以下為1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者倫·斯科爾斯和羅伯特·默頓的簡(jiǎn)介：

　　羅伯特·默頓(ROBERT C. MERTON) (1944-)

　　羅伯特·默頓(ROBERT C. MERTON)1944年生于美國紐約，由于他對布萊克-斯科爾斯公式所依賴(lài)的假設條件做了進(jìn)一步減弱，在許多方面對其做了推廣，因而獲得1997年諾貝爾經(jīng)濟獎。

　　默頓，，1966年獲哥倫比亞大學(xué)工程數學(xué)學(xué)士學(xué)位，1967年獲加州理工學(xué)院應用數學(xué)碩士學(xué)位，1977年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，1970-1988任教麻省理工學(xué)院，1988至今執教于 哈佛大學(xué). 1973年默頓在《經(jīng)濟和管理科學(xué)雜志》上發(fā)表了《理性期權定價(jià)理論的文章》，對布萊克-斯科爾斯公式的假定條件做了進(jìn)一步削弱，在許多重要方面都對布萊克-斯科爾斯的研究做了推廣。他對布萊克—斯科爾斯原用的分析方法進(jìn)行了改進(jìn)，以股價(jià)變動(dòng)的跳躍過(guò)程而不是擴散過(guò)程為出發(fā)點(diǎn)，也就是認為股價(jià)變動(dòng)是不連續的，可以從一個(gè)價(jià)格跳到另一個(gè)價(jià)格而不經(jīng)歷其間的價(jià)格。這樣推導出的公式更加現實(shí)。從1973年后，默頓和布萊克以及斯科爾斯繼續合作，在專(zhuān)業(yè)經(jīng)濟學(xué)雜志上發(fā)表了不少論文，將定價(jià)公式擴展到許多衍生金融品上。在1974年默頓發(fā)表的《企業(yè)債務(wù)的定價(jià)》一文中，他利用期權定價(jià)模型解決了企業(yè)的定價(jià)問(wèn)題，1977年他又發(fā)表了對貸款擔保進(jìn)行分析的文章，為大型項目成功實(shí)施融資提供了幫助。

　　默頓對企業(yè)債務(wù)的這種分析，使人們認識到：可以利用期權定價(jià)方法對所有具有期權特點(diǎn)的決策問(wèn)題進(jìn)行研究，從而使得期權定價(jià)理論在投資決策分析中得以廣泛應用。期權思想的確立修正了傳統的凈現值方法。也就是說(shuō)在投資可以延遲的情況下，企業(yè)持有了看漲期權，而此時(shí)只有當凈現值遠大于零時(shí)，進(jìn)行投資才是最優(yōu)決策，這種分析結果與實(shí)際中的最優(yōu)投資情況往往是相吻合的。許多項目的建設常常需要多期投資才能完成，由于項目建設需要的時(shí)間較長(cháng)，在建設過(guò)程中，企業(yè)可以根據最終產(chǎn)品價(jià)格的上漲或下跌、預期投入成本是否要增加等因素決定是否擴大建設規模還是暫時(shí)性或永久性停止項目建設。因此這類(lèi)投資決策可以看作是對復合期權的選擇，每階段完成后企業(yè)就具有了是否完成下階段的期權。投資的最優(yōu)規則就可歸結為如何有效地執行期權，這種決策方式較傳統方法的優(yōu)點(diǎn)在于將整個(gè)項目各階段結合起來(lái)進(jìn)行評價(jià)，使決策的準確性更強。

　　可以說(shuō)默頓等人的理論開(kāi)創(chuàng )了一個(gè)新的領(lǐng)域，從1988年起，這個(gè)新的領(lǐng)域被命名為“金融工程”?！敖鹑诠こ獭敝饕且笤谌粘９芾?，尤其是風(fēng)險管理上是有定量的理論可以運用的，這是20世紀經(jīng)濟科學(xué)中最大的一個(gè)進(jìn)展。從科學(xué)意義上講，這一理論把數理經(jīng)濟從丁泊根到薩默爾遜的努力推到了最高峰。

　　邁倫·斯科爾斯(MYRON S. SCHOLES) (1941-)

