ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機構ChinaVenture投中集團舉辦的“2013 ChinaVenture中國投 資年會(huì )-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。創(chuàng )業(yè)接力基金主管合伙人祁玉偉出席并發(fā)表講話(huà)。

　　以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

　　大家好，我是來(lái)自創(chuàng )業(yè)接力基金的祁玉偉，行業(yè)主要是新材料以及節能畫(huà)報的清潔技術(shù)以及醫療健康方面的，目前投了28 家企業(yè)，都是早期的科技企業(yè)，大多數企業(yè)也是在上海地區。目前我們是人民幣第三期基金，也是和后面一些VC/PE機構都有很多合作， 要好幾輪的B輪和C輪完成的?？傊?，是一個(gè)比較典型意義上的一個(gè)早期的VC的基金。和聯(lián)想之星比較相似一些。

　　早期項目回報怎么樣，這是毋庸置疑的，早期項目的回報應該是很好很驚人的。我們投了一個(gè)案子，現在做了C輪，已經(jīng)有40倍回報，如果上市可能有幾百倍的回報，上市可能性很大。早期投資好的案子回報很高，這是沒(méi)什么人能質(zhì)疑的。

　　但是另一方面，徐晨剛才講的，其實(shí)早期風(fēng)險是巨大的，一定要看到這個(gè)。大家都在說(shuō)，因為回報好就去做早期，其實(shí)早期不是每 個(gè)人都能做的，或者說(shuō)好多機會(huì )要去做的話(huà)，其實(shí)還是要付出一定的學(xué)費的。早期就像撿玉，早期項目肯定很難看，就像璞玉，如果長(cháng) 得很漂亮不是早期項目，看璞玉的時(shí)候，外面就是個(gè)石頭，跟石頭沒(méi)什么區別，但是要看到里頭是塊玉，不能說(shuō)找半天是塊石頭，那你 花再多工夫也沒(méi)用的。所以這是一個(gè)挑玉的過(guò)程。要挑玉，你要積淀的，包括對行業(yè)的理解，包括一些特定的網(wǎng)絡(luò )，特定的渠道，特定 的一些市場(chǎng)的分析和判斷，包括對人和團隊的判斷，這些方面一定要找到一個(gè)玉，璞玉。另外璞玉要變成美玉，要雕琢的，創(chuàng )業(yè)企業(yè)尤 其早期時(shí)他一定會(huì )碰到很多的困難，這個(gè)過(guò)程怎么少走彎路，或者走了彎路讓他走回來(lái)，這就是投資人要幫忙的，每個(gè)項目部一樣，幫 的程度不一樣，但肯定要去幫的。因為絕大多數創(chuàng )業(yè)者都是第一次創(chuàng )業(yè)。就是說(shuō)有重復創(chuàng )業(yè)的，他也會(huì )犯錯誤，因為每個(gè)人都有盲區。 早期時(shí)感覺(jué)到創(chuàng )業(yè)者一定要很自信，沒(méi)有自信的話(huà)他那么艱難的路是走不過(guò)來(lái)的，但太自信以后往往會(huì )自負，這個(gè)時(shí)候就要有一個(gè)他信 服的人指點(diǎn)或提醒他。要變成美玉，要付出大量的勞動(dòng)。比較急功近利的或者覺(jué)得這個(gè)東西可以程序化的做，按照一個(gè)標準流程做，我 覺(jué)得很難做成功。早期一定是非標的、個(gè)性的，很多東西只能是傳承經(jīng)驗、分享教訓的一個(gè)過(guò)程，沒(méi)有一個(gè)標準的模式。

　　早期投資沒(méi)有標準，但肯定要要操作方法。早期的估值就是談出來(lái)的，就是你對這個(gè)企業(yè)不斷深入的了解，和他的團隊不斷的溝通 ，最后談出來(lái)一個(gè)價(jià)錢(qián)，但是談這個(gè)價(jià)錢(qián)你總是有一些指導的。聯(lián)想之星的辦法也是我們在操作的，而且也是比較現實(shí)的一個(gè)辦法。另 外就是因為我們畢竟投了很多企業(yè)了，尤其新材料已經(jīng)投了十幾家了，我建立一個(gè)估值體系，我投資的很成功的馬上上市的，從早期銷(xiāo) 售額很小很小一點(diǎn)到這樣，他當年估值是多少，那你現在比他強，強在哪里，你給我證明。這樣的話(huà)，就是自己建立一個(gè)估值體系。這 其實(shí)也是有一定說(shuō)服力的。但這個(gè)東西需要積累。大量案例出來(lái)以后，對他才有說(shuō)服力。

