截至11月17日，新三板至少28家企業(yè)遭遇做市商退出。這28家公司中，有23家位于基礎層，5家位于創(chuàng )新層，目前尚未有企業(yè)出現所有做市商全部退出的情況。遭遇“退單”的熱門(mén)股是楓盛陽(yáng)，有8家做市商陸續宣布不再為其提供做市服務(wù)，僅剩3家做市商仍拿著(zhù)這個(gè)燙手山芋。

19家做市商主動(dòng)“請辭”

自7月份出現首家做市商主動(dòng)退出為新三板企業(yè)做市，迄今已有19家做市商主動(dòng)請辭，而“逃兵”陣營(yíng)仍在加速擴大。

截至11月17日，至少28家企業(yè)遭遇做市商退出。這28家公司中，有23家位于基礎層，5家位于創(chuàng )新層，目前尚未有企業(yè)出現所有做市商全部退出的情況。遭遇“退單”的熱門(mén)股是楓盛陽(yáng)，有8家做市商宣布不再為其提供做市服務(wù)，僅剩3家做市商在堅守。

自7月份出現首家做市商主動(dòng)退出為新三板企業(yè)做市，迄今已有19家做市商主動(dòng)請辭，而“逃兵”陣營(yíng)仍在加速擴大。有做市商透露：“我們正在排查不看好的股票，退出為其做市，既是為了降低風(fēng)險，也是為了節約彈藥給好企業(yè)做市。“

據統計，“被拋棄”的企業(yè)已經(jīng)多達28家。遭遇“退單”的熱門(mén)股是楓盛陽(yáng)，有8家做市商陸續宣布不再為其提供做市服務(wù)，僅剩3家做市商仍拿著(zhù)這個(gè)燙手山芋。

事實(shí)上，在能統計到的公開(kāi)數據之外，還有不少做市商雖然沒(méi)有宣布退出做市，但也在悄悄“出貨”。主要途徑仍然是二級市場(chǎng)交易，“有買(mǎi)家出價(jià)，只要不虧太多，我們就會(huì )出手。”在近期不少新三板活動(dòng)上，“做市商如何去庫存”已然成為隱晦卻熱門(mén)的話(huà)題。

“主動(dòng)退出做市”口徑相似

今年以來(lái)，隨著(zhù)新三板企業(yè)申請IPO、被上市公司并購、主動(dòng)退市等案例的顯著(zhù)增加，出于企業(yè)方需求，一些做市商不得不退出做市。而在此類(lèi)案例下，券商(尤其是國有企業(yè))所持股份，甚至成為私募、投資機構眼中的“香餑餑”。另一方面，一些企業(yè)選擇將股票交易方式由“做市”轉為“協(xié)議”，這也導致了部分做市商的退出。

上述“被動(dòng)退出做市”的情形已有時(shí)日，然而“主動(dòng)退出做市”的情況卻始于今年7月。7月14日，國海證券宣布退出為楓盛陽(yáng)提供做市報價(jià)服務(wù)，此后相繼共有8家做市商宣布退出，如今只留下上海證券、九州證券、聯(lián)訊證券三家券商仍在堅守楓盛陽(yáng)的做市戰場(chǎng)。

據統計，截至11月17日，至少28家企業(yè)遭遇做市商退出。此類(lèi)“主動(dòng)退出”案例在公告表述上都極為相似：“經(jīng)全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司同意，自某年某月某日起，我司將退出為某某公司股票提供做市報價(jià)服務(wù)。”公告中并不會(huì )提及退出做市的原因。而在“被動(dòng)退出做市”的案例，做市商常常會(huì )提及“因公司IPO”、“被并購”、“擬做市轉協(xié)議”、“經(jīng)友好協(xié)商”等字眼。

做市商可以主動(dòng)終止從事做市業(yè)務(wù)。在《全國中小企業(yè)股份轉讓系統做市商做市業(yè)務(wù)管理規定(試行)》第十八條規定：“做市商主動(dòng)終止從事做市業(yè)務(wù)的，應當向全國股份轉讓系統公司提出申請。全國股份轉讓系統公司同意其終止從事做市業(yè)務(wù)的，自受理之日起10個(gè)轉讓日內書(shū)面通知該做市商并公告。”不過(guò)，該條并沒(méi)有詳細說(shuō)明，做市商是否可以主動(dòng)退出為某個(gè)企業(yè)做市，以及退出后其庫存股將如何處理。

