文|本刊記者 何春梅 出處|《英才》雜志2011年7月刊

　　投資圈里曾有同行調侃，像薛軍那么“摳”的人都投的項目，跟投一般都沒(méi)有問(wèn)題。在喜歡炫耀“投得快”的投資圈，似乎“摳”并不是一個(gè)“流行詞”。

　　“私募股權投資這個(gè)名字起得非常好，關(guān)鍵就在于這個(gè)‘私’字。投資機構之間差距的拉開(kāi)，重點(diǎn)也是在‘私’字上面下的功夫深不深。能不能把那些非專(zhuān)業(yè)人士，甚至專(zhuān)業(yè)人士看不到的看出來(lái)，投資的效率和成功率就會(huì )高很多?！眴⒌蟿?chuàng )投董事總經(jīng)理薛軍向《英才》記者坦言，相對很多投資機構而言，啟迪創(chuàng )投看一個(gè)項目的時(shí)間會(huì )比較長(cháng)。

　　啟迪創(chuàng )投前身是清華科技園孵化器公司和技術(shù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，主要從事創(chuàng )業(yè)投資及孵化工作。2002年，薛軍加入啟迪創(chuàng )投，并一直堅持專(zhuān)注于早期投資。

　　也正因如此，在當前創(chuàng )投項目爭奪激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，薛軍并不太擔心啟迪找不到真正有價(jià)值且能保持價(jià)值較長(cháng)時(shí)間的項目?！拔覀兯械耐顿Y都是在一定的前提下做的，如果認為其10年才能漲價(jià)，就不會(huì )用2年就賺錢(qián)的眼光去考量它?！?/p>

　　事實(shí)上，久耕于早期投資領(lǐng)域的啟迪創(chuàng )投已經(jīng)完成對幾十家創(chuàng )業(yè)企業(yè)的投資。2010年，啟迪創(chuàng )投投資的海蘭信（300065. S Z）、數碼視訊（300079. S Z）、世紀瑞爾（300150. S Z）等企業(yè)紛紛登陸創(chuàng )業(yè)板，在薛軍看來(lái)，啟迪創(chuàng )投已經(jīng)進(jìn)入了收獲期。

　　“清華”系創(chuàng )投

　　可能沒(méi)有哪一個(gè)創(chuàng )投機構像啟迪創(chuàng )投一樣有著(zhù)鮮明的特色與傾向。比如，背靠中國知名學(xué)府清華大學(xué)，啟迪創(chuàng )投的項目來(lái)源大多也是清華校友創(chuàng )辦的企業(yè)，而其投資團隊，包括薛軍本人基本又都是清華人。

　　清華背景的確給了薛軍不少便利和資源。清華科技園在西北、東北、華北、環(huán)渤海、長(cháng)三角、珠三角、中南等地區建有分園，在一定程度上也保證了啟迪創(chuàng )投項目地域來(lái)源的多樣性。

　　這些項目一般質(zhì)量較高，且背景相同容易接近，最為重要的是，在做盡職調查的時(shí)候，要了解清華相關(guān)項目的背景也比較容易，成本更低。

　　早期投資很大程度上在于投資人對于技術(shù)的理解是否到位，每個(gè)投資人的背景、知識和周邊的環(huán)境不同，對技術(shù)的理解也不同，這則是啟迪投資另一個(gè)優(yōu)勢。

　　“我們不敢說(shuō)自己是對技術(shù)理解最深的那個(gè)團隊，但我們都是學(xué)工科的清華大學(xué)畢業(yè)生?！毖娬J為，偏早期的風(fēng)險投資，投資人懂得金融資本不再是決定因素，因為早期的企業(yè)離資本運作還比較遠，而擁有較強的技術(shù)理解力，才是關(guān)鍵指標。

　　“中間分”更重要

　　大多數投資人都樂(lè )于將投資視作一門(mén)藝術(shù)，是很“個(gè)人”的事情。一個(gè)投資機構的風(fēng)格形成，很大程度上表現為“最后拍板人”的風(fēng)格，而這種基于直覺(jué)和經(jīng)驗的判斷力，很難共享和傳承。

　　但在薛軍看來(lái)，專(zhuān)業(yè)的投資機構，除了應該有系統的項目篩選方法之外，還應該有一套知識共享的管理體系?！皩?zhuān)業(yè)的投資機構不在于總能投到最好的項目，而是在去掉一個(gè)最高分和一個(gè)最低分之后，能夠投到中間分的項目。所以，不能拿最高分的標準去找項目?！?/p>