　　邁倫·斯科爾斯(MYRON S. SCHOLES)美國人，由于他給出了著(zhù)名的布萊克-斯科爾斯期權定價(jià)公式，該法則已成為金融機構涉及金融新產(chǎn)品的思想方法，由此獲得1997年諾貝爾經(jīng)濟獎。

　　斯科爾斯1961年獲工程學(xué)士學(xué)位，1964年獲芝加哥MBA學(xué)位，1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。1968年-1973年執教麻省理工學(xué)院，1972-1983執教芝加哥大學(xué)，1983至今執教斯坦福大學(xué)。

　　斯科爾斯與已故的經(jīng)濟學(xué)家費西爾·布萊克曾于1973年發(fā)表《期權定價(jià)和公司債務(wù)》一文，在這篇文章中，他們給出了期權定價(jià)公式，即著(zhù)名的布萊克-斯科爾斯公式。它與以往期權定價(jià)公式的重要差別在于只依賴(lài)于可觀(guān)察到的或可估計出的變量，這使得布萊克-斯科爾斯公式避免了對未來(lái) 股票價(jià)格概率分布和投資者風(fēng)險偏好的依賴(lài)，這主要得益于他們認識到，可以用標的股票和無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)構造的投資組合的收益來(lái)復制期權的收益，在無(wú)套利情況下，復制的期權價(jià)格應等于購買(mǎi)投資組合的成本，好期權價(jià)格僅依賴(lài)于股票價(jià)格的波動(dòng)量、無(wú)風(fēng)險利率、期權到期時(shí)間、執行價(jià)格、股票時(shí)價(jià)。上述幾個(gè)量除股票的估計也比對未來(lái)股票價(jià)格期望值的估計簡(jiǎn)單得多。市場(chǎng)許多大投資機構在股票市場(chǎng)和期權市場(chǎng)中連續交易進(jìn)行套利，他們的行為類(lèi)似于期權的復制者，使得期權價(jià)格越來(lái)越接近于布萊克-斯科爾斯的復制成本，即布萊克-斯科爾斯公式所確定的價(jià)格。布萊克和斯科爾斯通過(guò)對1966年至1969年期權交易價(jià)格數據的分析、另一學(xué)者哥雷對芝加哥期權交易所成立后前七個(gè)月交易價(jià)格的分析都證實(shí)了布萊克-斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯復制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的 證券來(lái)復制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構設計新的金融產(chǎn)品的思想方法。該論文中關(guān)于公司債務(wù)問(wèn)題的論述也極富創(chuàng )建性，指出：企業(yè)債務(wù)可以看作一組簡(jiǎn)單期權合約的組合，期權定價(jià)模型可以用于對企業(yè)債務(wù)的定價(jià)，這包括對債券、可轉換債券的定價(jià)。傳統方法在分析權益價(jià)格、長(cháng)期債務(wù)、可轉換債券時(shí)，對資本結構中不同的組合成分結合起來(lái)進(jìn)行考慮。利用期權定價(jià)理論評價(jià)企業(yè)債務(wù)時(shí)，對資本結構中不同的組成部分同時(shí)進(jìn)行評價(jià)，這樣就考慮了每種資產(chǎn)對其他資產(chǎn)定價(jià)的影響，確保了整個(gè)資產(chǎn)結構評價(jià)的一致性。

　　利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價(jià)時(shí)，不象統計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類(lèi)似證券以往的數據，它可以對以往所沒(méi)有的新型證券進(jìn)行定價(jià)，這一特性擴大了期權定價(jià)模型的應用，為企業(yè)新型債務(wù)及交易證券如保險合約進(jìn)行定價(jià)提供了方法。

　　羅伯特·默頓的簡(jiǎn)介

　　羅伯特·默頓于1944年出生于美國紐約。默頓的父親羅伯特·K。默頓(Robert K.Merton)是哥倫比亞大學(xué)著(zhù)名的社會(huì )學(xué)家。默頓從小就對金融市場(chǎng)和交易有極大的興趣，十歲時(shí)就買(mǎi)了他的第一個(gè)股票，十幾歲時(shí)就進(jìn)出于經(jīng)紀公司。默頓小時(shí)候還對數學(xué)特別感興趣。

