李豐開(kāi)始了他人生中的第四次轉變。前三次他的身份分別是：新東方老師、“秒針”創(chuàng )始人、IDG最年輕的合伙人。如今，他的名片由IDG合伙人變?yōu)榱薋rees基金創(chuàng )始人。過(guò)去7年，主導了IDG在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局的他被90后創(chuàng )業(yè)者親切地稱(chēng)為“豐帥”。在早期投資領(lǐng)域浸淫多年后，李豐認為傳統VC有許多需要變革的地方。如今，借助Frees基金，他有望進(jìn)行VC變革的試驗：將利益最大化的共享，賦予新人更多的投票權，將LP引入到共享機制中來(lái)......這一次他會(huì )成功嗎?

創(chuàng )業(yè)者的第一輪機構投資人

在2008年加入IDG資本后，李豐成為了IDG歷史上最年輕的合伙人。對于這家老牌VC而言，李豐帶來(lái)的變化潛移默化地影響了它的基因。比如，在IDG資本期間，他主導開(kāi)創(chuàng )了五大領(lǐng)域的“主題投資”：電子商務(wù)品牌(韓都衣舍、三只松鼠等)，互聯(lián)網(wǎng)金融(宜信、Prosper、銅板街、挖財等)，90后生活方式(臉萌、一起唱等)，互聯(lián)網(wǎng)內容平臺(Bilibili等)，O2O的C2C(豬八戒網(wǎng)、河貍家等)。

這使得曾經(jīng)看似“老去”的IDG在90后創(chuàng )業(yè)者中迅速建立起口碑。善于與年輕創(chuàng )業(yè)者交流，有著(zhù)極快反應力和幽默感的李豐很快在這群人中被稱(chēng)為“豐帥”。

IDG投資的向早期的前移可以代表整個(gè)行業(yè)的一個(gè)變化趨勢：傳統的VC投資由于面臨日益加劇的競爭，迫使這些VC們將投資延伸到更加早期項目中。同時(shí)，近些年早期項目也如同雨后春筍般層出不窮，這也為早期投資帶來(lái)的機會(huì )。

從市場(chǎng)格局變化上來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)本身涉及到的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈，相比以前的范圍擴大很多，這使得早期創(chuàng )業(yè)公司出現了幾何級增長(cháng);同時(shí)，中國社會(huì )財富積累到今天，股權投資開(kāi)始成為一個(gè)比較有需求的金融資產(chǎn)，這意味著(zhù)資金的供給也在快速增加。

一切的變化讓李豐開(kāi)始思考VC的變革。在浸淫投資圈多年后，他發(fā)現即使如同IDG這樣的老牌VC也很難覆蓋到所有的早期好項目。因為早期投資單筆規模比較小，數量眾多，風(fēng)口變化較快，每家VC能夠投資幾十個(gè)項目，錯失好項目成為常態(tài)。

“在資金和項目供給快速增加的時(shí)候，就意味著(zhù)這個(gè)市場(chǎng)很快在被切碎，錢(qián)變的也很多，然后項目變得越來(lái)越多，在中間的這個(gè)撮合變得越來(lái)越碎，我們成立Frees資本的核心就是在這種變化中想讓更多比例的早期好項目找到我們，而最大范圍的共享就是解決問(wèn)題的關(guān)鍵”。

新的“蛋糕”分享者

在Frees資本的基金設置中，首次引入管理費對賭條款。在基金到期日，如果基金的投資收益少于3倍，Frees將向出資人退還全部管理費。若收益高于3倍，則資本將收取更高比例投資收益分紅。這一變化將使得傳統VC的管理費“鐵飯碗”被打破，收益與績(jì)效直接掛鉤。

出資人門(mén)檻也大幅降低，經(jīng)國家認可的合格投資人可以通過(guò)Frees的官網(wǎng)報名，經(jīng)基金挑選，只要出資額度在100萬(wàn)人民幣(20萬(wàn)美元)以上，即可成為出資人。這將使包括互聯(lián)網(wǎng)中高層在內的更多有專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域資源的個(gè)人可以參與到早期投資之中。收益分配上，外部項目推薦人的收益第一次被正式納入收益分紅體系中。

