創(chuàng )投機構轉型的爭論熱度不減。在昨日舉行的深圳高交會(huì )之“創(chuàng )業(yè)投資：科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)新引擎高峰論壇”上，國內創(chuàng )投大佬云集。針對創(chuàng )投轉型的路徑——是乘著(zhù)大資管東風(fēng)開(kāi)拓多元化商業(yè)模式，還是堅持戰略主導方向提升價(jià)值的話(huà)題，數十位創(chuàng )投界精英匯聚一堂，針對該話(huà)題發(fā)表演講和討論。

精細派：

精細化必然是未來(lái)趨勢

作為立足深圳本地的創(chuàng )投機構，君盛投資在2014年推出了其首支聚焦行業(yè)的專(zhuān)項TMT(科技、媒體和通信)行業(yè)基金。君盛投資管理有限公司董事長(cháng)廖梓君說(shuō)，這支聚焦行業(yè)的基金很有特色，主要由團隊里比較年輕的投資人員來(lái)運作，聚焦于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應用和改變提升生活的新技術(shù)和新模式。

廖梓君表示，君盛投資只聚焦在四個(gè)行業(yè)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設備、云計算和大數據。她認為任何個(gè)人和團隊精力、認知邊界都非常有限，而技術(shù)和商業(yè)模式更迭步伐加快，越來(lái)越多的新技術(shù)、新細分行業(yè)涌現出來(lái)，所以必須快速調整適應能力。此外，投資正在往中早期轉移，所以必須專(zhuān)注于一些行業(yè)，才能更理解這些行業(yè)的變遷和它上下游企業(yè)變化的動(dòng)態(tài)。

悅享資本管理有限公司董事長(cháng)吉清十分認同廖梓君的觀(guān)點(diǎn)。“悅享資本主要聚焦物聯(lián)網(wǎng)智慧產(chǎn)業(yè)和文化傳媒兩大行業(yè)?？紤]的因素主要有三個(gè)方面：一是人力資本是否匹配，二是研究方向或者行業(yè)經(jīng)驗是否匹配，三是資源能力是否匹配。只有這些因素相互匹配后，才能朝著(zhù)精細化和專(zhuān)業(yè)化的投資方向發(fā)展。”吉清認為，創(chuàng )投朝精細化發(fā)展是必然的趨勢，不論是多大規模的資管公司。

資源的匹配也是創(chuàng )投機構公認的向精細化和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的難點(diǎn)。力合清源創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司董事長(cháng)朱方在這一方面深有感觸。在投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)，朱方承認遇到了短板，后來(lái)，他們采取放開(kāi)工作，讓對互聯(lián)網(wǎng)知識有基礎的年輕人去學(xué)習投資知識。大概過(guò)了三年時(shí)間，團隊對互聯(lián)網(wǎng)整個(gè)行業(yè)才有了較為深刻的了解。此外，力合清源當初還采取了直接從外面聘用團隊的方法，用于補充團隊的專(zhuān)業(yè)人才儲備。

朱方將精細化和專(zhuān)業(yè)化比作吃甘蔗：從甘蔗的根到梢，真正甜的部分只有一兩節。朱方認為如果真正專(zhuān)注在某一個(gè)行業(yè)中，應該可以將整根甘蔗從根到梢都變成甜的部分。力合清源最近發(fā)行了5000萬(wàn)規模的天使基金，主要的方向就是投向影視、文化傳媒和娛樂(lè )行業(yè)。朱方認為選定一個(gè)方向，就要長(cháng)期研究、長(cháng)期投資。

與朱方對精細化和專(zhuān)業(yè)化的理解不同，廖梓君認為投資決策委員會(huì )學(xué)會(huì )轉換思路才是一個(gè)難點(diǎn)，當兩個(gè)團隊討論不同項目時(shí)，嚴密的財務(wù)測算、模型的估值對投資決策委員會(huì )是一個(gè)巨大的挑戰。不管是融合做大資產(chǎn)管理，還是在內部選擇一種風(fēng)格繼續走下去，其實(shí)最終都是要走專(zhuān)業(yè)化，在自己的品牌下有不同的種類(lèi)，但是這個(gè)方向一定要做精、做細。廖梓君建議，不管是階段分工還是行業(yè)的分工，都要對這個(gè)行業(yè)充分了解，才能在這個(gè)專(zhuān)業(yè)里面有發(fā)言權，才能做主導性的投資。

多元化派：

創(chuàng )投就是做資管

與上述幾位大佬認為的精細化發(fā)展方向不同，有些創(chuàng )投界人士表達了對大資管的認可和期許。創(chuàng )東方董事長(cháng)肖水龍顯然是創(chuàng )投多元化模式的踐行者。在通過(guò)VC/PE(私募股權投資)業(yè)務(wù)起家后，目前創(chuàng )東方的業(yè)務(wù)已經(jīng)廣泛涉及了并購、定增、房地產(chǎn)基金等諸多創(chuàng )投新商業(yè)。

