IPO的獨木橋越來(lái)越難走。此前，新三板市場(chǎng)遇冷，新三板公司紛紛啟動(dòng)IPO，找尋“出路”。但在近段時(shí)間，新三板公司又掀起IPO撤退潮，多家備受關(guān)注的明星公司緊跟“潮流”，撤回IPO申請或終止上市輔導。

4月3日，郭敬明持股的和力辰光（836201）發(fā)布第一屆董事會(huì )第十六次會(huì )議決議公告，宣布擬調整上市計劃、終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市的申請并撤回相關(guān)文件。

業(yè)績(jì)突遭大滑坡

自2017年10月大發(fā)審委上任后，IPO趨嚴已是不爭的事實(shí)，部分IPO企業(yè)“知難而退”，主動(dòng)撤回上市申請或終止上市輔導。

2018年3月，市場(chǎng)關(guān)于IPO財務(wù)門(mén)檻提高的消息廣泛流傳。據投行人士透露，IPO在審的，三年凈利潤合計沒(méi)有一個(gè)億的，且最后一年不足5000萬(wàn)的，撤回申請或者接受現場(chǎng)檢查；IPO新申報的，主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬(wàn)元，創(chuàng )業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。對于不符合要求的企業(yè)，采取“勸退”手段。此舉刺激IPO撤退潮進(jìn)一步?jīng)坝俊?/p>

據挖貝網(wǎng)了解，和力辰光招股說(shuō)明書(shū)于2016年7月1日在證監會(huì )網(wǎng)站披露。招股書(shū)顯示，和力辰光2013年-2015年的營(yíng)收分別為4060.8萬(wàn)元、1.56億元、2.56億元；凈利潤分別為1715.68萬(wàn)元、3718.94萬(wàn)元、9455.4萬(wàn)元。2016年，和力辰光歸屬于掛牌公司股東的凈利潤更是過(guò)億元。從財務(wù)數據來(lái)看，和力辰光似乎符合目前市場(chǎng)傳言的IPO相關(guān)新要求。

不過(guò)，好景不長(cháng)。和力辰光在2017年上半年遭遇業(yè)績(jì)大滑坡，營(yíng)收2813.17萬(wàn)元，同比下滑62.75%；由盈利轉向巨虧，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤由上年同期的339.31萬(wàn)元，降至-3390.76萬(wàn)元；毛利率由33.14%降至6.88%。

對于業(yè)績(jì)滑坡，和力辰光解釋稱(chēng)，公司參與投資的主要影視作品上半年大部分尚未確認收入，因此整體收入水平較低，符合影視行業(yè)強周期性暨第四季度集中結算及交帶等確認收入的行業(yè)特征。同時(shí)，和力辰光表示，2017年下半年，公司有多個(gè)作品推向市場(chǎng)，預計將于2017年全年實(shí)現較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

由于和力辰光2017年年報披露時(shí)間已由3月29日延期至4月27日，能否按其預期所言實(shí)現較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，目前無(wú)從知曉。是否由于業(yè)績(jì)問(wèn)題撤回IPO申請，目前也未可知。

IPO途中更正財報 3年凈利潤縮水7510萬(wàn)

和力辰光上市欲望強烈。2015年12月31日，和力辰光還未正式掛牌新三板，即開(kāi)始上市輔導，接受中泰證券的輔導。2016年7月1日起，由于上市申請獲受理，和力辰光掛牌新三板不到3個(gè)月就暫停轉讓。

不過(guò)，作為奔著(zhù)上市去的公眾公司，和力辰光在最基本的信息披露方面卻存在硬傷。

挖貝網(wǎng)注意到，和力辰光掛牌新三板期間對2014年、2015年、2016年、2017年1-6月財報中的多項財務(wù)數據進(jìn)行了更正，其中變動(dòng)最大的要數凈利潤一項。財務(wù)數據更正后，2014年、2015年、2016年和力辰光歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別縮水438.2萬(wàn)元、3361.11萬(wàn)元、3711.49萬(wàn)元，3年凈利潤合計縮水7510.8萬(wàn)元。

