文/本刊記者 嚴學(xué)鋒

　　“利率市場(chǎng)化后，銀行作為市場(chǎng)主體，還是會(huì )抓大放小?！薄皣笥袑?shí)力，也比較講信用，在運營(yíng)過(guò)程中重風(fēng)險控制，沒(méi)有太多的動(dòng)力去冒風(fēng)險，這方面占優(yōu)。而比較小的民企，銀行不太敢放貸?！?/p>

　　全面利率市場(chǎng)化的腳步越來(lái)越近，這對企業(yè)意味著(zhù)什么？國有、民營(yíng)企業(yè)該如何從融資規則的改變中尋找新的機會(huì )？為此，本刊與從事房地產(chǎn)、制造業(yè)的四家代表性企業(yè)的董事會(huì )秘書(shū)進(jìn)行了交流，涉及大型央企、地方國企、民營(yíng)企業(yè)。他們分別是武漢鋼鐵股份有限公司的萬(wàn)毅、北京城建投資發(fā)展股份有限公司的張財廣、冠城大通股份有限公司的肖林壽，以及無(wú)錫小天鵝股份有限公司的周斯秀。

　　《董事會(huì )》：基于目前的融資環(huán)境和利率市場(chǎng)化的預期，您對今后企業(yè)存貸款利率的走向有什么判斷？

　　萬(wàn)毅：利率水平還會(huì )上升，資金的價(jià)值會(huì )得到更好的體現。我們有經(jīng)濟研究中心和信息情報所，對宏觀(guān)經(jīng)濟做綜合分析。

　　張財廣：現在利率肯定是走一個(gè)上升周期。利率市場(chǎng)化后，銀行考慮客戶(hù)的風(fēng)險，實(shí)行差異化的利率可能性很大。利率市場(chǎng)化對有實(shí)力的企業(yè)是有好處的，貸款利率可能降低，形成共贏(yíng)局面。我們公司的銀行貸款基本上是授信的，利率基本是下浮的，因為國企有實(shí)力，也比較講信用，在運營(yíng)過(guò)程中重風(fēng)險控制，沒(méi)有太多的動(dòng)力去冒風(fēng)險，這方面占優(yōu)。而比較小的民企，銀行不太敢放貸。

　　肖林壽：目前應該是加息周期內，我們判斷至少持續兩年。隨著(zhù)存款準備金率的調高，目前的資金面很緊。銀行的議價(jià)能力有所提升，以前是授信額度放在那里，現在則是要趕緊拿走。眼下，很多企業(yè)的銀行貸款利率都上浮了20％或者30％，我們最高的一次是上浮15%。

　　周斯秀：目前政府把控制通脹作為首要工作，結合1月30日人民銀行發(fā)布的第四季度貨幣政策執行報告和最近本地的金融市場(chǎng)變化，我們認為存貸款基準利率中長(cháng)期有進(jìn)一步上調的趨勢。

　　《董事會(huì )》：能否透露公司目前的籌資成本和融資結構？一旦存款上限和貸款下限逐步放松管制，對公司有哪些直接或間接的影響，有沒(méi)有做過(guò)情景分析？

　　萬(wàn)毅：目前仍以間接融資為主，其中銀行貸款占絕大多數。兩次大的直接融資是IPO、2007年發(fā)行可轉債75億。利率方面，一般是下浮10%，我們是大企業(yè)，現金流穩定，信用等級比較高。利率市場(chǎng)化的話(huà)，會(huì )有很大的資金成本上升壓力，不過(guò)目前沒(méi)有感覺(jué)到信貸壓力。

　　張財廣：我們的資金來(lái)源主要是銀行貸款、信托、股權融資以及大股東的支持。銀行貸款基本是基準利益下浮10%。去年我們搞了個(gè)2億的信托，基準利率拿到的，要是民企肯定拿不到，至少要抵押擔保。我們也在考慮別的融資方式，比如跟房地產(chǎn)基金合作。近三、四年，我們用得較多的是資本市場(chǎng)的融資方式；2009年公告要做32億的股權融資，受宏觀(guān)調控的影響，一直停著(zhù)。

　　要說(shuō)融資的困難，銀行貸款這塊沒(méi)有。最大的困難是股權融資，對企業(yè)的發(fā)展有一定影響。因為現在對地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，最困難的是拿地的資金。利率市場(chǎng)化后，對運營(yíng)比較好的公司應該是利大于弊的。

　　肖林壽：目前我們的融資應該還算可以，不算困難，有息負債的占比只有19%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的貸款利率最高的上浮幅度是15%；大股東借款按同期銀行貸款利率；沒(méi)有做信托基金。利率市場(chǎng)化后，銀行會(huì )擇優(yōu)，較好的企業(yè)相對會(huì )處于優(yōu)勢地位。銀行對我們的資質(zhì)是比較認可的。

