俏江南沒(méi)法等。因為，它頭上有另一個(gè)緊箍咒：與鼎暉創(chuàng )投簽的回購條款。它必須在2012年12月31日前上市，否則張蘭將付出高昂的價(jià)格回購鼎暉創(chuàng )投持有的俏江南股權。

　　俏江南沒(méi)法等。因為，它頭上有另一個(gè)緊箍咒：與鼎暉創(chuàng )投簽的回購條款。它必須在2012年12月31日前上市，否則張蘭將付出高昂的價(jià)格回購鼎暉創(chuàng )投持有的俏江南股權。

　　跟機構股東爭執，A股上市不成，出售蘭會(huì )所，南京店卷入“地溝油”事件，董事長(cháng)作為政協(xié)委員更換國籍……

　　這一系列的負面消息，是俏江南集團近年留給普通人的絕大部分印象，而另一部分則是公司總裁汪小菲迎娶了臺灣女星大S徐熙媛。汪小菲是董事長(cháng)張蘭的獨子，被廣泛默認未來(lái)將正式接掌俏江南集團。

　　俏江南怎么了?曾幾何時(shí)，它是國內最知名的中高端連鎖餐飲企業(yè)—無(wú)數商務(wù)人士在俏江南做商務(wù)宴請;張蘭甚至宣稱(chēng)要將俏江南做成世界500強企業(yè);2008年前后，張蘭融資時(shí)，無(wú)數投資機構蜂擁而至，最后是一流投資機構鼎暉以天價(jià)投入。

　　然而，風(fēng)光之后隱憂(yōu)接連襲來(lái)：張蘭得到各種“囂張”、“跋扈”的罵名，俏江南A股上市不成只得轉戰港股。

　　2013年1月初，汪小菲正式承認，俏江南通過(guò)港交所聆訊。其實(shí)，最早傳出這一消息是在2012年6月—坊間據此猜測，汪小菲現在才出來(lái)承認，應該是對能成功上市較有把握。此時(shí)，原本聲勢遠不如它的“小南國”，已在半年前就已登陸港股。

　　現在，港股給出的市盈率，已經(jīng)遠遠不及A股，這也意味著(zhù)俏江南能融到的錢(qián)可能亦有限，張蘭的身家亦有限，其兒子汪小菲的財力，或許也難稱(chēng)上“京城四少”的名氣。

　　A股上市夢(mèng)斷

　　2011年初，俏江南向中國證監會(huì )提交了上市申請，計劃在深交所上市。但中國證監會(huì )受理材料后，一直未給予任何回應，既沒(méi)將材料打回去，也沒(méi)有給出任何意見(jiàn)，俏江南股份被“晾”在那里。

　　這種情況并不常見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，證監會(huì )收到材料后，兩三個(gè)月后就會(huì )給出意見(jiàn)，或者有反饋意見(jiàn)—讓企業(yè)補材料，或者提出疑問(wèn)讓企業(yè)回答;就算沒(méi)通過(guò)預審，也會(huì )給個(gè)“說(shuō)法”—比如“中止審查”還是“終止審查”。

　　其時(shí)和俏江南“同病相憐”的知名餐飲企業(yè)，當屬凈雅食品股份有限公司。凈雅食品為一山東公司，主打高端海鮮，目前主要在山東、北京、遼寧等地開(kāi)店。當時(shí)，好幾家餐飲企業(yè)也是這樣遞了材料，杳無(wú)音訊。有餐飲企業(yè)的主承銷(xiāo)商跟證監會(huì )私下溝通時(shí)，證監會(huì )人士多次表示餐飲連鎖上市比較困難。

　　直到2011年中，張蘭才得到了一個(gè)不是回應的回應：證監會(huì )公開(kāi)表態(tài)不建議餐飲連鎖業(yè)上市。

　　這個(gè)表態(tài)，將張蘭和俏江南上市的主承銷(xiāo)商瑞銀證券，打了個(gè)措手不及。根據媒體公開(kāi)報道，2010年證監會(huì )曾開(kāi)會(huì )內部討論餐飲企業(yè)上市15條，俏江南高層也輾轉拿到了這份記錄。記錄中，就有后來(lái)比較老生常談的餐飲企業(yè)現金交易問(wèn)題。

　　當時(shí)，俏江南高管認為，除了一條“鼓勵大眾消費的餐飲企業(yè)上市”、不鼓勵高端餐飲企業(yè)外，其他都是俏江南努力的方向。就是這一年，張蘭引入了多位職業(yè)經(jīng)理人，躊躇滿(mǎn)志準備上市。

　　證監會(huì )對俏江南上市的公開(kāi)表態(tài)，發(fā)生在它于2011年在上海舉辦的保薦代表人培訓會(huì )議上。保薦代表人，是一個(gè)企業(yè)IPO時(shí)其主承銷(xiāo)商的重要代表，根據A股上市制度，只有兩名保薦代表人簽字負責的企業(yè)才能IPO。監管機構會(huì )定期進(jìn)行保薦代表人培訓，其中的重要環(huán)節就是通告近期上市政策的變動(dòng)。

　　據到會(huì )的某保薦代表描述，證監會(huì )人士指出了餐飲連鎖企業(yè)上市的難點(diǎn)。一方面是合規性問(wèn)題難以解決，餐飲企業(yè)很多是現金采購和現金銷(xiāo)售，難于核查真實(shí)的收入和成本;另外，餐飲企業(yè)員工流動(dòng)性大，社保問(wèn)題是否到位很難把握。而對于像俏江南這樣走高端餐飲路線(xiàn)的，監管層則擔心其盈利的持續性。

　　另一位與會(huì )的保薦代表也證實(shí)，“看起來(lái)，證監會(huì )對高端餐飲更為遲疑”：合規性是個(gè)技術(shù)問(wèn)題，“而餐飲企業(yè)超過(guò)七年、十年的就很少，剛開(kāi)始生意火爆，以后沒(méi)人來(lái)怎么辦?”此外，中餐的標準化也始終是個(gè)難題。所以，除非是像全聚德這樣的老品牌，其他高端品牌餐飲要上市很難。

　　證監會(huì )雖無(wú)明文禁止餐飲企業(yè)上市，但在保薦代表人會(huì )議上的公開(kāi)表態(tài)，基本是暫時(shí)堵了餐飲企業(yè)上市之路—因為券商的上市通道有限，手中有很多項目，自然是優(yōu)先報會(huì )沒(méi)被發(fā)“黃牌”的行業(yè)。

　　在此之前，A股只有兩家餐飲業(yè)企業(yè)：全聚德和湘鄂情。兩家企業(yè)都由招商證券承銷(xiāo)，全聚德是老字號，湘鄂情則被認為比較幸運，且不一定能復制。俏江南最開(kāi)始籌備上市時(shí)，也希望找招商證券的團隊來(lái)操刀其IPO，但雙方最終沒(méi)談攏，張蘭最后定下來(lái)的主承銷(xiāo)商是瑞銀證券。

　　有些餐飲企業(yè)選擇繼續等待。因為證監會(huì )并沒(méi)有說(shuō)，永遠禁止餐飲企業(yè)上市。

　　俏江南沒(méi)法等。因為，它頭上有另一個(gè)緊箍咒：與鼎暉創(chuàng )投簽的回購條款。它必須在2012年12月31日前上市，否則張蘭將付出高昂的價(jià)格回購鼎暉創(chuàng )投持有的俏江南股權。