私募股權行業(yè)是一個(gè)信息不透明的行業(yè)，私募股權行業(yè)究竟有哪些不能說(shuō)的的秘密?對此，記者采訪(fǎng)了國內規模最大的母基金公司盛世投創(chuàng )始合伙人、董事長(cháng)兼CEO姜明明，他表示，私募股權規模已破4萬(wàn)億，未來(lái)國資、民資、銀行、保險、社保的資金將大量涌入私募股權市場(chǎng)。此外，這個(gè)市場(chǎng)因為信息極度不對稱(chēng)，需要有專(zhuān)業(yè)人士來(lái)操作。

母基金投資搏的是上市概率

證券時(shí)報記者：能聊下母基金的投資邏輯，和單只基金有何不同？

姜明明：母基金實(shí)際投的是一個(gè)趨勢，因為單只基金一般挑最好的企業(yè)進(jìn)行投資，但母基金不是這樣，是分散投資，打比方，我們一期母基金可以投10個(gè)基金，其中每一個(gè)基金再投10個(gè)項目，等于投了100個(gè)項目。目前我們自己投的行業(yè)全是國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)，一般來(lái)說(shuō)，投對了行業(yè)，把握好了趨勢就能賺錢(qián)。

證券時(shí)報：沒(méi)風(fēng)險？

姜明明：不能說(shuō)沒(méi)風(fēng)險。但同樣一筆錢(qián)投10個(gè)項目的風(fēng)險肯定高于投100個(gè)項目的風(fēng)險。因此，母基金做的是分散投資，我們把風(fēng)險最大程度降低。第二，母基金投資搏的是上市概率，因為100個(gè)項目的上市概率一定比10個(gè)項目上市概率高?，F在一、二級市場(chǎng)的差價(jià)還是很大，我們只要抓住幾個(gè)明星公司，就能把本金回收并且獲得不錯收益。業(yè)界常說(shuō)，紅杉資本的投資模式是下注于賽道而非賽手，而母基金的投資模式是包下體育場(chǎng)，不管你在體育場(chǎng)里干什么，跟我們都有關(guān)系。第三，我們的投資邏輯是投伯樂(lè )而非千里馬，項目就像千里馬很難找，好的項目仿佛是千里馬在全國各地，但你對馬又不了解，要在全國各地抓一匹千里馬怎么抓?你只要抓住伯樂(lè )就可以，伯樂(lè )自然會(huì )幫你把千里馬找出來(lái)。

私募股權投資機構信息極度不對稱(chēng)

證券時(shí)報記者：查閱了公開(kāi)資料，你們完成了聯(lián)想投資、達晨創(chuàng )投、新天域、同創(chuàng )偉業(yè)等旗下70多只子基金的投資，間接持有1000多家公司股權，在證監會(huì )排隊系統等待上市企業(yè)中占有8%左右的市場(chǎng)份額，按照你的比喻，就是用這種撒網(wǎng)模式選擇“伯樂(lè )”進(jìn)行投資？

姜明明：這就是我們的專(zhuān)業(yè)工作了。第一，公司的核心管理層，已在這個(gè)行業(yè)積累快15年了，所以，我們對伯樂(lè )非常了解。這些伯樂(lè )投過(guò)哪些成功項目，失敗的項目，做過(guò)哪些基金，基金里面合伙人的關(guān)系是什么，都很清楚。第二，了解他們并且把他們找出來(lái)，靠的是專(zhuān)業(yè)。在投資前，每個(gè)基金都會(huì )做非常詳細的調查，它的基金的規模，過(guò)往的回報等?？梢载撠熑蔚闹v，現在很多基金都不知道怎么來(lái)測算基金的回報，而且市場(chǎng)上存在部分不成熟的投資機構也很忽悠，他們所說(shuō)的回報率是有很大水分的，但問(wèn)題是很少有人能夠驗證他們，審核他們。私募股權基金這個(gè)行業(yè)是極端的信息不對稱(chēng)，市場(chǎng)上也沒(méi)有要求他們進(jìn)行相關(guān)投資信息的信息披露。有些投資機構還會(huì )對基金回報率等信息進(jìn)行誤導操作。所以這里面有很多專(zhuān)業(yè)的事情需要我們來(lái)做。

證券時(shí)報記者：母基金在整個(gè)私募行業(yè)數量很少，很多人認為母基金只管錢(qián)，具體投資業(yè)務(wù)不管，實(shí)際情況真是這樣嗎？

姜明明：不能說(shuō)完全不管，就我們自己而言，管理規模有160億，這160億里面有130個(gè)億跟政府有關(guān)，政府把他們的資金委托給我們來(lái)管理。這個(gè)過(guò)程中自然不能完全不管。首先，在投資上有一些原則性要求，比如說(shuō)私募基金不能拿這個(gè)錢(qián)去投房地產(chǎn)，不能去炒股票等。第二，會(huì )根據政府一些要求進(jìn)行方向指導，有的政府會(huì )在投資地域、行業(yè)上有訴求，這些要求我們都會(huì )說(shuō)明。我們基本是做原則性把控，一般不會(huì )干預具體投資。這個(gè)行業(yè)是這樣的，信就投不信就不要投。

