2014年12月2日至12月4日，由清科集團舉辦的投資界年度會(huì )議周在北京柏悅酒店舉行。在12月3日的“第十四屆中國股權投資年度論壇”上，來(lái)自賽富亞洲投資基金創(chuàng )始管理合伙人閻焱在“影響力對話(huà)：創(chuàng )時(shí)代——Next Big”專(zhuān)場(chǎng)中談到了他對于當前投資市場(chǎng)泡沫以及90后創(chuàng )業(yè)的看法。具體內容如下：

我和熊曉鴿是50后的，哪一年的保密。94年入行，今年正好是20年，我做的行業(yè)的案子比較多了，像盛大、58同城。印象最深刻的是中海油，一次性就投了2800萬(wàn)美金，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)非常不好，其實(shí)影響挺大的。

從廣義來(lái)講，人生永遠有焦慮的，也永遠不焦慮，你怎么也只活一輩子。這個(gè)問(wèn)題變成你所焦慮，擔心的，這個(gè)問(wèn)題肯定是有的。如果從現在時(shí)下具體事情來(lái)講有哪些焦慮和擔心？

確實(shí)有，比如說(shuō)現在我們市場(chǎng)的估值，經(jīng)常出現一個(gè)公司4月份上線(xiàn)，現在沒(méi)有收入，融資估值一億美元以上，這個(gè)時(shí)候對于我們一切傳統金融上估值的模型都打亂了。最早的時(shí)候，大家知道企業(yè)的估值是一個(gè)金融上最有挑戰的理論，到目前為止沒(méi)有一個(gè)全世界公認的對企業(yè)估值接受的方式，因此我們就假設一個(gè)全球唯一能夠公認的模型，我們做這個(gè)模型要做很多假設，這個(gè)假設跟你的企業(yè)發(fā)展，和你的商業(yè)模式是不一樣的。

如果回顧一下中國過(guò)去20年改革的歷史，尤其是在15年我們跟清科發(fā)展差不多，同時(shí)過(guò)去15年歷史，中國VC/PE市場(chǎng)經(jīng)歷了很多。10-12年全民PE，現在是全民創(chuàng )業(yè)，其實(shí)說(shuō)句老實(shí)話(huà)創(chuàng )業(yè)只適合人類(lèi)中少數人的事，我們如果從一個(gè)概率的角度來(lái)講，創(chuàng )業(yè)成功大概1%都不到，99%的人都不適合。

所以我有時(shí)候在學(xué)校里看到一些90后特別熱情去創(chuàng )業(yè)，我跟他們講，你最好把書(shū)讀完，這是第一。能夠不讀書(shū)，一夜就去創(chuàng )業(yè)成功的，大部分是天才，在我的一生中確實(shí)有天才，我投資20年的經(jīng)歷碰到的天才是極少的，傻B居多。很重要的一點(diǎn)是，你自己首先要問(wèn)問(wèn)，每個(gè)人的人生選擇不一樣，你先別每個(gè)人把爹媽賺了30年的錢(qián)給糟蹋了，創(chuàng )業(yè)不是適合全體人了，也不是一個(gè)大躍進(jìn)的東西，更多的是理性的選擇，要堅持，年輕人創(chuàng )業(yè)激情多，但是堅持特別難。

如果作為一個(gè)歷史的回顧，印度這種發(fā)展中國家，PE和VC的早期，大部分是一個(gè)不是細分的，這樣國家里面經(jīng)濟的發(fā)展到目前為止還不是那么細分，不像美國一個(gè)市場(chǎng)細分已經(jīng)做得非常細化了，這種情況下你的基金能夠得到收獲超過(guò)市場(chǎng)平均值的水平，你必須要做行業(yè)的領(lǐng)頭。

在中國和印度這樣的發(fā)展中國家，一個(gè)基金無(wú)論才早期還是在天使，到中期，到后來(lái)的上市，都會(huì )有更多的機會(huì )，我們十幾年我和熊曉鴿在中國做的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候基本上是皮包公司，拎著(zhù)皮包就走，在北京和上海轉一圈下來(lái)，中國80%創(chuàng )業(yè)者全都見(jiàn)到了，我們基金早期是碰到什么就投什么，有早期的，也有晚期的，也有像中海油這樣大的機會(huì )。

但是慢慢基金的分工也是隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展的階段而不一樣，慢慢會(huì )有分化，會(huì )有分工?？偟膩?lái)講，中國VC投資的階段和美國還是那么細，你分析你的回報會(huì )低于市場(chǎng)平均水平。一個(gè)非常有趣統計現象，中國第一梯隊在中國過(guò)去十年里面，遠遠超過(guò)美國和歐洲的水平。但是要看最下面這兩個(gè)，如果把百分之百分為四個(gè)梯隊，你會(huì )中國下面這兩個(gè)梯隊，會(huì )比美國和歐洲要差。所以這是一個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟的特點(diǎn)。

在這個(gè)行業(yè)20年以上的人，我們在中國做VC，我們非常幸運，因為這個(gè)市場(chǎng)足夠大，過(guò)去我們在泰國做，在菲律賓做，包括在韓國做，一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)瓶頸之后，你就很難發(fā)展，最后我把韓國的投資全部砍掉，家族對經(jīng)濟的命脈控制非常大，在中國這種現象很少。在中國每隔一兩年每個(gè)基金都有值得自己稱(chēng)贊的，幾年就會(huì )出來(lái)一個(gè)，這個(gè)市場(chǎng)足夠大，競爭就兩種，一種競爭不過(guò)，一種競爭過(guò)，做市場(chǎng)競爭是很正常的，特別什么特殊的地方，全世界都是這樣過(guò)來(lái)的。

其實(shí)你想想做投資這個(gè)行業(yè)，跟其他好多行業(yè)不一樣，我們在互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎中間，就百度一家，剩下全死，VC跟別的行業(yè)不一樣，有可能所有的人都能活著(zhù)，有些人活得好一點(diǎn)，有些人活的差一點(diǎn)，但是市場(chǎng)的容量巨大。

今天這個(gè)專(zhuān)場(chǎng)談了很多關(guān)于市場(chǎng)誰(shuí)待的時(shí)間最長(cháng)，年紀最大，不管怎么樣，今天的估值也好，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來(lái)也好，90后也好，其實(shí)我相信無(wú)論怎么樣，萬(wàn)變不離其宗，一個(gè)企業(yè)要做好，與你的商業(yè)模式，與你創(chuàng )業(yè)者的品德和性格，是最有關(guān)的，其他的東西都不重要。

大家都談90后怎么樣，其實(shí)從統計上來(lái)看，我們小時(shí)候讀書(shū)看魯迅講，一代會(huì )怎么樣，都一樣。但是一定是經(jīng)驗積累的過(guò)程，不是一個(gè)知識的問(wèn)題，你看統計，基本上投資是一個(gè)統計的東西，統計來(lái)看，有經(jīng)驗，年齡到了30歲以后，甚至到40歲的時(shí)候，30-40歲是創(chuàng )業(yè)的黃金年代。

我相信人類(lèi)都差不多，我在美國待了很多年以后，跟中國的人喜怒哀樂(lè )都一樣，后浪推前浪，不變的還是要看商業(yè)，還是要看人。