減速地帶

　　中國制造業(yè)正在失去加速度，由重建庫存和刺激政策催生的

　　這一輪經(jīng)濟復蘇或已到達反彈高點(diǎn)

　　文 王卜

　　中國制造業(yè)PMI(Purchase Management Index采購經(jīng)理人指數)連續3個(gè)月下滑，看起來(lái)佐證了緊縮政策拖累經(jīng)濟增速的觀(guān)點(diǎn)。8月11日，國家統計局公布的7月經(jīng)濟運行數據表明，用電量、投資、外貿等數據均出現增速回落。這似乎支持了獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠的預言：這一輪所謂的經(jīng)濟增長(cháng)僅僅是由補充庫存和刺激政策帶起來(lái)的，并不是來(lái)自各個(gè)行業(yè)和各個(gè)國家的結構性再平衡，由此實(shí)施的寬松貨幣政策將把全球推向高通脹，為2012年的另一場(chǎng)危機埋下伏筆。

　　本月初，中國物流與采購聯(lián)合會(huì )(CFLP)發(fā)布今年7月的PMI值為51.2—連續3個(gè)月回落并創(chuàng )下17個(gè)月來(lái)新低。同時(shí)，匯豐銀行發(fā)布了另一個(gè)版本的PMI，其最新數據為49.4。PMI是快速、及時(shí)反映市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的先行指標，往往對未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟走勢有風(fēng)向標作用。50則是這個(gè)指數的臨界點(diǎn)，若該指數位于50以上，則表明處于發(fā)展之中；若跌到50之下，則表明陷入收縮。

　　這兩個(gè)數據出現一定程度的背離是因為各自的測算方法有所不同。從統計量來(lái)看，官方PMI覆蓋的樣本量是匯豐PMI的兩倍左右，更大的樣本量使結果更為精確。此外，官方PMI主要針對國有大中型企業(yè)和上市公司，而匯豐PMI聚焦中小企業(yè)，尤其是私營(yíng)企業(yè)。澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監劉利剛認為，官方PMI對于了解中國制造業(yè)的大趨勢更有幫助，而匯豐PMI則更多地反映了中國經(jīng)濟的活躍程度，兩者的結合更接近中國經(jīng)濟的現實(shí)。

　　中國經(jīng)濟的現實(shí)到底如何？廣東一家電子產(chǎn)品工廠(chǎng)的負責人表示，最近幾個(gè)月公司訂單環(huán)比下降非常多，6月、7月訂單分別下滑50%和45%，且這家工廠(chǎng)并不是特例。作為當地的支柱產(chǎn)業(yè)，電子產(chǎn)業(yè)訂單已呈現整體下滑趨勢。

　　電子行業(yè)還不是最具有代表性的?！白蠲黠@的是鋼鐵行業(yè)?！敝袊锪餍畔⒅行姆治鲱A測處處長(cháng)高偉告訴《環(huán)球企業(yè)家》，由于鋼鐵業(yè)對國民經(jīng)濟的重要性及其本身存在的結構性問(wèn)題，矛盾更多地凸現在了這個(gè)行業(yè)。CFLP鋼鐵行業(yè)PMI自今年6月開(kāi)始跌破50，7月略有回升，但仍然徘徊在45左右。

　　鋼鐵行業(yè)PMI低于50的主要原因在于供需矛盾。一方面這個(gè)行業(yè)存在產(chǎn)能、產(chǎn)量嚴重過(guò)剩的情況，另一方面下游需求仍顯不足。蘭格鋼鐵信息研究中心分析師王國清對《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)，鋼鐵下游需求的三大行業(yè)—金屬制品業(yè)、通用設備制造業(yè)和交通運輸設備制造業(yè)的生產(chǎn)量指標在7月份均出現不同程度的回落，如汽車(chē)業(yè)用量最大的冷軋板從3月開(kāi)始在逐月下降。

　　鋼鐵廠(chǎng)商也許可以就此怪罪于汽車(chē)制造商們。據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，從今年4月到7月，國內車(chē)市已經(jīng)連續4個(gè)月環(huán)比下滑。一些汽車(chē)廠(chǎng)商正醞釀下調全年銷(xiāo)售目標，如比亞迪已率先承認原定全年80萬(wàn)輛的目標不太現實(shí)，削減至60萬(wàn)輛。高偉說(shuō)，在他們重點(diǎn)研究的18個(gè)行業(yè)里，汽車(chē)的回落幅度居第二位，僅次于黑色鋼鐵。

　　至于汽車(chē)業(yè)持續環(huán)比下降的原因，J.D.POWER高級市場(chǎng)分析師朱鳴認為，最主要還是今年年初汽車(chē)銷(xiāo)量出現高位，同時(shí)受整體經(jīng)濟放緩影響，再保持攀升不太現實(shí)。但是他仍然認為汽車(chē)行業(yè)受到的消極影響要比其他制造業(yè)少很多，原因是除汽車(chē)業(yè)主要依靠國內市場(chǎng)。波士頓咨詢(xún)公司合伙人兼董事總經(jīng)理、負責汽車(chē)市場(chǎng)研究的金偉棟持相同看法。他認為B2C行業(yè)，即面對消費者的行業(yè)市場(chǎng)前景較好，尤其是中國汽車(chē)市場(chǎng)的滲透率還比較低，空間很大?！敖衲晗掳肽暌矔?huì )是兩位數增長(cháng)?！苯饌潓Α董h(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。

