國際私募股權基金（Private Equity，PE）巨頭們，正在不斷加注于中國市場(chǎng)。

　　8月24日，美國德太集團（TPG）在重慶高調宣布，將在重慶設立總規模50億元的中國西部成長(cháng)基金。TPG是首家落戶(hù)重慶的國際級私募股權基金。一天之前，TPG剛剛在上海公布了“德太中國投資基金”的啟動(dòng)計劃。

　　TPG創(chuàng )始人之一及CEO詹姆斯·科爾特（James Coulter）帶領(lǐng)TPG亞洲的部分高層，幾日來(lái)穿梭于上海、重慶、北京等地。尋找“根據地”，簽署意向書(shū)，高調宣傳，快速推進(jìn)基金設立和融資的進(jìn)程。這正是TPG及其競爭對手如百仕通、凱雷近期不斷重復的事情。

　　雖然TPG與上海、重慶兩地合作的兩只基金只是剛剛達成意向，管理公司的設立以及基金的募集還未完成，但同時(shí)運作兩只大型人民幣基金的計劃，亦展現了TPG在中國PE市場(chǎng)的雄心。

　　與此同時(shí)，中國主要金融城市之間的PE競爭也愈演愈烈。部分國際一線(xiàn)PE巨擘紛紛選定自己在人民幣基金競賽的主場(chǎng)，僅僅是這場(chǎng)競爭的開(kāi)始。

　　重慶“頭啖湯”

　　重慶初次迎來(lái)國際級PE基金落戶(hù)。

　　1992年，TPG在舊金山起家，目前管理超過(guò)570億美元的資產(chǎn)，在全球各地設有分支機構。TPG在中國的投資項目有深圳發(fā)展銀行、聯(lián)想、廣匯投資等，投資歷史已有15年。目前，TPG在中國有香港、上海、北京三家辦事處，這次頗為出人意料的是，TPG計劃在重慶設立西部總部。

　　“PE能夠為企業(yè)提供資金、資產(chǎn)重組和增值方案、企業(yè)管理、技術(shù)、資源、咨詢(xún)顧問(wèn)等各方面的服務(wù)，是投資業(yè)界皇冠上的明珠。”重慶市市長(cháng)黃奇帆在西部成長(cháng)基金成立儀式對其寄予厚望。

　　“黃奇帆市長(cháng)的發(fā)言，是我從官員口中聽(tīng)到的對PE的最好評價(jià)之一。”科爾特說(shuō)。

　　對于在美國因高杠桿、低稅率而備受爭議的PE投資者而言，中國的熱情確實(shí)讓人印象深刻。

　　根據重慶市金融辦的數據，截至目前，重慶有股權投資類(lèi)企業(yè)23家，計劃募集資金超過(guò)200億元，目前已經(jīng)有14家股權投資企業(yè)募集到位，首期規模49.52億元人民幣，主要投資方向為信息技術(shù)、裝備制造、醫療設備等領(lǐng)域，共計24.5億元人民幣。

　　對于爭當金融中心的中國主要城市而言，一方面，PE令金融中心增色；另一方面，PE被寄望幫城市解決股權融資問(wèn)題。重慶市政府為德太中國西部成長(cháng)基金提供了全力的支持。除了重慶市金融工作辦公室，TPG還與重慶兩江新區開(kāi)發(fā)投資集團簽訂合作備忘錄。

　　重慶兩江新區是繼上海浦東和天津濱海之后中國第三個(gè)國家級新區，今年六月十八日由國務(wù)院批準在重慶正式設立。

　　兩江集團是重慶市負責開(kāi)發(fā)兩江新區的政府投資公司，注冊資金100億元。據本刊記者了解，兩江集團將會(huì )出資約5億元，成為T(mén)PG西部成長(cháng)基金的有限合伙投資人。

　　與這樣的地區戰略龍頭企業(yè)合作，無(wú)異于獲得了更加接近交易機會(huì )的有利地位。早在上個(gè)世紀，國際風(fēng)險投資進(jìn)入中國市場(chǎng)的時(shí)候，也曾經(jīng)尋求與各地科委合作，以實(shí)現化他鄉為主場(chǎng)的目標。

　　在科爾特眼中，這遠非成功的關(guān)鍵。“最重要的是，我們和重慶市政府都希望合作成功。這樣就可以建立競爭優(yōu)勢，進(jìn)入良性循環(huán)。”

