“上帝說(shuō)，你要走窄門(mén)。”如果A股市場(chǎng)的門(mén)實(shí)在擠不進(jìn)去，那么換個(gè)思路，試一試天津股權交易所的窄門(mén)。

　　今年6月11日，來(lái)自河南、山東、河北等地的15家企業(yè)在天交所掛牌交易。至此，天交所的掛牌企業(yè)總數累計達到39家。截至目前，通過(guò)股權私募方式，天交所市場(chǎng)已累計為企業(yè)實(shí)現融資超過(guò)10億元，覆蓋全國8個(gè)省市，市值規模超62億元。

　　當業(yè)界還在討論我國應如何建立OTC市場(chǎng)時(shí)，天交所卻低調地快速開(kāi)拓市場(chǎng)，尤其是在北方多省市已扎下腳跟，以此來(lái)應對新三板擴容、各地OTC探索等潛在的競爭。天交所這種“野蠻成長(cháng)”背后的奧秘何在？這樣的股權私募融資模式又能走多遠？

　　從星光大道到春晚舞臺

　　在天交所發(fā)行1500萬(wàn)股，融資2300萬(wàn)余元的河北三井釀酒有限公司董事長(cháng)祁建發(fā)認為，企業(yè)掛牌以后，企業(yè)股權就具備了流動(dòng)性，就可以有序、合理地定價(jià)流動(dòng)了。“上市方便了再次融資。我們有了公開(kāi)的市場(chǎng)定價(jià)，股權就可以在銀行質(zhì)押，貸款也方便多了。”

　　但天交所的低市盈率和低流動(dòng)性也讓一些企業(yè)感到不夠“解渴”。與2000多萬(wàn)元的融資額相比，中小板和創(chuàng )業(yè)板動(dòng)輒數億元的超募資金令不少企業(yè)家眼紅心跳。就是那些已經(jīng)在天交所掛牌的企業(yè)，大多也都抱有未來(lái)幾年沖刺中小板和創(chuàng )業(yè)板的野心。

　　“到天交所掛牌時(shí)間短、費用低，非常適合我們企業(yè)的當前情況，但我們還是想爭取到創(chuàng )業(yè)板上市。”一位參加掛牌儀式的河南企業(yè)負責人表示。企業(yè)上市主要就是融資，目前天交所的市盈率不超過(guò)10倍，企業(yè)股價(jià)基本都在兩三元之間，企業(yè)的融資難以滿(mǎn)足自身的需要。此外，對做市商的制度還不甚了解，掛牌企業(yè)交易并不活躍等因素都會(huì )讓企業(yè)有些憂(yōu)慮。

　　“在國外，OTC轉向主板的環(huán)節是打通的，而天交所尚未納入證監會(huì )監管范圍。”這也是很多企業(yè)家擔心的問(wèn)題之一，多數人對企業(yè)最終能否順利轉到創(chuàng )業(yè)板或中小板上市表示擔憂(yōu)。

　　天交所總裁鐘冠華則信心滿(mǎn)懷。“天交所就像中央電視臺的星光大道，而滬深交易所就像央視春晚舞臺。在天交所表現優(yōu)秀的企業(yè)，滬深交易所是非常歡迎的。”鐘冠華透露，已經(jīng)有一家天交所掛牌企業(yè)主動(dòng)退市，正在做登陸A股市場(chǎng)IPO的準備，這對于未來(lái)天交所的擬上市企業(yè)具有一定的吸引力。

　　“少吃多餐”式融資

　　面對中小板和創(chuàng )業(yè)板數百家的排隊企業(yè)，不少中小企業(yè)將目光投向了私募融資。盡管市盈率低的只有兩三倍，流動(dòng)性也低得可憐，但正如一位企業(yè)老總在掛牌儀式發(fā)言中說(shuō)的那樣，“雪中送炭的錢(qián)，再少也不嫌少”。一邊是千軍萬(wàn)馬擠獨木橋，一邊是大門(mén)敞開(kāi)熱情招徠，很多企業(yè)走進(jìn)了天交所的大門(mén)。

　　天交所力推的“小額、多次、快速、低成本”股權私募融資模式是其核心競爭力，即每次為企業(yè)實(shí)現股權融資1000—3000萬(wàn)元、一年可多次私募發(fā)行、每次私募發(fā)行在3—4個(gè)月內完成。

　　在鐘冠華看來(lái)，這種融資模式是為科技創(chuàng )新型中小企業(yè)量身打造的，深受企業(yè)歡迎，他們也稱(chēng)之為“少吃多餐”的融資模式：“少吃”體現在每次融資額在2000萬(wàn)元左右，根據企業(yè)的不同需求，每次融資額也有相應調整。“多餐”，就是一年內可以多次私募發(fā)行，相較于主板市場(chǎng)和創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)更為靈活，可以根據企業(yè)項目資金的需求進(jìn)行多次融資。

　　中國證券報記者獲悉，目前，一家企業(yè)只需要凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元以上，近兩年利潤總和達1000萬(wàn)元，就可以申請到天交所上市。如果企業(yè)質(zhì)地較好，股權結構規范，一般三個(gè)月內可以完成上市。而所有的上市成本，即律師費、會(huì )計師事務(wù)所的審計費、驗資費，顧問(wèn)費，再加上天交所上市費用可控制在100萬(wàn)元內，成本是滬深市場(chǎng)的1/5-1/10。

