挖貝網(wǎng)訊 近日，由聯(lián)訊證券、CCTV證券資訊頻道《聚焦新三板》、銅牛資本舉辦的2017新三板中期策略會(huì )在銅牛大廈舉辦。會(huì )上，聯(lián)訊證券發(fā)布《新三板2017年中期投資策略報告》。報告稱(chēng)，二級市場(chǎng)變數加大 賺錢(qián)效應難顯。

聯(lián)訊證券在2017年度策略報告中提到的上漲行情已經(jīng)在今年一季度實(shí)現，今年出現的跨年上漲行情與二、三月份受“精選層”傳言消息推動(dòng)的上漲行情都是與政策紅利預期有關(guān)，政策紅利預期能夠迅速點(diǎn)燃投資機構和投資者的熱情，其中部分優(yōu)質(zhì)投資標的漲幅非?？捎^(guān)。

然而，到了二季度，市場(chǎng)行情急速逆轉。上半年行將結束之時(shí)，三板做市指數仍經(jīng)歷著(zhù)2017年以來(lái)最為猛烈的下跌過(guò)程，自2017年3月29日創(chuàng )下1162.45高點(diǎn)后，指數便一路下泄，連續跌穿所有均線(xiàn)卻幾乎沒(méi)遇到任何抵抗，6月28日做市指數創(chuàng )下了1055.13點(diǎn)的最低點(diǎn)， 3月30日至6月28日整個(gè)二季度做市指數累計跌幅達9.90%，遠超市場(chǎng)預期，做市指數重新回到了2015年1月份做市指數剛設立的水平。

圖48

本輪三板做市指數持續下跌的重要因素有三：

一是股轉官方已間接表達了精選層無(wú)近期推出的可能，再分層制度需要在2017年年報披露完畢、新分層標準制定發(fā)布后，即2018年6月以后，伴隨創(chuàng )新層企業(yè)規模大幅擴容滿(mǎn)足設定條件后，方可具備推出的條件，今年已無(wú)推出的可能性，這就大大降低了投資者對市場(chǎng)政策紅利的心理預期。而今后或仍將是較長(cháng)時(shí)間的政策真空期，僅有大宗交易制度還可以有所期待，這將對二級市場(chǎng)構成一個(gè)持續的利空因素。

二是新三板年報表現整體不及預期，掛牌企業(yè)甚至創(chuàng )新層公司黑天鵝事件頻發(fā)，部分擬IPO概念股業(yè)績(jì)下滑，上市風(fēng)險陡增。這無(wú)疑進(jìn)一步打擊了投資者的信心和預期，部分投資者出現恐慌性?huà)伿?，甚至許多業(yè)績(jì)優(yōu)異成長(cháng)性穩定的績(jì)優(yōu)股也無(wú)法避免被砸盤(pán)的命運。3月30日至6月28日期間，1537只做市股票中，有994只下跌，22只平盤(pán)，187只沒(méi)有交易，僅有333只上漲。下跌股票中，跌幅超過(guò)30%的股票有133只，有25只股票甚至被腰斬，可見(jiàn)下跌程度之慘烈。

圖表49

圖表50

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三是上半年A股市場(chǎng)特別是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)走勢疲弱，創(chuàng )業(yè)板指同樣頻創(chuàng )新低。中小創(chuàng )估值中樞下調對新三板市場(chǎng)整體估值水平構成進(jìn)一步的下行壓力。

可以說(shuō)，三板做市指數的持續下跌是三大利空因素齊聚，投資者悲觀(guān)情緒的集中釋放。

在利空疊加的情況下，新三板后市仍難言樂(lè )觀(guān)。下半年在政策預期弱化的情況下，市場(chǎng)投資情緒低迷，做市指數不具備大幅反彈的基礎，預計出現具備賺錢(qián)效應的持續上漲行情幾率不高。請投資者注意投資風(fēng)險，等待指數上升周期的到來(lái)，波段操作為宜。