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[page] 家20年后才可能盈利的生物醫藥公司，誰(shuí)愿意投資或并購?股市、銀行、風(fēng)險投資皆可能說(shuō)不。日前，業(yè)內專(zhuān)家呼吁改善這種狀況，探索建立長(cháng)效的投融資機制，從而推動(dòng)“十二五”國內生物醫藥產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。

　　生物技術(shù)專(zhuān)家、中國工程院院士楊勝利對中國證券報記者表示，投資周期長(cháng)、風(fēng)險高，是生物醫藥產(chǎn)業(yè)的融資弱點(diǎn)，如果現有的金融支持機制未得到有效改善，我國生物產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展會(huì )受到制約?？萍疾織l財司副巡視員鄧天佐在“2011國際生物經(jīng)濟大會(huì )”上指出，生物技術(shù)的發(fā)展過(guò)去過(guò)多關(guān)注技術(shù)突破，忽略了與金融的對接，未來(lái)應積極創(chuàng )建相應的政策環(huán)境，為生物創(chuàng )新尋找來(lái)自銀行、機構、民間資本的融資滋養。

　　“傷不起”的長(cháng)周期投入

　　生物醫藥研發(fā)長(cháng)周期、高投入、高風(fēng)險特點(diǎn)明顯。青霉素從被發(fā)現到大規模生產(chǎn)歷經(jīng)14年，肺結核藥物鏈霉素從被發(fā)現到大規模臨床實(shí)驗歷經(jīng)29年。在納斯達克上市的人類(lèi)基因組科技公司是歷經(jīng)20年未能盈利的企業(yè)典型。據紐約國際集團董事總經(jīng)理李明介紹，該公司1993年12月上市并融資十幾億美元，雖然股價(jià)由發(fā)行價(jià)15美元最高漲到過(guò)140多美元，但始終沒(méi)有重大產(chǎn)品面世，將近20年未盈利。直到不久前治療紅斑狼瘡新藥獲FDA批準，預計2013年起方能扭虧為盈。目前，美國300至400家生物技術(shù)上市公司中有90%以上不盈利。李明認為，開(kāi)發(fā)一個(gè)新藥通常需10年10億美元的長(cháng)期高風(fēng)險投入，由于中國企業(yè)不能連續盈利便沒(méi)有上市融資的資格，所以與美國同類(lèi)企業(yè)相比，中國創(chuàng )新研發(fā)型生物醫藥企業(yè)面臨的融資瓶頸更大。

　　業(yè)內人士認為，這既促使國內藥物研發(fā)以仿制藥為主，又使部分新興創(chuàng )新型企業(yè)把融資希望寄托于私募股權基金和風(fēng)險投資。然而，生物醫藥企業(yè)專(zhuān)業(yè)性強，風(fēng)險投資等向來(lái)出手謹慎。上海衡康投資管理合伙企業(yè)執行合伙人戴曉暢表示，醫藥行業(yè)屬性特殊，投資醫藥企業(yè)需要專(zhuān)業(yè)的投資管理機構。目前，專(zhuān)業(yè)醫藥投資VC數量和金額都較小，五年平均醫藥投資占PE投資金額的比例也低于2%。除此之外，生物技術(shù)企業(yè)從銀行融資的渠道也很狹窄。

　　鄧天佐指出，應該會(huì )同財政、稅務(wù)及金融主管部門(mén)，共同為生物醫藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打造政策環(huán)境和投資環(huán)境。

　　“寂寞”的融資結構

　　2005年以前，國內生物技術(shù)投融資以產(chǎn)業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)投資者為主，此后，專(zhuān)業(yè)風(fēng)險投資機構開(kāi)始出現，中小板、創(chuàng )業(yè)板相繼走向成熟。雖然融資結構不斷豐富，但與發(fā)達國家相比仍顯“寂寞”。

　　西南證券研究發(fā)展中心首席研究員張仕元提供的數據表明，2005年以來(lái)我國生物技術(shù)企業(yè)首發(fā)融資占48%，再融資占27%，債券融資占25%;而北美及歐洲發(fā)達國家中，生物技術(shù)企業(yè)首發(fā)融資占4%，再融資占28%，風(fēng)險投資占25%，其他融資占43%。由此可見(jiàn)融資結構上存在的差距。