創(chuàng )業(yè)者也將在Frees的規則革新中獲得更大資源分配。獲得投資的創(chuàng )業(yè)者將參與決策投資收益分配。在創(chuàng )業(yè)過(guò)程中，不論投資團隊、服務(wù)團隊還是外部專(zhuān)家資源，只要對創(chuàng )業(yè)者提供了顯著(zhù)幫助，創(chuàng )業(yè)者都可以在分配方案中提出。

李豐解釋說(shuō)，讓公司CEO來(lái)分配的原因，首先是讓CEO可以使得更多內部資源向其傾斜，比如根據創(chuàng )業(yè)企業(yè)不同的需求，可以最大化的提升為其服務(wù)的資源能動(dòng)性。比如，傳統的VC投后團隊是不參與到基金利益分配中，在未來(lái)將變?yōu)榭赡?。其次，CEO掌握分配權可以吸引更多的外部資源，比如人才引進(jìn)、資源配比等。

他進(jìn)一步解釋到，設計這個(gè)規則，其好處可以將某一創(chuàng )業(yè)項目形成共享。創(chuàng )業(yè)者可以最大化的實(shí)現資源共享;對于投資人來(lái)說(shuō)，基金投資人所獲得的收益也將會(huì )增加。這些都讓李豐對Frees的變革充滿(mǎn)信心：基金的創(chuàng )新同樣是一種革新，與創(chuàng )業(yè)者的創(chuàng )新能產(chǎn)生共鳴，獲得他們認可;創(chuàng )業(yè)者與投資人也將會(huì )有更多的利益捆綁，這個(gè)經(jīng)濟機制幫助他們實(shí)現共贏(yíng)。

“社會(huì )化”的LP們

出資門(mén)檻定為100萬(wàn)人民幣使得更多LP更加“社會(huì )化”，但其所帶來(lái)的問(wèn)題也顯而易見(jiàn)：如何進(jìn)行管理?

李豐的回答很坦率：現在沒(méi)有更好的辦法，我們只能讓我們的服務(wù)團隊去跟這些LP盡量多的建立一些聯(lián)系。當然，這并不等同于股權眾籌，投資標的與溝通的透明化讓LP們可以更清楚自己投出的錢(qián)用在了哪里。

傳統LP面臨的最大問(wèn)題是溝通與利益分配的問(wèn)題。在Frees的構成中，投后服務(wù)團隊大部分來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，基本都有較強的溝通和行業(yè)觀(guān)察力。它們將信息的溝通和流動(dòng)機制做成系統化的，以便LP更方便地了解到投資信息;同時(shí)，APP+網(wǎng)站的信息及時(shí)更新也被李豐視為一次重要的變革。與傳統VC相比，Frees更加地互聯(lián)網(wǎng)化，任何投資信息將在A(yíng)PP與網(wǎng)站上實(shí)時(shí)共享，這也滿(mǎn)足了LP的即時(shí)性需求。

在利益分配上，李豐坦言L(fǎng)P的利益并不會(huì )受到影響。在分配原則上，新的“蛋糕”分享者們利益都來(lái)自于GP。相反LP最好的好處事除了原有的收益外，還可以分配GP的錢(qián)。因為社會(huì )化的LP構成，使得LP也可以轉化為項目介紹人或者是創(chuàng )業(yè)公司的合作伙伴，在幫助創(chuàng )業(yè)公司的同時(shí)他們也可以獲得超出預期之外的回報。

據李豐介紹，Frees的首期基金募集分為10億人民幣和1.5億的美元基金。在期限設定上為傳統的4+3周期。LP來(lái)源為互聯(lián)網(wǎng)上市公司高管、金融從業(yè)者、大型機構從業(yè)者等。“我們會(huì )找那些對風(fēng)險有一定承受能力，同時(shí)對這個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)確實(shí)了解、熟悉，能夠幫助創(chuàng )業(yè)公司的LP”。

否決票的試驗

除了LP和利益分配上的創(chuàng )新外，把早期項目的決策權下放給有一定經(jīng)驗的年輕人也是Frees的一次大膽嘗試。

與傳統VC不同的是，在每個(gè)項目的投資上，投資人們都有投票權，前提是本人必須看過(guò)這個(gè)項目，對項目了解。值得關(guān)注的是，投資人同時(shí)還有投負票的權力，在每一項目上可以表達自己相反的觀(guān)點(diǎn)。李豐認為，早期項目中很多事情是看不清楚的，年輕的投資人應當敢于表達自己否決項目的信心和勇氣，這樣的投票機制可以使投資人更多表達自己的意見(jiàn)。

