[ 海螺水泥目前是海螺創(chuàng )業(yè)的最大客戶(hù)，對其銷(xiāo)售額占到2011、2012年營(yíng)業(yè)額的35.5%、26.4%。今年上半年，這一比重增長(cháng)到55.8% ]

節能環(huán)保解決方案供應商中國海螺創(chuàng )業(yè)控股有限公司(下稱(chēng)“海螺創(chuàng )業(yè)”)擬于本周四(12月19日)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

目前，海螺創(chuàng )業(yè)的業(yè)務(wù)包含余熱發(fā)電、垃圾焚燒、立磨、綠色建材、港口五大板塊，其絕大部分營(yíng)業(yè)額來(lái)自于通過(guò)EP、EPC、BT進(jìn)行余熱發(fā)電和垃圾焚燒項目。今年上半年，海螺創(chuàng )業(yè)76%的營(yíng)業(yè)額來(lái)自提供余熱發(fā)電解決方案，且主要集中于水泥行業(yè)，14.3%來(lái)自于立磨，另有9.7%來(lái)自于港口物流服務(wù)。

根據羅蘭貝格的報告，按照2012年銷(xiāo)量計算，海螺創(chuàng )業(yè)是國內為水泥生產(chǎn)商提供余熱發(fā)電解決方案的第二大供應商，市場(chǎng)份額占到21%。

不過(guò)在業(yè)內人士看來(lái)，水泥窯余熱發(fā)電的增長(cháng)空間并不大。一名水泥行業(yè)分析人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，當下國內新建水泥窯受限，海螺創(chuàng )業(yè)也許只能從海外項目進(jìn)行拓展，或者將余熱發(fā)電技術(shù)延展到其他行業(yè)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，海螺創(chuàng )業(yè)余熱發(fā)電解決方案客戶(hù)主要包括中國的水泥公司和鋼鐵公司，其次是泰國、印尼、越南和巴西的水泥公司，也開(kāi)拓出了水泥行業(yè)以外的余熱發(fā)電終端應用市場(chǎng)。

根據羅蘭貝格的報告，國外水泥公司對余熱發(fā)電解決方案的需求預期由2012年的19億元增至2017年的65億元。

除了余熱發(fā)電，垃圾焚燒也是海螺創(chuàng )業(yè)的一大業(yè)務(wù)。不過(guò)，目前垃圾焚燒占海螺創(chuàng )業(yè)的業(yè)務(wù)比重并不高。從2010年至2012年，垃圾焚燒占到其營(yíng)收比重分別為2.4%、5.5%、7.5%，今年上半年則為0。

“水泥窯協(xié)同處置很難做，海螺在銅陵的試點(diǎn)效果不錯，但具體還有什么項目并不清楚。”上述人士認為，水泥窯做垃圾焚燒在當下看來(lái)并不是件“討喜”的事情，一來(lái)破壞了傳統垃圾焚燒站的利益鏈條，二來(lái)政府部門(mén)對此并不十分認可。

“很多垃圾焚燒站都是地方環(huán)衛部門(mén)成立的，政府會(huì )給垃圾焚燒企業(yè)補貼，現在水泥企業(yè)一腳插進(jìn)來(lái)，打破了利益鏈條。而且政府部門(mén)對技術(shù)認知也不夠。”上述人士認為，和垃圾焚燒廠(chǎng)都要新建不同，水泥窯協(xié)同處置是直接用當地現成的水泥窯，可以省去直接投資成本，而且對二噁英等有毒有害物質(zhì)處理得更徹底。

值得注意的是，海螺水泥目前是海螺創(chuàng )業(yè)的最大客戶(hù)，對其銷(xiāo)售額占到2010、2011、2012年營(yíng)業(yè)額的41.4%、35.5%、26.4%。今年上半年，這一比重增長(cháng)到55.8%。

海螺創(chuàng )業(yè)稱(chēng)，今年上半年這一比重再度上升，主要是因為其為海螺水泥海外生產(chǎn)廠(chǎng)房完成多個(gè)余熱發(fā)電項目，并向海螺水泥銷(xiāo)售其中國西部水泥生產(chǎn)線(xiàn)的立磨銷(xiāo)售額增加，此外還提升了揚州海昌港產(chǎn)能，而其主要客戶(hù)包括海螺水泥。

同時(shí)，海螺創(chuàng )業(yè)的大部分利潤亦產(chǎn)生于海螺水泥和海螺型材。2012年和今年上半年的利潤占比分別是83.0%和80.4%。

海螺創(chuàng )業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中表示，這主要受到海螺水泥和海螺型材的凈利潤影響，包括整體經(jīng)濟狀況、政府政策、市場(chǎng)需求、產(chǎn)能使用率、控制銷(xiāo)售成本的能力。

實(shí)際上，這種類(lèi)似于“寄生”的現象在水泥行業(yè)也并非只此一家。正在上市進(jìn)程中的中材節能也在很大程度上受惠于控股方中材集團下的多家水泥企業(yè)。

中材節能的招股說(shuō)明書(shū)顯示，其2009年關(guān)聯(lián)交易收入占到當期營(yíng)業(yè)收入的比重為6.4%，但到了2010年和2011年，該比重上升到34.56%和32.99%。

12月9日，海螺創(chuàng )業(yè)開(kāi)始在香港公開(kāi)招股，目前已經(jīng)獲得中國建材、亞洲水泥、TCC Investment Corp、Gaoling Fund等的認購。