當前的調整我判定為新的一輪大牛市的第一波調整。

　　不管調整時(shí)間多久、調整幅度多大，都不會(huì )改變中國股市總體向上的大趨勢。

　　文/倪云虎

　　大牛市第一波調整是建倉良機

　　我有一篇提到股市的文章《貨幣政策的穩定性和連續性》是7月30日寫(xiě)的，其中談到“股市已經(jīng)進(jìn)入新的一輪大牛市，盡管漲得偏快了一點(diǎn)，但離泡沫經(jīng)濟還非常遙遠”?，F在我依然堅持當時(shí)的判斷。

　　中國股市已經(jīng)進(jìn)入新的一輪大牛市。當前的調整我判定為新的一輪大牛市的第一波調整。不管調整時(shí)間多久、調整幅度多大，都不會(huì )改變中國股市總體向上的大趨勢。如果相信這一點(diǎn)，根本沒(méi)有必要恐懼、擔憂(yōu)和害怕?，F在的情勢與前年下半年和去年上半年金融危機中的股市調整已經(jīng)完全不同了，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，我們的心態(tài)和思維方式應該與時(shí)俱進(jìn)。

　　前段時(shí)間，股市漲得偏快了一點(diǎn)。這是因為政策面、資金面紅旗飄飄，但基本面的恢復并沒(méi)有人們想象的那么快、那么樂(lè )觀(guān)！所以，根據我對迄今為止的第一波行情的分析，這是一波資金面推動(dòng)的行情。不管基本面如何，只要資金追捧、資金容易運作，股票就能瘋漲。由于基本面改善的時(shí)間滯后，許多資金會(huì )在股市上“玩一把”；一旦基本面真正開(kāi)始恢復，資金就會(huì )重新回到實(shí)體經(jīng)濟?，F在，中國的宏觀(guān)經(jīng)濟就處在這個(gè)節骨眼上，股市的階段性調整就很正常了。調整結束，基本面推動(dòng)的第二波大行情必然展開(kāi)，投資者應該有一點(diǎn)耐心！

　　中國股市現在離泡沫經(jīng)濟還非常遙遠。日本上世紀90年代的泡沫經(jīng)濟破滅和美國現在的金融危機，都是很多人擔心中國股市“泡沫經(jīng)濟”的重要理由。但是，在我看來(lái)，這有點(diǎn)杞人憂(yōu)天。上世紀90年代的日本、21世紀初的美國，和我們現在沒(méi)有太大的可比性。有興趣的朋友可以多讀讀日本經(jīng)濟發(fā)展史、美國經(jīng)濟發(fā)展史、世界經(jīng)濟發(fā)展史！“青春期的困惑”與“更年期的煩惱”畢竟不是一回事！

　　按照巴菲特的價(jià)值投資理念，在一輪投資價(jià)值上升的大牛市中，任何一次真正的調整都是建倉的良機！如果我們判定當前股市調整為大牛市第一波調整，那么，巴菲特的第一次建倉時(shí)機真正到來(lái)了。所以，我要說(shuō)：巴菲特笑了。

　　美元走弱的大趨勢不可能改變

　　美元會(huì )持續貶值嗎？這是我一直在思考和跟蹤研究的問(wèn)題。從長(cháng)期趨勢看，美元持續貶值是大勢所趨、誰(shuí)也無(wú)法扭轉！

　　從今年初開(kāi)始，美元已經(jīng)貶值了半年以上，美元指數從年初的90左右下跌到現在的76上下，歐元、英鎊、澳元等非美元貨幣在最近半年內相對美元升值了近30%。在這種背景下，判斷美元短期的走勢就比較困難。用金融學(xué)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，就是具有很大的不確定性。近日，美元跌勢有加劇的態(tài)勢，一旦這種狀況持續就會(huì )引發(fā)一系列相關(guān)的現象：黃金價(jià)格三次沖擊千元大關(guān)后向上有效突破；原油價(jià)格在70美元左右已徘徊相當一段時(shí)間，可能繼續上行；“商品期貨大牛市”可能悄然來(lái)臨；世界經(jīng)濟從短暫的通貨緊縮陰影中走出來(lái)重啟通貨膨脹(滯脹)；人民幣兌美元匯率的升值也會(huì )重新啟動(dòng)……一切的一切都基于對美元持續下跌的判斷。特別需要說(shuō)明的是，這個(gè)判斷在短期內具有很大的賭博性質(zhì)。學(xué)者可以博一博，投資者和經(jīng)營(yíng)者一定要慎重！

　　與一年前相比，目前的世界顯得比較平靜。金融危機好像過(guò)去了，經(jīng)濟危機也不再是每天的話(huà)題，寧靜中缺少了興奮點(diǎn)和刺激。在這種情況下，人們往往容易松懈下來(lái)。其實(shí)，寧靜之中往往潛伏著(zhù)波濤洶涌。與此同時(shí)，寧靜的狀態(tài)是人們思考問(wèn)題的最佳狀態(tài)，許多理性的決策都應該在平靜的思考中做出?，F在的世界正處于這種短暫的寧靜之中，請朋友們多多珍惜難得的“靜思”時(shí)機！

　　(作者為浙江大學(xué)教授、貨幣金融學(xué)者)