和力辰光2014-2016年財務(wù)數據調整情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

一位券商人士此前表示，不同層次的資本市場(chǎng)在信息披露的詳細程度、格式要求等方面可以存在差異，但是在重要信息特別是財務(wù)相關(guān)信息的真實(shí)準確完整性方面，要求應當是一致的。

“重大差異可能會(huì )導致監管處罰，會(huì )影響到公司IPO。”該券商人士表示。

業(yè)績(jì)依賴(lài)郭敬明

大客戶(hù)依賴(lài)是發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一。據挖貝網(wǎng)了解，和力辰光存在嚴重的大客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題。

和力辰光招股書(shū)披露，2015年、2014年和2013年，和力辰光前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入總額占全部銷(xiāo)售收入的92.38%、92.32%和96.68%，第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額占比分別為64.22%、74.70%和72.26%。

和力辰光的業(yè)績(jì)與郭敬明深度綁定。

2013年度，和力辰光第一大客戶(hù)為郭敬明寫(xiě)作并執導的《小時(shí)代》和《小時(shí)代：青木時(shí)代》的執行制片方大盛國際；2014年度的第一大客戶(hù)樂(lè )視天津為《小時(shí)代3：刺金時(shí)代》的發(fā)行方；2015年度的第一大客戶(hù)樂(lè )視影業(yè)和樂(lè )視網(wǎng)，分別為《小時(shí)代4：靈魂盡頭》的發(fā)行方和電視劇《熟男養成記》《最美好的十年》《孩子回國了》和《遠征！遠征！》網(wǎng)絡(luò )信息傳播權的采購方。

2017年上半年，和力辰光業(yè)績(jì)大滑坡的背后，指向電影《爵跡》、電視劇《青云志2》市場(chǎng)表現不及預期。據挖貝網(wǎng)了解，郭敬明創(chuàng )作并執導的《爵跡》總投資1.3億元，和力辰光投資了15%約1950萬(wàn)元，最終獲取影視制片收入1701.65萬(wàn)元，虧損248.35萬(wàn)元；在《青云志2》上僅獲取制片收入398.79萬(wàn)元。

未來(lái)，和力辰光與郭敬明將繼續“捆綁”。挖貝新三板研究院資料顯示，截止2017年6月30日，郭敬明持有和力辰光4.05%的股權，是其第6大股東。另外，據和力辰光招股書(shū)披露，其與郭敬明就未來(lái)優(yōu)先合作9部影視劇作品事宜進(jìn)行約定，但不包括已合作的《小時(shí)代》系列電影以及《為時(shí)尚早》（現已更名為《是！尚先生》）。

需要正視的是，在《小時(shí)代》系列、《爵跡》后，郭敬明并未產(chǎn)出類(lèi)似的大IP，而其執導水平也并不被大眾認可，《小時(shí)代》系列被網(wǎng)友形容成“PPT電影”，《爵跡》在有眾多流量明星參演的情況下最終票房?jì)H3.83億元。

對于和力辰光而言，如業(yè)績(jì)無(wú)法擺脫對郭敬明的依賴(lài)，并開(kāi)拓新的盈利點(diǎn)，較為單一的收入來(lái)源要支撐一家上市公司規模，顯然并不現實(shí)。

同時(shí)，受制于影視公司自身的局限性，公司存亡與影視項目的成功與否直接掛鉤，新三板上已有數個(gè)“一部電視劇或一部電影導致影視公司巨虧”的事例發(fā)生，影視公司業(yè)績(jì)的不穩定也給和力辰光IPO帶來(lái)隱憂(yōu)。

此外，據證監會(huì )新規，IPO被否企業(yè)3年內不能借殼上市。

在未形成更穩固的盈利模式，信息披露還存在硬傷的情況下，和力辰光撤回上市申請，也就情有可原了。