　　1966年默頓畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)工學(xué)院，并獲工程數學(xué)學(xué)士學(xué)位。在哥倫比亞大學(xué)。默頓曾經(jīng)上過(guò)楚才坤(音譯Chia-kun Chu)教授的熱傳導課，楚教授教會(huì )了他偏微分的方程和其他高深的數學(xué)理論。也正是在這位楚教授的鼓舞和推薦下，默頓大學(xué)畢業(yè)后去了加州理工學(xué)院攻讀碩士學(xué)位。因為默頓在哥倫比亞大學(xué)時(shí)選修了許多研究生課程，所以在加州理工學(xué)院的第一年他就修完了所有必要的學(xué)分。在加州理工學(xué)院學(xué)習時(shí)，他仍然十分關(guān)注金融市場(chǎng)。他早上6：30就去一個(gè)經(jīng)紀公司進(jìn)行股票和場(chǎng)外期權的交易，直到8：30再去學(xué)院工作，在那里他形成了對金融市場(chǎng)交易過(guò)程的直覺(jué)，這種直覺(jué)對他今后從事的期權定價(jià)理論研究有莫大的幫助。

　　羅伯特·默頓的學(xué)術(shù)研究歷程與成就貢獻

　　在加州理工學(xué)院時(shí)，默頓開(kāi)始接觸數理經(jīng)濟學(xué)，逐漸產(chǎn)生了要把他杰出的數學(xué)分析技能與他對經(jīng)濟學(xué)的興趣結合起來(lái)的想法。而且當時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，許多知識分子投身于經(jīng)濟學(xué)研究，默頓也決心要在經(jīng)濟學(xué)上有所建樹(shù)。于是默頓開(kāi)始申請經(jīng)濟學(xué)碩士，但是他的想法沒(méi)有得到人們的支持，他的家人以及加州理工學(xué)院的導師都對此表示難以理解。當時(shí)沒(méi)有一個(gè)大學(xué)愿意接受他，后來(lái)只有麻省理工學(xué)院接受了他，并給了他全額獎學(xué)金。

　　1970年默頓去了麻省理工學(xué)院。因為擔心學(xué)習正統的經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)業(yè)可能會(huì )跟不上，經(jīng)人推薦他選了保羅·薩繆爾森的數理經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)業(yè)，從此默頓作了保羅·薩繆爾森助手。薩繆爾森和默頓彼此發(fā)現對方都對用數學(xué)方法解決時(shí)間和不確定性問(wèn)題很感興趣。于是他倆開(kāi)始合作研究投資組合、認股證定價(jià)等問(wèn)題。1969年他倆合作發(fā)表了《使效用最大化的完整的認股權定價(jià)模型》，1974年合作發(fā)表了《對長(cháng)期最優(yōu)投資決策的對數正態(tài)估計的謬誤》。在麻省理工學(xué)院工作的這段時(shí)間是默頓對期權定價(jià)理論集中研究的期間，此間他發(fā)表了許多有創(chuàng )見(jiàn)性的論文。如：1969年的《連續模型中的最優(yōu)消費與證券組合原則》，1973年的《時(shí)間點(diǎn)的資產(chǎn)定價(jià)模型》，1974年的《公司債的定價(jià)：利率的風(fēng)險結構》，1976年的《標的股票的收益非連續時(shí)的期權定價(jià)》等等。在這些論文中，默頓提出并推廣了“布萊克-斯科爾斯”公式，對期權定價(jià)理論作出了杰出貢獻。從1982年至1988年默頓一直擔任美國金融協(xié)會(huì )委員，并于1986年出任金融協(xié)會(huì )主席。 1988年默頓離開(kāi)了麻省工學(xué)院去了哈佛大學(xué)商學(xué)院任教。從八十年代后期起，默頓把用于分析期權定價(jià)的數學(xué)方法應用于更為廣闊的金融領(lǐng)域，使金融風(fēng)險管理有了定量的分析工具可用，這個(gè)領(lǐng)域后來(lái)被稱(chēng)為金融工程學(xué)。