　　TPG從上海獲得怎樣的資金支持仍不得而知，有接近市場(chǎng)的律師透露，TPG已經(jīng)開(kāi)始接觸當地的民營(yíng)和國資企業(yè)。

　　在不久的將來(lái)，將會(huì )出現兩只由TPG中國團隊管理的人民幣基金同時(shí)進(jìn)行募集的情況。這在中國PE市場(chǎng)還是頭一遭。對于這其中潛在的巨大利益沖突，科爾特表示，已經(jīng)與上海、重慶兩地政府溝通，達成了共識。

　　“這兩只基金都是投資成長(cháng)期企業(yè)，對于規模較小的項目，根據地域劃分進(jìn)行投資；對于規模大的項目，可以共同投資。”科爾特補充，兩只基金的管理公司都是TPG全資擁有，在投資決策方面，TPG有絕對的控制權。

　　對于融資計劃，TPG團隊三緘其口，稱(chēng)愿意吸納個(gè)人投資者成為L(cháng)P，但拒絕透露個(gè)人投資者的最低出資額。對于將獲準投資PE的中國保險公司，TPG明確表示熱烈歡迎。
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　　地方政府的競爭

　　“TPG可能會(huì )掀起新一輪外資巨頭參與人民幣基金的熱潮。”一位業(yè)內人士說(shuō)，不過(guò)他同時(shí)指出，中國幾大直轄市政府為吸引PE開(kāi)出諸多優(yōu)惠條件，現在已經(jīng)是需要平衡成本和收益的時(shí)候了。

　　隨著(zhù)中國的發(fā)展，全球的投資者都需要考慮提高對中國相關(guān)的資產(chǎn)配置，而PE投資近十年來(lái)一直保持驚人的收益率，對于在中國開(kāi)展投資十年以上的國際級PE基金來(lái)說(shuō)，加碼中國的決策是自然而然的。

　　大約一年前，TPG開(kāi)始與中國幾大直轄市的政府溝通。高收益、高回報、高曝光的PE行業(yè)，已經(jīng)成為在北京、上海、天津、重慶等地競爭金融中心的重要環(huán)節?？茽柼卣f(shuō)，正是因為看到社保、國開(kāi)行、保險公司等機構投資者的出現，才做出了募集人民幣基金的決定。

　　從最近的幾個(gè)案例看，要“迎娶”國際PE基金，“聘禮”大致包括：開(kāi)辦費、協(xié)助融資，并且就國際PE基金發(fā)展遇到的問(wèn)題爭取政策等。

　　目前，各地開(kāi)出的開(kāi)辦費優(yōu)惠標準是，注冊資本10億元即可享受1000萬(wàn)元開(kāi)辦費支持，而且這個(gè)價(jià)碼有隨著(zhù)競爭水漲船高的趨勢。據本刊記者了解，雖然目前還極少有PE真正拿到開(kāi)辦費，但各級政府都在算這筆賬。

　　“如果真的把開(kāi)辦費發(fā)下去，也是很大的一筆錢(qián)。金融辦和財稅部門(mén)畢竟有不同的職責，考慮問(wèn)題的角度也不一樣。”一位官員這樣說(shuō)，“另外，如果公司僅僅把資金注入，但并不投資，是不是就能享有開(kāi)辦費，我看這個(gè)問(wèn)題值得商榷。”

　　TPG希望能在幾個(gè)月內啟動(dòng)融資程序。一般而言，基金募集需要12個(gè)月左右的周期，但在中國，融資周期可能會(huì )更長(cháng)。

　　“與我們直接談判的相關(guān)業(yè)務(wù)負責人，一般都對PE行業(yè)有較深入的了解，但他們還有自己的領(lǐng)導，他們的公司還有上級主管單位。我們在融資的過(guò)程中，花了很多精力做投資者教育工作。”一位外資基金的負責人這樣說(shuō)。

　　“很遺憾地看到，最近有些讓人擔心的苗頭，有個(gè)別地方為了吸引所謂的國際巨頭落戶(hù)當地，片面追求政績(jì)，在稅收等政策上大開(kāi)綠燈，以當地財政、國資的錢(qián)做投資有限合伙人為誘餌，吸引境外管理人，更有甚者，在和境外管理人談判時(shí)，因為上級領(lǐng)導的限期簽約要求而放棄一些重要條款的優(yōu)勢談判地位。這樣的開(kāi)頭，對國內方興未艾的人民幣基金市場(chǎng)實(shí)在不是什么好事。”一位國內的機構投資者說(shuō)。