私募股權規模已破4萬(wàn)億

證券時(shí)報記者：目前私募股權基金規模究竟有多大？

姜明明：現在證監會(huì )系統下的基金公司大概有1.6萬(wàn)家。這1.6萬(wàn)家，我們初步估計至少管理4-5萬(wàn)億人民幣，這是什么概念，意味著(zhù)從2007年開(kāi)始8年的時(shí)間到現在，有4-5萬(wàn)億的資金投入私募股權基金里，這絕對是一個(gè)野蠻增長(cháng)的階段。但這個(gè)規模與中國前三十年創(chuàng )造的財富相比，還是九牛一毛。此外，我們明顯的看到傳統財富向私募基金行業(yè)轉移。在國外私募股權配置也是財富管理的一個(gè)品類(lèi)。但在中國，目前財富管理中私募股權的配置還很少，比如一個(gè)億的資金，做財富管理可能只會(huì )有500萬(wàn)放到私募股權中。

證券時(shí)報記者：也就是說(shuō)未來(lái)財富管理中，有一部分資金將會(huì )配置到私募股權投資中？

姜明明：是的，整個(gè)社會(huì )財富會(huì )有一部分向這個(gè)行業(yè)轉移。從國外的經(jīng)驗來(lái)看，尤其那些富裕家族，他們可能一二代都在從事家族的生意，但到今天洛克菲勒這些家族他們還在干原來(lái)的生意嗎?都不干了，都是通過(guò)基金的方式在為家族資產(chǎn)保值增值。在中國也一樣，很多民營(yíng)企業(yè)家都是一代和二代接班人，再往下傳承三、四代接班人，一定是要靠投資來(lái)驅動(dòng)，靠錢(qián)來(lái)生錢(qián)，而不是靠生意來(lái)生錢(qián)，所以未來(lái)5到10年，會(huì )有國家資本、民間資本、機構如說(shuō)銀行，保險資金、社保資金，都會(huì )向私募股權行業(yè)轉移，因此，就必須有平臺來(lái)承接和梳理，這樣的平臺就是母基金，因為母基金投資對象不一樣，基金是投項目，而母基金投的是投基金，配置功能更強。

政府扶持創(chuàng )新從撥款改為做引導基金

證券時(shí)報記者：政府紛紛開(kāi)始做引導基金動(dòng)力，你怎么看？

姜明明：首先，這兩年國家非常重視創(chuàng )新驅動(dòng)，因此總要有相應的財政手段來(lái)配合。第二，過(guò)去政府對中小企業(yè)財政扶持的方法都是通過(guò)無(wú)償撥款的形式，但是這樣做了10多年效果不好，因為財政資金沒(méi)有循環(huán)，而且有些地方出現了尋租現象。所以現在全國各地，原來(lái)對中小企業(yè)無(wú)償的撥款改成了投資形式。具體怎么投就通過(guò)基金化的方式來(lái)運作。對政府來(lái)說(shuō)，最好的形式就是政府引導基金。因為如果政府單純投一個(gè)項目，投一個(gè)基金風(fēng)險都很大。同時(shí)投資這一塊業(yè)務(wù)又很專(zhuān)業(yè)，政府做不了，所以就進(jìn)行外包，比如交給我們這樣的機構進(jìn)行管理。

證券時(shí)報記者：現在國內遍地創(chuàng )業(yè)孵化器，母基金為何也要跟著(zhù)做?不怕重復建設沒(méi)效率嗎？

姜明明：正是因為做母基金有著(zhù)維度最廣的行業(yè)資源及高效的資源整合能力，因此，我們自己打造了自己的孵化器——盛世方舟，并準備將其“基金+基地”的模式迅速推廣至各地。從操作上來(lái)看，首先，不僅可以與不同創(chuàng )投機構的子基金資源共享，盛世投資本身也有國內首個(gè)天使母基金，專(zhuān)注于早期項目階段，投資了超過(guò)數十支國內一線(xiàn)天使投資子基金。其次，盛世投資受托管理的多個(gè)政府引導基金，可以合力調動(dòng)當地乃至全國創(chuàng )投資源。此外，盛世投資將設立直投基金，這意味著(zhù)盛世方舟里優(yōu)秀的項目不僅有機會(huì )獲得盛世投資直投基金的投資，也有機會(huì )獲得天使、機構投資、當地引導基金的支持。此外，國內各類(lèi)孵化器面臨著(zhù)巨大的生存壓力，而圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、生物醫藥等領(lǐng)域的垂直孵化器紛紛出現，“孵化+配套基金投資”是所有孵化器的轉型方向，這些孵化器可以跟著(zhù)盛世方舟一起品牌化、專(zhuān)業(yè)化、連鎖化。