自去年金融危機爆發(fā)之后，投資大幅回落、退出渠道收窄、回報預期下降使私募股權投資面臨前所未有的挑戰。近期，受惠于國家四萬(wàn)億投資刺激計劃等各項政策優(yōu)惠措施以及資本市場(chǎng)IPO重啟的曙光和創(chuàng )業(yè)板即將推出的利好，令私募股權投資行業(yè)回暖可期。

　　一方面，充裕的募集資金和政策作用為國內PE/VC提供了回暖的重要條件。從募集資金角度而言，此前雖然受累于金融危機，PE/VC募集資金較為艱難，但在中國四萬(wàn)億投資等一系列刺激經(jīng)濟計劃出臺后，國內的資金流動(dòng)性相對充足，有足夠的資本剩余，再加上社?；鸬葯C構可以投資于私募股權基金，使得人民幣基金有望成為未來(lái)的大趨勢。

　　同時(shí)，PE管理政府引導基金機會(huì )大大增加。去年底國家《關(guān)于創(chuàng )業(yè)投資引導基金規范設立與運作的指導意見(jiàn)》的推出，使得政府引導基金因此異軍突起，目前國內已有15個(gè)省市建立引導基金，其中8只基金已完成金額達44億元的募集。通過(guò)政府引導基金來(lái)帶動(dòng)民間資本投資，通過(guò)金融危機來(lái)優(yōu)化整體的經(jīng)濟結構和企業(yè)結構，最終會(huì )使大量民間資本為中國整體經(jīng)濟做出貢獻，同時(shí)也會(huì )為私募的發(fā)展創(chuàng )造新的機會(huì )。對PE/VC來(lái)說(shuō)，政府引導基金不只是資金的參與，更重要的是提供了政府資源和項目保障，較易形成投資集群化效應。

　　從支持中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉型角度而言，目前，銀行放貸門(mén)檻提高，堵住了部分負債率較高企業(yè)的貸款之路，私募則為中小企業(yè)提供了大量資金來(lái)源。PE/VC往往跟民營(yíng)中小高科技企業(yè)結盟比較多，從國家引導社會(huì )投資和拉動(dòng)內需市場(chǎng)保增長(cháng)的角度出發(fā)，投資者正在受惠于政策的扶持。

　　另一方面，近日IPO重啟和創(chuàng )業(yè)板即將推出的利好，以及代辦股份轉讓系統等多層次資本市場(chǎng)的逐步完善，給PE/VC擴大了退出通道。此前，由于整體金融情況不理想，資本市場(chǎng)融資功能萎縮，導致PE/VC投資項目退出難。

　　3月31日，中國證監會(huì )發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》，標志著(zhù)經(jīng)過(guò)十年籌備的創(chuàng )業(yè)板終于開(kāi)花結果。5月22日，中國證監會(huì )就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求社會(huì )意見(jiàn)，標志著(zhù)中斷8個(gè)月的IPO或將重啟。創(chuàng )業(yè)板的推出，可以實(shí)現PE/VC更好地與中小企業(yè)發(fā)展有效對接；IPO的重啟，可以拓寬PE/VC的退出途徑。

　　此外，在目前金融危機導致的低估值背景下，PE/VC也面臨機遇發(fā)展期。往往在這種經(jīng)濟環(huán)境下，市盈率僅4—6倍，這無(wú)疑為私募股權基金帶來(lái)了低成本進(jìn)入機會(huì )。由于二級市場(chǎng)對一級市場(chǎng)的傳導作用會(huì )有滯后效益，所以低價(jià)格、低成本的投資機會(huì )還會(huì )維持一段時(shí)間。

　　可以預見(jiàn)，未來(lái)私募股權投資行業(yè)自身將面臨很大的發(fā)展機遇。在經(jīng)濟低迷的情況下，2007、2008年經(jīng)常出現一擁而上搶項目的局面將會(huì )減少，盲目競爭局面有望弱化。行業(yè)洗牌速度也將加快，管理業(yè)績(jì)優(yōu)秀的團隊、投資和服務(wù)水平高的投資機構、較大規模的基金將獲得較大的競爭優(yōu)勢，洗牌過(guò)程中不講游戲規則的會(huì )被淘汰掉，這將大大有利于全行業(yè)的健康發(fā)展。

　　金融危機給PE/VC帶來(lái)的不只是考驗，還有成熟的機會(huì )，在政策呵護和資本市場(chǎng)雙重利好條件下，私募股權投資業(yè)的回暖也將不遠。