截至4月4日，九鼎集團總市值達315億元，較復牌前縮水近70%。

對于九鼎集團回歸，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)遠不止股價(jià)表現這么簡(jiǎn)單。

投資者交流會(huì )上，九鼎集團高管表示，九鼎集團是家綜合性投資公司，無(wú)意成為金控平臺。并稱(chēng)旗下多數資產(chǎn)為“權益類(lèi)資產(chǎn)”，對這類(lèi)資產(chǎn)的投資是其主要業(yè)務(wù)內容。

據不完全統計，綜合《致股東的信》、《關(guān)于投資者交流會(huì )召開(kāi)情況》等公告來(lái)看，九鼎集團復牌前夕累計6次強調不做金控。

有趣的是，據《財新周刊》報道，早在2016年證監會(huì )對新三板掛牌的私募機構和金融類(lèi)企業(yè)進(jìn)行規范整改時(shí)，九鼎集團撇清自己的“私募股權投資機構”身份，表態(tài)稱(chēng)是一家多元化、綜合性的金融公司，成功從整改名單中剔除。而在金控監管風(fēng)暴即將到來(lái)之際，九鼎集團又稱(chēng)自己是一家“純粹的投資公司”。

身份切換之間，耐人尋味。

撕掉金控標簽，九鼎集團在緊張什么？

九鼎集團一系列“去金控”舉動(dòng)可能與近期監管層表態(tài)有很大關(guān)系。

1、2018年3月，周小川、易綱先后點(diǎn)名金控集團，并針對風(fēng)險、監管方向進(jìn)行表態(tài)。

2、2018年3月28日，中央全面深化改革委員會(huì )審議并通過(guò)了《關(guān)于加強非金融企業(yè)投資金融機構監管的指導意見(jiàn)》。

在中國分業(yè)監管模式下，金控監管細則處于空白地帶，且監管主體不明確。這也是央行牽頭制定金控集團監管規則的主要原因。市場(chǎng)普遍認為，監管“第一槍”將打向非金融民營(yíng)金控。

2018年3月9日，周小川公開(kāi)發(fā)言稱(chēng)有一些集團雖然不叫金融控股公司，但在集團內部已經(jīng)構成了金融控股的實(shí)際操作行為，可能控股了多家金融機構，比如有證券、有保險、有銀行、有信托等等。這樣一些行為也醞釀了一定的風(fēng)險，這些東西應該納入金融控股公司的管理。

眾多巨頭大鱷聞風(fēng)而動(dòng)，避之不及。比如，中植系轉讓全部中融信托股權，海航系從“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”變?yōu)?ldquo;賣(mài)賣(mài)賣(mài)”等等。而九鼎集團能否以明確自身定位來(lái)繞開(kāi)金控監管還很難說(shuō)。

九鼎集團到底是不是金控？

據《經(jīng)濟觀(guān)察報》報道，九鼎集團高管曾多次表態(tài)，九鼎投資（九鼎集團更名前，下同）絕不僅僅只是想做私募股權投資，而是希望能夠做一個(gè)全牌照的大型資產(chǎn)管理平臺，并擁有更多的金融牌照。

可以看到，自2014年4月掛牌新三板后，九鼎集團不僅拋出了巨額融資計劃，還在大力打造全牌照版圖。

經(jīng)過(guò)兩三年“征伐”，除了籌建民營(yíng)銀行無(wú)果，九鼎集團牌照版圖橫跨證券、期貨、公募基金、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)金融等諸多領(lǐng)域，成為名符其實(shí)的金控平臺。其總資產(chǎn)也從2013年末的8.58億元飛漲至2016年的815.67億元，擴張了95倍，其總負債從5.83億元攀升至572.27億元，同樣擴張近百倍。

不做金控，曾今的千億市值還剩下什么？

用一句話(huà)概括九鼎集團現狀：擴張受阻、努力“瘦身”。

1、出售全牌照券商九州證券股權

2018年2月，九鼎集團發(fā)布公告稱(chēng)，九州證券近期與山東高速集團簽署了增資協(xié)議，山東高速集團認購股份占其總股份（增資后）的19%。在條件具備且經(jīng)過(guò)監管機構批準后，山東高速集團有意進(jìn)一步增資，成為九州證券控股股東。

2、劃轉資管業(yè)務(wù)

2018年2月6日，九鼎集團公告稱(chēng)，九鼎集團擬向上市公司九鼎投資轉讓的業(yè)務(wù)主要包括九泰基金25%的股權，九信資產(chǎn)70%的股權以及北京黑馬自強投資管理有限公司 70%股權，分別涉及公募基金業(yè)務(wù)，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)以及天使投資業(yè)務(wù)。

交易完成后，加上此前早已置入上市公司的私募股權投資業(yè)務(wù)，九鼎系幾乎所有資管業(yè)務(wù)盡數納入到上市公司平臺的體系中。但該計劃后因多數中小股東不同意被迫終止。

高管在電話(huà)會(huì )議中提到，后續公司將爭取協(xié)商一個(gè)各方都認可的方案，再進(jìn)行相應的整合。

3、內地保險牌照受阻

2015年6月至8月，九鼎集團先后宣布5000萬(wàn)元收購中捷保險經(jīng)紀、數千萬(wàn)參與發(fā)起設立眾惠財產(chǎn)相互保險社、2億元參股九信人壽、107億港元收購的富通保險，九鼎集團兩個(gè)月擲近百億資金投向保險業(yè)，熱情程度可見(jiàn)一斑。

據《北京商報》報道，眾惠財產(chǎn)相互保險社已正式開(kāi)業(yè)；中捷保險經(jīng)紀已正式加入九鼎麾下；而九鼎集團參與籌建的九安在線(xiàn)人壽、九信人壽目前仍尚未成立，其中就有金杯電工等多家上市公司發(fā)布公告終止設立；除了已獲得的香港壽險公司，目前九鼎集團在內地仍未獲得壽險牌照。

值得注意的是，近日，保監會(huì )針對各路資本近兩年來(lái)對保險牌照的瘋狂追逐的現象表示，讓真正想做保險的人進(jìn)入保險業(yè)，嚴防保險公司淪落為大股東的提款機。

在反復強調去金控后，當年入場(chǎng)九鼎百億定增的投資者可能傻眼了。

2015年11月2日，九鼎集團發(fā)布《股票發(fā)行報告書(shū)》稱(chēng)，以20元/股的價(jià)格募得資金100億元，投后估值1100億元。

九鼎創(chuàng )始團隊的金融背景和全金融牌照快速擴張依靠中國特有發(fā)展階段的套利模式，是很大一部分投資者認可九鼎千億估值的基礎。畢竟，九鼎最早就是以IPO套利的PE流水線(xiàn)模式起家，對交易結構的套利也玩得爐火純青。

如今，九鼎集團不再征伐牌照版圖，依靠牌照快速擴張和團隊的原有優(yōu)勢不再，當年很大一部分程度是依靠預期的金控模式估值千億的九鼎集團現在還剩下什么？