當負票出現時(shí)，決定投資該項目的負責人需要靠?jì)煞N辦法解決。他需要去說(shuō)服投負票的投資人或者去重新審視這個(gè)項目來(lái)解決投負票的投資人所擔心的問(wèn)題。但最重要的是，所有投票人都見(jiàn)過(guò)該項目，他們會(huì )從不同緯度去了解這個(gè)項目，雖然有理解上的差異化，但最終需要找到一個(gè)共同點(diǎn)。他希望聽(tīng)到更多年輕人的聲音。而且，他相信這樣的做法可以使投資人更多地去了解項目。

QA：《投資界》對話(huà)李豐

Q：Frees判斷好項目的緯度有哪些?

A：我們分成兩種：第一種是自上而下。早于市場(chǎng)找到投資方向和主題，并且比較早的開(kāi)始布局，就像我們說(shuō)的90后互聯(lián)網(wǎng)金融，比如O2O，C2C，我們都比市場(chǎng)早。很多情況下我們是花了一些時(shí)間去尋找了一些趨勢和想法，然后很多人在一塊不斷論證這些想法，然后來(lái)形成一個(gè)投資主體的判斷，先去做一些嘗試，然后發(fā)現了更多的行業(yè)規律之后，如果也覺(jué)得節奏對了，大家就開(kāi)始積極的布局，通常這個(gè)時(shí)候這個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)就來(lái)了，然后你的公司就長(cháng)得很好。

另外一種是自下而上的方法，因為現在非常多的人給我們推薦項目，其中有質(zhì)量還不錯的，那么在這個(gè)基礎上這種所謂叫做碰到了一件事情，然后就投進(jìn)去，這是一個(gè)自下而上的，取決于你大概湊巧碰到了這個(gè)事本身，自上而下的概念是知道你要投那個(gè)方向，并且它還不是市場(chǎng)最熱熱點(diǎn)的時(shí)候，你就自己出去找這個(gè)方向。

Q：你現在看的熱點(diǎn)方向依然是你之前在IDG看的那些方向嗎?

A：這些熱點(diǎn)有一些延續，比如說(shuō)我們在O2O的C2C里面，這個(gè)熱點(diǎn)有一些延續，比如O2O、C2C、移動(dòng)醫療三塊。在我們已經(jīng)投資的20多案例里面，大部分來(lái)自這幾個(gè)領(lǐng)域。不過(guò)，這些項目會(huì )是在原有領(lǐng)域中實(shí)現一定的創(chuàng )新。

Q：基金的投資周期主要是A輪嗎?

A：會(huì )延伸到整個(gè)早期投資。我曾強調我們要做創(chuàng )業(yè)者的第一輪機構投資人，原因就是因為他們在這個(gè)時(shí)候，成長(cháng)過(guò)程中是最需要幫助的，我們那些機制才能起到最大的作用。因為我們把我們賺的錢(qián)分配回系統，讓整個(gè)系統調動(dòng)起來(lái)，能夠幫助他們這件事，在機構的某一個(gè)階段，在一個(gè)創(chuàng )業(yè)企業(yè)成長(cháng)的某一個(gè)階段，是最有用的，因為我講了，你再大了之后，你靠錢(qián)就解決問(wèn)題了，或者你靠你的影響力就解決了問(wèn)題。

TIPS：

李豐履歷：

1991年，考入北京大學(xué)化學(xué)系。

1996年，進(jìn)入美國著(zhù)名大學(xué)——羅切斯特大學(xué)化學(xué)系攻讀博士學(xué)位。

1998年，主動(dòng)放棄博士學(xué)位提前回國創(chuàng )業(yè)。

2000年，加入新東方，在新東方期間帶領(lǐng)團隊創(chuàng )辦“泡泡少兒英語(yǔ)”。

2007年，從新東方離職，創(chuàng )辦“秒針系統”。發(fā)展至今，“秒針系統”年營(yíng)收已達到3000萬(wàn)美元，團隊規模達到兩三百人。

2008年，加入IDG資本，成為IDG資本最年輕的合伙人。

2015年夏，從IDG資本離職，創(chuàng )辦Frees資本。