當當CEO李國慶

中概股私有化的價(jià)格，已經(jīng)引發(fā)了許多投資者的爭議。

新浪科技近日獲悉，國內以及美國的一些投資者認為當當私有化價(jià)格過(guò)低，已經(jīng)發(fā)起“當當中小股東維權”聯(lián)盟，正通過(guò)建立網(wǎng)站，微信群組、微博、Facebook等社交賬號向當當發(fā)起維權，以期望減少中小投資者的損失。

私有化價(jià)格引不滿(mǎn)

據介紹，該群組里大部分投資者都是從四五年前開(kāi)始投資當當網(wǎng)，其中位于美國的投資者動(dòng)用的是退休金養老金。他們愿意長(cháng)期持有當當網(wǎng)，是因為一方面是李國慶公眾形象良好、媒體一直披露當當拒絕高價(jià)收購，另一方面當當網(wǎng)每次財報也披露積極信號。

原本期待高價(jià)私有化、至少不能低于發(fā)行價(jià)16美元的這些投資者，7月9日晚間被澆了一盆冷水：

當當網(wǎng)發(fā)公告稱(chēng)，董事會(huì )收到來(lái)自董事長(cháng)俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股美國存托股(ADS)7.812美元的現金，收購買(mǎi)家聯(lián)盟尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股，相比當晚當當的股價(jià)6.77美元，溢價(jià)20%。

維權群組里的投資人林森(化名)表示，這個(gè)所謂的“溢價(jià)20%”，只比全年最低價(jià)高出20%。林森通過(guò)對比發(fā)現，其他公司私有化價(jià)格基本上在30天基線(xiàn)上，或者在一年均價(jià)以上，而當當私有化價(jià)格比30天均價(jià)低25%，比一年均價(jià)低30%，全年股價(jià)只有3天低于收購價(jià)。

查閱股價(jià)數據發(fā)現，過(guò)去一年當當網(wǎng)股價(jià)最低6.02美元，最高16.42美元，其余時(shí)候在8.44美元至14.24美元之間。而在宣布私有化前的一個(gè)月內，當當股價(jià)從最高的11.5美元一直往下跌，30天內最低價(jià)較最高價(jià)下跌41%。

虧損嚴重的投資者甚至認為，當當涉嫌在準備私有化的時(shí)間內故意壓低股價(jià)。

不僅僅是當當，這一波中概股私有化的價(jià)格普遍偏低。有媒體統計，當當、人人、世紀佳緣、中手游、樂(lè )逗、航美、久邦、易居、空中網(wǎng)等10家企業(yè)私有化價(jià)格在發(fā)行價(jià)之下。其中，歡聚時(shí)代私有化價(jià)格比宣布私有化時(shí)股價(jià)高15%，比前一個(gè)月低4%。

互聯(lián)網(wǎng)分析師李彤在公開(kāi)文章中指出，一般來(lái)說(shuō)中概股私有化的價(jià)格會(huì )較市價(jià)平均溢價(jià)20%~30%，而當當網(wǎng)、歡聚時(shí)代以暴跌后的股價(jià)為基準，“溢價(jià)幅度遠遠低于20%可以載入史冊”。

近日來(lái)，不少散戶(hù)呼吁投資者聯(lián)合起來(lái)，對私有化方案投反對票。同時(shí)，不少律師也在雪球上建議中小投資者向私有化價(jià)格過(guò)低的公司發(fā)起集體訴訟。

集體訴訟勝算幾何

投資本身就是一件有風(fēng)險的事情，這樣的維權是否能夠成功?其實(shí)在上一輪中概股私有化風(fēng)潮中，就已經(jīng)出現不少類(lèi)似案例。

2012年10月，飛鶴乳業(yè)宣布計劃以每普通股7.4美元價(jià)格私有化，當時(shí)就有投資者認為其私有化價(jià)格過(guò)低而在美國加州發(fā)起訴訟。原告援引一位分析師觀(guān)點(diǎn)認為，收購價(jià)格至少應為9美元，而7.4美元收購價(jià)格沒(méi)能如實(shí)反映股票的內在價(jià)值和未來(lái)增值潛力。

而在這一輪中概股私有化中，陌陌已遭遇集體訴訟。據報道，一家美國律所稱(chēng)針對由陌陌CEO唐巖為首的聯(lián)盟提出陌陌私有化提議的公平性展開(kāi)調查，調查內容涉及該聯(lián)盟有無(wú)利用其地位以不公平價(jià)格收購陌陌股票。

但一位美股分析師告訴新浪科技，通過(guò)集體訴訟的方式并不是一件容易的事。

鑒于私有化退市的投票制度，這些注冊在開(kāi)曼或者BVI的中概，退市時(shí)只需要66%的投票權通過(guò)即可，并且很多中概都實(shí)行雙重投票權，管理層有超級投票權。目前，俞渝和李國慶擁有當當網(wǎng)35.9%流通股份，相當于83.5%投票權。中小投資者能起的反對作用不大。

上文提到的飛鶴乳業(yè)，在遭遇訴訟8個(gè)月后，還是以7.4美元價(jià)格完成私有化，而訴訟官司未有公開(kāi)披露信息。

當然也有私有化價(jià)格提高的案例：今年3月，世紀佳緣宣布私有化價(jià)格為每股ADS 5.37美元，而6月接到修訂后非約束性私有化要約后，修改為每股ADS價(jià)格7.20美元，提高34%。

投資者心聲

林森表示，希望當當能夠效仿世紀佳緣，最終給出一個(gè)公平價(jià)格：可以參照其他中概股開(kāi)價(jià)，也可以取全年或者30天均價(jià)及以上。他也承認當當管理層的投票權合法，但希望通過(guò)各種方式向當當施壓。

給林森啟發(fā)的是在當當公布私有化第二天，i美股資產(chǎn)管理有限公司投資總監Ricky發(fā)布的文章。Ricky建議京東此時(shí)對當當發(fā)出溢價(jià)100%(比如15.62美元/ADS，總額12.66億美元)的非約束邀約收購，迫使當當提高私有化價(jià)格，其他投資者也可以拿著(zhù)京東的要約價(jià)向管理層賠償。

據悉，目前該維權聯(lián)盟已經(jīng)聯(lián)系美國SEC，國會(huì )議員，其中一個(gè)投資者下月會(huì )去一個(gè)參議員辦公室面談。同時(shí)，他們也給當當的董事會(huì )、獨立董事、特別委員會(huì )發(fā)郵件，聯(lián)系北京的投資者搞活動(dòng)，希望引起其他投資者和同行業(yè)公司的關(guān)注。

而除了經(jīng)濟上的損失，林森認為更重要的是精神損失：“很多投資者都是拿養老金賬戶(hù)配置中概股，當當這樣的行為，違背了對投資的承諾，對大家的打擊很大，喪失了對中概股的信心。”

“如果沒(méi)有好的解決辦法，我們會(huì )采取更進(jìn)一步行動(dòng)”，林森說(shuō)，“到時(shí)候就不是當當的個(gè)體事件，而是整個(gè)中概股的事件”。