產(chǎn)權市場(chǎng)在各地不斷地完善以及股權交易體系的全國建立，都為PE構建了多元化的退出通道

　　近日，中國政府網(wǎng)發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于應對國際金融危機保持西部地區經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的意見(jiàn)》，進(jìn)一步深化我國西部改革。其中，《意見(jiàn)》要求西部地區加大引進(jìn)國際產(chǎn)業(yè)資本和金融資本力度，提高西部地區利用外資的質(zhì)量和水平，支持國際資本通過(guò)創(chuàng )業(yè)投資基金、股權投資基金投資符合國家政策導向的重點(diǎn)項目和企業(yè)。

　　就在此前，成都和重慶已經(jīng)拉開(kāi)了建設股權投資基金中心的暗地較量。“成都意欲通過(guò)股權投資基金平臺的建設，構建西部的金融中心。”一位選擇在四川投資的PE人士告訴記者。重慶則構建股權投資基金中心的目標更加明確。

　　隨著(zhù)西部股權投資基金中心在成渝兩地競爭中逐步構建，中國PE中心版圖愈趨明顯。

　　西部崛起 四大板塊各有優(yōu)勢

　　“資金就是要找到好的項目，我們對四川非?？春?，也關(guān)注這里的投資機會(huì )。比如資源優(yōu)勢行業(yè)、特殊設備制造業(yè)、現金流特別旺盛的餐飲行業(yè)。”經(jīng)緯創(chuàng )投中國基金合伙人方元入川尋找項目時(shí)表示。

　　成都在一些特色行業(yè)如旅游、餐飲等都是吸引PE投資落戶(hù)的潛在誘惑。就在前幾個(gè)月，四川也正在謀求設立西部旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，以助推旅游業(yè)的發(fā)展。嘉華資本合伙人宋向前曾公開(kāi)透露，對四川的旅游業(yè)與特色餐飲業(yè)的項目比較感興趣。“四川的旅游資源很多，且市場(chǎng)很大，但是整個(gè)行業(yè)還需要資本的整合。”宋向前表示，嘉華資本已經(jīng)接觸了九寨黃龍擁有旅游基礎資源的公司以及閬中的張飛牛肉等企業(yè)，但是西部股權投資基金中心的建立還需要成都以更為開(kāi)放的姿態(tài)迎接各類(lèi)金融要素的進(jìn)入。

　　與西部相比，京滬在建PE中心的優(yōu)勢已經(jīng)變得很明顯。北京市金融工作局副局長(cháng)謝建華認為，北京能夠成為全國PE中心是四大優(yōu)勢的凸顯。其一是資金優(yōu)勢，截至今年上半年，北京金融機構本外幣各項存款總量達5.5萬(wàn)億元，占全國的10%左右；二是企業(yè)資源的優(yōu)勢，這集中體現在中關(guān)村高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集群；三是PE退出渠道已經(jīng)多元化，除了IPO外產(chǎn)權交易所以及中關(guān)村代辦股份轉讓系統已經(jīng)極具完善；四是人才優(yōu)勢明顯。

　　上海則一直以開(kāi)放的市場(chǎng)化手段打造金融集聚效應，今年，繼里昂證券落戶(hù)上海，設立人民幣基金外，黑石也在上海設立了首只地區性的人民幣私募基金———黑石中華發(fā)展投資基金；幾乎在相同的時(shí)間，第一東方投資集團宣布其獲準在上海設立全資子公司，從而成為首家在國內設立全資子公司的外資PE。今年6月2日的《上海市浦東新區設立外商投資股權投資管理企業(yè)試行辦法》，開(kāi)放了外資PE設立人民幣基金的限制，極大程度上吸引了外資PE的進(jìn)駐。

　　而天津作為首個(gè)推出關(guān)于私募股權投資基金系列優(yōu)惠政策的城市，則打起了服務(wù)牌。近日，天津制定了《促進(jìn)股權投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，在稅收、基金項目投資、基金辦公用房甚至于基金高層管理人員方面都實(shí)行了一定的優(yōu)惠和獎勵。“其實(shí)，優(yōu)惠政策并不是吸引PE落戶(hù)的關(guān)鍵因素，我們已經(jīng)把精力放在了以下兩個(gè)方面上：一是為基金提供專(zhuān)業(yè)和高效的服務(wù)；二是為基金打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，包括基金成立前期的策劃咨詢(xún)、設立、項目投資、退出等每個(gè)環(huán)節的實(shí)現上。這些都是我們的優(yōu)勢，其他地區無(wú)法拷貝的。”天津股權投資基金服務(wù)中心王樹(shù)海告訴記者。

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　　構建多元化退出平臺

　　10月30日創(chuàng )業(yè)板正式掛牌交易，這讓站在沖刺創(chuàng )業(yè)企業(yè)背后的那些PE們體驗到了迅速的財富效應。在28家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)中，北京板塊占據6家企業(yè)成為目前全國創(chuàng )業(yè)板最大板塊，其次是四川有3家企業(yè)沖上創(chuàng )業(yè)板。

　　“這種在創(chuàng )業(yè)板企業(yè)背后的PE很多。通常情況下，在私募股權基金產(chǎn)業(yè)發(fā)達的國家，其退出機制一定是多元化的，要想培育私募股權投資的健康快速發(fā)展，中國在這方面還有許多工作要做。”王樹(shù)海認為，創(chuàng )業(yè)板的推出一方面給中國的私募股權投資基金的權益實(shí)現拓展了新的渠道；另外一方面是會(huì )改變國內國外私募股權投資基金的競爭格局，創(chuàng )業(yè)板的推出使國內私募股權投資基金有望改變國外私募股權投資基金占據的優(yōu)勢地位，是一個(gè)發(fā)展契機。同時(shí)，也增加了外資私募股權投資基金境內退出的可能性，這實(shí)際上也變相地推動(dòng)內資私募股權投資基金的發(fā)展。

　　建立PE多元化退出渠道，創(chuàng )業(yè)板的推出無(wú)疑是一個(gè)重磅的利好趨勢，盡管目前創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)僅僅掛牌28家。而產(chǎn)權市場(chǎng)在各地不斷地完善以及股權交易體系的全國建立，都為PE構建了多元化的退出通道。

　　對于那些正在喜形于色的PE們，王樹(shù)海建議在創(chuàng )業(yè)板上應該注意三個(gè)方面的內容，“一是信息披露，每個(gè)市場(chǎng)都會(huì )有相應的信息披露制度，對于創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)同樣如此，對于習慣于非公開(kāi)運作的私募來(lái)說(shuō)，需要充分評估其中帶來(lái)的各種影響。二是入市的時(shí)機問(wèn)題，雖然創(chuàng )業(yè)板的入市門(mén)檻相對較低，但是并不是每個(gè)企業(yè)都可以按照預期能進(jìn)入市場(chǎng)，PE應該在退出時(shí)機上控制好節奏。三是退出的約束機制，為了控制創(chuàng )業(yè)板投資風(fēng)險，證監會(huì )設計了相關(guān)的約束機制，PE也需要有相應的考量。”