)險控制方面，杭工信采用了甚至高于優(yōu)先股要求的委派董事和財務(wù)控制等手段，確保投資者利益得到最大程度維護。

　　與貸款等債權投資不同，作為權益投資，純粹的私募股權通過(guò)上市或其他方式退出具有不確定性，這一方面說(shuō)明了其高回報是對風(fēng)險的溢價(jià)補償。同時(shí)，從另一方面也說(shuō)明私募股權是一項長(cháng)期投資，投資者對投資期限和損失可能，應當具有充分的思想準備和承受能力。作為投資組合中的一個(gè)成分，私募股權能夠改善投資者整體投資結構的風(fēng)險收益特性。

　　目前，杭工信正在積極開(kāi)發(fā)采用靈活策略的高收益的長(cháng)期股權投資產(chǎn)品，以滿(mǎn)足積極進(jìn)取型投資者的風(fēng)險收益偏好。