　　啟迪創(chuàng )投有一套自己的管理系統，在這套系統里，記錄著(zhù)啟迪創(chuàng )投十年來(lái)投資過(guò)、調研過(guò)甚至被否掉的所有項目，包括當時(shí)項目由誰(shuí)負責、為何被否、爭論的點(diǎn)是什么等等情況。這些積累讓啟迪創(chuàng )投在其接下來(lái)的投資中受益頗豐。

　　讓很多同業(yè)羨慕的是，啟迪投資的合伙人團隊十年來(lái)非常穩定，這在“鐵打的投資圈、流水的投資人”領(lǐng)域里實(shí)屬不易。

　　“我們的團隊已經(jīng)共同做了十年投資，從來(lái)沒(méi)有變過(guò)，這種默契在我們看一個(gè)項目的時(shí)候就能體現出來(lái)，我們彼此之間的平衡、權衡和說(shuō)服，不再需要很多時(shí)間去磨合。包括跟我們合作的律師、會(huì )計師等，都已經(jīng)形成了一種長(cháng)期合作的關(guān)系，也都有了默契?！?/p>

　　穩定的團隊讓啟迪創(chuàng )投能夠“系統性地選投好項目”，并且長(cháng)期關(guān)注投資目標的價(jià)值。對于投資機構來(lái)說(shuō)，好的項目可遇不可求，偶爾撞到一兩個(gè)好項目并不代表會(huì )總是這么好運，要想能夠不斷地、長(cháng)期地選擇好的項目進(jìn)行投資，且其投資的方法和結果可以用數據來(lái)統計，則需要非常專(zhuān)業(yè)的眼光和悟性，這樣的風(fēng)險投資機構，市場(chǎng)上屈指可數。

　　有了過(guò)去十年的積累，薛軍覺(jué)得，“能不能一眼看到一個(gè)公司是否可能站在行業(yè)的最高點(diǎn)或者價(jià)值鏈的關(guān)鍵點(diǎn)，或者能填補價(jià)值鏈的空白，這才是關(guān)鍵?！?/p>

　　不過(guò)，技術(shù)和市場(chǎng)的發(fā)展變化越來(lái)越快，讓薛軍感覺(jué)有些跟不上了。而經(jīng)驗越來(lái)越多，對某一個(gè)具體行業(yè)了解越來(lái)越細之后，反而有些越來(lái)越不敢做了?！巴顿Y看對人很重要，我們現在對人的判斷膽子越來(lái)越大，對市場(chǎng)和技術(shù)的判斷膽子卻越來(lái)越小了?！?/p>

　　投資觀(guān)點(diǎn)

　　今后十年仍看IT

　　信息技術(shù)、生物醫藥、節能環(huán)保、現代服務(wù)業(yè)等，只要是有創(chuàng )新出現的行業(yè)，我們都關(guān)注，不管是技術(shù)創(chuàng )新還是商業(yè)模式創(chuàng )新。

　　不過(guò)，單從風(fēng)險投資來(lái)講，它只是一種投資的工具，一種金融工具不是放之四海而皆準的。只有這個(gè)項目有高成長(cháng)性，才適合風(fēng)險投資去做，IT行業(yè)就是風(fēng)險投資最適合投的領(lǐng)域。風(fēng)險投資這十年來(lái)的發(fā)展，就是得益于過(guò)去十年IT行業(yè)的高速發(fā)展，今后也是。今后十年好的風(fēng)險投資公司，也會(huì )出在和IT有關(guān)的行業(yè)當中，包括IT與其他行業(yè)的結合，包括IT跨行業(yè)與傳統行業(yè)的結合等等。

　　生物醫藥行業(yè)我們雖然看好，但是不適合風(fēng)險投資。因為其投資周期長(cháng)，金額大，風(fēng)險非常高。

　　做投資的都知道看人很重要，但是怎么看人不走眼更重要。個(gè)人的性格、過(guò)去的經(jīng)歷，包括他的家庭，有沒(méi)有女朋友、為什么不結婚？結婚后是否有小孩？都能看出一個(gè)人對社會(huì )、對事物、對他人的一種態(tài)度。

　　除了他的商業(yè)能力外，還要把所有信息聚合起來(lái)分析，比如他如果騙過(guò)你，就可能騙我，也可能騙其他人。我們看一個(gè)項目花時(shí)間很長(cháng)，會(huì )充分了解這個(gè)項目的各個(gè)細節，我們希望把我們的工作做得細一點(diǎn)，該花的時(shí)間一定要花。(薛軍）