保險業(yè)企盼已久的《保險資金運用管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《辦法》”），昨日正式對外頒布，保險資金投資“版圖”終于迎來(lái)了爆發(fā)式擴張。

　　保監會(huì )昨日頒布的《辦法》，除了調高了原有投資領(lǐng)域的投資上限，還首次明確了保險資金可進(jìn)入不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權、無(wú)擔保債等新投資領(lǐng)域，其中，保險資金不動(dòng)產(chǎn)的上限為險企上季末總資產(chǎn)的10％，遠超預期。

　　而更出乎業(yè)內預料的是，《辦法》并沒(méi)有表述保險資金不允許投資住宅類(lèi)物業(yè)以及直接投資商業(yè)房地產(chǎn)的字眼。截至6月末，國內保險資產(chǎn)總額已達到4.52萬(wàn)億。新規一出，意味著(zhù)將有超過(guò)4500億保險資金可涌向樓市。

　　未提及是否禁止投資住宅

　　保監會(huì )稱(chēng)，《辦法》細化了保險資金投資渠道。依據修訂后的《保險法》有關(guān)規定，允許保險資金投資無(wú)擔保債、不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權等新的投資領(lǐng)域。

　　上述新領(lǐng)域中，不動(dòng)產(chǎn)投資比例一直是業(yè)內關(guān)注的熱點(diǎn)?！掇k法》規定，保險公司投資于不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％；投資于不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3％，兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％。該比例高于業(yè)內原先預估的上限5％。

　　根據保監會(huì )公布的數據，截至6月末，國內保險資產(chǎn)總額已達到4.52萬(wàn)億。這意味著(zhù)新規一出將由4520億資金可涌向不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域。

　　而更出乎業(yè)內預料的是，《辦法》并沒(méi)有表述保險資金不允許投資住宅類(lèi)物業(yè)以及直接投資商業(yè)房地產(chǎn)的字眼?！掇k法》規定保險資金投資的不動(dòng)產(chǎn)，是指土地、建筑物及其它附著(zhù)于土地上的定著(zhù)物，具體辦法由中國保監會(huì )制定。不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品是指不動(dòng)產(chǎn)投資管理機構依法在中國境內發(fā)起設立或者發(fā)行的以不動(dòng)產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的投資計劃或者投資基金。而且只是明確要求保險資金運用不得直接從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設。

　　一家大型保險資產(chǎn)管理公司人士表示，保險資金投資期限以長(cháng)期為主，不動(dòng)產(chǎn)投資較符合保險資金運用的基本原則。但保險公司仍需等待《保險資金投資不動(dòng)產(chǎn)的實(shí)施細則》出臺，明晰投資方向、投資范圍、投資模式等。

　　目前包括中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保等保險巨頭，在新規出臺之前已經(jīng)著(zhù)手布局不動(dòng)產(chǎn)。參與方式主要有兩種，一種是直接通過(guò)金融資本市場(chǎng)介入地產(chǎn)股，另一種是直接入股地產(chǎn)企業(yè)。中國太保高層日前對媒體透露，今年將努力探索非上市金融企業(yè)股權投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的機會(huì )，逐步增加具有中長(cháng)期增值潛力的戰略性項目資產(chǎn)儲備。有券商分析師指出，以投資商業(yè)地產(chǎn)為例，回報率約在5％－8％，遠高于保險資金目前的平均收益率。

　　另外《辦法》還規定，投資于基礎設施等債權投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％。

　　明確未上市公司股權投資

　　除了不動(dòng)產(chǎn)投資，保險公司可投資未上市公司股權上限亦得到明確?！掇k法》規定，保險公司投資于未上市企業(yè)股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％；投資于未上市企業(yè)股權相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的4％，兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％。

　　未上市企業(yè)股權相關(guān)金融產(chǎn)品是指股權投資管理機構依法在中國境內發(fā)起設立或者發(fā)行的以未上市企業(yè)股權為基礎資產(chǎn)的投資計劃或者投資基金?！掇k法》同時(shí)規定，保險公司不得投資不具有穩定現金流回報預期或者資產(chǎn)增值價(jià)值、高污染等不符合國家產(chǎn)業(yè)政策項目的企業(yè)股權和不動(dòng)產(chǎn)；不得從事創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資。

　　投資未上市股權投資，對于保險機構來(lái)說(shuō)，博的是對企業(yè)未來(lái)價(jià)值的發(fā)現，以期在企業(yè)實(shí)現上市時(shí)的價(jià)值成長(cháng)。記者了解到，目前中大型保險公司已配備了專(zhuān)門(mén)的機構和人員，在此領(lǐng)域已經(jīng)廣泛進(jìn)行調研。上述資產(chǎn)管理公司人士表示，PE投資不僅需要項目?jì)?，而且還需要時(shí)間取得變現。選擇具有成長(cháng)性強的未上市公司股權進(jìn)行投資，亦符合保險資金長(cháng)期運用的原則。

　　目前只有一些大公司進(jìn)行了試點(diǎn)。如中國人壽投資的南方電網(wǎng)、廣發(fā)行等，都屬于成功案例。而中再集團去年8月花費33億元，投資光大銀行15億股，也屬于經(jīng)典案例。一旦全行業(yè)放開(kāi)，將有約2000億元保險資金，可以在國家戰略結構調整中，尋找合適機遇，提高投資收益。

　　此外，《辦法》還調高了保險資金原有投資渠道的投資比例。險資投資股票和股票型基金各自最高10％的比例可以打通使用，共計20％的比例可自主投資股票或者股票型基金。債券型基金和貨幣基金也沒(méi)有被險資放棄，這部分投資占比可以達到5％。這意味著(zhù)險資權益類(lèi)投資占比將從20％上升至25％，保險資金運用空間有望得到釋放。投資于無(wú)擔保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20％。