　　默頓在期權定價(jià)理論和金融工程學(xué)上的研究成果極大的促進(jìn)了全球金融衍生品市場(chǎng)的繁榮。默頓本人也是他的學(xué)術(shù)成就的受益者，1993年默頓與另外9人組成了一個(gè)名為“長(cháng)期資本管理”的公司，該公司把布萊克-默頓-斯科爾斯二十年前創(chuàng )建的理論在實(shí)踐中運用，公司成立三年，每年回報率高達40%，其中默頓分享的利潤超過(guò)10億美元。 1997年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，這正是對他在期權定價(jià)理論方面作出的杰出貢獻的肯定。

　　羅伯特·默頓的主要金融學(xué)著(zhù)作有：

　　1990年的《連續期金融》

　　1995年的《金融工程：金融創(chuàng )新的應用研究》

　　1995年的《全球金融系統：功能展望》

　　1998年的《金融學(xué)》等

　　邁倫·斯科爾斯的求學(xué)與供職簡(jiǎn)介

　　1941年出生于加拿大

　　1961年獲工程學(xué)士學(xué)位

　　1962年在Mc-Master大學(xué)獲學(xué)士學(xué)位

　　1964年獲芝加哥MBA學(xué)位

　　1968年獲芝加哥大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士學(xué)位

　　1968年－1973年執教麻省理工學(xué)院

　　1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位

　　1972-1983執教芝加哥大學(xué)

　　1983至今執教斯坦福大學(xué)。在此期間曾與1990年諾貝爾獎得主默頓·米勒進(jìn)行了合作研究，在工商管理學(xué)院擔任Franke·Buck講座財務(wù)學(xué)教授，同時(shí)也是胡佛研究所的高級研究員。

　　邁倫·斯科爾斯的學(xué)術(shù)研究歷程與成就貢獻

　　獲博士學(xué)位后有兩份工作供他選擇，其一是德克薩斯大學(xué)副教授，年薪17000美元，且可當企業(yè)顧問(wèn)；另一個(gè)是麻省理工學(xué)院(MIT)助教，且不準兼職。但斯科爾斯最終接受了MIT的聘約。他舍棄優(yōu)厚的薪酬和誘人的職位而投向MIT，足見(jiàn)其對學(xué)術(shù)研究的興趣和志向。當時(shí)MIT是美國學(xué)術(shù)研究重鎮，特別是關(guān)于期權理論的研究，由于有薩繆爾森的參與，成為當時(shí)的研究中心。斯科爾斯選擇MIT很可能與此有關(guān)。此后不久他遇到了費希爾·布萊克，由于他們兩人都對CAPM模型的檢驗有共同的興趣，而且都對期權定價(jià)理論有相似的見(jiàn)解，所以盡管兩人性格差異很大，但卻很快成為了好朋友，也成為了學(xué)術(shù)研究的合作伙伴。1972年與布萊克合寫(xiě)的《期權合約定價(jià)和市場(chǎng)有效性檢驗》、《資本資產(chǎn)定價(jià)模型：詹森作的一些實(shí)證檢驗》，此兩篇論文成為對資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)檢驗與市場(chǎng)有效性研究領(lǐng)域的重要文獻。

