精華摘要：包凡認為明年美國會(huì )進(jìn)入一個(gè)加息的周期，利息會(huì )漲上去，意味著(zhù)資產(chǎn)的價(jià)格下降，從債券開(kāi)始到股市，明年會(huì )有比較重大的調整。當二級市場(chǎng)公眾公開(kāi)市場(chǎng)有調整，就會(huì )回過(guò)來(lái)傳到一級市場(chǎng)。華興資本的包凡向創(chuàng )業(yè)者、天使投資人傳授經(jīng)驗，準備“過(guò)冬”。

國慶長(cháng)假后第一天上班，800+位創(chuàng )業(yè)者蜂擁到位于南山區創(chuàng )業(yè)園的3W咖啡，人山人海直叫人想起長(cháng)假期間那攜家帶眷的觀(guān)光客。由中國天使會(huì )主辦，創(chuàng )業(yè)邦、3W創(chuàng )新傳媒、3W咖啡、3W孵化器協(xié)辦的“頂級投資人深圳創(chuàng )業(yè)者交流會(huì )”請到了中國天使會(huì )主席徐小平、理事楊向陽(yáng)、曾李青、蔡文勝、何伯權、倪正東、包凡等明星投資人，就互聯(lián)網(wǎng)泡沫、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值、奇點(diǎn)臨近等話(huà)題，和創(chuàng )業(yè)者交流。

以下為華興資本創(chuàng )始人包凡演講實(shí)錄：

整理 | 3W創(chuàng )新傳媒

從中國整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)乃至到整個(gè)創(chuàng )業(yè)的長(cháng)期趨勢角度來(lái)說(shuō)，現在只是剛開(kāi)始，未來(lái)有很多的機會(huì )。但是，今天，我想跟大家談一談資本市場(chǎng)的泡沫。

上一個(gè)真正互聯(lián)網(wǎng)泡沫的爆破是在2000年。那時(shí)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的嚴冬，泡沫爆破時(shí)，騰訊差點(diǎn)被賣(mài)掉了，新浪、搜狐的股價(jià)可能1塊錢(qián)都不到，攜程差不多不到50萬(wàn)美金就關(guān)門(mén)了?？赡艽蠹医裉旌茈y想像，但那時(shí)的確發(fā)生了。

為什么我認為冬天會(huì )到來(lái)呢?

給大家普及一下金融知識。明年美國會(huì )進(jìn)入一個(gè)加息的周期，利息會(huì )漲上去。這意味著(zhù)資產(chǎn)的價(jià)格下降，從債券開(kāi)始到股市，明年會(huì )有比較重大的調整。當二級市場(chǎng)公眾公開(kāi)市場(chǎng)有調整，就會(huì )回過(guò)來(lái)傳到一級市場(chǎng)。因為一旦二級市場(chǎng)不好，很多IPO就上不了，它就不會(huì )收購小的公司，所以很多公司就沒(méi)法退出，沒(méi)法退出就沒(méi)有錢(qián)往外投。資本市場(chǎng)是很理性的事情，你基本面再好，還是一個(gè)供求的關(guān)系，當資本市場(chǎng)的供給減少的時(shí)候就會(huì )影響發(fā)展。

究竟什么時(shí)候來(lái)我不知道，反正最近中概股已經(jīng)調整很多了。也許是6個(gè)月以后，也許是12個(gè)月以后，也許更長(cháng)。但時(shí)間不重要，我今天想跟大家分享的核心是怎么過(guò)冬。在座的80%、90%的創(chuàng )業(yè)者，可能還有10%的天使投資人分別應該吸取什么經(jīng)驗。

首先，對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)：

第一，一個(gè)子要當三個(gè)子來(lái)用。比如你今天可能可以干十件事、八件事，真正到了冬天的時(shí)候可能只能干三件事，你得選擇，因為只有選擇之后你才知道哪些錢(qián)是該花，哪些錢(qián)是不該花的。

