上個(gè)月原本打算偷懶去度假的高原資本董事總經(jīng)理涂鴻川最終卻未能走成，原因就在于最近行業(yè)又開(kāi)始火了起來(lái)。“上半年我們很多哥們兒都是在打高爾夫球，大家的球打得越來(lái)越好了。”涂鴻川說(shuō)，“今年和去年確實(shí)是寒冬，但從夏天開(kāi)始我們可以感覺(jué)到VC又熱了起來(lái)。”

A輪競爭異常激烈

“以前中后期項目被看成是稀缺資源，競爭關(guān)系早已趨于白熱化，但現在這種趨勢已蔓延到了早期，A輪投資的競爭也已異常激烈。”說(shuō)這話(huà)的是某外資基金合伙人李斌(化名)，他告訴記者，現在更多時(shí)候他們給自己的定位不是投資人，而是一名銷(xiāo)售人員。“我們現在真的是要像做銷(xiāo)售一樣要做很多的說(shuō)服工作，要去跟企業(yè)講自己過(guò)去的業(yè)績(jì)、增值服務(wù)，才可能擠得進(jìn)去。”李斌說(shuō)。很難想象，這些VC的銷(xiāo)售對象僅僅是處于發(fā)展初期甚至有些還未建立確鑿商業(yè)模式的早期企業(yè)。

李斌坦言，5年前剛來(lái)中國做投資的時(shí)候真沒(méi)想到要摻和進(jìn)這攤渾水有那么難。“剛來(lái)中國做投資的時(shí)候我們根本不敢做早期，因為對中國市場(chǎng)不了解，也沒(méi)有自信能承擔那么大的投資風(fēng)險。”

為此從一開(kāi)始其所在的機構的投資定位是從B輪以上開(kāi)始起投，基本投資的企業(yè)都是模式已顯現的企業(yè)。然而，一輪輪“瘋投“過(guò)后，李斌說(shuō)自己卻有點(diǎn)撐不下去了。

“現在的市場(chǎng)競爭變得更加激烈，現在B輪之后的成長(cháng)期投資已是整個(gè)投資階段中最艱難的部分，我們已經(jīng)不知道該怎么去介入，即便碰到真正好的項目我們的平臺資源其實(shí)并非一流，往往不知道該怎么擠進(jìn)去。”李斌舉例說(shuō)，比如在一些互聯(lián)網(wǎng)項目上，雖然自己的團隊在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域上有認知，但只要與那些有背景的基金比如騰訊、阿里競爭，后者就顯得更有說(shuō)服力，一些落到實(shí)處的能力往往讓他們更占上風(fēng)，這也使得李斌不得不敗下陣來(lái)。

根據統計數據，今年8月，低于1000萬(wàn)美元的小額投資占披露金額案例數的51%，此外，初創(chuàng )期投資案例數占比近半數，其中天使投資9筆。不管從投資規模，還是從投資階段來(lái)看，低于1000萬(wàn)美元和初創(chuàng )期投資案例數占比已經(jīng)連續第5個(gè)月高于40%，投資向早期前移趨勢明顯。

“早期投資已越來(lái)越成為機構間的兵家必爭之地。”據李斌介紹，現下不少同行對于早期投資都已有了心理承受力與預算，但這種日趨成熟的對早期投資的心態(tài)也使得這一階段的投資開(kāi)始變得有些激烈。

“市場(chǎng)上的可投金額并不少，投資機構的投資壓力也不小，但早期投資絕對金額的投資量小，每個(gè)項目可能才幾百萬(wàn)美元，所以與B輪、C輪等后續投資不同的是，很少有機構愿意在早期與同行分享項目甚至是合投。再加上可供大家看得上眼的企業(yè)沒(méi)有想象中那么多，就像戀愛(ài)一樣的關(guān)系，也就造成了總是少數人被追求的局面。”

創(chuàng )業(yè)者反客為主

但從硬幣的另一面來(lái)看，這種局面卻是一些早期創(chuàng )業(yè)者最愿意看到的場(chǎng)景。在這些鳳毛麟角的“被追求者”中，創(chuàng )業(yè)者吳剛(化名)就是其中的一位，他說(shuō)自己直接體會(huì )到了眼下受寵的感覺(jué)。

據吳剛介紹，其創(chuàng )業(yè)的項目是眼下火熱的可穿戴設備與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)結合的概念，雖然其產(chǎn)品在折騰了一年多后至今還未面世，賬目上的收入也仍然掛著(zhù)零，但這并不妨礙投資機構對他這類(lèi)潛力股的看好。從今年年初對外放出擬首輪融資的風(fēng)聲后，吳剛開(kāi)玩笑地說(shuō)辦公室的門(mén)檻都快要被投資人踏平了。

據他透露，從年初至今其接觸的投資機構已不下十幾家，且超過(guò)一半均為知名機構，而讓他感到更為驚訝的是，不少直接接觸的都是機構的一把手，但通常而言，前期意向企業(yè)都要通過(guò)投資經(jīng)理、投資總監一輪輪的接洽甚至是做完盡職調查，被機構認定后才有可能在最后見(jiàn)到合伙人。

“每家基金的投資人結構是不同的，投資策略和理念及回報預期也都不同，這點(diǎn)在決定接受哪家投資機構的資金前相當重要，有些創(chuàng )業(yè)者最終不成功，與投資機構出現爭議，就和這種不了解有關(guān)。”吳剛說(shuō)，“現在既然是賣(mài)方市場(chǎng)，我就有理由對投資機構提要求。”

對于被創(chuàng )業(yè)者牽著(zhù)鼻子走這件事，一位接觸過(guò)這個(gè)項目的投資人告訴記者其實(shí)是有一定原因的。他認為，有些行業(yè)的發(fā)展變化太快，比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的變化就有些出乎意料，雖然投資機構對于行業(yè)發(fā)展方向的判斷不見(jiàn)得跟得上，但還是需要在早期去布局一些方向，一旦在這其中有一個(gè)方向出來(lái)就可能會(huì )存在機會(huì )。“如果等形勢明朗了再進(jìn)入肯定就晚了。”他說(shuō)。

李斌告訴記者，鑒于目前的形勢，雖然其并不愿意把機構完全轉型為投早期，但大趨勢肯定是要往前趕。“我們現在的做法是如果A輪能進(jìn)入就進(jìn)入，對這些我們看中的項目到了B輪、C輪一定會(huì )不斷地增持，甚至到IPO到公開(kāi)市場(chǎng)，并打算長(cháng)期持有，”他說(shuō)，“基金現在定位是早點(diǎn)進(jìn)入并持續增持，否則的話(huà)根本進(jìn)不去。”

“好項目永遠都是搶的，這在任何時(shí)候都是王道”，李斌覺(jué)得這是做投資的信條。