挖貝網(wǎng)訊 近日，由聯(lián)訊證券、CCTV證券資訊頻道《聚焦新三板》、銅牛資本舉辦的2017新三板中期策略會(huì )在銅牛大廈舉辦。會(huì )上，聯(lián)訊證券發(fā)布《新三板2017年中期投資策略報告》。報告稱(chēng)，“精選層”年內難有動(dòng)作，寄望分層差異化制度早日落地。

2017年初，“精選層”即將推出的傳言以迅猛之勢席卷了整個(gè)新三板業(yè)界，言之鑿鑿的報導、各類(lèi)專(zhuān)家的分析解讀再加上2月底證監會(huì )副主席趙爭平曾公開(kāi)表示新三板今年改革的重點(diǎn)是市場(chǎng)分層，一度帶給新三板投資者很大的期望，投資者信心高漲，做市指數一季度大幅反彈，相關(guān)“精選層概念股”受到追捧。

但是聯(lián)訊證券對“精選層”的傳言始終保持著(zhù)謹慎理性的態(tài)度。首先，雖然聯(lián)訊證券認同再分層是新三板發(fā)展的必然趨勢，但是在目前創(chuàng )新層推出僅有一年、差異化配套制度尚未出臺的情況下，過(guò)早推出所謂“精選層”并不能起到應有的作用。雖然管理層提出今年改革的重點(diǎn)是市場(chǎng)分層，但并沒(méi)有明確提到就是要推出“精選層”，管理層理應先從完善創(chuàng )新層本身切入改革，普惠更多質(zhì)地優(yōu)秀企業(yè)，解決基礎性問(wèn)題之后再順勢著(zhù)手推動(dòng)再分層，將會(huì )事半功倍，否則會(huì )將原有的創(chuàng )新層置于一種尷尬的地位。

聯(lián)訊證券認為，“精選層”究竟會(huì )承擔什么功能，取決于成立精選層的目的。如果精選層企業(yè)是作為上市企業(yè)的預備隊，那么就需要推出相應的轉板機制配合，如果推出精選層之后轉板渠道和現在沒(méi)有差異，精選層就沒(méi)有轉板優(yōu)勢可言。并且，如果精選層設立是為了改善流動(dòng)性而在精選層內實(shí)施競價(jià)交易，那么精選層企業(yè)的股權結構會(huì )更為復雜，股東人數超過(guò)200人限制和三類(lèi)股東的問(wèn)題或將成為精選層企業(yè)轉板的一大阻力。要是目的是為了讓精選層企業(yè)留在新三板綻放，不如首先解決廣大創(chuàng )新層企業(yè)迫切的需求。

5月10日，全國股轉系統監事長(cháng)鄧映翎公開(kāi)表示，在一萬(wàn)一千家新三板企業(yè)的基礎上，創(chuàng )新層應至少具備三千至四千家公司的規模，即至少三分之一比例的新三板企業(yè)應進(jìn)入創(chuàng )新層，然后才能實(shí)施再分層制度。目前，分層的標準正在研究完善，爭取在今年推出。這番表態(tài)意味著(zhù)，再分層制度至少需要在2017年年報披露完畢、新分層標準制定發(fā)布后，即2018年6月以后，伴隨創(chuàng )新層企業(yè)規模大幅擴容滿(mǎn)足設定條件后，方可具備推出的條件，今年已無(wú)推出的可能性。而這種結果也是符合我們之前對于“精選層”傳言的判斷認識。

2月底，證監會(huì )副主席趙爭平表示，2017年，新三板改革的重點(diǎn)就是市場(chǎng)分層。要不斷完善市場(chǎng)分層，通過(guò)分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準入和監管多方面的改革串起來(lái)，為眾多的掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給。早在2016下半年，股轉公司就表示分層差異化制度將是今后新三板的兩大主要改革方向之一。但至今，分層差異化制度供給仍難覓其蹤，創(chuàng )新層有名無(wú)實(shí)的現狀，導致了一批優(yōu)秀創(chuàng )新層企業(yè)的流失。上半年，證監會(huì )對市場(chǎng)分層的預期進(jìn)一步明確，強化了分層改革的重要性，給市場(chǎng)帶來(lái)了希望和曙光。根據證監會(huì )的指示精神，創(chuàng )新能力強、誠實(shí)守信、運作規范、前景廣闊將是創(chuàng )新層企業(yè)所應該具備的共同特性和基本要求。

聯(lián)訊證券認為，完善市場(chǎng)分層將有望成為推出后見(jiàn)效最快的新政，為新三板市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)強勁動(dòng)力。從目前情況來(lái)看，完善市場(chǎng)分層的措施首先是調整完善分層的標準和制定分層信息披露規則等基礎性管理工作，調整后的分層標準或將在今年年內推出，分層差異化制度供給則要最早于明年才能有條件推出。我們寄望分層差異化制度這一市場(chǎng)迫切需求的重要政策紅利能夠順利推出，早日落地。