撰文/賀軍（安邦咨詢(xún)高級分析師）

　　全球金融危機沖擊了過(guò)去的金融市場(chǎng)秩序，也給各經(jīng)濟體金融市場(chǎng)的此消彼長(cháng)提供了機會(huì )。

　　中國是一個(gè)潛在的受益者。金融危機沖擊最嚴重的地區，是金融市場(chǎng)最發(fā)達、信用擴張工具運用最多的市場(chǎng)。與歐美市場(chǎng)相比，中國受到金融危機的沖擊要小得多。盡管金融危機蒸發(fā)了數十萬(wàn)億美元的賬面財富，但全球資金并未干涸，總要在市場(chǎng)上找去處。

　　資金會(huì )流向哪里？從全球來(lái)看，這個(gè)問(wèn)題雖然復雜，但資金偏好的幾個(gè)基本原則是可以確定的：一是經(jīng)濟復蘇較快的經(jīng)濟體，良好的基本面和較快增長(cháng)意味著(zhù)更多的投資機會(huì )，這方面，不少新興國家市場(chǎng)被看好；二是被低估但相對安全的市場(chǎng)領(lǐng)域，比如石油、礦產(chǎn)等資源類(lèi)的大宗商品市場(chǎng)；三是貨幣被低估的市場(chǎng)，存在資產(chǎn)升值的可能。當然，各經(jīng)濟體的市場(chǎng)制度和自由度，也是一個(gè)常規性的重要因素。

　　上述三個(gè)因素中，一、三兩個(gè)因素在中國都有著(zhù)明顯體現，這對國際資本具有相當的吸引力，從最新的資金流入數據可以看出這一點(diǎn)。據香港市場(chǎng)的最新數據，自2009年7月以來(lái)，流入香港的熱錢(qián)就接近1000億港幣。為了抑制港幣升勢，維護聯(lián)系匯率制度，香港金管局已連續半個(gè)月向市場(chǎng)注資共426.25億港幣。這些資金至少有大部分是沖著(zhù)中國因素來(lái)的。資金流入中國市場(chǎng)也有跡象，中國的貿易順差正在縮小，第三季度為389億美元，但第三季度的外匯儲備增加了1410億美元，這表明近期資本流入已再度轉熱。

　　中國股市是反映市場(chǎng)看法的典型窗口。在筆者看來(lái)，中國股市現在不僅被國內外資金看好，也面臨著(zhù)前所未有的發(fā)展機遇。比如，有不少著(zhù)名的外資企業(yè)正式將進(jìn)入A股提上議事日程，而國內A股市場(chǎng)推出國際板也已經(jīng)緊鑼密鼓；過(guò)去在中國企業(yè)中頗為時(shí)髦的海外上市潮，現在被A股上市潮取代；連已在海外上市的中資企業(yè)，不管是H股還是紅籌股，也想回歸A股再融一次資。至于海外資金大量涌入中國基金，也是國際資本看好中國市場(chǎng)的證明。

　　最大的吸引力來(lái)自中國經(jīng)濟的復蘇。從前三季度中國宏觀(guān)經(jīng)濟走勢來(lái)看，中國經(jīng)濟節節向好，全年實(shí)現8%的增長(cháng)應該沒(méi)有問(wèn)題。從中央政府一波強于一波的推動(dòng)調整結構來(lái)看，這也是經(jīng)濟復蘇態(tài)勢確定無(wú)疑之后，才可能出現的政策舉措。率先復蘇的經(jīng)濟，不僅帶給國際資本信心，也帶給國內外企業(yè)以信心。

　　宏觀(guān)來(lái)看，中國資本市場(chǎng)尤其是中國股市，現在面臨著(zhù)前所未有的發(fā)展機遇，這是拜全球金融危機所賜。在某種意義上，中國市場(chǎng)在金融危機之后被看多，這是在享受此輪金融危機帶來(lái)得“紅利”。在我們看來(lái)，在全球金融危機徹底過(guò)去、全球經(jīng)濟危機有效痊愈之前，中國將會(huì )被繼續看多。在這個(gè)歷史時(shí)段中，如果中國能夠很好地利用形勢，吸引國際資金，發(fā)展中國資本市場(chǎng)，并推動(dòng)中國資本市場(chǎng)的繼續改革，在理想狀態(tài)下，中國的資本市場(chǎng)可能會(huì )有一個(gè)突破性的發(fā)展，而中國股市也可能有一個(gè)質(zhì)的提升——這不是指股指高低，而是指中國股市的影響力、吸引力和市場(chǎng)制度完善程度。

　　問(wèn)題是，當中國面臨歷史機遇時(shí)，中國資本市場(chǎng)的“基建”工作卻沒(méi)有完全準備好。比如對中國股市而言，中國股市的監管、市場(chǎng)化發(fā)行、信息披露、做空機制、多層次市場(chǎng)建設等；對中國資本市場(chǎng)而言，最大的問(wèn)題則是人民幣自由兌換還未實(shí)現，這會(huì )在相當程度上影響中國資本市場(chǎng)把握這次難得的歷史機遇；對于政策層來(lái)說(shuō)，最重要的就是要大膽推動(dòng)改革，不要放過(guò)這次歷史機遇。

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