第二，管理好自己的現金流。因為你在過(guò)冬天的時(shí)候很有可能融資的時(shí)間比你想像的要早，你在今天這個(gè)時(shí)候可能幾天就融到錢(qián)，但在冬天的時(shí)候可能很長(cháng)時(shí)間都融不到錢(qián)。所以一定要管好自己的現金流。

第三，要做好充分的現金準備。同樣的理由，融資在到了冬天的時(shí)候不會(huì )像今天，今天很多創(chuàng )業(yè)者也好，天使投資人也好，今天投完了一個(gè)項目第二天VC就殺上門(mén)來(lái)給個(gè)好幾倍的價(jià)格，這種事情冬天是不會(huì )來(lái)的，因為冬天你沒(méi)錢(qián)的時(shí)候他也沒(méi)錢(qián)了。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)你一定要做好足夠的現金準備。

第四，前面三點(diǎn)實(shí)際上都是防御性的，第四點(diǎn)是把握危機——既是個(gè)危險，也是個(gè)機會(huì )。過(guò)冬的時(shí)候往往是考驗企業(yè)真功夫的時(shí)候。在這個(gè)過(guò)程當中首先自己要活下來(lái)，同時(shí)活下來(lái)的時(shí)候還要考慮到怎么樣能夠利用冬天的機會(huì )，把握好機會(huì )，發(fā)展好自己，那才是真正的牛逼。

現在中國的天使人相當多，還在壯大了，阿里巴巴上完市之后也許又冒出好幾千上萬(wàn)的天使投資人出來(lái)。這對于這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是很好的，退一萬(wàn)步來(lái)說(shuō)也創(chuàng )造了就業(yè)機會(huì )，但是你做天使投資人的時(shí)候你的初衷不是想創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )，你肯定是想要有回報的。世界上沒(méi)有任何一個(gè)投資會(huì )比天使投資更貴，也許你投幾百萬(wàn)可能幾個(gè)月之后就沒(méi)有了。

所以在冬天的時(shí)候作為一個(gè)天使投資人你要怎么做呢?我有幾點(diǎn)經(jīng)驗跟大家分享一下。

第一，一定要控制自己的投資速度。我之前在美國硅谷跟一個(gè)做風(fēng)險投資的朋友聊過(guò)，他跟我分析過(guò)幾句，其實(shí)好多都是跟年份、經(jīng)濟周期或主題有關(guān)，但這里面都沒(méi)有特別的有結論性的東西。唯一有結論證明的便是，做的差的基金幾乎都是在極短的時(shí)間內投了極多的錢(qián)，把一個(gè)基金的錢(qián)在很短的時(shí)間內投光了，后來(lái)的回報往往都不是很好。為什么呢?因為你把一個(gè)風(fēng)險都集中在一個(gè)時(shí)期，一個(gè)主題里頭，逮住了你就很牛逼，投錯了也很痛苦。

第二，該放手的時(shí)候就放手。投資是一個(gè)理性的一件事情，不是一個(gè)感性的事情。作為一個(gè)天使投資人你投資了10個(gè)、20個(gè)、30個(gè)項目，里面有一大半會(huì )出問(wèn)題。當你投資的項目出問(wèn)題之后，該放手的時(shí)候就放手，因為你是一個(gè)投資人。我看了太多投資人犯的錯誤，投了十個(gè)二十個(gè)項目，把80%的精力用來(lái)挽救3～5個(gè)投壞的項目，把20%的時(shí)間用在自己真正的明星項目上。這實(shí)在是很差的策略，投資人就要認清這個(gè)事情，因為對你來(lái)說(shuō)投錯了就是損失錢(qián)，所以該放棄就是放棄。

第三，關(guān)注下一步的融資。今天很多基金都在追著(zhù)你們，你投了幾百完人民幣，過(guò)了三五個(gè)月又有幾百萬(wàn)的殺過(guò)來(lái)。但是到了冬天之后這個(gè)機遇就沒(méi)有了，所以你投的企業(yè)不管它走多遠，它首先第一點(diǎn)就是要活下去。因為錢(qián)就像輸血一樣，血液要跟得上。所以作為天使投資人，下一步的種子很重要，就像換季一樣。