　　雖然各行業(yè)情況不盡一致，但是制造業(yè)的整體回調已是不爭的事實(shí)。過(guò)去20多年的高增長(cháng)和2008年金融危機后經(jīng)濟的急速降溫，冷暖反差巨大的兩種眩暈感剛剛過(guò)去，中國經(jīng)濟是否將迎來(lái)或增長(cháng)或放緩的曲線(xiàn)都將平滑的時(shí)代？

　　欲速則不達

　　好消息是，中國制造業(yè)只是增速放緩，而不是崩潰。對此，經(jīng)濟學(xué)者湯敏認為不必過(guò)于擔憂(yōu)。他告訴《環(huán)球企業(yè)家》，現在的經(jīng)濟走勢從速度上來(lái)說(shuō)是慢了一點(diǎn)，但是在向一個(gè)更為健康的發(fā)展軌道上轉變。去年至今年年初，在全世界經(jīng)濟處于低谷的情況下，中國超過(guò)10%的增長(cháng)實(shí)際上是靠政府在房地產(chǎn)和基礎設施上投資拉動(dòng)的，并不是市場(chǎng)真實(shí)的投資和消費需求的反映，因而容易產(chǎn)生過(guò)熱和泡沫。在刺激政策影響淡化之后，經(jīng)濟便逐漸回落到更平但更穩的增長(cháng)?！叭绻浅錆M(mǎn)泡沫的增長(cháng)，即便快，也是欲速而不達?！睖纛A計今年四季度到明年，經(jīng)濟增速可能還會(huì )進(jìn)一步滑落，但會(huì )維持在9%左右。

　　湯敏的觀(guān)點(diǎn)屬于“維穩派”，持相同觀(guān)點(diǎn)的經(jīng)濟學(xué)家和業(yè)內人士還有中國社科院學(xué)部委員余永定、匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌、銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾等。余永定為此發(fā)表了文章《中國需要更慢、更佳的增長(cháng)》。左曉蕾則將此定義為“綠色的增長(cháng)”，認為中國需要消除GDP高速增長(cháng)偏好，提高經(jīng)濟的質(zhì)量。

　　另一些觀(guān)點(diǎn)則認為降低庫存及出口不振可能在短期內損及經(jīng)濟動(dòng)能。當前略為收緊的調控政策也因此在市場(chǎng)上出現了調整的預期。湯敏認為，中國針對經(jīng)濟過(guò)熱的調控政策已初見(jiàn)成效—如穩定的房地產(chǎn)走勢應該堅持下去。這不僅關(guān)系到政府信譽(yù)問(wèn)題，更是為了防止中國經(jīng)濟重新陷入依賴(lài)政府投資的惡性循環(huán)中去。力保政策穩定的另一個(gè)原因是目前的通貨膨脹形勢仍不容樂(lè )觀(guān)。湯敏告訴《環(huán)球企業(yè)家》，一方面世界糧價(jià)上漲在帶動(dòng)中國糧價(jià)上漲，另一方面工資上漲幅度也在加大，“最令人擔憂(yōu)的不是過(guò)慢的增長(cháng)，而是通貨膨脹”。如果經(jīng)濟放緩的幅度加大，貨幣政策可以適度放寬，但是目前的情況還不需要。

　　“綠色的增長(cháng)”還指中國經(jīng)濟結構的順勢而變。這正是目前政策著(zhù)重的方面，包括淘汰落后產(chǎn)能、推動(dòng)新能源發(fā)展、改變過(guò)分依賴(lài)出口的現狀、打破壟斷等。這些措施可能會(huì )在短時(shí)期內進(jìn)一步抑制制造業(yè)，但“現在不調整，以后就會(huì )更困難”，中國物流信息中心分析預測處處長(cháng)高偉對《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。她對制造業(yè)在今年第四季度的表現持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但是對明年、后年的情況有一些擔憂(yōu)：政府4萬(wàn)億元投資的提振效果基本消散，而房地產(chǎn)調控等措施對鋼鐵等制造業(yè)的影響也將超越心理作用，開(kāi)始大規模在實(shí)際生產(chǎn)環(huán)節顯現出來(lái)。

　　正在展開(kāi)的保障房計劃、南方水災后重建和鐵路投資計劃被稱(chēng)為“新4萬(wàn)億工程”，在今年下半年會(huì )給制造業(yè)打上一劑強心針。但是正如湯敏所言，這樣的工程能解決一些問(wèn)題，卻不能解決根本問(wèn)題。經(jīng)濟增長(cháng)要從依賴(lài)政策投資轉變?yōu)榧せ钍袌?chǎng)真正的消費需求與投資上去，讓企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)成為中國經(jīng)濟的主角。