　　斯科爾斯與已故的經(jīng)濟學(xué)家費西爾·布萊克曾于1973年發(fā)表《期權定價(jià)和公司債務(wù)》一文，在這篇文章中，他們給出了期權定價(jià)公式，即著(zhù)名的布萊克－斯科爾斯公式。它與以往期權定價(jià)公式的重要差別在于只依賴(lài)于可觀(guān)察到的或可估計出的變量，這使得布萊克－斯科爾斯公式避免了對未來(lái)股票價(jià)格概率分布和投資者風(fēng)險偏好的依賴(lài)，這主要得益于他們認識到，可以用標的股票和無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)構造的投資組合的收益來(lái)復制期權的收益，在無(wú)套利情況下，復制的期權價(jià)格應等于購買(mǎi)投資組合的成本，好期權價(jià)格僅依賴(lài)于股票價(jià)格的波動(dòng)量、無(wú)風(fēng)險利率、期權到期時(shí)間、執行價(jià)格、股票時(shí)價(jià)。正是這篇文章的開(kāi)創(chuàng )性研究為他們帶來(lái)了極大的榮譽(yù)，這篇文章所提出的Black-Scholes期權定價(jià)模型對這一領(lǐng)域具有革命性的意義，也對后續的金融領(lǐng)域的研究產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響。上述幾個(gè)量除股票的估計也比對未來(lái)股票價(jià)格期望值的估計簡(jiǎn)單得多。市場(chǎng)許多大投資機構在股票市場(chǎng)和期權市場(chǎng)中連續交易進(jìn)行套利，他們的行為類(lèi)似于期權的復制者，使得期權價(jià)格越來(lái)越接近于布萊克－斯科爾斯的復制成本，即布萊克－斯科爾斯公式所確定的價(jià)格。布萊克和斯科爾斯通過(guò)對1966年至1969年期權交易價(jià)格數據的分析、另一學(xué)者哥雷對芝加哥期權交易所成立后前七個(gè)月交易價(jià)格的分析都證實(shí)了布萊克－斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯復制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的證券來(lái)復制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構設計新的金融產(chǎn)品的思想方法。該論文中關(guān)于公司債務(wù)問(wèn)題的論述也極富創(chuàng )建性，指出：企業(yè)債務(wù)可以看作一組簡(jiǎn)單期權合約的組合，期權定價(jià)模型可以用于對企業(yè)債務(wù)的定價(jià)，這包括對債券、可轉換債券的定價(jià)。傳統方法在分析權益價(jià)格、長(cháng)期債務(wù)、可轉換債券時(shí)，對資本結構中不同的組合成分結合起來(lái)進(jìn)行考慮。利用期權定價(jià)理論評價(jià)企業(yè)債務(wù)時(shí)，對資本結構中不同的組成部分同時(shí)進(jìn)行評價(jià)，這樣就考慮了每種資產(chǎn)對其他資產(chǎn)定價(jià)的影響，確保了整個(gè)資產(chǎn)結構評價(jià)的一致性。利用布萊克－斯科爾斯公式對某一特定證券定價(jià)時(shí)，不象統計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類(lèi)似證券以往的數據，它可以對以往所沒(méi)有的新型證券進(jìn)行定價(jià)，這一特性擴大了期權定價(jià)模型的應用，為企業(yè)新型債務(wù)及交易證券如保險合約進(jìn)行定價(jià)提供了方法。

　　斯科爾斯的主要著(zhù)作和重要論文有：

　　(1)1972年與布萊克合寫(xiě)的《期權合約定價(jià)和市場(chǎng)有效性檢驗》(JournalofFinance,Vol.27,pp.399~417)

　　(2)1972年與布萊克、詹森合寫(xiě)的《資本資產(chǎn)定價(jià)模型：詹森作的一些實(shí)證檢驗》

　　(3)1973年與布萊克合寫(xiě)的《期權與公司債務(wù)定價(jià)》(ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomics,Vol.81,pp.637~654)

　　(4)1974年與布萊克合寫(xiě)的《股利發(fā)放和股利政策對普通股價(jià)格和收益的影響》(JournalofFinancalEconomics,Vol.1,pp.1~22)

　　(5)1976年所寫(xiě)的《稅收和期權定價(jià)》

　　(6)1977年與J?Wiliams合寫(xiě)的《以異步數據估計β》(JournalofFinancalEconomics,Vol.5,pp.309~327)

　　(7)1978年與米勒合寫(xiě)的《股利和稅收》(JournalofFinancalEconomics,Vol.6,pp.333~364)

　　(8)1982年與米勒合寫(xiě)的《股利和稅收：一些實(shí)證證據》(JournalofFinancalEconomics,Vol.99,pp.1118~1141)

　　(9)1996年寫(xiě)的《全球金融市場(chǎng)，衍生證券和系統風(fēng)險》(JurnalofRiskandUncertaity,12;271~286,1996)等。