對此，有接近股轉系統的人士透露：“做市商退出為企業(yè)做市，屬于市場(chǎng)化行為，不存在政策上的限制。就像離婚市場(chǎng)化一樣，做市制度一開(kāi)始就是雙向選擇的思路，而這必然會(huì )帶來(lái)優(yōu)劣分化。至于退出后的庫存股如何消化，這主要就看券商與企業(yè)協(xié)商了。”

東方證券“退單率”最高

盡管各家券商對退出做市的原因均保持沉默，但相關(guān)個(gè)股信息仍然透露出不少問(wèn)題。

比如，僅僅當了4個(gè)月的做市商，國泰君安就宣布退出為衛東環(huán)保提供做市報價(jià)服務(wù)。在此之前，東方證券、興業(yè)證券已經(jīng)相繼宣布退出，不過(guò)仍然有多達18家做市商堅守此股。據東財Choice數據顯示，這些做市商獲取庫存股的成本為2.5元/股，可是自今年5月20日之后，衛東環(huán)保的最高成交價(jià)再也沒(méi)有超過(guò)2.5元/股，目前其股價(jià)維持在1.5元/股左右。

5月10日，衛東環(huán)保收到《證監會(huì )調查通知書(shū)》，公司因涉嫌違反證券法律法規被立案調查。9月7日，公司公告稱(chēng)，控股股東福建衛東投資集團有限公司因涉嫌違反證券法律法規被證監會(huì )立案調查。10月11日，主辦券商華福證券發(fā)布風(fēng)險提示性公告，稱(chēng)公司存在提前使用募集資金的問(wèn)題。在此前后，東方證券、興業(yè)證券、國泰君安、中投證券相繼宣布退出為其做市。

上述現象并非個(gè)案。細查這28家公司，至少有21只股票都存在股價(jià)“飛流直下”、主辦券商作出各類(lèi)風(fēng)險警示、被證監會(huì )立案調查、被股轉系統警示等問(wèn)題。

這28家公司中，有23家企業(yè)位于基礎層，5家企業(yè)位于創(chuàng )新層，目前尚未有企業(yè)出現所有做市商全部退出的情況。

不過(guò)，值得關(guān)注的是，也有約7家公司并未出現明顯的“黑天鵝”跡象。如創(chuàng )新層的九恒星，相繼有太平洋證券、東興證券宣布退出為其做市，然而從公告看，公司似乎并無(wú)異常。

與之相似的還有泰谷生物、天豐電源等兩家創(chuàng )新層企業(yè)。其中，泰谷生物正在推進(jìn)1億元的定增計劃，而天豐電源則在近期宣布實(shí)際控制人計劃增持公司股份。

此外，融信租賃、恒瑞能源、遠大教科、福建國航等基礎層企業(yè)，亦未在公告中顯露出明顯的風(fēng)險跡象。一個(gè)有意思的現象是，上述提及的未出現明顯“黑天鵝”跡象的7家企業(yè)，其中4家企業(yè)都宣布東方證券退出為公司提供做市報價(jià)服務(wù)。而在另外21家存在風(fēng)險跡象的企業(yè)中，東方證券的“退單率”也是最高的，其退出了6家企業(yè)的做市隊伍。

“退出”能否成為投資參考

做市商“退單”做市股，能否成為投資者辨別風(fēng)險的一個(gè)標準？

多位市場(chǎng)參與者表示，此前并未關(guān)注到這一現象，今后會(huì )留意相關(guān)情形。一方面，券商有經(jīng)驗較為豐富的投研力量支持，在前期調研和遴選股票方面具有優(yōu)勢；另一方面，做市商在為相關(guān)企業(yè)提供做市服務(wù)期間，一般都會(huì )定期跟蹤、拜訪(fǎng)企業(yè)，因此或許對企業(yè)的運營(yíng)狀況更加了解。

不過(guò)也有機構人士認為，不能簡(jiǎn)單粗暴地以“做市商退出”來(lái)定義企業(yè)優(yōu)劣，尤其是在退出理由不夠透明的情況下，容易影響其他投資者信心、錯傷好企業(yè)。因此，該人士建議，券商在退出為企業(yè)做市時(shí)，應當告知其退出的理由，為其他市場(chǎng)參與者提供決策參考。

另一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，有做市商透露，正在拋售其不看好的股票，實(shí)現“去庫存”。拋售的方式主要就是通過(guò)二級市場(chǎng)交易，那么做市商將股票轉手給不知情的投資者，這里面是否涉及“利用信息優(yōu)勢，損害投資者利益”的現象呢？