2014年至今，創(chuàng )投市場(chǎng)經(jīng)歷了一道新的分水嶺，這已經(jīng)成為不少私募市場(chǎng)業(yè)內人士的共識。

在“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”的浪潮中，觸角靈敏的PE/VC機構顯然捕捉到了這其中的蛛絲馬跡。種種跡象表明，創(chuàng )投、創(chuàng )業(yè)、創(chuàng )新的“鐵三角”戰略布局，正成為PE/VC們思考和探索的新思路、新出路。

適應創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)

創(chuàng )投天使化

“最近看到的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)不一樣了，原因就在于速成——被資本催生的速成，這種速成集中體現在互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)的領(lǐng)域。”在近日舉辦的“2015中國(杭州)財富管理論壇”上，中科招商創(chuàng )投基金總裁單祥雙從他的觀(guān)察角度表達了其對創(chuàng )投與創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的看法。

單祥雙分析，互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)似的領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)成本很低。通常是創(chuàng )始人迅速搭一個(gè)草臺班子，把事情做起來(lái)，再講一個(gè)故事。之后，天使投資人就把錢(qián)投進(jìn)去。等先一輪的錢(qián)燒得差不多的時(shí)候，下一輪投資人就會(huì )圍在周?chē)?，繼續給企業(yè)注資加錢(qián)。“所以它可能會(huì )迅速成功。”他表示，互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)項目，可能是很多天使投資爭奪的對象，原因就是它可以迅速獲取成功，并且資本市場(chǎng)給它的估值普遍大于投資人最初的預期。于是，創(chuàng )投市場(chǎng)就出現了一個(gè)新的趨勢，“這個(gè)趨勢就是創(chuàng )投天使化。”單祥雙稱(chēng)。

與此對應，2014年的趨勢則是“創(chuàng )投PE化”。“創(chuàng )業(yè)投資不做創(chuàng )業(yè)投資的事，大家經(jīng)常做PE的事”，原因也很簡(jiǎn)單，就好像樹(shù)上有很多紅蘋(píng)果，也有很多成熟的項目，一旦上市，回報就非?，F實(shí)。

但問(wèn)題在于，“國內資本太多了，國外資本也太多了;涌入的人太多了，懂行的進(jìn)來(lái)了，不懂行的也進(jìn)來(lái)了，往往是不懂行的比懂行的錢(qián)還多，創(chuàng )投應如何適應創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的新形勢?”

“創(chuàng )投PE化是舊常態(tài)下的創(chuàng )投，如果還是按這個(gè)理念來(lái)做的話(huà)就沒(méi)有空間了，因為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)大潮不等你，創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)項目也不等你。”單祥雙稱(chēng)，新常態(tài)下中國的創(chuàng )投就是創(chuàng )投天使化、天使機構化。如果不按這個(gè)原則建立創(chuàng )投理念、創(chuàng )投標準、創(chuàng )投方向的話(huà)，很可能就投不到合適項目了。

長(cháng)線(xiàn)作戰

構建三大文化

天使化不同于PE化，在創(chuàng )投機構調整適應新常態(tài)、適應創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的背景下，業(yè)內人士認為，至少需要構建三大文化。

第一是LP(有限合伙人)要輸得起。“我們過(guò)去很多人是輸不起，拿來(lái)的錢(qián)是短期資本，這些資本希望今天投進(jìn)去，明天就要獲利。后天如果不退出的話(huà)，資金壓力就非常大，反而去擠兌GP(普通合伙人)。”業(yè)內人士稱(chēng)，輸不起的資本就不應該進(jìn)入創(chuàng )投行業(yè)和PE行業(yè)。

第二是GP要贏(yíng)得起。從國內到國外從事創(chuàng )投行業(yè)，可能一不小心會(huì )撞上一個(gè)好的項目，比如碰到了阿里巴巴，撞上騰訊、京東，于是一夜成名，這似乎就證明了自己的眼光多么獨到，服務(wù)多么到位，本事多么大。

但單祥雙認為，這是在誤導整個(gè)社會(huì )。“創(chuàng )投的不確定性太大，今天這個(gè)項目很好，團隊很好，技術(shù)也很好，但是由于時(shí)空的轉換，一切要素都在變化?？春玫臇|西不一定能成長(cháng)好，相反不怎么看好，勉勉強強投的或者被人拉上去投的、逼著(zhù)你投的，反而賺了大錢(qián)。”他表示，創(chuàng )投的不確定性需要GP能贏(yíng)得起，心態(tài)要放平，不要覺(jué)得自己了不起。如果真的覺(jué)得自己了不起，可能風(fēng)險也來(lái)了。