　　此前國家開(kāi)發(fā)銀行副行長(cháng)李吉平在第五屆中國生物產(chǎn)業(yè)大會(huì )上談到，我國生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資難問(wèn)題尤為突出，技術(shù)研發(fā)、成果轉化及產(chǎn)業(yè)化主要依靠企業(yè)自有資金和政府撥款扶持，資金量有限，銀行信貸資金難以進(jìn)入該階段，市場(chǎng)融資短期獲利行為又導致門(mén)檻較高，難以滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。

　　
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　　這種情況下，跨國生物醫藥巨頭在中國生物醫藥市場(chǎng)上翩然起舞。諾華、阿斯利康、賽諾菲·安萬(wàn)特、GE等憑借雄厚的研發(fā)實(shí)力和成熟的融資能力不斷大施“拳腳”。據賽諾菲·安萬(wàn)特全球研發(fā)中心項目經(jīng)理王敏介紹，自1982年在北京開(kāi)設辦事處以來(lái)，賽諾菲·安萬(wàn)特現有六大生產(chǎn)基地遍布中國，并已具備從尋找目標藥物到實(shí)現藥物臨床應用的整合能力，不斷帶動(dòng)更多生命科學(xué)領(lǐng)域的風(fēng)險投資進(jìn)入中國。2010年7月，賽諾菲·安萬(wàn)特投入4億元人民幣購買(mǎi)了上海生命科學(xué)院研發(fā)的抗癌藥物獨家許可。

　　處于歐洲醫藥生產(chǎn)領(lǐng)先地位的法國也放寬了目光，法國駐華大使館商務(wù)處人士表示，看好2011年在中國的生物醫藥項目合作機會(huì )。而接近阿斯利康的人士透露，阿斯利康旗下企業(yè)同樣面臨著(zhù)高投入、低產(chǎn)出的研發(fā)困境，因此需要加大與中國企業(yè)的合作。

　　業(yè)內人士認為，跨國藥企有跨越中國高行政壁壘的需求，中國藥企有進(jìn)入國際醫藥市場(chǎng)的需求，但國內企業(yè)要避免淪為研發(fā)配角。

　　李吉平表示，目前我國生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于起步階段，企業(yè)規模小，專(zhuān)利、技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)占比較大，雖然企業(yè)信貸需求量大，但缺乏有效的信用擔保能力，導致了融資難問(wèn)題的出現?！渡锂a(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規劃》已吸收了部分銀行系統性融資規劃內容，以支持生物醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　呼喚各路資金“接力”向前

　　目前，生物醫藥“價(jià)值洼地”正獲得國內投資者看好。張仕元介紹，三年多來(lái)，VC成功投資案例182個(gè)，PE成功投資案例239個(gè)，分別為生物技術(shù)及健康領(lǐng)域融資10.38億美元和88.7億元人民幣，機構投資極為踴躍。此外，一些生物產(chǎn)業(yè)大省開(kāi)始組建生物醫藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)基金。

　　業(yè)內專(zhuān)家均表示要促進(jìn)生物技術(shù)的市場(chǎng)化。衛生部科技教育司司長(cháng)何維介紹，美國國內生物醫藥技術(shù)在獲得知識產(chǎn)權前政府投入較大，在獲得知識產(chǎn)權后能方便地進(jìn)行技術(shù)轉讓?zhuān)捎赏顿Y公司進(jìn)行推廣，使研發(fā)成果走向市場(chǎng)流通，多元化的生物技術(shù)市場(chǎng)對推進(jìn)新藥研發(fā)有利。國家知識產(chǎn)權局醫藥生物審查部部長(cháng)張清奎則強調，將建立重大生物技術(shù)創(chuàng )新靠政策支持、一般性項目靠市場(chǎng)調節的機制，同時(shí)用知識產(chǎn)權法進(jìn)行保護。

　　此外，國內生物醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展被認為亟須改變投融資理念?？萍疾可镝t學(xué)工程教育指導委員會(huì )副主任姜峰認為，從事生物醫藥企業(yè)應看成是做項目，風(fēng)險投資界要改變行業(yè)觀(guān)念，由財務(wù)性投資轉向戰略性投資，由上市導向轉變?yōu)閭戎丶夹g(shù)導向，促進(jìn)并購，加大產(chǎn)學(xué)研的融合，同時(shí)政策上要打破投資退出渠道單一化的局面。

　　美國德通寰球資本有限公司總裁陳毅松告訴中國證券報記者，生物醫藥創(chuàng )新最大的特點(diǎn)是長(cháng)周期、高投入、高風(fēng)險，只有“滾動(dòng)”向前，由資本不斷接力，讓研究成果在有研發(fā)實(shí)力的機構間流通起來(lái)，才能推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。