2016年我曾在文章中總結了新三板的“三大任性”現象：任性停牌、任性做市轉協(xié)議、任性摘牌，近期我又總結了新三板的“三大躍進(jìn)”現象：掛牌大躍進(jìn)、IPO大躍進(jìn)、摘牌大躍進(jìn)?，F在針對新三板IPO大躍進(jìn)帶來(lái)的后遺癥寫(xiě)點(diǎn)個(gè)人分析。

IPO大躍進(jìn)

據統計數據顯示，2015年37家新三板公司公告上市輔導，2016年宣布上市輔導的新三板企業(yè)增長(cháng)到223家， 2017年更是高達363家新三板公司公告上市輔導。我還記得當時(shí)的新三板在IPO集郵概念炒作下，只要上一年凈利在1000萬(wàn)以上的企業(yè)，個(gè)個(gè)都對外宣稱(chēng)自己要去IPO，有的還正式啟動(dòng)了IPO程序，甚至少數虧損的掛牌企業(yè)也公告申請上市輔導。

IPO大撤回

2016年和2017年新三板IPO大躍進(jìn)的后遺癥在2018年開(kāi)始爆發(fā)，今年元旦以來(lái)特別是春節后新三板IPO企業(yè)出現“撤回潮”。據不完全統計，今年以來(lái)有近70家企業(yè)選擇撤回IPO申請，新三板企業(yè)高達31家，已經(jīng)遠高于2017年全年終止審查的13家，其中在3月份宣布撤回的新三板企業(yè)就多達17家，而且這個(gè)“撤回潮”數據正在不斷放大。

IPO大暴跌

這31家撤回IPO申請的新三板企業(yè)，只要復牌沒(méi)有交易的，個(gè)個(gè)都無(wú)法躲過(guò)暴跌的厄運，新三板集郵者承受著(zhù)集郵失敗所帶來(lái)的在時(shí)間成本、財務(wù)成本和機會(huì )成本上的巨大損失。

1月3日，華燦電訊830771終止IPO后復盤(pán)，當日收盤(pán)暴跌68.36%。

3月6日，博匯股份831213主動(dòng)撤回材料后復牌，開(kāi)盤(pán)暴跌78%。

3月9日，奧迪威832491在撤回IPO后復牌，當日收盤(pán)暴跌67.23%。

3月30日，英派瑞430555主動(dòng)終止IPO后復牌，當日盤(pán)中最大暴跌58.33%。

大撤回原因

個(gè)人認為當前涌現的新三板“IPO撤回潮”實(shí)際就是2015年下半年至2017年期間新三板企業(yè)IPO大躍進(jìn)留下的后遺癥，更深層次的原因是當時(shí)眾多的新三板企業(yè)對IPO上市機會(huì )盲目樂(lè )觀(guān)，對企業(yè)自身質(zhì)地盲目自信，對上市困難準備不足，對政策變化估計不足等原因綜合造成的。特別是在今年2月下旬，證監會(huì )明確指出了IPO被否企業(yè)三年內不允許借殼以及在被并購時(shí)重點(diǎn)核查，以及3月下旬流傳出來(lái)的最新IPO窗口指導標準“最近三年扣非后凈利不低于1億，主板當年不低于8000萬(wàn)元，中小創(chuàng )板當年不低于5000萬(wàn)元”。這兩則消息是近期新三板“IPO撤回潮”擬摘牌企業(yè)最主要的誘因。

集郵成集雷

新三板IPO“集郵”概念從2015年底開(kāi)始，在2016年下半年步入高潮，特別是在2016年9月9日證監會(huì )推出IPO扶貧意見(jiàn)后，借助于扶貧概念新三板集郵概念被瘋狂炒作至顛峰。當前的IPO撤回潮已經(jīng)充分證明了集郵概念是個(gè)偽概念，是個(gè)失敗的投資策略，投資者之前絕部大分集的郵都變成了當前集的雷，一個(gè)個(gè)在賬戶(hù)中逐漸炸響。新形勢下，IPO“集郵”式投資還是繼續行不通，只能睜大雙眼，按照當前IPO審核要求精選個(gè)股。

IPO獨木橋

新三板IPO通道的收窄，A股IPO依舊是座獨木橋，新三板企業(yè)應當及時(shí)認清當前IPO的現狀和形勢，實(shí)事求是地做好自己的資本巿場(chǎng)規劃，并根據企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的規劃來(lái)決定是未來(lái)繼續國內A股ipo或海外巿場(chǎng)ipo或被并購或者在新三板等待綻放。

大撤回投資機會(huì )

“三年扣非后凈利不低于1億，主板當年不低于8000萬(wàn)元，中小創(chuàng )板當年不低于5000萬(wàn)元”最新IPO窗口隱形紅線(xiàn)下，大量的新三板IPO企業(yè)不得已選擇主動(dòng)撤回。個(gè)人認為如果企業(yè)本次終止IPO僅僅是因為離最新IPO窗口指標只有很小的差距，等待今年的新增數據后就可以滿(mǎn)足，又可能很快重啟IPO的，可能會(huì )是一個(gè)好的抄底投資機會(huì )。但如果是因為存在管理不規范、業(yè)績(jì)不真實(shí)，或者是業(yè)績(jì)下滑而撤材料，投資者就要謹慎，而且最好遠離。判斷是危還是機，需要投資者自己綜合企業(yè)的公開(kāi)資料進(jìn)行綜合分析和評判。

回歸價(jià)值投資

相對于A(yíng)股，作為一個(gè)擁有11500多家掛牌企業(yè)的公開(kāi)巿場(chǎng)，新三板是一個(gè)價(jià)值投資真實(shí)的大標的池，會(huì )有更多的更好的價(jià)值投資機會(huì )。作為新三板職業(yè)投資者的我來(lái)講，當前新三板的投資策略就是“一主兩輔”，即以?xún)r(jià)值投資為主線(xiàn)，以業(yè)績(jì)高且穩定的新三板藍籌股以及業(yè)績(jì)持續高成長(cháng)的“小而美”企業(yè)為兩輔線(xiàn)。