全球交易所并購潮逼近港交所

　　在歐洲交易所合并的趨勢下，中國應該大膽走國際化道路，尋求合并對象。

　　“亞洲（交易所）統一的步伐慢了一點(diǎn)。”新加坡國立大學(xué)歸國金融學(xué)者汪康懋在上海向早報記者感嘆道，在歐洲交易所合并的趨勢下，中國應該大膽走國際化道路，尋求合并對象。

　　汪康懋講這番話(huà)時(shí)，全球交易所并購潮正風(fēng)起云涌。先是去年10月新加坡交易所和澳大利亞證券交易所宣布合并，接著(zhù)今年1月倫敦證券交易所和多倫多證券交易所宣布合并，上周紐約泛歐交易所（下稱(chēng)紐交所）和德意志交易所（德交所）同樣達成了合并協(xié)議。

　　剛剛與德交所達成合并協(xié)議，紐交所首席執行長(cháng)尼德奧爾便向香港聯(lián)合交易所（港交所）拋出橄欖枝：“就香港而言，我認為，長(cháng)遠地看，你可以把它看成我們在此次討論中一直在討論的那種交易所之一……不管是其產(chǎn)品的交叉上市，還是類(lèi)似的東西。”

　　不過(guò)，截至目前港交所仍按兵不動(dòng)，一如往常地強調其專(zhuān)注中國市場(chǎng)。香港《信報》21日稱(chēng)，香港證監會(huì )主席方正比喻港交所是“皇帝女不愁嫁”，不急于找“伴侶”。

　　港交所的并購尷尬

　　數據顯示，2010年全年，香港交易所新上市的公司融資金額創(chuàng )歷史新高，同比增長(cháng)79％，達到4450億港元，連續兩年位居全球第一。這其中，內地企業(yè)赴港IPO（首次公開(kāi)募股）占據了多數。

　　香港中文大學(xué)經(jīng)濟系教授杜巨瀾向早報記者表示，港交所最大的優(yōu)勢就是背靠?jì)鹊亟鹑谑袌?chǎng)，“在幾大交易所合并后，港交所應該要與內地金融市場(chǎng)融合，不僅僅是定位在東南亞市場(chǎng)，更多應該是與內地的整合。”

　　早在去年新加坡交易所和澳大利亞證券交易所合并時(shí)，港交所總裁李小加就表示，上述兩家交易所的合并會(huì )對中小型交易所帶來(lái)挑戰，但對港交所并不會(huì )有太大影響，港交所的發(fā)展策略主要是通過(guò)內地發(fā)展人民幣的方向去增加競爭優(yōu)勢，并希望在2011年能發(fā)第一只人民幣股票。

　　港交所主席夏佳理也說(shuō)，港交所暫無(wú)與其他交易所合并的理由。

　　“現在港交所并購的尷尬是，港交所感到在金融方面，內地與香港的法制和監管依然有一段距離，行政化手段也比較多。”杜巨瀾認為，從港交所自身角度來(lái)考慮，與內地的合并有阻力，并且有點(diǎn)勉強。

　　杜巨瀾還指出，如果香港與東南亞的交易所聯(lián)手，在定位上又疏離中國市場(chǎng)，而日本的東京交易所量又比較小，市場(chǎng)開(kāi)放程度不高，也不適合考慮并購。

　　交叉上市的誘惑

　　杜巨瀾稱(chēng)，應該換一個(gè)思路考慮問(wèn)題，即交易所本身合并能否說(shuō)明很多問(wèn)題。“如果香港能積極做好中介橋梁作用，為更多內地企業(yè)來(lái)港上市、人民幣國際化做出貢獻，同樣能吸引企業(yè)來(lái)港上市，不一定要把并購看得至關(guān)重要。”

　　2月18日，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長(cháng)梁鳳儀在上海出席“滬港金融高管聯(lián)席會(huì )議”第三次專(zhuān)題研討會(huì )間隙表示，不擔心全球交易所合并潮會(huì )影響港交所地位。早報記者獲悉，此次專(zhuān)題研討會(huì )的主要議題包括“‘十二五’規劃與滬港金融合作”、“人民幣產(chǎn)品國際化的滬港合作”、“內地金融機構以香港平臺實(shí)現國際發(fā)展戰略”等。