在會(huì )議主辦方發(fā)放給與會(huì )者的材料上，肖水龍的演講題目直言創(chuàng )業(yè)投資新模式就是多元化的組合投資。在肖水龍看來(lái)，創(chuàng )投機構之所以紛紛探索不同的商業(yè)模式，主要是源于以往那種快進(jìn)快出的PE簡(jiǎn)單套利模式已經(jīng)失效。下一步怎么走已經(jīng)擺在了面前，有的機構堅守做PE，有的機構采取多種模式向前走，并且已經(jīng)取得了不錯的成績(jì)。 在演講中，肖水龍本人更喜歡把創(chuàng )投定義為“就是做資管”。

不過(guò)，肖水龍認為，創(chuàng )投機構能否做好VC、PE的同時(shí)做好延展，主要取決于以下三個(gè)因素：一是資管市場(chǎng)本身規模足夠大，資管市場(chǎng)需求廣，且資管市場(chǎng)增長(cháng)快，在此時(shí)代背景下，創(chuàng )投機構被推上前臺，與其他機構一樣面臨著(zhù)這樣的市場(chǎng)機會(huì )。二是創(chuàng )投機構自身有能力做延伸。創(chuàng )投機構本身專(zhuān)注于一級市場(chǎng)，但一級市場(chǎng)的退出渠道就是二級市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)之間緊密相連，比如定增、并購、財務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)很多創(chuàng )投機構原本就有開(kāi)展。以創(chuàng )東方為例，目前的投資項目中已經(jīng)有12家上市公司，其中不少公司都面臨著(zhù)轉型升級，那么并購重組就提上了日程。由于此前的合作關(guān)系和熟悉程度，創(chuàng )東方會(huì )比較容易獲取這樣的業(yè)務(wù)，很自然地將原先的創(chuàng )投業(yè)務(wù)延展到了二級市場(chǎng)領(lǐng)域，并且這樣的業(yè)務(wù)有助于創(chuàng )投機構更好地開(kāi)展其他一級市場(chǎng)投資。三是創(chuàng )投機構自身有基礎做跨越。比如創(chuàng )東方的管理團隊中有高管有房地產(chǎn)從業(yè)經(jīng)歷，在這方面的資源較多，很自然地就跨越到了房地產(chǎn)基金領(lǐng)域。

深創(chuàng )投董事長(cháng)靳海濤也是創(chuàng )投多元化發(fā)展模式的推崇者。目前除了傳統的股權投資業(yè)務(wù)，深創(chuàng )投還發(fā)起成了首家創(chuàng )投系公募基金，并且在定增、并購等業(yè)務(wù)領(lǐng)域四散開(kāi)花。靳海濤認為，隨著(zhù)大資管時(shí)代的到來(lái)，各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構紛紛加入創(chuàng )投行業(yè)，行業(yè)競爭日益加劇，在這種背景下，不少創(chuàng )投機構開(kāi)始主動(dòng)出擊，圍繞著(zhù)創(chuàng )業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節進(jìn)行大膽的探索和創(chuàng )新，出現了一系列創(chuàng )新的生態(tài)和商業(yè)模式，比如與上市公司聯(lián)手開(kāi)展多種形式的并購業(yè)務(wù);與互聯(lián)網(wǎng)結合成立股權眾籌機構等等。“這些探索發(fā)源于國內的市場(chǎng)環(huán)境，契合創(chuàng )新企業(yè)家的現實(shí)需求，具有強大的生命力。”靳海濤建議，創(chuàng )投機構應主動(dòng)利用大資管時(shí)代帶給創(chuàng )投行業(yè)的機會(huì )，創(chuàng )新發(fā)展各種新型基金、豐富創(chuàng )投行業(yè)的資管業(yè)務(wù)。他判斷，目前各級政府引導基金、節能環(huán)保運行基金、并購基金越來(lái)越多，相信未來(lái)幾年創(chuàng )投行業(yè)會(huì )出現更多的創(chuàng )新型基金。

不過(guò)，創(chuàng )投大佬們也承認創(chuàng )投機構的多元化轉型道路面臨著(zhù)諸如人才培養、團隊建設和風(fēng)險控制等方面的問(wèn)題，“總體來(lái)說(shuō)，創(chuàng )投機構選擇何種轉型道路，還是要結合自身的實(shí)際情況來(lái)綜合考量，可以選擇多元化但前提是穩健。”肖水龍如是總結。