　　到目前為止，天交所一次性融資額最高的企業(yè)是淄博泰達汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)股份有限公司，其7936萬(wàn)元的融資額創(chuàng )下了天交所成立以來(lái)的最大融資紀錄。據悉，泰達汽服是淄博遠方汽貿集團的明星子公司，而遠方汽貿目前已經(jīng)成為山東省內規模最大的汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)專(zhuān)業(yè)集團，在全省各地建立了數十家4S專(zhuān)營(yíng)店，并逐漸發(fā)展形成賣(mài)車(chē)、修車(chē)、投保到車(chē)輛救援、代繳稅等完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　有意思的是，目前A股市場(chǎng)尚沒(méi)有一家汽車(chē)4S店上市公司，泰達汽服的高額融資倒也表明了投資機構對公司的認可。

　　地方政府成為強力推手

　　中國證券報記者了解到，15家掛牌企業(yè)都由各地政府相關(guān)部門(mén)推介，被認為是經(jīng)過(guò)精心挑選、業(yè)績(jì)優(yōu)良、發(fā)展前景廣闊的“種子選手”。從目前來(lái)看，調動(dòng)地方政府的積極性，得到地方政府的大力支持是天交所擴大業(yè)務(wù)量的一大法寶。

　　就在此次掛牌儀式上，來(lái)自?huà)炫破髽I(yè)所在地的市、縣、區、鎮等各級政府領(lǐng)導、金融辦主任、招商局長(cháng)等紛紛上臺發(fā)言。在他們熱情洋溢的講話(huà)中，都透露著(zhù)對本地掛牌企業(yè)濃濃的關(guān)愛(ài)與呵護，對融資成功的欣喜與興奮，對未來(lái)“先富帶后富”、推動(dòng)更多中小企業(yè)前來(lái)融資的決心與信心。

　　來(lái)自山東德州的天安化工此次成功融資1100萬(wàn)元，實(shí)現了天交所內德州企業(yè)“零”的突破。當地政府領(lǐng)導在發(fā)言中透露，德州還有盛源家具、樺陽(yáng)塑業(yè)、冠軍紙業(yè)等企業(yè)正在進(jìn)行天交所融資掛牌的各項基礎工作。

　　“在云南，目前已有兩家企業(yè)表達了在天交所掛牌的意愿，其中一家農業(yè)企業(yè)已經(jīng)向天交所提交了審核資料。”天交所注冊做市商廈門(mén)同邦資產(chǎn)管理有限公司負責人透露。

　　資料顯示，目前，天交所已在內蒙古、山東、浙江、安徽等多個(gè)省市共同出資建立了分支機構，與上海、大連、廣東、深圳等10多個(gè)省市合作平臺的建立正在加緊推進(jìn)。

　　值得注意的是，各地對天交所市場(chǎng)都非常重視，積極制定政策推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入天交所市場(chǎng)掛牌融資。天津市濱海新區政府于近日下發(fā)的《關(guān)于鼓勵科技型中小企業(yè)上市融資加快發(fā)展的支持辦法》中明確規定，給予在天交所掛牌交易的企業(yè)專(zhuān)項補貼。山東、河北、大連、河南、安徽等省市也已經(jīng)明確，當地企業(yè)到天交所掛牌融資，將享受到中小板、創(chuàng )業(yè)板上市同等或相近的資金獎勵和相關(guān)政策扶持。

　　礦業(yè)板是新看點(diǎn)

　　在此次掛牌交易的15家企業(yè)中，有兩家是礦業(yè)企業(yè)，包括山東盛大礦業(yè)股份有限公司和臨沂魯興鈦業(yè)股份有限公司。鐘冠華稱(chēng)，板塊專(zhuān)業(yè)化是天交所未來(lái)發(fā)展的一大戰略。山東兩家礦業(yè)企業(yè)掛牌是天交所建立礦業(yè)板的第一步，天交所將在實(shí)踐中逐漸形成具有中國特色的礦業(yè)板。

　　據介紹，我國傳統的礦業(yè)資本平臺大都集中于礦權流轉和交易，這造成了投資過(guò)程復雜，投資方數量單一，投資過(guò)程風(fēng)險大，融資方談判難，投資后退出難等諸多弊病。國際證券行業(yè)公認，由于礦業(yè)有別于其他行業(yè)的鮮明特點(diǎn)，應該設立獨立板塊來(lái)經(jīng)營(yíng)。

　　目前，國內多數中小型礦企的規模遠遠達不到國內現有資本市場(chǎng)上市的要求，“其實(shí)，上交所曾經(jīng)和有關(guān)部門(mén)商討過(guò)有關(guān)礦業(yè)板的事，但最后沒(méi)有成行。因為上交所和深交所的上市要求是基于《證券法》提出的，所以任何一種可能性都不可能逾越這個(gè)本質(zhì)原則。”一位業(yè)內人士透露。

　　去年10月份，天交所與清藍金融共同投資設立了天交所礦業(yè)交易中心，成為國內第一家專(zhuān)業(yè)礦業(yè)股權交易平臺。如果發(fā)展得好，礦業(yè)板可以針對礦業(yè)勘察、開(kāi)采、運營(yíng)過(guò)程中的特點(diǎn)，設計有效機制，推出適合礦業(yè)的交易板塊，通過(guò)股權而不是礦權的交易，簡(jiǎn)化礦業(yè)投融資的手續，打通礦業(yè)資源和金融資本對接的渠道。