　　事實(shí)上，港交所一直在努力與內地金融市場(chǎng)接軌，其合作甚至細到“分鐘”。自今年3月7日起，港股早盤(pán)開(kāi)市時(shí)間將提前半個(gè)小時(shí)至上午9點(diǎn)半，與內地A股同步。

　　香港證監會(huì )主席方正認為，“目前港交所的現貨市場(chǎng)表現強勁，但衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展較弱，與內地合作和聯(lián)盟有助于互補不足。”

　　不過(guò)，方正同時(shí)指出，港交所與內地交易所應先加強合作，然后再談并購。“我個(gè)人認為，可以加強與上海和深圳的合作，例如交易所買(mǎi)賣(mài)基金、股票互通、進(jìn)一步放松AH股、擴大合格境外機構投資者和合格境內投資者等，日后再談并購。”

　　方正比喻港交所是“皇帝女不愁嫁”，不急于找“伴侶”，最重要的是考慮并購的需要性。方正期望，如果港交所進(jìn)行合并，過(guò)程必須具有透明度、有秩序地進(jìn)行和能夠保證投資者利益，更重要的是有利于香港金融發(fā)展。

　　與方正觀(guān)點(diǎn)相仿，杜巨瀾認為，目前合并時(shí)機有些尷尬，一來(lái)內地金融市場(chǎng)不夠開(kāi)放，二來(lái)人民幣國際化地位需要提高，“10年以后，再談合并或許合理，現在的確早了一點(diǎn)。”
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　　汪康懋的觀(guān)點(diǎn)則相對激進(jìn)，其認為，目前應該大膽改革，香港要做人民幣業(yè)務(wù)，和A股合并是最好的選擇，應當盡快合并。

　　香港《信報》提醒，近日全球交易所并購活動(dòng)頻繁，雖然港交所背靠?jì)鹊氐膬?yōu)勢依然穩如泰山，但若上海加快與其他海外交易所的合作，香港或多或少會(huì )受到影響。

　　爭論不休之際，作為港交所合作對象之一的上海證券交易所率先出手。

　　據路透社報道稱(chēng)，21日上海證交所計劃與全球第四大證券交易所——巴西圣保羅證券期貨交易所簽署諒解備忘錄（MOU）。圣保羅證券期貨交易所的發(fā)言人表示，目的就是實(shí)現股票的兩地上市。

　　英國《金融時(shí)報》報道稱(chēng)，上證所總經(jīng)理張育軍將帶領(lǐng)一個(gè)代表團前往，成員還包括中金公司和其他金融集團的高管人員。盡管巴西并未披露哪些股票計劃兩地上市，但外界猜測將包括巴西國家石油公司和全球最大礦商淡水河谷。

　　圣保羅證交所近年來(lái)一直積極尋求海外擴張，其與香港聯(lián)合交易所簽署過(guò)協(xié)議，允許巴西和中國企業(yè)同時(shí)在兩家交易所上市。去年12月，淡水河谷成為首家在巴西和香港兩地上市的企業(yè)。

　　盡管短期內上證所的最新舉動(dòng)對港交所不會(huì )形成影響，但從長(cháng)遠看，擁有跨時(shí)區交易的優(yōu)勢將給港交所帶來(lái)不小的壓力。

　　香港《明報》稱(chēng)，港交所已著(zhù)手提升處理系統，3月中會(huì )就人民幣產(chǎn)品交易、結算等進(jìn)行模擬測試。

　　紐交所看上港交所？

　　雖然港交所自身不急于與內地合并，但由于內地市場(chǎng)的巨大誘惑力，其他交易所試圖通過(guò)與港交所的合作來(lái)分享內地這塊大蛋糕。

　　剛剛與德交所達成合并協(xié)議的紐交所首席執行長(cháng)尼德奧爾表示，“就香港而言，我認為，長(cháng)遠地看，你可以把它看成我們在此次討論中一直在討論的那種交易所之一……不管是其產(chǎn)品的交叉上市，還是類(lèi)似的東西。”