　　周斯秀：目前，公司有存款無(wú)貸款。如貸款下限和存款上限逐步放松管制，對公司的影響應該是正面的，將帶來(lái)公司利息收入的增加。

　　《董事會(huì )》：利率市場(chǎng)化后，銀行將把保全銀行資產(chǎn)放在重要的位置上，企業(yè)籌資和投資收益的不確定性將會(huì )放大。公司在財務(wù)管理、特別是資金經(jīng)營(yíng)策略方面，從制度到運營(yíng)，有何應對考慮或采取哪些戰略性舉措？公司已經(jīng)或準備采用哪些金融工具規避利率風(fēng)險？

　　萬(wàn)毅：這方面正在做研究。利率市場(chǎng)化也喊了很多年，進(jìn)程有多快，有多少直觀(guān)的沖擊，還要觀(guān)察。常規降低財務(wù)風(fēng)險方面的工作一直在做。

　　張財廣：那肯定會(huì )有，比如說(shuō)股份公司實(shí)行資金統一調度。下一步會(huì )考慮用金融工具規避利率風(fēng)險，可能會(huì )用短期融資券。

　　肖林壽：核心是提高周轉率來(lái)提高使用資金效率。

　　周斯秀：由于公司的經(jīng)濟效益與現金流狀況較好，目前乃至今后的一定時(shí)期內，資金方面都不會(huì )產(chǎn)生太大的壓力。并且，公司與無(wú)錫各家銀行有非常良好的合作關(guān)系，目前各銀行提供的信用借款額度較大，公司間接融資不會(huì )受到利率市場(chǎng)化的過(guò)大影響。作為一家市場(chǎng)形象較好的上市公司，除債務(wù)融資外，公司還可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權融資。如果銀行從防范風(fēng)險的角度出發(fā)，控制信貸規模，對公司的供應商而言，由于其資金負擔加重，可能會(huì )將部分成本轉嫁，公司的采購成本或有提高。應對方面，資金核定與成本控制是公司的一項日常工作；考慮到通脹及人民幣升值的影響，公司在經(jīng)營(yíng)策略方面盡可能采取“資產(chǎn)人民幣化，負債外幣化”的操作方式。

　　《董事會(huì )》：投資方面，公司現在有無(wú)結合融資戰略需求，在貨幣、債券等市場(chǎng)進(jìn)行結構性套利？隨著(zhù)利率自由化，未來(lái)相關(guān)的投資規劃是什么？

　　萬(wàn)毅：這個(gè)在研究。

　　張財廣：現在還沒(méi)有結構性套利，以后會(huì )有。

　　肖林壽：目前還沒(méi)有做。利率市場(chǎng)化和未來(lái)的投資規劃沒(méi)有必然聯(lián)系，公司的發(fā)展還是根據戰略來(lái)。

　　周斯秀：投資方面，關(guān)于掛鉤貨幣和債券市場(chǎng)的理財產(chǎn)品，公司正在研究，但目前沒(méi)有購買(mǎi)。隨著(zhù)利率自由化，未來(lái)有可能納入公司的投資規劃。

　　《董事會(huì )》：利率市場(chǎng)化后，中小企業(yè)的融資處境可能更為艱難，您覺(jué)得應該從哪些方面給予扶持？諸如信用擔保中心這樣的機構未來(lái)是否會(huì )發(fā)揮足夠作用？

　　萬(wàn)毅：應該從政策上給予中小企業(yè)支持，應該有專(zhuān)門(mén)針對中小企業(yè)服務(wù)的機構。目前中小企業(yè)資金比較緊是很明顯的，像公司的經(jīng)銷(xiāo)商，不是價(jià)格的問(wèn)題，是額度緊張，放不出款。利率市場(chǎng)化后，銀行作為市場(chǎng)主體，還是會(huì )抓大放小。市場(chǎng)化程度越高，市場(chǎng)規律越充分，銀行怎么配置都是對的。

　　張財廣：不要把涉及房地產(chǎn)領(lǐng)域的資本市場(chǎng)融資全停了，有的是做保障房的，不能一刀切。這可能影響一些好企業(yè)的發(fā)展。

　　肖林壽：地方政府應該更給力。信用擔保中心到底能提供多大的信用擔保？這個(gè)是要打問(wèn)號的。他本身就1億、10億的資金，放大效應沒(méi)有做出來(lái)，特別是民營(yíng)的擔保中心。

　　周斯秀：對中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，我覺(jué)得可以適當放寬擔保條件，如除傳統的資產(chǎn)抵押擔保的擔保公司擔保外，也可以通過(guò)股權擔保等多樣化的擔保方式，為中小企業(yè)融資提供支持。擔保中心會(huì )發(fā)揮一些作用，通過(guò)風(fēng)險分擔和專(zhuān)業(yè)化的分工，能為中小企業(yè)融資提供渠道。但通過(guò)擔保公司擔保，會(huì )加重中小企業(yè)的成本，不利于中小企業(yè)的長(cháng)期穩定發(fā)展。