“在投資這個(gè)行業(yè)，確實(shí)有很多有規律的東西。但這些規律都隨著(zhù)時(shí)間、環(huán)境、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、技術(shù)的變化在變化。”他表示。

第三是投資經(jīng)理要玩得起?；ヂ?lián)網(wǎng)高歌猛進(jìn)，大量涌現的財富故事令這個(gè)行業(yè)人心浮躁，避開(kāi)泡沫的心態(tài)就是投資經(jīng)理要學(xué)會(huì )打持久戰。

布局“鐵三角”

迎接三大機遇

沒(méi)有創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)就沒(méi)有資本支持，而創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)也離不開(kāi)創(chuàng )投，在創(chuàng )新、創(chuàng )投、創(chuàng )業(yè)的“鐵三角”布局中，業(yè)內人士稱(chēng)，新一輪的創(chuàng )投和創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)有了更新的聯(lián)系，新常態(tài)下的中國PE也至少迎來(lái)了三大機遇。

“創(chuàng )投面臨的最大機遇就是資本市場(chǎng)的改革紅利，資本市場(chǎng)的大繁榮。”單祥雙稱(chēng)，這一輪中國資本市場(chǎng)的牛市，將是一個(gè)波瀾壯闊的大行情。而這一輪牛市也將見(jiàn)證中國創(chuàng )投行業(yè)由弱小走向強大，創(chuàng )投行業(yè)將迅速裂變?yōu)樨敻恍袠I(yè)中的大明星。

典型的代表是新三板。“如果看趨勢，新三板是中國資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度最高、最沒(méi)有歷史負擔、最可能讓市場(chǎng)起決定性作用的板塊，它應該肩負起資本市場(chǎng)的試驗田、特區這樣的角色。”單祥雙稱(chēng)。

第二個(gè)機遇則是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)本身。“所有的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)項目剛開(kāi)始誕生的時(shí)候，看上去都沒(méi)那么美好，甚至很丑陋、缺陷很多。但它是新的生命。我們做創(chuàng )投的時(shí)候，不能讓這些不好看、這些瑕疵蒙蔽了雙眼，忽視了它的價(jià)值。”單祥雙表示。

但是要把握住大風(fēng)口，一定要知道創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)項目的特點(diǎn)。“你會(huì )發(fā)現一個(gè)驚人的現實(shí)，往往是那些屌絲，看上去有很多毛病、差距很大的人創(chuàng )業(yè)成功了。”他表示，而往往是那些所謂的高大上，創(chuàng )業(yè)反而失敗了。

原因一是所有人在沒(méi)有成功以前都是屌絲，所以成功的屌絲會(huì )占據大多數;第二個(gè)原因則是高大上的老總已經(jīng)不需要創(chuàng )業(yè)了。“高大上創(chuàng )業(yè)少之又少，但同時(shí)高大上的人不適合真正創(chuàng )業(yè)，因為已經(jīng)沒(méi)有創(chuàng )業(yè)的那種原始、野蠻和沖動(dòng)，盡管你說(shuō)依然充滿(mǎn)激情，但那是不同的激情。”單祥雙稱(chēng)，中國創(chuàng )投要把握的第二個(gè)風(fēng)口就是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的風(fēng)口。

第三個(gè)機遇是互聯(lián)網(wǎng)。李克強總理講話(huà)使得“互聯(lián)網(wǎng)+”一夜成名，潮流之下，各行各業(yè)也都在研究如何互聯(lián)網(wǎng)化。“因為如果不互聯(lián)網(wǎng)化一定會(huì )被互聯(lián)網(wǎng)消滅掉，我想這已經(jīng)被所有人都認同了，包括賣(mài)包子的、種菜的。”單祥雙坦言，實(shí)事求是地講，互聯(lián)網(wǎng)可以完全顛覆所有行業(yè)，因為它無(wú)處不在，成本極低，效率極高，這種極其迅速的蔓延和傳播已經(jīng)顛覆了傳統經(jīng)濟(工業(yè)經(jīng)濟)時(shí)代的理念。