　　另外，早期的時(shí)候你是PE也好，PS也好，PB也好，都沒(méi)有，這個(gè)時(shí)候這個(gè)東西肯定是不能按這個(gè)去的，但是也可以參考，因為你可 以做一些預估，通過(guò)預估以后，后面的PS、PB、PE可以做一些參考作用，不是說(shuō)一概不用的。這樣就可以綜合出來(lái)一個(gè)對你估值的參考 的因素。但最終要估值。不是說(shuō)投資人的想法你要多少錢(qián)，而是大家認為合理的一個(gè)錢(qián)。所以最后肯定是談出來(lái)的。我補充明耀這一點(diǎn) 。

　　隨著(zhù)國家經(jīng)濟的轉型，像上海提出來(lái)要創(chuàng )新驅動(dòng)、轉型發(fā)展，我覺(jué)得國家層面是很清晰的，就是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，尤其是科技 類(lèi) 的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，他是花了很大力氣而且下了決心的。我本人也是上海市的創(chuàng )作協(xié)會(huì )理事，我自身的感受，我們上海會(huì )陸陸續續比如科委 系 統、發(fā)改委、經(jīng)委系統都會(huì )出很多政策，或者很多的措施來(lái)扶持。我們創(chuàng )業(yè)接力平臺早期就有一個(gè)EFG，就是上海大學(xué)生創(chuàng )業(yè)基金會(huì )， 就是政府每年拿出1億，然后資助博士、碩士、本科畢業(yè)的五年內的，已經(jīng)有600多家企業(yè)，就是投資了600多家。而他這個(gè)投資跟我們在座的各位管的基金，是不一樣的，他是完全公益的，公益的意思就是他投下去這個(gè)錢(qián)，如果損失了，他投資也承擔風(fēng)險了，如果盈利賺 錢(qián)了，他是原價(jià)創(chuàng )業(yè)者可以回購。這是典型的一個(gè)公益的種子基金?，F在上海已經(jīng)有600多家這樣的企業(yè)可以享受到這樣的政策。這里頭 有些企業(yè)我們接力基金也投了。政府就是拿出錢(qián)來(lái)，這樣一個(gè)公益基金他只能虧錢(qián)，不會(huì )賺錢(qián)的，因為他上百倍、上千倍的也是原價(jià)回 購。類(lèi)似于這樣的一些，其實(shí)國家還是意識到這個(gè)，而且確實(shí)開(kāi)始在做了。這是一個(gè)。

　　第二個(gè)，我感受到中國也開(kāi)始到了這個(gè)階段了，你看我們投了很多從高效、國家重點(diǎn)實(shí)驗室、院士、博導的一些學(xué)生創(chuàng )業(yè)的企業(yè)， 這個(gè)其實(shí)也是國家好多年的投入，當然你可能投很多投入浪費了，但是也有很多東西確實(shí)是取得成效了，對國家重點(diǎn)實(shí)驗室的投入、重點(diǎn)院校的投入，他們孕育出一些好的人才和好的科技成果。我本人去年投了一個(gè)做新材料的，世界上只有三家公司可以做出來(lái)，中國只 有他一家可以做出來(lái)，以前我們這個(gè)全部是國外弄，他做出來(lái)了。他是在高校里頭做學(xué)生的時(shí)候做的一個(gè)研究，后來(lái)工作了以后繼續做 這個(gè)研究，但是做研究其中有檢測儀器要用到，將近上千萬(wàn)的投入，其實(shí)檢測儀器使用率是很低的，一般的企業(yè)買(mǎi)不起，這樣就國家投 入。你會(huì )看到好多方面其實(shí)在改變，好多方面也在集聚。到了一定時(shí)候，可能好多東西才會(huì )慢慢的孕育出來(lái)。