　　值得注意的是，當初紐交所和德交所宣布合作時(shí)，就曾強調“亞洲的重大增長(cháng)機遇”。

　　港交所曾在本月初的聲明中稱(chēng)，將考慮在全球范圍內結成盟友、合作伙伴及其他關(guān)系的機遇，只要這些伙伴關(guān)系可以帶來(lái)與其專(zhuān)注中國市場(chǎng)中心相一致的誘人戰略利益。

　　尼德奧爾表示，紐交所“主要專(zhuān)注于日本及中國市場(chǎng)，而專(zhuān)注于香港的能力已開(kāi)始提升。”他還表示，紐交所和德交所合并后的平臺將與中國進(jìn)行良好的合作，配合中國發(fā)展的方式與速度。

　　紐交所目前在日本提供技術(shù)服務(wù)，在中國內地，其與100多家紐交所上市中國公司發(fā)行機構有業(yè)務(wù)往來(lái)。

　　德交所素來(lái)對新興市場(chǎng)有興趣，德交所持有孟買(mǎi)證交所5％的股權，并已經(jīng)參與了香港與新加坡的衍生品市場(chǎng)。

　　英國《金融時(shí)報》稱(chēng)，鑒于港交所事實(shí)上已經(jīng)將自己推向市場(chǎng)，他們間的對話(huà)可能很快將超越衍生品的合作問(wèn)題。

　　在今年前兩個(gè)月的合并潮后，誰(shuí)將會(huì )是下一個(gè)合并的交易所？

　　美國財經(jīng)電視臺CNBC稱(chēng)，美國納斯達克交易所正在重新評估其收購策略，尤其是在紐交所和德意志交易所合并后。此前曾有消息稱(chēng)，納斯達克加入芝加哥商品交易所陣營(yíng)，聯(lián)手收購德交所。

　　但也有分析認為，與芝加哥商品交易所合并代價(jià)過(guò)高，納斯達克可能轉向亞洲市場(chǎng)尋求合作，最有可能的是港交所和新加坡交易所。

　　上交所與圣保羅證交所“親密接觸”

　　作為全球第四大證券交易所，巴西圣保羅證券期貨交易所向海外擴大業(yè)務(wù)也說(shuō)明其擔心國內競爭加劇。

　　巴西圣保羅當地時(shí)間本月21日－23日，上海證券交易所將與巴西圣保羅證券交易所舉辦首屆“中國－巴西資本市場(chǎng)論壇”，為中巴兩國上市公司和金融機構提供直接對話(huà)的平臺。另外，上交所和圣保羅交易所的合作協(xié)議預計也將屆時(shí)簽約。

　　作為全球第四大證券交易所，巴西圣保羅證券期貨交易所向海外擴大業(yè)務(wù)也說(shuō)明其擔心國內競爭加劇。

　　據路透社報道，一些投資者擔心，為了促進(jìn)競爭以降低交易費用，巴西政府考慮將清算和交收服務(wù)從證券交易中分離出來(lái)，而此舉將損害圣保羅交易所的利益。而圣保羅交易所的對策就是與國際交易所合作，但路透社稱(chēng)，兩家交易所似乎不會(huì )很快進(jìn)行重大合并，因為上交所需要先在今年推出國際板，中國不允許外企在內地上市，且上交所采用會(huì )員制，目前無(wú)法進(jìn)行股權交易。

　　美國交易所運營(yíng)商Bats上周表示，其已與巴西基金公司Claritas合作探討進(jìn)入巴西市場(chǎng)的可能性，建立一家業(yè)務(wù)包括清算與交收服務(wù)的全國性證券交易所。掌控4000萬(wàn)美元的巴西券商馬塞多稱(chēng)，不論圣保羅與其國際伙伴達成何種關(guān)系，都意味著(zhù)他們對于國內競爭形勢和監管風(fēng)險的擔憂(yōu)。

　　圣保羅交易所首席執行長(cháng)賓托稱(chēng)，其正在尋求中國和印度的擴張機會(huì )，加強南美市場(chǎng)與亞洲市場(chǎng)的共同點(diǎn)。賓托還稱(chēng)，只會(huì )考慮那些交易量相當并擁有充足流動(dòng)性的市場(chǎng)進(jìn)行擴張。