□朱晨

　　企業(yè)并購的主要目的是為了占領(lǐng)競爭優(yōu)勢、實(shí)現股東利益最大化抑或贏(yíng)得未來(lái)的發(fā)展空間。在中國現今風(fēng)起云涌的并購熱潮中，并購前對潛在風(fēng)險的認識和并購整合是決定并購成敗的關(guān)鍵因素。并購雙方需要保持冷靜而不盲目樂(lè )觀(guān)。

　　并購中一些可能面臨的風(fēng)險，是導致并購失敗的重要原因。這些風(fēng)險包括評估風(fēng)險、營(yíng)運風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、資金風(fēng)險、政府行為的風(fēng)險、人力資源及企業(yè)文化沖突的風(fēng)險等。

　　綜觀(guān)過(guò)去十年中國企業(yè)的并購之路，有成功亦有曲折。舉個(gè)比較極端的例子，中國企業(yè)的并購有時(shí)有點(diǎn)隨意：有兩位企業(yè)的老大在別人的撮合之下，打了一場(chǎng)高爾夫，然后商量著(zhù)晚上去哪里吃飯。結果談話(huà)中發(fā)現，原來(lái)你是做這一行的，那我們來(lái)合并吧。這種目的性不明確的，沒(méi)有做盡職調查或者盡職調查做得非常粗糙的并購，大部分是失敗的。所以，只有通過(guò)了解可能面臨的風(fēng)險，才能有針對性地根據風(fēng)險設計防范方案。而只有通過(guò)并購后的有效整合，才能確保并購目標得以實(shí)現。

　　由于目前市場(chǎng)收購價(jià)格偏低，好目標一出現，競爭亦是格外激烈。例如Wachovia出售風(fēng)聲一出，許多企業(yè)均表達高度興趣，原本花旗銀行已與其達成協(xié)議，但卻被富國銀行橫刀奪愛(ài)，局面瞬息萬(wàn)變。因此，速度是很重要的。如何在交易前快速地進(jìn)行盡職調查(duediligence)，適當地評估風(fēng)險，是搶得先機的關(guān)鍵因素。一旦收購完成，則須盡速整合，在最短的時(shí)間內完成組織布局、優(yōu)秀人才留置與全公司的溝通，穩定軍心，以期生產(chǎn)力與客戶(hù)服務(wù)快速回升，并儲備能量蓄勢待發(fā)。

　　然而，并購不能一味要求快速，尤其是目前商業(yè)環(huán)境變化多端、風(fēng)險難測，全方位且詳盡的規劃有其必要性。首先，要先明確地勾勒出公司短中長(cháng)期戰略及并購欲達成的目標。在盡職調查時(shí)，稍發(fā)現可疑點(diǎn)或有猶豫之處即應深入追蹤探討，確認交易符合公司戰略方向且目標具體可期，切勿為對方的價(jià)格或誠意所蠱惑，以免偷雞不著(zhù)蝕把米。

　　并購后的整合，也需有完善的變革管理執行計劃，包含如何整合企業(yè)文化等等。若能擁有詳盡的規劃，要獲得股東會(huì )的同意，將容易許多。收購的活動(dòng)中，有非常多的細節需注意，此時(shí)要同時(shí)追求速度與質(zhì)量格外困難，公司可考慮尋找外部資源，與專(zhuān)業(yè)及有經(jīng)驗的顧問(wèn)公司共同合作，將達到事半功倍的效果。

　　另外，由于并購是一項復雜又涉及不同專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的工作，中介機構可以發(fā)揮很大的作用。如律師、注冊會(huì )計師、精算師、人力資源咨詢(xún)顧問(wèn)、銀行機構等，這些人士提供的盡職調查和咨詢(xún)意見(jiàn)常常為并購雙方減少并購風(fēng)險起到不可忽視的作用。

　?。ㄗ髡呦等A信惠悅咨詢(xún)公司的副總經(jīng)理暨首席顧問(wèn)，在咨詢(xún)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域有十多年的管理及實(shí)踐經(jīng)驗。）