導語(yǔ)：資本不值錢(qián)，所有東西都在上漲。所以，我們才會(huì )經(jīng)歷輪回。

全球股市輪番下跌

國際國內股市的輪番下跌，已經(jīng)讓創(chuàng )投圈切實(shí)的感受到寒意，各個(gè)媒體開(kāi)始特別撰文談?wù)擄L(fēng)險、泡沫以及離譜的估值。根據研究公司CB Insights的數據，價(jià)值10億美元及以上的初創(chuàng )公司數量已經(jīng)從2010年的不到10家躍升到了至少130家。根據美國風(fēng)險投資協(xié)會(huì )(the National Venture Capital Association)的數據，風(fēng)險資本的投資總額也翻了一倍以上，從2010年的230億美元增加了到了500億美元，而且今年第二季的風(fēng)險資本自2000年底以來(lái)首次突破了170億美元。國內的創(chuàng )業(yè)者不禁感概：“幾十家VC，很多感興趣，但就是不投。當時(shí)有投資人說(shuō)你項目很好，我們很有興趣，內部在討論，但是后來(lái)不接你電話(huà)。這是很痛苦的。”“如今大量的創(chuàng )始人都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)1999年，除了過(guò)去24個(gè)月的情況，他們基本上對金融市場(chǎng)一無(wú)所知。”知名風(fēng)險投資人比爾·格利(Bill Gurley)在一次采訪(fǎng)中說(shuō)，“他們覺(jué)得游戲就是這種玩法；資本不值錢(qián)，所有東西都在上漲。所以，我們才會(huì )經(jīng)歷輪回。”

轉“危”為“機”，考驗創(chuàng )業(yè)者的真正時(shí)刻

談到輪回就不如穿越回100年以前，在1846到1852年，美國的電報線(xiàn)路長(cháng)度增長(cháng)了10倍多。大多數電報公司主要都是由本地小投資者投資，過(guò)剩的工作能力使得電報價(jià)格驟然下降，因此它們不得不黯然退場(chǎng)。10年之內，大部分電報網(wǎng)絡(luò )都到了一家企業(yè)的手中：西聯(lián)匯款公司。整個(gè)國家也有了任何規模的企業(yè)都可以利用的電報網(wǎng)絡(luò )。而且，電報網(wǎng)絡(luò )的迅速發(fā)展開(kāi)啟了其他的重要創(chuàng )新——美聯(lián)社的誕生以及在新聞搜集、全國股票市場(chǎng)、貨物交易和商業(yè)信息方面的飛躍。

1880年代的鐵路建設狂潮最終引發(fā)了激烈的價(jià)格大戰。到1893年，美國幾乎25%的鐵路線(xiàn)都宣告破產(chǎn)。這次的輸家是債券投資者，其中的許多都是外國投資者;而贏(yíng)家是J • P • 摩根公司和其他大公司，20世紀初，7家大集團控制了全國大約2/3的鐵路系統。對鐵路失去理性的狂熱投資為全國性的商品和服務(wù)市場(chǎng)的形成提供了一個(gè)商業(yè)平臺。消費者和商界成為了贏(yíng)家。20世紀的許多重要產(chǎn)業(yè)都是在這種新興、廉價(jià)而且發(fā)達的鐵路運輸網(wǎng)絡(luò )上形成的，比如蒙哥馬利•沃德公司、西爾斯•羅巴克百貨公司和其他一些美國知名品牌。

在20世紀90年代互相促進(jìn)的網(wǎng)絡(luò )和光纜泡沫中，企業(yè)投入了300億美元的資金，在10年內建造了9000萬(wàn)英里的光纜。據估計，2001年只有5%的光纜處于工作狀態(tài)。以普通消費者為服務(wù)對象的公司，從亞馬遜網(wǎng)站到Webvan，都在危險的擴張計劃中浪費了風(fēng)險資本和公眾的大量資金。但是最終，它們在全國建立了廣泛的網(wǎng)絡(luò )，并且把新媒體帶給了數百萬(wàn)民眾。據Nielsen/NetRatings統計，到2006年，8400萬(wàn)美國人和42%的美國家庭都可以利用寬帶上網(wǎng)。在這一平臺上還建立了許多著(zhù)名企業(yè)：Vonage、Skype、Google、eBay和Infosys。

在美聯(lián)儲主席艾倫•格林斯潘的幫助下，美國經(jīng)濟幾乎直接從網(wǎng)絡(luò )投資狂潮過(guò)渡到了房地產(chǎn)和房地產(chǎn)信用泡沫時(shí)期。所有的跡象都表明了泡沫的到來(lái)：與歷史趨勢的背離、拋物線(xiàn)式上升曲線(xiàn)、不惜一切代價(jià)的投資心理，以及對冷靜分析的專(zhuān)家，如耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家羅伯特•席勒的漠視。在《非理性繁榮》(Irrational Exuberance)一書(shū)中，席勒曾經(jīng)警告過(guò)人們房地產(chǎn)泡沫的存在。根據美國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )統計，2004年人們購入的房產(chǎn)中23%都是為了投資。這直接導致了2008年美國次貸危機的爆發(fā)，有著(zhù)百年歷史的美國四大投資銀行之一雷曼兄弟公司轟然倒塌。

從2009年開(kāi)始，中國的二手房市場(chǎng)開(kāi)始崛起，帶動(dòng)了整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)狂飆突進(jìn)般的虛漲了4年，房地產(chǎn)的火爆使得房屋租金大幅上漲，傳統的門(mén)店式的商業(yè)零售不堪重負，然而厲兵秣馬7年有余的電商網(wǎng)站開(kāi)始真正進(jìn)入人們的生活。從2009年開(kāi)始，以網(wǎng)上購書(shū)為代表的當當、亞馬遜都經(jīng)歷了一輪年均增長(cháng)過(guò)100%的高速蓬勃期，順利捱過(guò)瓶頸期的淘寶，用2011年的11月11日，一個(gè)人造的節日，確立了電商在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的霸主地位。

潮漲，潮汐，100年，繁華時(shí)人聲頂沸，真假難辨，潮退后一片狼藉，相互踩踏。曾經(jīng)掛在信誓旦旦的人們口中的趨勢與確定性，真如檣櫓灰飛煙滅，然而真正的革新者恰如冬雪中的一抹亮色，正待含苞怒放。